常清,高揚：經(jīng)濟發(fā)展必須直面輸入型金融危機——中國宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀的一種實證分析

　　「內(nèi)容提要」本文通過對中國宏觀經(jīng)濟狀況的分析認為：中國大宗商品進出口價格的巨大背離、中國國內(nèi)價格的背離將導(dǎo)致企業(yè)整體利潤下降或虧損增加，由于我國融資體系以間接融資為主且數(shù)家國有銀行占主導(dǎo)，因此企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險將集中轉(zhuǎn)移至銀行體系，直接表現(xiàn)為銀行呆壞賬提高，風(fēng)險積聚到一定程度將可能以金融危機形式表現(xiàn)出來，我們賦予其新的概念——輸入型金融危機。

　　一、中國大宗商品進出口價格的巨大背離

　　自20世紀(jì)90年代以來，中國經(jīng)濟總量持續(xù)增長，其對世界經(jīng)濟增長的貢獻日益增強。美國摩根士丹利投資銀行首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂芬。羅奇2002年發(fā)表了《中國因素》一文，指出“今天的中國正為全世界疲軟的經(jīng)濟增長做出了高度不合比例的貢獻�！彼�在接受《經(jīng)濟時報》采訪時講：“在目前總值32萬億美元的全球經(jīng)濟中，中國只占約4％，然而中國締造的增長相當(dāng)于2002年全球GDP 總增長的17.5％�！薄芭c此同時，在中國制造業(yè)出口品占全球總值5％的同時，去年中國制造業(yè)取得的增長卻占了全球增長的29％�！薄督�(jīng)濟時報》2003年2月20日文《中國經(jīng)濟的全球地位》。根據(jù)國際貨幣基金組織的銀行信用分析家，按購買力平價法計算，認為1995至2002年主要國家對世界經(jīng)濟增長的貢獻，中國的貢獻率是25％，已超過美國20％的貢獻率。

　　其中，中國對外貿(mào)易成為國內(nèi)經(jīng)濟增長乃至世界經(jīng)濟增長的動力來源，中國成為影響世界經(jīng)濟的重要因素。2002年，中國貿(mào)易依存度為49％，2003年驟升到60％，2004年又突破了70％，每年都要提高10個百分點。據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計，從1990年至2004年，中國的累計進口額高達2.8萬億美元，年均增速超過世界進口平均增速10多個百分點。在2003年，中國對外貿(mào)易增長了37％，對全球貨物貿(mào)易增長的貢獻率為11.3％，居世界第1位。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議公布的《2004年世界投資報告》也認為，中國與美國一起已成為當(dāng)前世界經(jīng)濟增長的兩大發(fā)動機之一。

　　但是，值得我們深思的是，中國經(jīng)濟的這種高速增長、對世界經(jīng)濟影響力的增強的同時，究竟給中國經(jīng)濟帶來了什么？對這一問題的分析要從中國的進出口商品結(jié)構(gòu)開始。

　　表1（見下頁）為我國2004年進出口商品構(gòu)成表，從中可以看出我國進出口商品結(jié)構(gòu)的明顯特征是：初級產(chǎn)品的凈進口國，工業(yè)制品的凈出口國。在初級產(chǎn)品中，非食用原料、燃料是主要的進口產(chǎn)品，占進口總額的88％。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，03年與90年代相比，燃料類產(chǎn)品的比重占總進口商品額的比重從2％上升至7％，礦石、金屬類產(chǎn)品比重從3％上漲至5％。

　　從具體的進口原材料商品來看（見下頁表2），這幾年來，我國進口商品中，原油、精銅、天膠等原材料增長幅度很大，大豆等農(nóng)產(chǎn)品也大量進口，有色金屬銅中，除精銅大幅增長外，廢銅、銅精礦的進口也大幅度增加。

　　另一方面，中國對外出口產(chǎn)品中，雖然工業(yè)制成品的比重逐年增加，但高新技術(shù)產(chǎn)品所占比重依然很低。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2004年高新技術(shù)產(chǎn)品在中國出口的工業(yè)制成品中的比例僅為27.9％，而這些所謂的高新技術(shù)產(chǎn)品中還絕大部分使用國外的核心零部件或者關(guān)鍵性技術(shù)。中國出口的絕大多數(shù)制成品是勞動密集型、較低端的消費電子品等。

　　從近幾年進出口商品價格進出口商品價格之間的變化來看，兩者出現(xiàn)較為明顯的背離。圖1為2002—2005年CRB 指數(shù)的變化趨勢，從中可也看到從2002年初的190點左右至2005年8月1日的320點，表明初級商品價格上漲約68％。

　　從具體的進口商品來看，伴隨著近年我國經(jīng)濟的高速增長，能源、原材料的大量進口，我國主要進口的大宗商品如，原油從2002年的26美元／桶上漲至2005年以來的71美元／桶，上漲幅度超過100％，連鐵礦石的價格都上漲75％，橡膠、鋁、大豆價格也出現(xiàn)大幅度上漲，銅價格更是從1400美元／噸上漲至4000美元／噸，上漲幅度超過180％。（見表3）

　　出口商品方面，中國出口的勞動密集型、較低端的消費電子品在過去五六年中，價格下跌了約7％。然而，電腦通訊設(shè)備等工廠硬件的價格已下降了35％，半導(dǎo)體價格則下跌了45％。國內(nèi)有研究表明，從1998年到2003年，我國出口與進口商品的相對價格下降了14.2％。據(jù)北京大學(xué)教授宋國青的估算，與1997年相比，2003年中國的出口商品價格和進口商品價格的比值大約下降了8％。“按美國的統(tǒng)計，2005年8月，美國進口商品價格指數(shù)同比上升了7.6％，除原油以外進口貨物的價格指數(shù)同比上升了1.8％，后者與核心CPI2.1％的同比漲幅很接近，而從中國進口商品的價格指數(shù)同比下降了1.3％。這就是說，中國貨的價格相對于石油以外的國際貨物價格，在過去12個月下降了3.1％。將這樣的數(shù)據(jù)和中國今年8月出口額同比增長31.9％放在一起看，分明就是降價促銷�！彼螄�青，《原因在別處》，《財經(jīng)》雜志2005年第20期。我國大量出口的紡織品服裝方面（見圖2），出現(xiàn)的是量增價跌的局面，還屢遭反傾銷調(diào)查和配額的限制。

　　從近年我國貿(mào)易條件和進出口指數(shù)來看（見圖3），貿(mào)易條件指數(shù)在2005年以來有所降低。從2002年以來的進出口價格指數(shù)來看，進口價格一直高于出口價格，這說明了現(xiàn)在我國進出口的“高進低出”格局，進出口價格出現(xiàn)很大的背離。

　　從我國企業(yè)商品價格指數(shù)（見圖4）也可以看出，我國需要大量進口或者緊缺的礦產(chǎn)品、煤油電價格指數(shù)持續(xù)上漲并維持高位，而大量出口的加工業(yè)產(chǎn)品價格一段時期來持續(xù)下跌。

　　二、中國國內(nèi)價格的背離

　　我國進出口長期維持“高進低出”的格局，那么，這種價格風(fēng)險是否被轉(zhuǎn)移到了國內(nèi)市場了呢？也就是說，因為加工制成品價格上漲，導(dǎo)致國內(nèi)制成品價格相應(yīng)上漲，造成成本推動型通貨膨脹了呢？回答是否定的，在我國國內(nèi)市場上，同樣存在能源原材料高價、加工制成品低價的背離。根據(jù)2004年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報顯示，全國居民消費價格總水平比上年上漲3.9％，其中服務(wù)價格上漲2.3％。商品零售價格上漲2.8％。而工業(yè)品出廠價格上漲6.1％。原材料、燃料、動力購進價格上漲11.4％。固定資產(chǎn)投資價格上漲5.6％。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格上漲13.1％。從各種價格上漲幅度上看，上游產(chǎn)品價格漲幅遠高于下游產(chǎn)品，這也就是說進口成本的提高并未通過國內(nèi)物價上漲的途徑抵消價格風(fēng)險。我國自2003年以來，代表PPI 的工業(yè)品出廠價格和代表CPI 的居民消費價格指數(shù)出現(xiàn)了巨大背離，也就是說PPI 大幅上漲而并沒有導(dǎo)致CPI 價格的上漲。

　　在20世紀(jì)70年代，西方國家曾數(shù)次由石油價格暴漲而導(dǎo)致的經(jīng)濟“滯脹”。與我國現(xiàn)在面臨狀況不同的是，石油危機導(dǎo)致的是成本推動型通貨膨脹，即石油價格上漲引發(fā)相應(yīng)地其他初級產(chǎn)品和制成品的上漲，上游產(chǎn)品和下游產(chǎn)品的同方向日程度相當(dāng)?shù)淖兓�（甚至在某些年份CPI 上升幅度超過原油價格上升幅度），這種變動可以使價格風(fēng)險可在很大程度上得到轉(zhuǎn)移（見圖6）。

　　那么，中國面臨的這種價格背離的情況究竟是什么原因造成的呢？為什么不能通過制造業(yè)產(chǎn)品價格的上升將初級產(chǎn)品價格上漲的風(fēng)險來沖抵呢？

　　我們可以從兩個方面分析其中的原因：

　　一方面，從產(chǎn)品彈性特點來分析。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理可以知道，價格是由供求雙方來決定的，當(dāng)供求因素發(fā)生變化時，決定價格變動程度的是商品的供給彈性和需求彈性。因此，我們可以從彈性角度對這種價格的背離進行分析。

　　根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，我們知道需求彈性的大小反映了商品對價格的敏感程度的大小，導(dǎo)致敏感性差異的主要原因在于該產(chǎn)品的替代性的強弱。商品的替代性越強，對價格敏感度就越強，需求彈性就越大；
替代性越弱，對價格敏感度就越弱，需求彈性就越小。從我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以看到，由于出口產(chǎn)品多為勞動密集型、低端的消費品，產(chǎn)品可替代性較強，很難產(chǎn)生壟斷力量，因而很難具有定價權(quán)。

　　在另一方面，由于國內(nèi)投資的持續(xù)增加，造成制造業(yè)生產(chǎn)能力的不斷擴張，供給曲線存在向右移動的趨勢，這在相當(dāng)程度上也阻礙了制造品價格的上漲。

　　而對于國內(nèi)的初級產(chǎn)品市場來說，由于生產(chǎn)活動對資源的強依賴性，對初級產(chǎn)品的需求彈性很小。這種彈性特點會產(chǎn)生兩方面影響：第一、當(dāng)國內(nèi)投資、生產(chǎn)能力的增加也相應(yīng)增加了對初級產(chǎn)品的需求時，初級產(chǎn)品的價格將發(fā)生較大幅度的增長。由于中國經(jīng)濟總量大，因而對初級產(chǎn)品的需求的增加對國際初級產(chǎn)品市場的影響較大。第二、當(dāng)由于國外因素變化導(dǎo)致初級產(chǎn)品市場供給減少時，國內(nèi)市場初級產(chǎn)品價格將會大幅度上漲。

　　綜上所分析，價格背離的癥結(jié)主要在于：第一、制造業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且為低端產(chǎn)品，替代性強，在國際市場沒有定價權(quán)；
第二、資源依賴型經(jīng)濟，對資源性產(chǎn)品過度依賴，容易受到國際市場價格上漲影響；
第三、也是其中的關(guān)鍵所在，即國內(nèi)投資的重復(fù)性增加同時強化了前兩方面的影響。這種重復(fù)性，具體是指新增投資從整體上并未改變國內(nèi)制造業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也沒有改善資源依賴型的局面，只是在原有狀態(tài)上的數(shù)量的增加。很顯然，這種重復(fù)性投資一方面增加了低端制造業(yè)產(chǎn)品在國際市場的供給壓力，導(dǎo)致制造品價格下跌；
另一方面增加了對初級產(chǎn)品的需求壓力，導(dǎo)致初級產(chǎn)品價格的上漲。

　　三、企業(yè)利潤下降，銀行呆壞賬增加

　　由于中國大宗商品進出口價格的巨大背離，我國進出口呈現(xiàn)的是“高進低出”的現(xiàn)象，同時國內(nèi)價格也是PPI 與CPI 的巨大背離，高價進的原材料等商品，沒法通過出口或者國內(nèi)價格上漲傳導(dǎo)出去，長期以來，其邏輯結(jié)果必然是擠壓了企業(yè)的利潤，也就是有專家所稱的“悲慘式增長”。實際上，2005年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度明顯下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局提供的數(shù)字，2004年第一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度是44.2％。2005年降到17.2％。在東部沿海地區(qū)的某些省份，利潤總額增長速度的下降幅度更為明顯（見下頁圖7）。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年1月至7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長20.6％。其中增速最快的都集中在煤炭、石油、黑色金屬礦等能源性資源領(lǐng)域以及鋼鐵行業(yè)。而利潤增速下降基本集中在下游行業(yè)，尤其是制造業(yè)，例如交通運輸設(shè)備制造業(yè)利潤下降38.6％；
化纖行業(yè)利潤下降35.8％。

　　與此同時，我國企業(yè)產(chǎn)成品資金占用持續(xù)擴大，也就是存貨繼續(xù)增加，產(chǎn)品最終銷售必然受到影響（見下頁圖8）。我國虧損企業(yè)數(shù)量和虧損企業(yè)虧損額急劇上升（見下頁圖9）

　　我國目前投融資體制仍是高度依賴銀行信貸，這使得銀行不得不承擔(dān)起全社會的投資與經(jīng)營風(fēng)險。從改革之初到2003年，銀行貸款與國內(nèi)生產(chǎn)總值的相關(guān)系數(shù)達到0.987，與固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)達到0.996，引自《華爾街電訊》網(wǎng)站《國內(nèi)銀行壞賬生成機制并未根本破除》（2005年11月8日）一文。整個國民經(jīng)濟的增長主要依靠銀行信貸支撐。因此，隨著企業(yè)利潤增長率的降低，產(chǎn)成品資金占用的上升，以及企業(yè)虧損面和虧損額的擴大，必然導(dǎo)致銀行貸款壞帳增加。據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，到2005年6月底，全國主要商業(yè)銀行不良貸款余額11637.3元，如果剔除工行政策性剝離6340億元不良貸款的因素，主要商業(yè)銀行不良貸款余額將增至17977.3億元，比年初增加794.8億元，其中國有銀行不良貸款余額將增至16474.7億元，比年初增加723.8億元。這一統(tǒng)計還沒有包括通過各種方式隱瞞的不良貸款數(shù)據(jù)，可以估計，銀行貸款壞賬增加幅度要遠遠超過賬面公開的數(shù)據(jù)。由此導(dǎo)致的結(jié)果是，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險向銀行體系的轉(zhuǎn)移與集中。

　　四、輸入型金融危機——我國需直面的潛在危險

　　危機是風(fēng)險積聚到一定程度的表現(xiàn)。(點擊此處閱讀下一頁)

　　金融風(fēng)險聚積到一定程度就會以金融危機的形式表現(xiàn)出來。金融危機是個比較寬泛的說法，其準(zhǔn)確定義，在理論界有不同的看法。

　　典型的如克魯格曼對金融危機的定義，金融危機產(chǎn)生于經(jīng)濟基本面的惡化，從而導(dǎo)致貨幣出現(xiàn)貶值危機。其中經(jīng)濟基本面的惡化主要包括：經(jīng)常項目逆差擴大、貿(mào)易條件惡化、實際匯率升值過度或幣值高估、企業(yè)及個人信用過度擴張、短期負債持續(xù)增加、外債占GDP 比重、貨幣供給量M2占準(zhǔn)備貨幣比例過高、失業(yè)人數(shù)增加、貧富差距擴大等。

　　但也有學(xué)者認為，金融危機的表現(xiàn)并不一定表現(xiàn)為貨幣貶值危機，還可能表現(xiàn)為債務(wù)危機、證券市場危機和銀行危機。其中證券市場危機是指證券資產(chǎn)價格大幅度貶值，投資者恐慌性拋售，導(dǎo)致證券市場瀕于崩潰。債務(wù)危機則主要指一國政府無力償還債務(wù)或拖欠債務(wù)。銀行危機則表現(xiàn)在銀行出現(xiàn)大比例破產(chǎn)，銀行擠兌，銀行被迫推行凍結(jié)存款、延長銀行休假以及政府提供存款擔(dān)保等。從以往金融危機的歷史表明，這幾種危機的形式并不一定是獨立發(fā)生的，它們通常以某種危機先出現(xiàn)，然后伴隨其他危機形式，它們彼此影響，并加強效果，從而對整個國家經(jīng)濟產(chǎn)生破壞性的影響。

　　不管對金融危機的具體定義如何，可以肯定地是：金融危機是一種嚴(yán)重的失衡表現(xiàn)，是國內(nèi)經(jīng)濟基本面惡化累積到一定程度的突發(fā)性表現(xiàn)。它的出現(xiàn)根本在于人們整體地對銀行、貨幣或一個國家的信任質(zhì)疑，而表現(xiàn)出銀行擠兌、外資抽逃等，使得資產(chǎn)大幅度縮水和債務(wù)鏈條斷裂而引起的不穩(wěn)定狀態(tài)。

　　在金融危機的幾種表現(xiàn)形式中，我國最可能面臨的是銀行危機。首先，貨幣危機可以排除。因為我國有巨額外匯儲備，并且當(dāng)前我們面臨的國內(nèi)外壓力是人民幣是否要升值的問題，而不是人民幣信心的問題。第二、債務(wù)危機可以排除。我國國際收支整體呈順差，對外清償能力不容置疑。第三、證券市場危機也可以排除。我國目前股票市場整體呈低迷狀態(tài)，這與歷史上證券市場的“泡沫”破滅所導(dǎo)致的金融危機還有相當(dāng)距離。剩下的可能的危機形式就是銀行危機，而這正是我國經(jīng)濟運行中所面臨的最大的潛在風(fēng)險。

　　我國金融體系中，銀行這種間接融資渠道還仍舊占主體。而我國銀行業(yè)是以國有銀行高度壟斷、集中為特征的。從國有銀行自身來看，雖然銀行體制改革一直在推行，但整體運行效率仍比較低。而如前所分析的，國內(nèi)外市場價格背離導(dǎo)致企業(yè)虧損嚴(yán)重，這一原因?qū)⒅苯訉?dǎo)致銀行的呆壞賬增加。而我國銀行業(yè)面臨巨額呆壞賬而不被清理出局的主要原因在于：我國商業(yè)銀行還不是真正的自負盈虧的銀行，政府對銀行起著重要的隱含擔(dān)保作用：即以國家信用為擔(dān)保，也就是說讓人們相信任何一家銀行所出現(xiàn)的問題和風(fēng)險，最終都將由國家來承擔(dān)。通過這種潛在的擔(dān)保，使得銀行體系能夠持續(xù)吸收居民存款，以此來支撐整個銀行體系的流動性和償付能力。而這種國家信用擔(dān)保的銀行體系是非常脆弱的：第一，由于國家擔(dān)保存在，可能會導(dǎo)致“道德風(fēng)險”，即既然最后都有國家來擔(dān)風(fēng)險，放貸銀行和求貸企業(yè)會降低風(fēng)險意識，導(dǎo)致呆壞賬的進一步增加，這會進一步要求國家具備更高的擔(dān)保能力。第二，國家的擔(dān)保能力是否是可持續(xù)的，也就是說國家能否真正保證居民存款的安全？第三，國家擔(dān)保是針對整個銀行業(yè)的，牽一發(fā)而動全身，一家銀行的問題可能傳染至其他銀行，影響了居民對國家的信心，后果將是很嚴(yán)重的。

　　在國家擔(dān)保的銀行體系中，國家擔(dān)保能力是最關(guān)鍵的問題。國家擔(dān)保能力來自于何處呢？顯然，依靠貨幣供給的擴張無疑是“飲鴆止渴”，依靠發(fā)行貨幣來提高清償能力，只會引發(fā)通貨膨脹、居民信心的進一步喪失，甚至?xí)�陷入“�?jīng)濟危機”的漩渦。國家擔(dān)保能力應(yīng)來自于國家經(jīng)濟實力持續(xù)穩(wěn)定的增長，一方面這會強化居民對國家擔(dān)保能力的信心，另一方面它會給國家擔(dān)保提供現(xiàn)實的物質(zhì)保障——財政收入。

　　這就會自然地引出一個重要的結(jié)論來：如果由于某種原因，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)整體利潤下滑，銀行呆壞賬增加，這會引發(fā)對國家擔(dān)保能力的潛在質(zhì)疑。而由于國內(nèi)企業(yè)利潤下滑所帶來的經(jīng)濟增長的放慢甚至是停滯無疑會削弱國家擔(dān)保能力。這將從兩方面削弱國家擔(dān)保在整個銀行體系的穩(wěn)定作用，使得國家擔(dān)保缺乏可持續(xù)性。一旦這種質(zhì)疑積聚到一定程度，由銀行危機所引發(fā)的金融危機就在所難免。

　　根據(jù)以上論述，我們可以提出一個金融危機的新概念——輸入型金融危機。之所以稱為輸入型，主要強調(diào)其產(chǎn)生的原因來自于外部，來自于被歐美發(fā)達國家所控制的初級產(chǎn)品的價格控制權(quán)。具體來說，輸入型金融危機的產(chǎn)生機理如下：

　　首先，雖然中國經(jīng)濟增長改變了世界經(jīng)濟增長的格局，但是，由于我國增長受資源短缺的約束，只能靠大量進口能源、原材料來支撐著經(jīng)濟增長。與此同時，世界貿(mào)易體系由歐美發(fā)達國家控制，即初級產(chǎn)品和制成品定價權(quán)不在使用能源、原材料的制造業(yè)國家手中，在國際利益集團的作用下，我國需要的能源、原材料價格暴漲，而制成品價格下跌，出現(xiàn)“窮國補貼富國”的局面。

　　其次，不僅國際貿(mào)易中進出口價格走勢出現(xiàn)了巨大的背離，而且國內(nèi)市場上也出現(xiàn)了基礎(chǔ)產(chǎn)品價格大幅上升、加工制成品價格不漲反跌的問題，根源在于加工制造業(yè)的分散和過度競爭，使得加工工業(yè)生產(chǎn)能力過剩。同時，作為一個世界性制造業(yè)大國，產(chǎn)業(yè)工人工資無法上漲（企業(yè)不能盈利），國內(nèi)消費一直無法提振，內(nèi)需不足。所以，對于廠家來講，無競爭優(yōu)勢可言，只能是降價傾銷，承擔(dān)虧損。在這種市場格局下，我國加工制造業(yè)是隨著競爭的加劇而不斷降低利潤，直至虧損。從再生產(chǎn)的角度看，每一次經(jīng)濟再生產(chǎn)的結(jié)果都是虧損，一直到消耗本金。若這種經(jīng)濟增長格局不變的話，我國的加工制造業(yè)將會在不長的時間內(nèi)出現(xiàn)全行業(yè)虧損，倒閉破產(chǎn)成為行業(yè)主流的狀況。每一個再生產(chǎn)的循環(huán)都是將我國制造業(yè)資本虧空、大量補貼富國的循環(huán)。

　　第三，我國企業(yè)融資是以間接融資方式為主，大多數(shù)企業(yè)起步于改革開放時期，依靠銀行貸款發(fā)展起來的，加工制造業(yè)尤其如此。我國的加工制造業(yè)依賴銀行的資金，資產(chǎn)負債表中自有資金是嚴(yán)重不足的。若這種“補貼全世界”的經(jīng)濟再生產(chǎn)不斷循環(huán)往復(fù)的話，就會出現(xiàn)企業(yè)虧完了再虧銀行的局面，產(chǎn)生大量的呆壞賬，被動地侵蝕銀行資本，使銀行的呆壞賬有增無減。這一情形已在我國的銀行經(jīng)營中暴露無遺。也就是說，并不是銀行經(jīng)營不善，而是這種被動形成的呆壞賬根源不在銀行，而是由這種粗放型經(jīng)濟增長造成的。

　　第四，目前我國銀行體系的穩(wěn)定是以國家的隱含擔(dān)保來實現(xiàn)的，也就是說，雖然銀行體系存在高比例的呆壞賬，但仍能吸引大量的居民儲蓄，其中主要原因在于政府是以國家信用為擔(dān)保來保證居民儲蓄的安全，以此來吸引居民存款，從而保證銀行體系的流動性和償付能力。而由以上原因所導(dǎo)致的國內(nèi)企業(yè)整體利潤下滑，銀行呆壞賬增加，這會引發(fā)對國家擔(dān)保能力的潛在質(zhì)疑。而由于國內(nèi)企業(yè)利潤下滑所帶來的經(jīng)濟增長的放慢甚至是停滯無疑會削弱國家擔(dān)保能力。這將從兩方面削弱國家擔(dān)保在整個銀行體系的穩(wěn)定作用，使得國家擔(dān)保缺乏可持續(xù)性。一旦這種質(zhì)疑積聚到一定程度，由銀行危機所引發(fā)的金融危機就在所難免。

　　迄今為止，經(jīng)濟學(xué)家們注意到了隨著經(jīng)濟全球化而產(chǎn)生的一些“混合型金融危機”，但中國作為一個發(fā)展中大國成為世界的加工場還是一個嶄新的經(jīng)濟學(xué)課題。我們通過以上實證分析可以提出一個新的概念：輸入型金融危機。之所以名曰輸入型金融危機，是因為它是由定價不合理造成的，我國加工制造業(yè)的虧損是在生產(chǎn)的惡性循環(huán)中產(chǎn)生的，是我國對外經(jīng)濟依存度過高所導(dǎo)致的，這些因素均是國內(nèi)經(jīng)濟部門不可控的。我們通過這個概念來強調(diào)我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行所可能面臨的風(fēng)險。這種風(fēng)險或許在目前還沒有達到導(dǎo)致危機的程度，但是如果沒有對此問題予以關(guān)注并采取相應(yīng)措施的話，這種風(fēng)險或許會不斷積聚，可能引發(fā)金融風(fēng)險。

　　「英文標(biāo)題」Economic Growth Must Face up to the Input-Type FinancialCrisis——An Empirical Analysis on China"s Current Macroeconomic Situation

　　「作者簡介」常清（1957—）男，山東臨沂人，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任，教授，博士；
北京100094；
高揚（1974—），女，河南開封人，北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院講師，博士。北京100037

　　「英文摘要」Through the analysis on China"s current macroeconomicsituation ，the main point of view is presented in this essay.The severeprice deviation of import and export of Chinese commodities ，and thedeviation of domestic prices will lead to the decrease of profit or theincrease of loss in Chinese enterprises as a whole.Because the financingsystem in China is mainly the bank-based indirect financing only witha few state-owned banks dominant，such operational risk ni Chinese enterpriseswill transfer entirely to bank system ，with a direct result of the increaseof bad and doubtful accounts in banks.When the risk is accumulative toa certain extent，it will probably manifest with a form of financialcrisis，which is called in this essay the input-type financial crisisas a new concept.

　　「關(guān)鍵詞」定價權(quán)/價格背離/銀行危機/輸入型金融危機pricing power/pricedeviation/bank crisis/input-type financial crisis

　　收稿日期：2006—04—05

　　「參考文獻」

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　　[3]江時學(xué)主編。阿根廷危機反思[Z].社會科學(xué)文獻出版社，2004.

　　[4]王元龍。中國安全論[M].中國金融出版社，2004.

　　[5]常清。期貨市場前沿理論探討[M].機械工業(yè)出版社，2005.

　　來源：《北京工商大學(xué)學(xué)報：社科版》2006年第3期

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