匯率破７擦去蒙代爾印跡 蒙代爾不可能三角

　　蒙代爾關(guān)于固定匯率的提法恰恰違背了他的理論。 　　 　　不止一個美國經(jīng)濟學(xué)家與金融專家對中國匯率問題發(fā)表看法，但沒有一個像蒙代爾那么深得人心。這位哥倫比亞大學(xué)的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，在人民幣受到巨大升值壓力時挺身而出，支持人民幣不升值，維持固定匯率。
　　但蒙代爾的印跡被慢慢擦去，在蒙代爾的支持聲中，人民幣匯率在緩慢升值。
　　2006年5月15日。人民幣對美元匯率中間價達到1美元兌7.9982元人民幣，這是中國2005年7月21日實施匯率改革以來，人民幣對美元匯率首次突破8:1的關(guān)口，人民幣開始進入“7時代”。2008年4月7日，人民幣對美元突破7.01；4月10日，人民幣匯率進入6時代。
　　人民幣匯率不是主動求變，是被動應(yīng)對。
　　世界形勢發(fā)生了讓人始料不及的變化。人民幣釘住美元越來越成為一廂情愿的美夢，美元如同一座正在融化的冰山，讓除了極小經(jīng)濟體之外的任何主權(quán)貨幣無法依靠。次貸危機徹底爆發(fā)后，美元撕下強勢貨幣遮羞布，對國際主要貨幣大幅貶值。美元疲軟到自身難保，人民幣匯率失去掛鉤的主心骨。
　　我們必須直面新的世界金融秩序，其他貨幣地位上升，美元地位弱化。美國發(fā)展的金融生產(chǎn)力，成為一個超級泡沫，現(xiàn)在是泡沫破滅的時候了。
　　問題在于內(nèi)部，我們沒有做好應(yīng)對這場突如其來的金融危機的準(zhǔn)備。中國貨幣政策缺乏前瞻性，在該升值的時候遷延不決，對確立市場匯率機制不能未雨綢繆，導(dǎo)致美元倒逼時代真正來臨的時候，應(yīng)對乏術(shù)，捉襟見肘。
　　
　　我們早已飽嘗用失衡的貨幣之尺度量商品的苦果：在人民幣緩慢升值背景下，國際熱錢追逐人民幣資產(chǎn)，資產(chǎn)價格上漲，實體經(jīng)濟受壓。中國買什么什么貴，賣什么什么便宜。中國快速增長的生產(chǎn)率與固定匯率之間形成巨大矛盾。中國壓低工人工資、資源價格以廉價商品換取的外匯，被斥為輸出通縮，而換回的外匯與購買的美國國債急劇縮水。僅僅花了五年的時間，中國外匯儲備從3000億美元上升到15000億美元，由此導(dǎo)致的結(jié)果是國內(nèi)貨幣流動性急劇擴張，貨幣升值壓力更大，內(nèi)部通脹壓力加大，中國經(jīng)濟發(fā)展模式被牢牢鎖定在出口導(dǎo)向與投資導(dǎo)向的經(jīng)濟發(fā)展模式上。
　　倒逼之下的升值，壓力傳遞到所有的市場主體身上。沿海企業(yè)大批破產(chǎn)，影響到1.5億到2億人的就業(yè)前景，長三角與珠三角受到巨大的壓力，溫州2007年有近30％的中小企業(yè)破產(chǎn)，情況還在進一步惡化。境內(nèi)人士在人民幣升值時被呼吁用美元到境外投資，境外理財產(chǎn)品大多收益率低下，為了緩解通脹壓力，政府對于國內(nèi)資本市場泡沫保持高度戒備。這實際上意味著，國內(nèi)投資者的財富無法應(yīng)對內(nèi)外通脹夾擊，大幅縮水。
　　缺乏貨幣政策前瞻性的結(jié)果是讓民眾、企業(yè)為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型買單，經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險加大，很有可能是以一次嚴(yán)重的經(jīng)濟停滯來化解壓力。這就是為什么出現(xiàn)美國次貸危機，中國吃藥比美國更猛的根本原因。
　　現(xiàn)在人民幣匯率進入新階段，政府在市場壓力下允許人民幣對美元較快升值，資本項目受到嚴(yán)厲管制，是綜合了格林斯潘、斯蒂格利茨等人的理論與東亞、智利等各國經(jīng)驗的結(jié)果。加快人民幣匯率市場化，同時防止國際熱錢進入，是理智之舉，可惜的是為時太晚，造成風(fēng)險大增。
　　哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授魏尚進對于蒙代爾的評價意味深長，他表示，蒙代爾的關(guān)于固定匯率的提法恰恰違背了他的理論。蒙代爾得諾貝爾獎的主要貢獻是他的最優(yōu)貨幣區(qū)理論(Optimal Currency Area)。所謂最優(yōu)貨幣區(qū)理論是指世界上沒有一種匯率對任何國家任何時候都適合，匯率制度要根據(jù)本國情況來確定。后來斯坦福大學(xué)的麥金農(nóng)教授補充認為，貿(mào)易比較開放但相對較小的經(jīng)濟體比較適合固定匯率制度，而大國或者國內(nèi)其他要素流動性相對較弱的國家，需要實行浮動匯率。按照這一理論的邏輯出發(fā)，中國應(yīng)該實行浮動匯率，而新加坡比較適合固定匯率。
　　蒙代爾在中國鼓吹的東西恰恰是和他的理論相違背的，所以并不能因為他得過諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，就認為他現(xiàn)在的看法一定是正確的。
　　人民幣匯率成為西方尤其是美國各派金融理論的試驗場，匯率市場派與控制派都沒有大獲全勝，一旦通脹壓力稍有下降，人民幣匯率可能有所止步，以給中國企業(yè)喘息之機。市場化仍然是今后數(shù)年的關(guān)鍵詞匯，中國面對貨幣改革，已經(jīng)沒有回轉(zhuǎn)的余地。我們只能忍受，度過這個陣痛期，政府此時有必要對內(nèi)實行較為寬松的稅收政策，較為市場化的信貸政策，以緩解曾經(jīng)誤診。對中國企業(yè)與投資者所造成的損害。

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