推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革框架概述

　 推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的框架概述

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　目 錄 推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的框架思考 ...................................................................................................... 3

　一、不同于需求側(cè)的宏觀調(diào)控 .............................................. 41

　二、貨幣供給體系改革 .................................................... 42

　三、利率機(jī)制改革 ........................................................ 43

　四、直接融資供給不足導(dǎo)致高杠桿 .......................................... 44

　五、資本市場(chǎng)三大問(wèn)題 .................................................... 44

　六、金融市場(chǎng)開(kāi)放程度不足 ................................................ 45

　七、金融基礎(chǔ)設(shè)施仍然較為薄弱 ............................................ 47

　推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的框架思考

　 中共中央政治局 2019 年 2 月 22 日就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)舉行第十三次集體學(xué)習(xí)。中共中央總書(shū)記習(xí)近平在主持學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革開(kāi)放，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)決打好防范化解包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展。

　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括貨幣供給、利率供給、融資方式、資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)開(kāi)放、金融基礎(chǔ)設(shè)施等方面的改革，是從基本面的角度、從制度的角度、從結(jié)構(gòu)性的角度進(jìn)行推動(dòng)和改革。如果這些領(lǐng)域存在問(wèn)題，就用體制機(jī)制性改革的方法進(jìn)行調(diào)整和變革， 最終形成對(duì)經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)效作用的基礎(chǔ)性制度改革。

　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我們當(dāng)下十分重要的事情。抓好金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有利于我們解決長(zhǎng)期以來(lái)存在的融資難、融資

　貴問(wèn)題，讓金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，避免脫實(shí)向虛的問(wèn)題，減少或避免金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這些問(wèn)題的解決不僅要依靠短期貨幣和金融政策調(diào)控，其中存在的基礎(chǔ)性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，必須通過(guò)深化改革才能解決。

　一、不同于需求側(cè)的宏觀調(diào)控 自改革開(kāi)放以來(lái)，一些重大改革舉措都和供給側(cè)有關(guān)。例如農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，把億萬(wàn)農(nóng)民的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)，并且把勞動(dòng)力釋放出來(lái)轉(zhuǎn)移到城市，這是農(nóng)村的生產(chǎn)力、農(nóng)民的生產(chǎn)方式的一種供給。又如推動(dòng)個(gè)體戶、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，從割資本主義尾巴變成中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分，這是一種企業(yè)供給。搞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、搞特區(qū)是營(yíng)商環(huán)境的變革，這是一種制度供給。

　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不同于一般意義上的宏觀調(diào)控。貨幣政策 和財(cái)政政策都屬于需求側(cè)的宏觀調(diào)控，并且側(cè)重于短期。經(jīng)濟(jì)熱了， 需要逆周期政策，讓經(jīng)濟(jì)冷一點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)冷了，又需要逆周期政策， 讓經(jīng)濟(jì)熱一點(diǎn)。

　這些短期的宏觀調(diào)控政策固然對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要，但是不管怎么調(diào)控，十年后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制不會(huì)因?yàn)樾枨髠?cè)調(diào)控而發(fā)生大的變化，但供給側(cè)的這一類調(diào)控和改革，一定是體制機(jī)制性的改革，供給制度的改革一旦奏效，就會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期性和結(jié)構(gòu)性的變化�？傊�，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革由三個(gè)關(guān)鍵詞組成，供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性 和改革。供給側(cè)是問(wèn)題導(dǎo)向，分析供給側(cè)有什么問(wèn)題，然后加以解決；解決的辦法就是改革，就是基礎(chǔ)性制度的改革，體制機(jī)制的調(diào)整；結(jié)構(gòu)性平衡合理是目標(biāo)，即以結(jié)構(gòu)性不合理的情況來(lái)發(fā)現(xiàn)供給側(cè)供給的問(wèn)題所在，也以結(jié)構(gòu)性的系統(tǒng)平衡來(lái)判斷改革的成果。總之，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，三個(gè)關(guān)鍵詞各有用處，共同形成一個(gè)體系。

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　二、貨幣供給體系改革 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中很重要的一方面是貨幣供給方式的改革，也就是基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行方式。從貨幣發(fā)行的原理來(lái)說(shuō)，古代與實(shí)物、珍稀物品有關(guān)，后來(lái)與黃金、白銀等貴金屬有關(guān)。

　現(xiàn)代的貨幣發(fā)行和政府的信用有關(guān)，本質(zhì)上，和 GDP 增長(zhǎng)中的政府稅收有關(guān)。一個(gè)政府之所以有權(quán)發(fā)貨幣，在經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)上，是 因?yàn)檎�府在收稅。收稅收什么貨幣，貨幣發(fā)行就是什么貨幣。貨幣發(fā)行的量大還是小，和政府稅收的增長(zhǎng)能力有關(guān)，當(dāng)然可以透支， 但總的來(lái)說(shuō)，需要有個(gè)平衡。

　那么，哪個(gè)部門(mén)代表國(guó)家來(lái)發(fā)行貨幣呢？當(dāng)然是由各國(guó)的中央 銀行。但是，財(cái)稅狀況是基礎(chǔ)后盾。美國(guó)財(cái)政部發(fā)債，美聯(lián)儲(chǔ)買債， 買債的過(guò)程中基礎(chǔ)貨幣就發(fā)出來(lái)了。我國(guó)由央行代表國(guó)家發(fā)行基礎(chǔ) 貨幣，背后的支撐仍然是國(guó)家主權(quán)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)和稅收增長(zhǎng)能力。

　截至2018 年末，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣余額超過(guò)33 萬(wàn)億元，其中M0（流通中的現(xiàn)金）為 7.3 萬(wàn)億元，其余 25.7 萬(wàn)億元為銀行存款準(zhǔn)備金，而 其中外匯占款超過(guò) 21 萬(wàn)億元，這是基礎(chǔ)貨幣供給。貨幣供給的另一個(gè)環(huán)節(jié)是 M0 到 M2（廣義貨幣供應(yīng)量）之間的擴(kuò)張，表現(xiàn)為從基礎(chǔ)貨幣到商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造過(guò)程，即貸款，這個(gè)過(guò)程有所謂貨幣乘數(shù)。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給，而存款準(zhǔn)備金率的高低和貨幣政策的傳導(dǎo)效率構(gòu)成了貨幣乘數(shù)的關(guān)鍵。

　除此之外，商業(yè)銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金供給過(guò)程，例如小貸公司、保理公司、租賃公司、信托公司等，它們的資金往往來(lái)源于商業(yè)銀行表外的委托貸款業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、資金拆借業(yè)務(wù)等。這個(gè)過(guò)程也有金融杠桿放大，所以也是金融監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格關(guān)注監(jiān)控的方面。

　總體上來(lái)看，我國(guó)通過(guò)外匯占款為主要貨幣發(fā)行手段的方式需要變革。通過(guò)外匯占款方式發(fā)放貨幣，導(dǎo)致貨幣的數(shù)量調(diào)控自主性不足，引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格暴漲、金融杠桿率疊加等諸多問(wèn)題，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須處理的問(wèn)題。

　三、利率機(jī)制改革 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展，大部分銀行已建立較完善的貸款定價(jià)模型，自主定價(jià)能力顯著提升。隨著目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)提高市場(chǎng)配置資源效率的迫切性上升，要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，更好發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用，利率市場(chǎng)還需要繼續(xù)深化改革。

　一是利率市場(chǎng)化改革還未完全完成，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)完全市 場(chǎng)化，但商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率依舊存在，“利率雙軌制”造成套 利現(xiàn)象。金融系統(tǒng)不可能沒(méi)有套利，但是如果泛濫成災(zāi)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不利的。

　二是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢通、不順暢，造成中小企業(yè)和民營(yíng) 企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，長(zhǎng)期未得到解決。這個(gè)問(wèn)題屬于基本 面和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，通過(guò)對(duì)銀行行長(zhǎng)的指導(dǎo)和一系列文件，敦促銀行 對(duì)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)和農(nóng)村加強(qiáng)放貸，固然會(huì)有一定的效果，但 本質(zhì)上，融資難、融資貴問(wèn)題需要通過(guò)一系列的供給側(cè)改革加以解 決，如果不從體制機(jī)制上下功夫，客觀上資金仍然流不到毛細(xì)血管， 流不到小微企業(yè)，流不到農(nóng)村。

　利率機(jī)制改革就像“修水渠”，目的是讓水流更加暢通，讓水更有效率、更精準(zhǔn)地流到田間地頭。推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高市場(chǎng)配置資源的效率，促進(jìn)降低企業(yè)融資成本，縮小國(guó)家調(diào)控政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受之間的落差。

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　四、直接融資供給不足導(dǎo)致高杠桿 2018 年 12 月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革， 打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

　資本市場(chǎng)的供給問(wèn)題，也是中國(guó)金融體系要解決的問(wèn)題。資本市場(chǎng)將是解決金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的撒手锏，是金融防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵一招。

　2018 年，在全社會(huì)新增融資中， 83 % 是間接金融，即商業(yè)銀行貸款和信托等機(jī)構(gòu)提供的資金；17% 是直接融資，在直接融資里， 又有一部分是企業(yè)債券等，約占 10 %。也就是說(shuō)，中國(guó) 2018 年新增融資近 20 萬(wàn)億元， 93 % 是債務(wù)債權(quán)， 7 % 是資本股權(quán)。這個(gè)比例顯然是失衡的。反觀美國(guó)， 2018 年 70 % 是股權(quán)融資，包括私募股權(quán)融資和資本市場(chǎng)公募股權(quán)融資，而銀行債務(wù)融資和債券融資占比僅為30 %。美國(guó)的企業(yè)負(fù)債率只有 GDP 的 60 % 多，而中國(guó)的企業(yè)負(fù)債率加總數(shù)據(jù)是 GDP 的 160 %，這就是我們資本市場(chǎng)供給明顯不足造成的。所以中央提出要加大直接融資的發(fā)展，尤其是股權(quán)融資這一環(huán)， 這抓住了問(wèn)題的要害，資本市場(chǎng)是金融供給側(cè)改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　由于融資結(jié)構(gòu)不合理，直接融資占比低，中國(guó)整體杠桿率水平很高。但全世界比較而言，我們的政府杠桿率和居民杠桿率并不算高，主要是企業(yè)部門(mén)債務(wù)重、杠桿率高，而企業(yè)債務(wù)這一塊，解決方向就是把資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)。

　五、資本市場(chǎng)三大問(wèn)題 中國(guó)發(fā)展了近 30 年的資本市場(chǎng)，一方面從少到多，從小到大， 從無(wú)到有，確實(shí)取得了巨大成績(jī)；另一方面還存在不少問(wèn)題。

　資本市場(chǎng)存在三個(gè)功能不到位的問(wèn)題。

　一是中國(guó)的資本市場(chǎng)缺少國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表功能。2000 年以來(lái)， 中國(guó) GDP 翻了三番，各項(xiàng)事業(yè)都有長(zhǎng)足的發(fā)展，但是資本市場(chǎng)總量指數(shù)還是大體不變。同時(shí)，近年來(lái)我們互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但大 量的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇去美國(guó)、中國(guó)香港上市，A 股上市公司仍然以傳統(tǒng)企業(yè)為主，無(wú)法反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)新的組成部分�？偟膩�(lái)說(shuō)，資 本市場(chǎng)缺少國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表這個(gè)功能。

　二是缺少資源優(yōu)化配置功能。資本市場(chǎng)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、獨(dú)角獸企業(yè)推動(dòng)力不足，如果把這些功能都彰顯出來(lái)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)金融的變化會(huì)有牽一發(fā)動(dòng)全身的效果。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于質(zhì)量低劣、造假泛濫的企業(yè)缺乏市場(chǎng)清除淘汰機(jī)制，導(dǎo)致大量的僵尸上市公司存在。大量殼公司存在，嚴(yán)重影響了上市公司整體質(zhì)量，妨礙了投資者理性投資，對(duì)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。

　三是投入產(chǎn)出、收益回報(bào)不到位。資本市場(chǎng)缺少優(yōu)勝劣汰機(jī)制， 導(dǎo)致上市公司群體存在投資回報(bào)收益不理想的問(wèn)題。

　總之，未來(lái)要通過(guò)深化改革，進(jìn)一步加快多元化、多層次的資本市場(chǎng)形成，將我國(guó)資本市場(chǎng)打造成為規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的市場(chǎng)。

　六、金融市場(chǎng)開(kāi)放程度不足 盡管浦東開(kāi)發(fā)的時(shí)候已經(jīng)宣布允許外資設(shè)立銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和各種金融機(jī)構(gòu)，加入 WTO（世界貿(mào)易組織）以后，整個(gè)中國(guó)對(duì)于外資金融機(jī)構(gòu)總體上都是開(kāi)放的。但事實(shí)上，我國(guó)金融業(yè) 對(duì)外開(kāi)放程度與我國(guó)的大國(guó)地位和國(guó)際影響力嚴(yán)重不匹配。作為全 世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大出口國(guó)，我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放程度的國(guó)際排 名不僅遠(yuǎn)落后于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，甚至近年來(lái)被諸多發(fā)展中國(guó)家超

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　 越。在中國(guó) 300 余萬(wàn)億元的金融資產(chǎn)中，外資金融機(jī)構(gòu)的比重只占 1.8 %，這個(gè)占比是非常低的。

　即便是不同行業(yè)之間的橫向比較，金融業(yè)開(kāi)放程度也相對(duì)較低。中國(guó)近 200 萬(wàn)億元的工業(yè)、商貿(mào)業(yè)、工商產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)中，外資企業(yè)的資產(chǎn)占 30%。這個(gè)數(shù)據(jù)表明，金融業(yè)的開(kāi)放度是有限度的。

　一是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度依然不高。作為股票市場(chǎng)主體的上市公司也大多是境內(nèi)企業(yè)。雖然當(dāng)前 3 700 余家 A 股上市公司中約有 100 多家為外資公司，但其業(yè)務(wù)開(kāi)展仍以中國(guó)市場(chǎng)為主，注冊(cè)地更是無(wú)一例外都是國(guó)內(nèi)省市。當(dāng)然造成這種情況的根本原因還在于外資公司尤其是外商控股公司在適應(yīng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境方面存在一些問(wèn)題，如改制和上市申請(qǐng)需要商務(wù)部的審批，解決享受稅收優(yōu)惠的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。

　反觀美國(guó)，紐交所上市的市值超千億美元的大型企業(yè)有不少注冊(cè)地就在美國(guó)以外，如殼牌石油、百威英博、臺(tái)積電、中石油、豐田、諾華制藥等，甚至美國(guó)重要股指標(biāo)普 500 中也有近 30 家注冊(cè)地在境外的公司。

　與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)相比，中國(guó)股市的多樣化程度仍有很大的發(fā)展空間。美國(guó)股票市場(chǎng)中，約 75% 以上的成交量來(lái)自外國(guó)投資者的股票買賣。而根據(jù)日本交易所公布的數(shù)據(jù)，2018 年外國(guó)人占日本所有股權(quán)投資者的比例達(dá)到 30.2%，超過(guò)金融機(jī)構(gòu)（28.6%）和商業(yè)公 司（ 21.8 % ）。從交易量上來(lái)看，外國(guó)人購(gòu)買和出售的比重都超過(guò)了 70%，而 20 世紀(jì) 90 年代初這一比重僅 15%。

　二是外資金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)仍有阻力。雖然在加入 WTO 之后， 我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程逐步推進(jìn)，但外資金融機(jī)構(gòu)在華開(kāi)展業(yè)務(wù) 掣肘較多，持股比例、設(shè)立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數(shù)量 等方面有限制。

　首先，一些準(zhǔn)入的領(lǐng)域外資可以設(shè)立銀行、證券、保險(xiǎn)，但是股權(quán)的比例存在限制：有的不能超過(guò) 25%，有的不能超過(guò) 49%，不能控股、不能獨(dú)資等。股權(quán)限制的門(mén)檻使外資股東無(wú)法真正發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，尤其是隨著時(shí)間的推移，中方股東的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大，外資股東和中方股東并沒(méi)有形成合力，反而由于缺乏共識(shí)，戰(zhàn)略上的可變性加大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率不高。

　其次，在某些領(lǐng)域，外資金融機(jī)構(gòu)始終無(wú)法享受同等國(guó)民待遇。例如，在允許登記的法人執(zhí)照、營(yíng)業(yè)范圍，只允許外資金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展其中的一部分。這樣外資的金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)業(yè)范圍上，和國(guó)內(nèi)的金 融機(jī)構(gòu)無(wú)法享受同等的國(guó)民待遇，進(jìn)而限制外資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)展。

　總之，金融市場(chǎng)總體上開(kāi)放，但具體又有很多束縛使外資金融機(jī)構(gòu)目前在我國(guó)的發(fā)展受到限制。

　七、金融基礎(chǔ)設(shè)施仍然較為薄弱 長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)一直重視金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展，金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，為金融市場(chǎng)穩(wěn)健高效運(yùn)行提供了重要支撐。

　在硬件方面，我國(guó)建設(shè)了以中國(guó)人民銀行現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心的現(xiàn)代化支付清算網(wǎng)絡(luò)。在中央對(duì)手方建設(shè)方面，我國(guó)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng) 外市場(chǎng)均已引入中央對(duì)手方清算機(jī)制；在交易報(bào)告庫(kù)建設(shè)方面，中 國(guó)外匯交易中心和中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司分別被作為記錄利率類、外匯類場(chǎng)外衍生品交易數(shù)據(jù)與股權(quán)類場(chǎng)外衍生品交易數(shù) 據(jù)的報(bào)告庫(kù)。此外，參考相關(guān)機(jī)構(gòu)在金融風(fēng)險(xiǎn)防范中的系統(tǒng)重要性， 證券交易所、“新三板”等均被納入金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施范圍。

　在相關(guān)制度建設(shè)方面，配套的法律法規(guī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等為營(yíng)造良好的金融生態(tài)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。國(guó)家法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、

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　 規(guī)范性文件及有關(guān)司法解釋等共同構(gòu)成我國(guó)金融法律體系，引導(dǎo)金融市場(chǎng)硬件基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)范運(yùn)行。

　但與此同時(shí)，金融基礎(chǔ)設(shè)施的有效供給依然存在短板，監(jiān)管環(huán)境有待改善。

　一是在金融監(jiān)管方面，金融監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)配合水平還有待提高，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不夠一致，監(jiān)管層次不夠明確，不利于金融基礎(chǔ)設(shè)施向集中統(tǒng)一、安全有效、先進(jìn)開(kāi)放的方向發(fā)展；金融監(jiān)管職能與行政管理職能的界限尚不清晰；跨境監(jiān)管尚需完善，隨著跨境資本業(yè)務(wù)的相繼開(kāi)通，配套監(jiān)管框架建設(shè)亦需提上日程。二是在法律法規(guī)方面，還缺乏具有統(tǒng)領(lǐng)性、基礎(chǔ)性作用的專門(mén)法律。我國(guó)有關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施的法律條款相對(duì)分散、模糊，并且以行政規(guī)范為主，缺少清晰、可執(zhí)行的專門(mén)性法律基礎(chǔ)，同時(shí)，金融法律的執(zhí)行機(jī)制尚不健全，金融法規(guī)的效力有待提高。三是在機(jī)構(gòu)運(yùn)行方面，金融基礎(chǔ)設(shè)施供給數(shù)量及質(zhì)量與日新月異的金融創(chuàng)新進(jìn)程不相適應(yīng)等。

　總而言之，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要提高金融基礎(chǔ)要素水平、改善金融運(yùn)作機(jī)制、促進(jìn)金融良性競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展，以提高金融供給質(zhì)量，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。本文是學(xué)習(xí)中央有關(guān)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革精神的思考提綱，是對(duì)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)體系、框架結(jié)構(gòu)、問(wèn)題分析的概述。由于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革本身是一套宏大的理論體系，此文只是拋磚引玉，以引發(fā)大家的思考和重視，能夠圍繞問(wèn)題，從解決問(wèn)題的角度，進(jìn)行更多的系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性分析研究、歸納總結(jié)，闡釋金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)在邏輯和現(xiàn)實(shí)路徑。

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