丁松泉：以市場意識審視平安融資

　　中國平安公布高達1600億元的巨額融資的消息后,引起中國股市大跌,中國平安股票自身也連續(xù)跌停,對此,中國平安成為千夫所指.現(xiàn)在已經(jīng)有輿論要求中國證監(jiān)會不批準(zhǔn)中國平安的融資計劃,這似乎符合股民的愿望,也符合某些機構(gòu)或者利益集團的利益.但是,在對待這樣的事情上,還是需要以市場意識來審視,而不是根據(jù)輿論一時的好惡來決定.由于近年來我們在經(jīng)濟領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)一些回歸計劃經(jīng)濟思維的行為,而許多人的思維也與市場意識相左,因此,在有關(guān)中國資本市場和宏觀經(jīng)濟重大問題上,我們還是呼喚以市場意識審視中國的宏觀經(jīng)濟和資本市場,并且以市場的手段去解決相關(guān)的問題,否則,我們的宏觀經(jīng)濟和資本市場都會出現(xiàn)長時間的扭曲,從而影響經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展.

　　中國平安的巨額融資計劃在目前的資本市場體制下,無可厚非.無論這個融資的目的是什么,市場會有正常反應(yīng).據(jù)有關(guān)媒體預(yù)測,這個融資計劃的目的在于購買國外資產(chǎn),主要是英國兩個保險公司的股權(quán).如果是這樣,那么,投資者可以自己去判斷,是否支持這樣的購買.從理論上說,中國企業(yè)需要走國際化之路,而且在中國公司管理人才缺乏并且管理水平相對比較低的情況下,通過這樣的方式購買國外資產(chǎn)是一個比較合理的選擇.特別是,由于最近美國次級債問題引起全球股市大跌,資產(chǎn)價格下跌,此時出去購買也是比較合適的時機.一方面中國具有充足的流動性,一方面國外資產(chǎn)價格相對便宜,在這樣的情況下,就應(yīng)該要按照市場的規(guī)則去處理相關(guān)的問題.如果中國平安的股東認(rèn)為這樣的購買不符合自己的利益,可以拋出股票或者不參與增發(fā),但不應(yīng)該希望通過政府行為來干預(yù)公司的市場化運作.政府有關(guān)部門是需要監(jiān)督,一是這樣的融資計劃是否符合現(xiàn)行交易規(guī)則;二是嚴(yán)格信息披露,必須讓公司全面披露相關(guān)信息,從而可以讓投資者在掌握充分信息的情況下,決定如何作出自己的決策.一些輿論認(rèn)為平安這樣做打擊了股市,這樣的認(rèn)知是有問題的.這次平安融資的消息發(fā)布后,確實引起股市大跌,但股市大跌的根源一在美國股市大跌引起的全球效應(yīng),二在中國股市本身存在比較明顯的泡沫而同時中國政府正在采取嚴(yán)厲的宏觀緊縮政策,平安只是最后的導(dǎo)火線或者說是最后的稻草而已.問題都不在這里.如果平安購買的國外資產(chǎn)是非常具有投資價值的,那就沒有理由阻止它去購買,讓市場去決定,讓投資者自己判斷和決定.中國股市經(jīng)常出現(xiàn)多達3萬億的申購新股的資金,這1600億元如果是非常好的價值投資,那市場完全可以消化.平安A股的市盈率現(xiàn)在只有30多倍,而且增速比較快,如果從價值投資的角度,也已經(jīng)比較合理的投資機會了.而同時我們看到,在A股市場,那些市盈率高達數(shù)百倍甚至上千倍的股票還在漲,在吸引資金,而沒有人去要求改變.這只能說明大家注重投機而不是投資,如果平安這邊具有投資價值,把資金從那些垃圾股票中吸引過來,這也沒有什么大的問題.現(xiàn)在在一片投機心態(tài)下,當(dāng)然不希望這樣.事實上,現(xiàn)在的關(guān)鍵是平安的融資到底做什么,是否具有長期投資的價值,而不是其他.這就可以讓市場去決定.而管理著也需要以市場意識去審視和作出決斷.

　　近年來,反市場思潮和思維在中國有新的抬頭,這將對在中國經(jīng)濟的發(fā)展帶來嚴(yán)重后果.要讓中國經(jīng)濟持續(xù)健康地發(fā)展,還是需要更堅定地走市場化改革之路,對經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題,要以市場意識去審視,用市場手段去應(yīng)對.

　　2008,1,28

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