趙國鴻：神華，神話？

　　2007年10月9日中國神華上市，首日上漲87%達(dá)到近70元，比神華H股高了一大截。但據(jù)報載，該公司董事長在出席A股上市儀式后表示，A股首日價格已在預(yù)料之中，但還不夠滿意。言下之意，就是說神華股價漲得還太少了。有人領(lǐng)會到了其中或許蘊(yùn)藏的意味，隨后兩天該股又強(qiáng)勢漲停，今天已漲到90元。且不論作為上市公司董事長、直接利益相關(guān)者，在公開場合評價自己公司股票漲跌是否合適，因?yàn)樽鳛楣�司董事長的一言一行，都可能對上市公司股價造成影響，有操縱股價之嫌疑；
神華真的就應(yīng)該漲到那么高，就真的值那么多錢？神華今年上半年總營收383億元，全年預(yù)計766億元，每股凈利潤上半年0.57元，全年預(yù)計1.14元，上市時神華的市盈率已達(dá)60.8倍，同期中國神華H股僅40.2倍，美國主要煤炭企業(yè)的市盈率僅21倍，澳大利亞主要煤炭企業(yè)的市盈率為13倍，印度為22.9倍。神華的資源優(yōu)勢來自于國家對其的特殊扶持政策，而這一政策是不可能長期存在的，目前礦產(chǎn)資源稅還太低，煤價中也沒有包含環(huán)境污染成本，資源稅上調(diào)、環(huán)境稅費(fèi)征收不可避免，因此神華要保持目前的利潤率存在很大挑戰(zhàn)，超越國際同行業(yè)的市盈率是不可持續(xù)的，難道，神華真的要在中國創(chuàng)造神話不成？

　　環(huán)顧A股市場，去年以來類似神華這樣的事例屢見不鮮，一些掌控信息、資金等資源的機(jī)構(gòu)粉墨登場，你方唱罷我登場，利用中國經(jīng)濟(jì)快速成長和股權(quán)分置改革成功的背景做幌子，打著冠冕堂皇的招牌順便謀求著一己之私，一幅資本市場盛世狂歡浮世繪。*ST金泰接連拉了42個漲停，杭蕭鋼構(gòu)伴隨真真假假的內(nèi)幕消息異常漲跌，廣船國際今年漲幅已近十倍，本應(yīng)是理性長期價值投資者的公募基金換手率近20倍……不勝枚舉。中國船舶昨天盤中最高沖過了300元，收盤報294.17元，按照2006年的業(yè)績算，中國船舶的靜態(tài)市盈率已接近300倍。根據(jù)滬深證券交易所披露的數(shù)據(jù)，截至昨天，滬市A股平均市盈率為69倍，深市為75倍，雄冠全球估計沒什么懸念。

　　資本市場能夠募集資金，能夠促進(jìn)有效配置資源，也是一種對財富的再分配方式，但資本市場要發(fā)揮其積極作用的前提是公開、公平、公正、依法。資本市場的內(nèi)幕交易、市場操縱、聯(lián)手坐莊等是一種赤裸裸的財富掠奪行為，只不過有的形式比較隱蔽，有的比較明顯。目前一些機(jī)構(gòu)竭力鼓吹的大盤藍(lán)籌重估如果超過了合理范圍，與過去已經(jīng)破滅的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫和資產(chǎn)重組概念一樣沒有本質(zhì)區(qū)別。如果任由其肆意妄為，不僅起不到應(yīng)有的作用，反而可能會導(dǎo)致危機(jī)。市場規(guī)律遲早是要發(fā)生作用的，在虛擬的資本市場中也一樣，神話只可能出現(xiàn)在文學(xué)作品和人們心中，是不可能出現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)生活中的

　　中國經(jīng)濟(jì)成長前景無限好，但這是長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的，虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)以超過劉翔的速度飛奔，不可能是常態(tài)，切不要忘了孔子早就說過的話，無欲速，無見小利，欲速，則不達(dá)；
見小利，則大事不成。

　　2007年10月12日

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