李煒光：股票交易印花稅的調(diào)整告訴我們什么？

　　近一個(gè)多月來(lái)，政府對(duì)股市過(guò)熱所采取的調(diào)控措施，頻率之快，力度之大，前所未有。4月29日，央行提高準(zhǔn)備金率；
5月16日，央行加息及再次提高準(zhǔn)備金率，并擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，都難以顯效，政府于是采取進(jìn)一步措施，宣布從5月30日起，證券（股票）交易印花稅的稅率由1‰調(diào)整為3‰。印花稅從1‰提到3‰。

　　股票交易印花稅是專門(mén)針對(duì)股票交易發(fā)生額征收的一種稅，是投資者從事證券買(mǎi)賣(mài)所必須交納的一筆費(fèi)用�！八穆省甭�(lián)動(dòng)，政府的“有形之手”的攪動(dòng)終于奏效了，表現(xiàn)為股市大跌，這是剛剛就發(fā)生在我們眼前的一段驚心動(dòng)魄的歷史。

　　調(diào)整股市交易印花稅的意圖非常明顯，就是通過(guò)提高交易成本的辦法來(lái)抑制股市過(guò)熱。今年以來(lái)，我國(guó)股市交易持續(xù)升溫，且交易中換手頻繁、投機(jī)氣氛濃厚，近期成交量處于近4千億元的高位。因此，上調(diào)印花稅有助于投資者理性投資、抑制過(guò)度投機(jī)，有促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展之效，這是應(yīng)該肯定的，政府調(diào)整印花稅的動(dòng)機(jī)無(wú)可厚非。

　　證券交易印花稅的調(diào)整，歷來(lái)被我國(guó)政府視為調(diào)控股市“冷熱”行情的一種有效的工具。1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和原國(guó)家體改委聯(lián)合發(fā)文，規(guī)定按3‰的稅率繳納印花稅，雖然當(dāng)天指數(shù)并沒(méi)有劇烈反應(yīng)，但隨后指數(shù)在盤(pán)整一個(gè)月后，隨即掉頭向下，從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn)，跌幅超過(guò)70％。1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，股指應(yīng)聲下跌500點(diǎn)，跌幅達(dá)到30％多。在1999年6月1日，為了活躍B股市場(chǎng)，國(guó)家稅務(wù)總局將B股交易稅率降為3‰，上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)拉升至62．5點(diǎn)，漲幅高達(dá)50％多。2001年11月16日，印花稅率再度調(diào)低至2‰，股市產(chǎn)生一波100多點(diǎn)的波段行情。然后，就是本次提高稅率對(duì)股市的又一次調(diào)控了。

　　調(diào)整證券交易印花稅所產(chǎn)生的效應(yīng)，明顯超過(guò)加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。加息只是吸引儲(chǔ)蓄資金回流，對(duì)股市資金產(chǎn)生比較效應(yīng)，不會(huì)在根本上增加交易成本；
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可影響到資金供給，但在流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，市場(chǎng)最不缺的就是資金。相比之下，證券交易印花稅稅率的調(diào)整，可直接增加買(mǎi)賣(mài)股票的稅負(fù)成本，抑制市場(chǎng)上的短線交易行為，導(dǎo)致頻繁操作減少，部分投資者可能因?yàn)榻灰壮杀镜纳�高而放棄頻繁買(mǎi)賣(mài)股票，同時(shí)，亦可產(chǎn)生引導(dǎo)投資者理性投資的效果，所以印花稅調(diào)整無(wú)疑具有穩(wěn)定市場(chǎng)的積極意義。

　　政府祭出調(diào)控“法寶”，當(dāng)然有效，但是也應(yīng)看到，這次印花稅的調(diào)整也不是沒(méi)有教訓(xùn)可尋。

　　第一，稅收政策手段比起各種金融貨幣政策手段來(lái)，具有較為“生猛”的特點(diǎn)，使用起來(lái)尤須謹(jǐn)慎。稅收調(diào)節(jié)股市的手段主要有三種：印花稅、利息稅和資本利得稅等，相比之下，印花稅、利息稅兩種稅屬于微調(diào)手段，但畢竟不是貨幣政策手段如利率等，可以輕易地變來(lái)變?nèi)�，稅收涉及�?duì)公民私人財(cái)產(chǎn)權(quán)力的剝奪，特別是資本利得稅，力度偏大，實(shí)為“猛藥”，不可輕易出臺(tái)，但在印花稅政策調(diào)整后，謠言滿天飛，鬧得“雞犬不寧”，人們一時(shí)間“談稅色變”，這不能認(rèn)為是一種正常的社會(huì)心態(tài)，而政府有關(guān)部門(mén)也沒(méi)有及時(shí)出來(lái)澄清和引導(dǎo)，這就進(jìn)一步放大了稅收政策的“利空”效應(yīng)。先是，印花稅調(diào)整讓占有市場(chǎng)三分之二資金力量的散戶們心寒，倉(cāng)皇出逃，導(dǎo)致股市開(kāi)跌，接著私募也跟著跑，而且跑得更兇，帶動(dòng)市場(chǎng)大跌，繼而是公募也不甘落后，成分股也開(kāi)始跌，于是我們就看到了股市差一點(diǎn)全面崩潰的“奇景”�？梢�(jiàn)，印花稅的調(diào)整與其說(shuō)是稅收政策在起作用，還不如說(shuō)是股民的心理因素作用更大些。

　　印花稅對(duì)于股市來(lái)說(shuō)還具有時(shí)效較短的特點(diǎn)。一般說(shuō)，印花稅的調(diào)整往往只是對(duì)當(dāng)日的股市交易影響較大，例如：2001年11月16日，證券交易印花稅率由4％調(diào)至2％，當(dāng)日滬綜指跳空高開(kāi)幅度達(dá)6.42%；
1997年5月10日，印花稅率由3％提高到5％，導(dǎo)致滬綜指出現(xiàn)200點(diǎn)左右的跌幅，但兩次調(diào)整過(guò)后很短時(shí)間內(nèi)股市即恢復(fù)了常態(tài)。印花稅的調(diào)整有如向池塘中丟下一粒石子，瞬間會(huì)激起浪花，掀起漣漪，但很快就銷聲匿跡了。本次調(diào)整也沒(méi)有跳出這個(gè)怪圈。當(dāng)然，這不是說(shuō)印花稅調(diào)整作用不大，而是說(shuō)這樣調(diào)來(lái)調(diào)去，如果不與其他政策相互呼應(yīng)配合，未必能起到更加良好和持久的效應(yīng)。

　　比如，利息稅的存在使央行加息后存款實(shí)際利率依舊為負(fù)，取消利息稅可以產(chǎn)生以提高機(jī)會(huì)成本的方式來(lái)抑制股市過(guò)熱的效應(yīng)，這個(gè)問(wèn)題我在上個(gè)月寫(xiě)的一篇文章中已經(jīng)談到，認(rèn)為提高印花稅之后，下一步該考慮取消利息稅了，可惜這次政府沒(méi)有及時(shí)回應(yīng)社會(huì)上有關(guān)取消利息稅的呼吁，放棄了一次即調(diào)整股市過(guò)熱情勢(shì)又凝聚股市人氣的好機(jī)會(huì)，結(jié)果是股市大跌沒(méi)商量。如果政府真的想通過(guò)稅收手段調(diào)整股市，就應(yīng)該作更為周全的通盤(pán)考慮，顯然，至少在“謹(jǐn)慎”和“周全”兩個(gè)方面，政府還有很多可完善之處。

　　第二，出臺(tái)一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策須鄭重、嚴(yán)肅，可事實(shí)證明政府沒(méi)有做到這一點(diǎn)。5月23日，《證券時(shí)報(bào)》、《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》三大證券報(bào)均在在頭版醒目位置發(fā)表標(biāo)題為《財(cái)政部及稅務(wù)總局官員否認(rèn)上調(diào)印花稅》的文章，稱：“中國(guó)財(cái)政部及國(guó)家稅務(wù)總局澄清，中國(guó)將要上調(diào)證券交易印花稅的傳聞是謠言。財(cái)政部某官員稱，從未聽(tīng)說(shuō)這件事(上調(diào)交易印花稅)，都是市場(chǎng)謠言；
稅總局一名官員亦稱，若有此事，財(cái)政及稅務(wù)部門(mén)應(yīng)該會(huì)有溝通，但他們從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)此事。” 但在5月29日凌晨上調(diào)印花稅的決定卻就那么“出臺(tái)”了，于是從第二天早上起，一切全都改變了。

　　印花稅雖然稅率一下子增長(zhǎng)了200％，力度不小但終究還有個(gè)邊界，問(wèn)題不在這里，因此稅的調(diào)整而導(dǎo)致政府信譽(yù)的流失�！耙拱胪狄u”的做法令股民們憤怒不已，對(duì)政府的責(zé)難甚至謾罵，為建國(guó)以來(lái)所罕見(jiàn)，這才是真正令人憂慮的問(wèn)題。

　　政府應(yīng)該像愛(ài)護(hù)自己的眼睛一樣愛(ài)護(hù)自己在民眾之中的信譽(yù)，這其實(shí)并不難做到。中國(guó)有政府崇拜的傳統(tǒng)，政府只要尊重市場(chǎng)的規(guī)律�！霸摬怀鍪值臅r(shí)候決不出手”，人民群眾就沒(méi)二話地繼續(xù)尊政府為“老大”。往大里說(shuō)，這正是“以人為本”、建設(shè)“和諧社會(huì)”的基礎(chǔ)——民意之所在。反之，如果政府自己就不講誠(chéng)信，剛還信誓旦旦說(shuō)不會(huì)出臺(tái)某個(gè)政策，轉(zhuǎn)身就變臉，那么政府還怎么要求社會(huì)其他主體講誠(chéng)信？即使你要求了社會(huì)上也不會(huì)當(dāng)真執(zhí)行，市場(chǎng)的游戲規(guī)則就會(huì)被破壞，經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本就會(huì)急劇上升，所謂誠(chéng)信、和諧就會(huì)遠(yuǎn)離這樣的社會(huì)，并使官方所有的宣示和承諾變得一文不值。

　　第三，政府動(dòng)用動(dòng)用稅收手段必須運(yùn)行于法治的軌道上，無(wú)論是印花稅、資本利得稅，還是什么別的稅，只要事涉稅收，就一定是法律的過(guò)程，非經(jīng)全國(guó)人大審議批準(zhǔn)，得到全國(guó)人民的認(rèn)可、同意，不能隨便什么人就可以隨意推出。有專家說(shuō)，印花稅已得到全國(guó)人民代表大會(huì)的授權(quán)，不必再經(jīng)過(guò)它的批準(zhǔn)了。這個(gè)說(shuō)法有問(wèn)題，一是，所謂“授權(quán)”，必須經(jīng)全國(guó)人大充分的審議，包括聽(tīng)證、討論、社會(huì)輿論調(diào)查等，稅種的設(shè)置、稅率調(diào)整的幅度范圍等都須有明確的邊界規(guī)定，履行公開(kāi)、透明、具體的法定授權(quán)程序，這些，都沒(méi)有在這次印花稅調(diào)整中體現(xiàn)出來(lái)，所有作為都是由政府一手包辦的，人大作為“授權(quán)方”，只是一個(gè)看客而已。在印花稅調(diào)整這件事上，“授權(quán)方”消失了，或者它根本就不曾存在過(guò)，才會(huì)是這樣一種狀況；
二是，既然是授權(quán)，人大就有過(guò)問(wèn)、監(jiān)督的權(quán)力，可是，這次印花稅的調(diào)整過(guò)程中，我沒(méi)有聽(tīng)到任何來(lái)自全國(guó)人大的聲音。人大是代表全國(guó)人民的，人民已經(jīng)呼聲一片了，人大那里還是保持一片沉默，哪里能體現(xiàn)出它是擁有終極權(quán)力的一方？三是 ，既然政府已得到人大的授權(quán)，在民眾發(fā)出大量責(zé)問(wèn)的聲音時(shí)，就該理直氣壯地予以解釋，對(duì)一些政策和技術(shù)層面的問(wèn)題予以明確肯定的答復(fù)，但我沒(méi)有看到政府發(fā)言人作過(guò)這樣的解釋；
四是，眾所周知，中國(guó)的人大其實(shí)并不真正擁有治稅權(quán)，這是中國(guó)政治體制改革滯后的一個(gè)重要的表現(xiàn)，稅收制度、政策的制訂、出臺(tái)并不跟人大有必然的聯(lián)系，而不得不授權(quán)的“授權(quán)”，并不是真正的授權(quán)�？傊�，拿人大授權(quán)“說(shuō)事兒”，實(shí)在缺乏說(shuō)服力。

　　印花稅事件已經(jīng)清楚地表明，在我們這個(gè)社會(huì)里，至少?gòu)睦碚撋险f(shuō)，無(wú)論政府征多少稅，無(wú)論征什么稅，無(wú)論怎么征稅，是不存在任何障礙的，而這正是問(wèn)題的根源之所在、危險(xiǎn)之所在。一個(gè)好的政府必然是有限權(quán)力的政府，而不是一個(gè)可以為所欲為的政府。如果政府同時(shí)扮演規(guī)則制定者、運(yùn)動(dòng)員、裁判員的角色，市場(chǎng)也就不存在了。對(duì)政府而言，出臺(tái)什么政策不是最重要的，關(guān)鍵是稅權(quán)在民，有法定授權(quán)程序和嚴(yán)格受到制約，政策出臺(tái)前后保持政策的公正、透明和公開(kāi)，這是稅收的生命力所在，否則，稅收跟攔路搶劫還有什么區(qū)別？

　　第四，如同以往對(duì)股市的“管理”完全一樣，此次印花稅的調(diào)整和股市的應(yīng)聲波動(dòng)也還是政策使然，而非市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)。我們經(jīng)營(yíng)股市已經(jīng)多年，但它還是一個(gè)封閉的、壟斷的市場(chǎng)，一個(gè)缺乏正常退市機(jī)制的市場(chǎng)，一個(gè)股票供給剛性而需求單一的市場(chǎng)。外國(guó)的企業(yè)進(jìn)不來(lái)，垃圾股票“出不去”，上不上新股、上多少，一切都是政府說(shuō)了算，只要這種局面不變，股價(jià)就將基本由涌入的資金量決定，資金有多少，股價(jià)就將有多高。而資金一旦逃出，股價(jià)也就隨之下跌。所以，中國(guó)的股市，不是價(jià)值市，只是資金市，信心市、政策市，一個(gè)投機(jī)者中意的“大賭場(chǎng)”。

　　已有學(xué)者指出，在這樣的市場(chǎng)上，如果政府執(zhí)意采取稅收手段調(diào)節(jié)“冷熱”，等于人為“砸盤(pán)”，是很難為投資者所接受和原諒的，因?yàn)檫@并非“買(mǎi)者自負(fù)”的市場(chǎng)型風(fēng)險(xiǎn)，而是投資者無(wú)法接受的“政策風(fēng)險(xiǎn)”，投資者必將投資失敗的帳記在政府身上，而政府則不得不象以往歷次股市波動(dòng)那樣，一次次地從打壓市場(chǎng)轉(zhuǎn)向緊急救市，周而復(fù)始。政府調(diào)控股市的初衷本來(lái)是要防止市場(chǎng)大起大落，如此結(jié)果卻導(dǎo)致了市場(chǎng)更劇烈的波動(dòng)，最終必然是股市調(diào)控政策的完全失敗。“5·30”一天之內(nèi)超過(guò)6％的暴跌，已將中國(guó)股市重新拉回到“政策市”就已經(jīng)證明了這一點(diǎn)，股市劇烈波動(dòng)的局面并沒(méi)有根本性的改變。

　　在一個(gè)永遠(yuǎn)有著政府權(quán)力陰影的市場(chǎng)上，投資者的行為就永遠(yuǎn)是短期和非理性的。作為一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人，民眾追求自身利益最大化是最正常不過(guò)的事，政府完全不必為此而緊張，否則，只會(huì)影響政府政策的公信力和政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，引起股市的報(bào)復(fù)性暴跌，導(dǎo)致與政府調(diào)控股市的初衷背道而馳的局面。正確的做法只能是政府決然退出市場(chǎng)博弈，減少行政干預(yù)，安心做好監(jiān)管和制度建設(shè)，如此市場(chǎng)自會(huì)恢復(fù)理性，從這個(gè)意義上說(shuō)，印花稅調(diào)整所引發(fā)的 就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的稅收與股市的關(guān)系問(wèn)題了。

　　這并不是筆者隨口亂說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，如同我國(guó)市場(chǎng)上糧食、鋼材、化肥等產(chǎn)品出現(xiàn)過(guò)多次劇烈波動(dòng)一樣，當(dāng)今的股市，真正的隱患仍然是政府的不當(dāng)管制與干預(yù)，而并非市場(chǎng)的原因。中國(guó)股市的基本職能歷來(lái)是吸收社會(huì)資金，“為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做貢獻(xiàn)”，為此必然要由政府壟斷股票的供給，現(xiàn)在，時(shí)代已經(jīng)變了，政府卻仍舊把這種老一套的思維套路和管理方式應(yīng)用于股市上，這樣的“調(diào)控”有可能獲得成功嗎？筆者愚鈍，實(shí)在難以得出肯定性的結(jié)論來(lái)。

　　把上面的觀點(diǎn)概括一下：第一，不管政府出臺(tái)什么樣的政策，都應(yīng)當(dāng)盡量強(qiáng)化而不是削弱市場(chǎng)的力量；
第二，應(yīng)把不確定風(fēng)險(xiǎn)降至最低而不是讓投資者感到自己面臨著增加了的風(fēng)險(xiǎn)；
第三，股市不是政府“賺錢(qián)”之所，資本市場(chǎng)發(fā)展的成果歸全體股民和全體人民共享、分享；
最后，法律不可當(dāng)政策使用，不能一方面規(guī)定公民的納稅義務(wù)，另一方面卻不尊重納稅人的權(quán)利。小生不才，拜托決策者無(wú)論何時(shí)都切記這四個(gè)關(guān)鍵之點(diǎn)。

　　據(jù)說(shuō)印花稅調(diào)整這個(gè)案例作為反面的教訓(xùn)，即將引入到中國(guó)政法大學(xué)的教材當(dāng)中，我以為然，出了偏差就得承認(rèn)、改正。像這種“突然襲擊”式的“調(diào)控”，最好到此為止，以后不要這么干了。

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