壯牛水牛奶 [牛年，中國壯牛能拉坡？]

　　中國的年度GDP增長率下降到了6.8％。這種狀況還會怎樣惡化? 　　1月26日是中國的農(nóng)歷新年――牛年。牛這種牲靈是通過堅韌不拔和辛勤努力實現(xiàn)繁榮富強的象征。因此，人們期望在牛年，中國會很快恢復它的經(jīng)濟活力。不過，如果用去勢公牛來形容中國的經(jīng)濟困難，也許更為貼切。新數(shù)字表明，中國2008年第四季度的GDP增長率跌到了6.8％，較第三季度低9％，是2007年GDP13％增速的一半。6.8％的增長聽起來仍然還是很強勁的，但如果以第四季度季節(jié)性調(diào)整為基礎，它意味著實際上是零增長。
　　工業(yè)生產(chǎn)速度變緩問題甚至更加尖銳。與2007年后期18％的增速相比，2008年1～12月僅增長了5.7％。數(shù)千家工廠關了門，幾百萬民工丟了工作。但情況可能還會更糟。未來幾個月，隨著全球需求的減縮，中國的出口量有可能進一步下跌。匯豐銀行的經(jīng)濟學家曲宏斌預測，2009年第一季度的出口可能會比一年前低19％。二十多年來，中國的出口很可能會在2009年第一次出現(xiàn)全年衰退的情況。
　　經(jīng)濟學家們已對中國的前景表示了悲觀情緒，很多人現(xiàn)在都預測2009年的GDP增長僅有5％～6％，幾乎是二十年來的最低。來自法國興業(yè)銀行的阿爾伯特，愛德華的看法最令人郁悶。他認為，中國可能會陷入徹底衰退。他指出，到2008年第四季度，電力輸出下降了6％，而前五年的年均漲幅是15％。
　　過去，GDP和用電量常呈現(xiàn)出同步增長。愛德華認為，不管官方數(shù)字怎么說，電力輸出的減少都意味著GDP的下跌。同樣令人擔憂的是，經(jīng)合組織(OECD)關于中國經(jīng)濟活動的重要指數(shù)，遽降至其26年歷史上的最低。
　　這似乎是一個令人信服的說法，但GDP與耗電量之間的關系已被這種經(jīng)濟發(fā)展緩勢的不均衡性所歪曲。在2008年后期的中國經(jīng)濟衰退中，首當其沖的是能耗大戶鋼鐵和水泥等重工業(yè)。因此，用電量的下降也就不足為奇了。
　　不僅如此，出口的減少可能也被看得過重了，因為人們常常錯誤地以為，中國經(jīng)濟增長的下滑主要是由于該國對美國和其他經(jīng)濟大國的出口暴跌而引起的。然而，在2008年，凈出口(即出口減去進口)的下跌還占不到發(fā)展減速的一半。更重要的是，政府為控制潛在泡沫所做的努力造成了房地產(chǎn)價格的下跌。這反過來又減少了對鋼鐵等材料的需求。因此，到2008年第四季度，出現(xiàn)了庫存驟增的情況，進一步加劇了產(chǎn)量下跌的問題：鋼鐵產(chǎn)量較―年前低了12％。
　　2009年上半年，GDP漲幅可能會繼續(xù)下滑，這給那些不斷高呼“中國必須保持至少8％的年增長率才能避免社會動蕩(盡管這個數(shù)字并沒有合理可靠的經(jīng)濟學依據(jù))”這一官方口號的人敲響了警鐘。不過，到2009年中期，隨著庫存縮減的逐漸結(jié)束以及中國政府財政刺激措施的啟動，中國經(jīng)濟有望重新振興。
　　中國推出的包括基礎設施投入、補貼和企業(yè)減稅在內(nèi)的4萬億元人民幣(約合5850億美元)的一攬子計劃，被很多評論人貶斥為另一個“中國贗品”。他們稱，其中大部分都不是新幣，而且中央政府劃撥的資金不會到原計劃投入的1／3；其余的大都會來自銀行，而在目前的大氣候下，銀行可能并不情愿放貸。
　　一些額外支出確實已經(jīng)宣布，但對經(jīng)濟增長來說，重要的是今年的實際支出漲幅會是多少。答案是，漲幅很大。例如，摩根大通集團預測，2009年，交通運輸投資將大幅擴增70％。匯豐銀行估測，在今明兩年的GDP中，全部支出漲幅將達6％～7％。
　　自去年11月推出一攬子計劃以來，中國政府還出臺了其他一些經(jīng)濟扶持措施。2009年1月21日，中國政府宣布今后三年期間，將額外投入8500億元人民幣用于改善衛(wèi)生保健。從2月份起，農(nóng)村居民購買冰箱、電視和洗衣機等家電，將可獲得13％的折扣。失業(yè)以及工資漲幅的下降將會削弱消費者的支出，但到目前為止還算強健，零售額到2008年12月實際還上漲了18％。自去年9月份以來，利率已下調(diào)了五次，而且更重要的是，對銀行貸款的控制也放松了。為幫助房地產(chǎn)業(yè)，最低首付款已從房屋總價的30％～40％下降到了20％，對已持有兩年以上的房地產(chǎn)免征交易稅，而且還將建設更多的公共住房。
　　來自里昂證券(CLSA)的克里斯，伍德說，這些刺激措施的有效性取決于中國現(xiàn)在的“資本主義經(jīng)濟”程度�！百Y本主義”程度越高，當前的經(jīng)濟衰退就陷得越深；指令性經(jīng)濟成分越多，2009年復蘇的希望就越大。占有中國工業(yè)產(chǎn)出的1／3以及近一半投資的國有企業(yè)，已被“要求”不得裁員或削減資金支出。各大銀行都歸政府所有，行長由政府任命，如果接到讓他們增加放貸的電話，他們是會照辦的。
　　這些銀行似乎已經(jīng)在服從中央的命令了：到2008年12月，貸款總額激增了19％。銀行系統(tǒng)沒有因全球信貸危機而陷入癱瘓的經(jīng)濟大國寥寥無幾，中國就是其中之一。同樣來自里昂證券的安迪，羅斯曼認為，“在中國，信貸危機只有在政治領導層想要時才會發(fā)生�！彼�相信，到2009年中期，中國經(jīng)濟將可恢復，而且2009年的GDP整體可實現(xiàn)近8％的漲幅。
　　一個顯而易見的問題是，與那些基于市場的手段相比，政府的高壓干預雖然可以更加有效地使經(jīng)濟走出大滑坡，但要付出代價。公共投入必然會帶來一些浪費，而且政治引導的貸款可能會加劇某些領域容量過剩的情況，并給銀行造成新的不良貸款。這頭牛將來可能會因此而受掣肘。但首先，它需要的是恢復精力和活力。

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