[郭樹清履新,首推強制現(xiàn)金分紅] 半強制現(xiàn)金分紅政策

　　2011年10月29日，就任證監(jiān)會主席后的郭樹清馬不停蹄：11月10日，出席“國際金融論壇2011全球年會”，11月12日出席“2011財新峰會”。三天內(nèi)兩次參加外部會議，郭向外界展示其謙和、開放的姿態(tài)。
　　
　　會議期間，他成為媒體追逐的焦點，但他對此相當謹慎。有關(guān)資本市場的唯一表態(tài)是對媒體表示，社會各界發(fā)給他的公開信，“都已經(jīng)看了，有了建議怎么能不看呢？”
　　
　　郭樹清的一言一行為何會如此牽動社會各界的神經(jīng)呢？甚至有媒體稱，“10月31日，滬指收于2468.25點，這是郭樹清履新證監(jiān)會主席后的第一個交易日。市場用下跌5.16點、終結(jié)上周的5連陽來迎接中國第六任證監(jiān)會主席的上任，這似乎預示著，郭樹清未來的任務將相當艱巨。”
　　
　　股指的上漲、下跌再正常不過，與證監(jiān)會主席易人有何關(guān)系？與郭樹清未來的任務有何關(guān)聯(lián)？這從本質(zhì)上說明，中國資本市場“政策市”思維在作怪，將股市的漲跌系于監(jiān)管者褲腰帶上，足見資本市場市場化仍處于啟蒙階段。
　　
　　第一把火燒熱現(xiàn)金分紅制度
　　
　　郭樹清上任后的“第一把火”，是要求上市公司明確分紅政策。11月9日，證監(jiān)會有關(guān)負責人在解答四大市場熱點問題時強調(diào)，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制。
　　
　　中國資本市場的投資價值源自于什么？這是一個全世界投資者都在追問的問題，每個人都有自己的判斷標準，但最根本的參考標準之一是股息率，巴菲特非常在意這點。中國上市公司股息率非常低，約為1%，公司可分配利潤中的現(xiàn)金股利支付率約為25%，遠低于美國等境外市場。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士稱，股息率絕對不是中國大部分投資者決定投資的參考標準。他們靠的是對國家領導人講話精神、國家宏觀產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性研究進行投資。以期先人一步購買某只股票，在價格上漲中出貨、獲利。在這方面，公募基金等機構(gòu)投資者并不比中小投資者更高明。
　　
　　郭樹清顯然了解投資的真諦。11月9日，證監(jiān)會發(fā)布公告，要求上市公司樹立回報股東意識，要求公司完善分紅政策及其決策機制，決定加強對公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，立即從IPO公司開始在公司招股說明書中細化分紅規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃�！凹t利是投資者回報的最重要組成部分，是公司股票價值的決定性因素，是資本市場正常運轉(zhuǎn)的基石�！弊C監(jiān)會相關(guān)負責人對媒體公開表態(tài)。
　　
　　郭樹清的初衷是好的，但結(jié)果仍未可知。2008年，在尚福林任內(nèi)，證監(jiān)會也出臺了強制上市公司分紅的政策，規(guī)定上市公司分紅與再融資掛鉤，再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤，不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%，但結(jié)果依然出現(xiàn)大量“鐵公雞”公司。
　　
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，上市公司分紅與否、股票的投資價值為何、投機還是投資，這些問題不需監(jiān)管部門費心費力。郭樹清們需要正視，造成中國投機市的根源并不在于上市公司不分紅，也不是投資者愚蠢、天生喜好投機，而是中國資本市場的制度設計缺陷造成今日的“投機市”。
　　
　　為此，業(yè)內(nèi)人士表示，郭樹清對分紅制度這種枝節(jié)制度的修補、完善，并不能從根本上解決中國資本市場面臨的深層次問題，而應發(fā)揮整體制度設計的特長，規(guī)劃、設計基于全市場化時代的中國資本市場新制度�！吧懈Ａ至粝铝撕芎玫倪z產(chǎn)，郭樹清如果處理得當，應該能實現(xiàn)這一成果�！�
　　
　　證監(jiān)會如何放權(quán)是重要課題
　　
　　郭樹清作為市場經(jīng)濟體制的忠實擁躉者，人們期待他能將“新興加轉(zhuǎn)軌”的中國資本市場推向全面市場化的道路，其關(guān)鍵是界定監(jiān)管層的權(quán)力邊界，證監(jiān)會放權(quán)將會是郭樹清最重要的課題。
　　
　　不少業(yè)內(nèi)人士關(guān)心的是，市場經(jīng)濟的核心要旨在于界定市場與政府的關(guān)系，一切的制度設計的根本都源于此。而這方面恰恰是改革開放三十年以來，中國經(jīng)濟懸而未決的大問題，這也是深度困擾中國資本市場的根本問題�！霸谑袌雠c政府的關(guān)系方面，我們需要研究政府該做什么、不該做什么。現(xiàn)階段要解決要素市場面臨的主要問題，需要減少管制、分割，增強公平監(jiān)督，提高因勢利導的能力�！惫鶚淝逶诮邮茏C券市場周刊采訪時對此有清醒的認識。
　　
　　但在計劃經(jīng)濟思維回潮，中國由創(chuàng)造財富進而轉(zhuǎn)入分配財富的社會環(huán)境中，讓渡政府權(quán)力，推行“市場化”，可能不那么討人喜歡。人們擔心的是，郭樹清是否有敢闖“地雷陣”的勇氣、魄力和手腕？
　　
　　即便在2000年左右，中國經(jīng)濟正大踏步走在市場化的道路上之時，同樣是市場經(jīng)濟的忠實擁躉者―時任證監(jiān)會主席的周小川（現(xiàn)中國人民銀行行長）試圖對資本市場做出市場化改革，遭遇強大阻力，最終失敗。
　　
　　繼任者尚福林以充滿“中國式政治智慧”的方式，艱難地實現(xiàn)資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的格局，為全面市場化打下基礎。郭樹清如果繼續(xù)在此框框內(nèi)打轉(zhuǎn)，不敢觸及根本制度的改革，可能會給其任期畫上失敗的句號。
　　
　　郭樹清對于困難有相當?shù)恼J識，在2011年年初的《中國改革》雜志上，郭樹清曾寫道，“我們早已明確了‘讓市場在資源配置中發(fā)揮基礎性作用’的基本原則，但要真正實現(xiàn)，還有很多事情要做。”
　　
　　證監(jiān)系統(tǒng)應進行市場化改革
　　
　　人們更為關(guān)心的是，在對資本市場制度進行改革之前，郭樹清需改革監(jiān)管系統(tǒng)本身，打造一個更加高效、獨立、專業(yè)的監(jiān)管體系。
　　
　　證監(jiān)會、證監(jiān)局、交易所之間的職責和功能定位需更加明確。證監(jiān)會應當成為游戲規(guī)則的制定者，打擊財務造假、內(nèi)幕交易行為，維護市場交易秩序，減少直接參與市場的空間及機會，避免既當裁判員，又當運動員。
　　
　　同時，業(yè)內(nèi)人士表示，必須切斷與交易所、證券公司、期貨公司和基金公司等資本市場參與主體之間的雙向人事交流。否則，容易滋生利益集團和尋租暗門。另外，也有專家建議說，在純市場化環(huán)境中，證監(jiān)局可以取消。由此，可以杜絕各級政府部門對資本市場的人為干預，使一些下三濫公司憑借政府部門的特批上市。
　　
　　現(xiàn)有格局中，各地證監(jiān)局與地方政府金融辦篩選擬上市公司，由保薦機構(gòu)進行上市前培訓，在證監(jiān)會發(fā)審委排隊等待審核批準上市。以證監(jiān)會發(fā)審委區(qū)區(qū)25名委員如何能辨別不同行業(yè)、不同商業(yè)模式、不同歷史背景和不同財務數(shù)據(jù)公司的優(yōu)劣？為此業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑說：如果真能做到，這些委員個個都是巴菲特了。
　　
　　事實證明，經(jīng)由這套審核程序被批準上市的公司存在嚴重的包裝過度、財務造假、利益輸送、權(quán)力尋租等諸多問題。海普瑞、神州泰岳、漢王科技這些走下神壇的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)就是生動案例，八菱科技女老板顧瑜甚至用眼淚就可在發(fā)審委打通關(guān)順利過會。而到目前為止，并沒有發(fā)審委委員因此而受到追責。
　　
　　“證監(jiān)會正不斷健全以市場化為導向的運行機制的建設�！弊C監(jiān)會副主席劉新華日前表示，隨著股指期貨、融資融券等創(chuàng)新措施的進行，市場風險管理和信用交易機制逐步發(fā)揮作用，升級建設了資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫，積極推行上市公司并購重組審核和基金公司行政許可的流程“陽光化”。

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