我國國有上市公司高管員工薪酬差距的影響因素分析

　�。壅�要］ 國有企業(yè)高管員工薪酬差距是當(dāng)前影響我國社會和諧的重要問題之一。本文調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國國有上市公司高管員工薪酬差距呈現(xiàn)不斷加大趨勢，國有上市公司高管員工薪酬差距與公司的經(jīng)營業(yè)績顯著正相關(guān)，說明當(dāng)公司的業(yè)績上升時高管將獲得更高的薪酬，企業(yè)業(yè)績上升的好處主要是高管獲得了。我們還發(fā)現(xiàn)，控股股東的股權(quán)集中度和董事會規(guī)模能在一定程度上起到制約薪酬差距加大的作用。本文建議進一步加強國有控股股東及董事會對薪酬的制約作用，并改進當(dāng)前我國較單一的業(yè)績薪酬激勵制度，在高管薪酬激勵制度設(shè)計中可以考慮員工薪酬及福利改善等因素，從而促進企業(yè)提高員工待遇，縮小高管員工薪酬差距。
　�。坳P(guān)鍵詞］ 國有上市公司；高管員工薪酬差距；影響因素
　　doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2011 . 22. 010
　�。壑袌D分類號］F276.6 ［文獻標(biāo)識碼］A ［文章編號］1673 - 0194（2011）22- 0017- 03
　　
　　1引言
　　２００９年１月１３日，財政部出臺相關(guān)管理辦法，明確要求，金融企業(yè)負責(zé)人基本年薪最高為７０萬元，最低為５萬元。金融企業(yè)負責(zé)人總薪酬不應(yīng)大于其對應(yīng)的基本年薪的4倍，其最高為２８０萬元，這被外界稱為中國版“限薪令”。隨后，人保部表示計劃改革國有企業(yè)工資總額管理辦法，規(guī)定國有企業(yè)高管薪酬與職工薪酬的比例，必須控制在１０~１２倍。高管薪酬成為一個熱點話題，相關(guān)研究也相當(dāng)豐富，研究成果主要集中在高管薪酬的影響因素方面。高管與員工薪酬差距不僅加劇了社會的不公平感，國有企業(yè)的薪酬差距更是引起對我國社會主義性質(zhì)的質(zhì)疑。因此，本文以國有企業(yè)為切入點，重點探討高管員工薪酬差距的現(xiàn)狀及成因。我國國有企業(yè)高管員工薪酬差距現(xiàn)狀到底如何？薪酬差距主要受哪些因素的影響？本文擬對此展開研究。
　　2文獻綜述與研究假設(shè)
　　2.1 薪酬差距與企業(yè)業(yè)績
　　股東與經(jīng)理人之間的信息不對稱導(dǎo)致股東難以完全觀察到經(jīng)理人的活動，業(yè)績因此成為考量經(jīng)理人行為的較優(yōu)選擇。其基本邏輯是業(yè)績型薪酬將促使經(jīng)理人出于自利目的，努力去提升公司業(yè)績、提升股東財富，最終為自己換取豐厚的回報。國外大量研究都證實了上市公司經(jīng)理人的報酬與公司業(yè)績之間存在顯著正相關(guān)性［１－２］。但也有文獻指出高管薪酬與企業(yè)業(yè)績無關(guān)。Ｐｉｅｔｅｒ Ｄｕｆｆｈｕｅｓ， Ｒｅｚａｕｉ Ｋａｂｉｒ收集了荷蘭上市公司的高管薪酬數(shù)據(jù)，研究結(jié)果并未表明高管薪酬與公司業(yè)績之間存在正相關(guān)關(guān)系，他們的結(jié)論更支持管理層權(quán)利理論，對傳統(tǒng)的高管為獲得更高薪酬而使自身和股東利益趨同這一看法表示質(zhì)疑［３］。而Ｂｒｉｃｋ ｅｔ ａｌ．的研究結(jié)果更是顯示高管的超額薪酬與公司業(yè)績負相關(guān)［４］。
　�。玻埃埃� 年６ 月，國資委出臺《中央企業(yè)負責(zé)人薪酬管理暫行辦法》，要求中央企業(yè)負責(zé)人的薪酬必須與企業(yè)業(yè)績掛鉤。２００６年１２月國資委對相關(guān)條例進行了更細致的修改。２００８ 年２ 月１３ 日國資委又制定了《中央企業(yè)負責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核補充規(guī)定》，進一步強化了對中央企業(yè)負責(zé)人的薪酬改革。我國學(xué)者的研究大部分支持企業(yè)業(yè)績對我國高管內(nèi)部薪酬差距有正面影響。杜興強、王麗華發(fā)現(xiàn)上市公司董事會在制定管理者的薪酬時，更多的是注重如ＲＯＡ、ＲＯＥ等會計盈利指標(biāo)，而較少運用公司的市場價值進行評判［５］。資產(chǎn)報酬率（ＲＯＡ）、每股收益率（ＥＰＳ）和Ｔｏｂｉｎ’ｓ
　　Ｑ被廣泛用于對企業(yè)業(yè)績的度量［６］。據(jù)此本文假設(shè)：
　　假設(shè)１：國有上市公司高管員工薪酬差距與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)。
　�。玻埃埃材晷抻喌摹秶�有資本金績效評價體系》將凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率作為評價國有企業(yè)績效的兩個核心指標(biāo)。由于凈資產(chǎn)收益率長期作為上市公司配股資格的核心指標(biāo)，其監(jiān)管指標(biāo)效應(yīng)導(dǎo)致其被盈余管理的可能性更大，本文選擇總資產(chǎn)報酬率對國有上市公司的業(yè)績進行評價。
　　2.２ 股權(quán)集中度與薪酬差距
　　銀監(jiān)會對天價年薪的調(diào)查結(jié)論也顯示，國有企業(yè)或上市公司存在這樣一種現(xiàn)象，即企業(yè)的總經(jīng)理、董事長通常傾向于給自己定高薪，其高薪提議能否獲得董事會通過與控股股東的控制權(quán)程度有關(guān)。通常當(dāng)股權(quán)集中度較低，股權(quán)較為分散時，只有大股東會積極參與公司的日常治理，而小股東們則往往有“搭便車”的傾向。在這種情況下，管理層的權(quán)力會更大，其高薪提議更容易得到董事會通過。管理人員將有可能通過自身的權(quán)利對薪酬的制定施加影響，產(chǎn)生自利行為。而當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例越高，股權(quán)越集中時，尤其在國有企業(yè)中，控股股東的監(jiān)控作用越大，高管則很難獲取很高的控制權(quán)，其薪酬自利行為也會受到約束。吳育輝、吳世農(nóng)的研究支持這一觀點［７］。據(jù)此提出：
　　假設(shè)２：國有上市公司高管員工薪酬差距與第一大股東持股比例負相關(guān)。
　　2.３ 公司治理結(jié)構(gòu)與薪酬差距
　　公司的董事會是由不同利益相關(guān)者組成的，董事會能在一定程度上發(fā)揮公司治理作用。當(dāng)董事會規(guī)模較大時，將包含更多利益相關(guān)者。隨著董事會規(guī)模的擴大，這些董事會成員的利益協(xié)調(diào)將變得越來越復(fù)雜，同時，基于國有上市公司的社會責(zé)任和公眾形象，董事會會努力避免高管員工薪酬差距加劇。因此，本文假設(shè)：
　　假設(shè)３：國有上市公司高管員工薪酬差距與董事會規(guī)模負相關(guān)。
　　2.４ 公司規(guī)模與薪酬差距
　　公司的規(guī)模越大，經(jīng)營管理問題也就越復(fù)雜。在這種情況下，公司的高效管理需要高管具有更強的管理能力，高管需要付出更多的時間與精力。此外，規(guī)模較大的公司高管可控制的資源也就越多，其高管人員獲得更高薪酬的可能性更大。夏寧、康雁飛、戴興美的研究支持這一觀點［８］。據(jù)此假設(shè)：
　　假設(shè)４：國有企業(yè)高管員工薪酬差距與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)。
　　本文采用下述模型對以上假設(shè)進行檢驗。除年度虛擬變量之外其他變量的定義見表１。
　　本文控制了資產(chǎn)負債率、行業(yè)、地區(qū)及年度變量。對于高管員工薪酬差距分別用絕對薪酬差異ＧＡＰ１和相對薪酬差異ＧＡＰ２進行測度。其中：
　　高管平均薪酬 ＝年度管理層薪酬總額 ／ 實際領(lǐng)取薪酬的高管人數(shù)
　　員工平均薪酬 ＝（支付給職工以及為職工所支付的現(xiàn)金 ＋ 年末應(yīng)付職工薪酬－ 年初應(yīng)付職工薪酬 － 年度管理層薪酬總額）／（員工總?cè)藬?shù) － 實際領(lǐng)取薪酬高管人數(shù)）
　　3 樣本選擇與實證檢驗
　　本文選取２００６-２００９年度滬深股市所有Ａ股國有上市公司，并剔除了ＳＴ公司、同時發(fā)行Ｂ股或Ｈ股的公司以及數(shù)據(jù)明顯錯誤或缺少數(shù)據(jù)的公司（其中包括高管平均薪酬等于或小于普通員工平均薪酬的公司），最終獲得２ ８８３個年度觀察值。首先我們對國有上市公司高管員工薪酬差距的年度分布情況進行了考察，結(jié)果見表２。
　　以上數(shù)據(jù)顯示２００６-２００９年期間我國國有上市公司高管員工薪酬差距呈現(xiàn)加大趨勢，從２００６年的９３ １６２．４８元擴大至２００９年的１７４ ４１８．１９元，漲幅達到８７．２２％ 。分行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)略）顯示，２００６-２００９年期間我國１３個行業(yè)中，除極個別行業(yè)外，大多數(shù)行業(yè)的高管與普通員工薪酬差距亦逐年拉大，金融、保險行業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)的薪酬差距值一直高于其他行業(yè)并保持著較高增長態(tài)勢，而以農(nóng)、林、牧、漁業(yè)為代表的第一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部薪酬差距雖然也保持著上漲趨勢，但相較于其他行業(yè)其高管與員工薪酬差距值始終處于最低。數(shù)據(jù)表明，無論歸屬于何種行業(yè)性質(zhì)，國有企業(yè)內(nèi)部薪酬差距都在不斷擴大，企業(yè)內(nèi)部的收入差距問題也日益突出。

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