合資券商再出發(fā)

　　“我們目前是創(chuàng)業(yè)狀態(tài)�！币晃粊碜孕鲁闪⒉痪玫耐赓Y控股券商人士對《財經(jīng)》記者表示，而其公司的背后，是有著超過百年歷史、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍及全球的匯豐集團(tuán)。這家未滿一周歲的合資券商即匯豐前海證券，是國內(nèi)第一家外資持股比例達(dá)到51%的合資券商。
　　2018年4月底，證監(jiān)會發(fā)布新的《外商投資證券公司管理辦法》，將合資券商中外資股東控股比例上限提升至51%。新規(guī)出臺后，瑞銀證券、野村證券、摩根大通等多家外資機(jī)構(gòu)券商遞交股權(quán)變更或證券公司設(shè)立申請，擁抱全球第二大資本市場新一輪開放。
　　從1995年摩根士丹利參與組建中金公司，合資券商在中國發(fā)展已經(jīng)超過20年。這期間，合資券商起起伏伏。由于多數(shù)合資券商業(yè)務(wù)牌照單一，只能專注投行業(yè)務(wù)，又缺乏控制權(quán)，業(yè)務(wù)發(fā)展不盡如人意。其中，法國巴黎銀行、法國里昂證券、大和株式會社、蘇格蘭皇家銀行等已先后從合資券商中退出。
　　隨著中國金融開放的推進(jìn)，合資券商開始面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。瑞銀證券總經(jīng)理、瑞銀亞太區(qū)執(zhí)行委員會成員錢于軍表示，“我們是資本市場開放的受益者，也想要成為資本市場的建設(shè)者�！�
　　“不管來早來晚，只要是好事，就好�！币晃缓腺Y券商負(fù)責(zé)人感慨道。

政策東風(fēng)起

　　本輪資本市場對外開放的加速，始于新任央行行長易綱2018年4月11日在博鰲亞洲論壇上的承諾。
　　易綱表示，將證券公司的外資從持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限；不再要求合資證券公司境內(nèi)股東至少有一家是證券公司；不再對合資證券公司業(yè)務(wù)范圍單獨設(shè)限，內(nèi)外資一致。
　　上一輪資本市場開放可追溯到2013年。2013年8月，《〈內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排〉（CEPA）補充協(xié)議十》正式簽署生效，內(nèi)地證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對港澳地區(qū)進(jìn)一步開放。
　　沉寂多年，2016年起，申港證券、華菁證券、匯豐前海及東亞匯豐四家合資券商先后基于CEPA框架獲準(zhǔn)成立。
　　申港證券是國內(nèi)首家依據(jù)CEPA協(xié)議設(shè)立的合資全牌照證券公司。2017年被申港證券稱為“經(jīng)營元年”，投行業(yè)務(wù)上首單IPO、首單公司債順利完成，資管業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、固收業(yè)務(wù)也穩(wěn)步推進(jìn)。
　　華菁證券第一大股東為華興資本全資子公司香港萬誠。華菁證券表示，不會追求大而全，而會有所為有所不為，把華菁打造成專注新經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新型投資銀行。
　　匯豐前海由香港上海匯豐銀行和前海金融控股合資成立，是首家外資控股達(dá)到51%的合資券商，目前擁有證券經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、證券承銷與保薦三塊牌照。匯豐前海表示，將盡快實現(xiàn)全牌照業(yè)務(wù)覆蓋。
　　東亞前海也在2017年落地深圳，根據(jù)東亞前海2017年報，其股東除了東亞銀行和前海金融控股，還包括深圳銀之杰和晨光控股集團(tuán)兩家實體企業(yè)，公司目前還在組建階段，尚未設(shè)立證券營業(yè)部、分公司和子公司。
　　4月28日晚間，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會正式對外發(fā)布了《外商投資證券公司管理辦法》（下稱《管理辦法》），即日起開始施行。
　　相對于舊規(guī)則，此次新修訂的《管理辦法》主要涉及五項重點改革：
　　一是允許外資控股合資證券公司；二是逐步開放合資證券公司業(yè)務(wù)范圍；三是統(tǒng)一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權(quán)的比例；四是完善境外股東條件；五是明確境內(nèi)股東的實際控制人身份變更導(dǎo)致內(nèi)資證券公司性質(zhì)變更相關(guān)政策。
　　《管理辦法》出臺后，瑞銀證券第一個向證監(jiān)會遞交《證券公司變更5%以上股權(quán)的實際控制人審批》申請材料，并被證監(jiān)會受理。
　　瑞銀集團(tuán)相關(guān)人士表示，如果增持到51%，對瑞銀集團(tuán)來說將是一個里程碑，整個瑞銀證券的管理上也會更加順暢，效率也會大大提高。
　　除了外資股東申請股權(quán)變更，還有外資機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會申請設(shè)立外商投資證券公司。
　　5月8日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，野村控股株式會社（下稱野村）向中國證監(jiān)會提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請材料，野村擬持股51%。
　　5月10日，摩根大通向證監(jiān)會提交了申請材料，尋求建立一家持股比例為51%的全新證券公司，發(fā)揮與摩根大通全球業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢，并計劃在未來數(shù)年內(nèi)監(jiān)管允許的條件下將持股比例增加到100%。
　　此外，摩根資產(chǎn)及財富管理正安排與合資伙伴和有關(guān)主管部門進(jìn)行磋商，有意將其在現(xiàn)有合資公司上投摩根基金管理有限公司的持股比例增加至控股比例。
　　摩根大通主席兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示：“這一系列在華投資舉措和計劃反映出摩根大通充分調(diào)動集團(tuán)整體實力和資源，以支持中國發(fā)展的承諾�！�
　　6月15日，方正證券公告表示，瑞士信貸擬以非公開協(xié)議方式單方面向瑞信方正增資，持股比例將由33.3%提高至51%，并成為控股股東。方正證券持股比例將下降至49%，不再控股瑞信方正，解決了瑞信方正與民族證券之間的同業(yè)競爭問題。
　　6月26日，星展銀行（中國）首席執(zhí)行官葛甘牛在銀監(jiān)會發(fā)布會上公開表示，計劃在中國設(shè)立合資證券公司，正在和潛在中方合作方進(jìn)行洽談，也在積極與政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。

合資券商起伏

　　從1995年摩根士丹利參與組建中金公司，合資券商在中國發(fā)展已經(jīng)超過20年。
　　目前，現(xiàn)存的合資券商共有10家，分別是：高盛高華（外資持股33.3%）、瑞銀證券（外資持股24.99%）、瑞信方正（外資持股33.3%）、中德證券（外資持股33.3%）、摩根華鑫證券（外資持股49%）、東方花旗（外資持股33.3%）、申港證券（外資持股40%）、華菁證券（外資持股48.82%）、匯豐前海證券（外資持股51%）、東亞前海證券（外資持股49%）。
　　總的來看，合資券商共有三種類型，一是由外資股東管理并占主導(dǎo)權(quán)，例如瑞銀證券、高盛高華證券等；二是由本土券商控制，例如東方花旗、中德證券等；三是外資股東黯然退出收場，例如財富里昂證券、華英證券、海際大和證券等。

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