整頓交易所是反市場(chǎng)行為嗎?|郵票交易所整頓

　　新的一抓就死、一放就亂的版本在交易所市場(chǎng)重新上演。 　　幾乎在一眨眼間，交易所遍地開花，目前全國已有超過300家各類地方交易所，年交易額近萬億元人民幣。但交易過程中出現(xiàn)種種亂象，如份額交易、對(duì)賭交易、挪用資金等，促使中央政府下決心清理整頓。
　　11月11日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（又稱38號(hào)文件），很快，中國證監(jiān)會(huì)成立了“證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)清理整頓各類交易場(chǎng)所專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，領(lǐng)導(dǎo)小組將作為證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)清理整頓各類交易場(chǎng)所專項(xiàng)工作的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
　　反對(duì)者認(rèn)為此次整頓是剝奪地方交易權(quán)、反市場(chǎng)化的舉措。18年前，中央政府為穩(wěn)定金融形勢(shì)，曾大舉整頓期貨交易領(lǐng)域，30家交易所被合并為3家，次年交易量跌落近90%，被認(rèn)為潑洗澡水潑掉了嬰兒，是中國失去金融、商品定價(jià)權(quán)的罪魁。此言過甚其辭，以中國18年前的信用狀況，參照“3•27”國債事件體現(xiàn)出的內(nèi)幕與瘋狂，即使中國交易所遍地開花，也不過是交易所大躍進(jìn)，徒有交易所之形而無公平交易之實(shí)，所謂爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)是癡人說夢(mèng)。
　　沒有監(jiān)管、失去秩序的交易所，必然成為騙子與投機(jī)者的天堂，誠實(shí)交易者只能敬鬼神而遠(yuǎn)之，中國離全球金融定價(jià)中心越來越遠(yuǎn)。如文交所實(shí)行份額制，使得不可分拆的平庸藝術(shù)品在幾百萬份額交易的刺激下，價(jià)格比拍賣價(jià)高出數(shù)百倍，導(dǎo)致藝術(shù)品市場(chǎng)定價(jià)體制一敗涂地。如一些金屬交易所，以現(xiàn)貨交易為名卻允許遠(yuǎn)期交割，成為事實(shí)上的期貨市場(chǎng)，在期貨交易過程中，規(guī)則卻對(duì)大投資者與交易撮合者極為有利。
　　不整頓市場(chǎng)，必然導(dǎo)致嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年，華夏商品現(xiàn)貨交易所創(chuàng)始人郭遠(yuǎn)鋒卷款億元潛逃國外，眾多投資者損失嚴(yán)重；2009年，沂蒙山花生電子交易市場(chǎng)突然發(fā)出通告停止交易并對(duì)所有合約執(zhí)行集中代為轉(zhuǎn)讓，令許多交易商蒙受損失；嘉興繭絲綢交易市場(chǎng)發(fā)生的“變相期貨交易事件”更是讓很多持有繭絲遠(yuǎn)期合約的會(huì)員單位都遇到了交易對(duì)手莫名增加、突然要求提高保證金直至最后被強(qiáng)行平倉的“命運(yùn)”。
　　目前整頓交易所為時(shí)太晚，導(dǎo)致社會(huì)成本太高。天津文交所剛推出時(shí)，市場(chǎng)炒作如火如荼，幾百萬份的份額交易幾近瘋狂，可以與荷蘭郁金香狂熱癥相提并論，各種風(fēng)險(xiǎn)剖析文章比比皆是，有關(guān)方面卻遲遲未予更正，導(dǎo)致從南到北文交所遍地開花。更重要的是，交易所管理混亂，各部門管理邊界不清。證券、期貨由證監(jiān)部門監(jiān)管，現(xiàn)貨交易由商務(wù)部門監(jiān)管，而一些貴金屬、文化等交易所則由地方政府批準(zhǔn)推出，進(jìn)行監(jiān)管。
　　2009年整頓交易所交易未獲成功。當(dāng)年，商務(wù)部首次以主管部門牽頭大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)治理，結(jié)果是交易所數(shù)量大增，交易范圍更廣，連監(jiān)管者都說不清楚交易所涉及的數(shù)量和品種有多少。
　　要避免重蹈覆轍，嚴(yán)厲的監(jiān)管與市場(chǎng)化的體制應(yīng)并行不悖。
　　監(jiān)管體制應(yīng)該明確。由證監(jiān)會(huì)牽頭建立聯(lián)席制度，聯(lián)席制度應(yīng)該具有行政執(zhí)行權(quán)力，所有交易所到證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一備案，交易所把交易類別、規(guī)則統(tǒng)一上報(bào)后，由統(tǒng)一的部門進(jìn)行監(jiān)管，避免九龍治水卻洪水泛濫的現(xiàn)象再次發(fā)生。
　　交易規(guī)則應(yīng)該強(qiáng)調(diào)監(jiān)管期貨產(chǎn)品、金融衍生品等。38號(hào)文公布的規(guī)則包括，禁止自行將權(quán)益均等化并連續(xù)集中競(jìng)價(jià)，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人。非經(jīng)批準(zhǔn)的電子交易場(chǎng)所，禁止采取集中競(jìng)價(jià)、做市商、匿名交易、電子撮合等類期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易方式，其中還規(guī)定同一投資者就一個(gè)產(chǎn)品的交易時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日。監(jiān)管層試圖通過抑制金融杠桿，來抑制狂熱的交易。更重要的是，與證券市場(chǎng)一樣，公平的市場(chǎng)規(guī)則必須通過一個(gè)個(gè)案例，建立投資者的信用，通過案例鼓勵(lì)誠實(shí)與創(chuàng)新的交易者，讓造假者傾家蕩產(chǎn)。
　　最后，并非最不重要的是，對(duì)于各地設(shè)立交易所的積極性有必要保護(hù)與鼓勵(lì)，通過歷史交易記錄證明了其誠實(shí)、有效的交易所，應(yīng)該受到保護(hù)。這是一次整頓，而不是一次丁春秋式的門戶清理運(yùn)動(dòng)。
　　作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員
　　
　　

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