中國經(jīng)濟：脆弱的復(fù)蘇:脆弱的中國經(jīng)濟 不能在加杠桿了

　　7.1%,上半年的GDP增速,這個簡單的數(shù)字,是中國半年來所有經(jīng)濟活動的抽象�；蛟S,對中國宏觀經(jīng)濟是否復(fù)蘇的判斷應(yīng)該從單純的GDP數(shù)字膜拜中擺脫出來,因為沒有人能準(zhǔn)確地論證到底7%還是8%說明復(fù)蘇的到來。
　　我們更應(yīng)該關(guān)注的,是中國經(jīng)濟在此輪經(jīng)濟周期調(diào)整中,如何矯枉過正,重新獲得經(jīng)濟得以持續(xù)向前的長期動力。政府的短期刺激政策固然效果明顯,但深層次的改革更是長久所需。在此過程中,提高就業(yè)率,解決產(chǎn)能過剩等均是更現(xiàn)實的問題
　　
　　7月16日,中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.9%,增速比一季度加快1.8個百分點;上半年GDP較去年同期增長7.1%。這讓人把回暖與中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢聯(lián)系起來。
　　其實分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢,可以歸結(jié)為三個問題。一是當(dāng)前中國經(jīng)濟是否復(fù)蘇;二是如何看待當(dāng)前的物價問題,通脹、通縮哪個可能更大;三是如何完善宏觀調(diào)控政策。
　　
　　經(jīng)濟回暖過程中的五大考驗
　　
　　對于經(jīng)濟是否復(fù)蘇,我覺得不能僅看GDP數(shù)字,而需要從經(jīng)濟運行的各方面數(shù)據(jù)綜合來看。我們的基本判斷是,復(fù)蘇的信號已經(jīng)出現(xiàn)了,但是困難還很多。
　　首先,從GDP的走勢看,第一季度為6.1%,二季度為7.9%。從這個走勢來看,稍微有點回升的態(tài)勢,但還不能說是明顯的回升。
　　從工業(yè)增加值的走勢來看,由原來逐步下降的趨勢,出現(xiàn)明顯的反彈。因為中國工業(yè)特別是工業(yè)增加值占GDP的比重非常大,所以,工業(yè)增加值如果出現(xiàn)明顯回升,應(yīng)該說對GDP的回升反彈會有較大影響。
　　從發(fā)電量來看,1-5月份全國全社會用電量13444億千瓦時,同比下降3.66%。6月份,全國發(fā)電量3093.28億千瓦時,同比增長3.59%。從-3.6%到正的3.5%,這個增長是一個比較大的變化,這是不是意味著經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)很明顯的反彈勢頭呢?我認(rèn)為有反彈的跡象在其中,但還需考慮兩點:一是6月份的高溫,二是假期的影響,都會造成用電量一定程度的增加。
　　另一項反映實體經(jīng)濟中活躍程度的數(shù)據(jù)是貨物的運輸和周轉(zhuǎn)。從2009年1-5月全國的貨運量和增長量來看,增長是比較明顯的。但是與去年同期相比增長的幅度不是特別高,在5.5%以下,這個數(shù)字在2008年年中的時候是12%以上的水平。所以應(yīng)該說,經(jīng)濟已經(jīng)活躍起來了,但是還遠沒有恢復(fù)到去年6、7月的水平。
　　從這些指標(biāo)來看,當(dāng)前中國經(jīng)濟出現(xiàn)了初步復(fù)蘇的情況。但另一方面,五個方面的情況也應(yīng)引起我們的注意。
　　首先,目前來看,經(jīng)濟增長主要是靠投資拉動,特別是國有投資,投資增長速度用“超常增長”來形容都不過分。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資1-2月、1-3月、1-4月、1-5 月分別增長26.5%、28.6%、30.5%和32.9%,投資的超常增長對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度發(fā)揮了極大的作用。但是也要看到,其中國有及國有控股完成投資增長了40.6%,占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的比重達到了43.1%。這反映出經(jīng)濟增長主要的動力是投資,特別是以政府為主導(dǎo)的投資,如果民間投資沒有跟上的話,這種增長顯然是不可持續(xù)的。另外,增長方式是否健康也值得我們思考。
　　其次,雖然消費有所提升但基礎(chǔ)不穩(wěn)。擴大內(nèi)需主要靠消費,從上半年的數(shù)據(jù)我們能看到消費上升的勢頭,但與歷史上比較高的消費水平,目前并不是處于高點。據(jù)2009年5月中下旬中國人民銀行在全國50個大、中、小城市進行了城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示,居民對未來收入信心指數(shù)僅為3.4%,比上季和去年同期分別降低了14.3和16.9個百分點。就業(yè)和收入增長的前景不明朗,也會對消費信心產(chǎn)生沖擊。一旦經(jīng)濟出現(xiàn)不能持續(xù)向好的勢頭,消費能否保持增長值得懷疑。
　　第三,外部需求持續(xù)低迷,短期難以恢復(fù)。無論是進出口額還是集裝箱的運價指數(shù),下降幅度都比較大。從國際上看,世界銀行新近將今明兩年全球經(jīng)濟預(yù)測分別調(diào)降至-2.9%和2%,認(rèn)為全球多數(shù)經(jīng)濟體今年仍將處于衰退之中。綜合各方因素,我個人判斷可能半年到一年之內(nèi),出口很難恢復(fù)成經(jīng)濟增長的動力。
　　所以目前來看,原來拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車中,投資增長的比較快,但主要靠政府投資;消費有所增長,但基礎(chǔ)不牢靠;出口短期看要想恢復(fù)到對經(jīng)濟的拉動作用是很難的。所以我個人判斷,中國經(jīng)濟復(fù)蘇缺乏長期動力。
　　第四個困難就是產(chǎn)能過剩,大多數(shù)商品供大于求。從目前來看,中國的主要生活消費品和生產(chǎn)資料70%以上存在供過于求,在此情況下,如果依靠投資的話,投資一旦選擇不當(dāng)就會增加新的產(chǎn)能,進一步惡化產(chǎn)能過剩的情況,給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來更大挑戰(zhàn)。
　　最后,失業(yè)待業(yè)人數(shù)增加,給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控帶來壓力。我們看到,在2008年底人力資源和社會保障部曾估計2009年將有2400萬勞動力需要安排就業(yè),但在今年的6月份,商務(wù)部、財政部、全總?cè)�部門預(yù)計2009年全國待就業(yè)人口將超過4000萬人�？梢娋蜆I(yè)壓力之大。
　　
　　通脹還是通縮?
　　
　　再談?wù)劗?dāng)前物價走勢。PPI連續(xù)七個月負(fù)值,CPI連續(xù)五個月為負(fù)。對這個問題各方面有不同的看法,有人認(rèn)為這是一種通縮現(xiàn)象,但是隨著貨幣政策的調(diào)整、流動性的注入,又有人預(yù)測通貨膨脹的壓力要來了。到底目前是通縮還是通脹呢?我的看法是,無論是CPI還是PPI,短期繼續(xù)保持低位徘徊的可能性比較大。做出這種判斷的主要依據(jù)是產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀短期不會改變,另外價格上漲的壓力實際并不是特別大。
　　
　　
　　
　　
　　另一方面,我們還要注意,價格雖然保持低位徘徊,但并不意味著已經(jīng)出現(xiàn)商品貨物或服務(wù)價格大規(guī)模全面下降的趨勢。雖然目前無論是環(huán)比,還是同比,都處于下降趨勢,但我認(rèn)為物價繼續(xù)大幅下降也不可能出現(xiàn)。更多的可能是出現(xiàn)一種結(jié)構(gòu)性的價格上漲,同時還有另一部分價格會出現(xiàn)下降。也就是會出現(xiàn)一種結(jié)構(gòu)性的漲跌。
　　分析物價,除了需要考慮我國的供求狀況因素外,還要與全球化背景下的世界經(jīng)濟相聯(lián)系。因為中國企業(yè)需要進口大宗的原材料、原油等,大宗商品價格目前出現(xiàn)大規(guī)模的反彈勢頭,同時商品供過于求的狀況還繼續(xù),這必將導(dǎo)致企業(yè)利潤的空間收窄,可能導(dǎo)致企業(yè)競爭進一步惡化。
　　另外,我覺得,目前物價出現(xiàn)持續(xù)走低,并非因為流動性供應(yīng)不足引起,所以如果完全通過增加貨幣供應(yīng)來解決通縮或物價下降的趨勢,是不太可能的。
　　
　　刺激政策應(yīng)逐步
　　走向深層次改革
　　
　　對于進一步完善宏觀調(diào)控的政策我有如下幾點建議。
　　首先,我覺得,保8%不應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。我們講“保八”實際上是要保經(jīng)濟增長,保穩(wěn)定。但我們覺得目前最大的不穩(wěn)定因素,一個是失業(yè)率,一個是產(chǎn)能過剩。而單純GDP的增長不一定能帶來就業(yè),更不一定解決產(chǎn)能過剩問題。所以,我們建議是不是可以把擴大就業(yè)作為宏觀調(diào)控的首選目標(biāo)。我們目前通過擴大政府投入刺激經(jīng)濟增長的方式,對未來的經(jīng)濟是否有好處?我覺得未必。我們認(rèn)為,V型復(fù)蘇不是最好的選擇,因為這種復(fù)蘇,實際上沒有經(jīng)過痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程,經(jīng)濟一下子起來,那么我們就又走回原來的路子上去了:高能耗、高投入帶來的高增長。這將為未來的經(jīng)濟發(fā)展留下更大的隱患。
　　其次,從這個思路出發(fā),我覺得宏觀調(diào)控政策應(yīng)該要有計劃的進行一些導(dǎo)向變化,從短期的刺激計劃逐步走向深層次改革。比如說擴大內(nèi)需,其實是一個艱難而漫長的過程,不是短期政策能做到的,涉及到很多深層次的改革和切入點的問題。在經(jīng)濟調(diào)整過程中,大家指望政府出臺第二輪刺激計劃,這種思維方式也要轉(zhuǎn)變一下,我們在保持適度規(guī)模政府投資之后,應(yīng)該轉(zhuǎn)向引導(dǎo)啟動民間投資。到底是以小城鎮(zhèn)建設(shè)來啟動,還是把錢直接投到農(nóng)村去,肯定效果是不一樣的,還要好好研究,怎樣進一步的啟動消費,切入點在哪里,是選擇我們以家電下鄉(xiāng)或者以這種農(nóng)民補貼,或者直接通過農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),還是以城鎮(zhèn)的建設(shè)來帶動。
　　第三點建議,我認(rèn)為,財政政策應(yīng)該堅定不移地減稅。4月份我國財政收入出現(xiàn)比較大的下滑之后,財政政策實際上就不太講減稅的作用,很多觀點希望財政收入在這種時候應(yīng)保持比較高的增長。應(yīng)該說,財政收入的下滑,總體上來看,是與經(jīng)濟水平相似的。我們不能在經(jīng)濟高增長的時候,財政收入增長30%多,現(xiàn)在稍微下降就緊張。財政政策本身應(yīng)該有一定的綜合性。在盈余增收比較多的時候就應(yīng)該為困難的時候做準(zhǔn)備。現(xiàn)在看,財政政策還應(yīng)該堅持減稅,進一步考慮以減稅為企業(yè)騰出更多的利潤空間,讓老百姓有更多的錢來投資消費,這將為未來經(jīng)濟發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。
　　最后,關(guān)于貨幣政策。貨幣政策過于頻繁的變動容易給社會造成一種不穩(wěn)定或不明確的這種信號,我覺得貨幣政策在危機的時候適度寬松之后,從長期來看還要走向一種相對簡單或明確的政策思路,應(yīng)擇機逐步回歸。(作者為中共中央黨校經(jīng)濟學(xué)部宏觀室主任)
　　(7月20日《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》)

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