皮海洲：股市暴跌的根本原因是人禍

　　昨天，滬深兩市再一次下跌，盤中最大跌幅均超過3％。滬指輕松擊破前期公認(rèn)的政策底3000點，并創(chuàng)下今年新低2900點。盤中來看，除了房地產(chǎn)板塊整體稍強以外，幾無亮點，買盤人氣極為低迷。對于此輪下跌，絕大多數(shù)投資者相當(dāng)恐慌，少數(shù)人更是情緒激動。

　　大家紛紛表示，此次暴跌的原因雖然很多，比如，國際石油價格暴漲、而國內(nèi)成品油價格短期內(nèi)上調(diào)無望；
越南金融危機；
國際股市的大幅下跌；
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的不確定性以及較高的CPI數(shù)據(jù)等等。但是，這此因素，有的在大家的預(yù)料之中，有的對我國股市的影響相當(dāng)有限，它們只是我國股市本輪暴跌的間接原因，而導(dǎo)致我國股市此次自由落體式下跌的真正原兇則是人禍。

　　中國建筑IPO拉開了暴跌的序幕

　　5月30日，中國建筑股份有限公司首次公開發(fā)行A股招股說明書。中國建筑本次擬發(fā)行不超過120億股A股，融資規(guī)模預(yù)計達(dá)到426億元。引人注意的是，中國建筑去年12月10日才宣告成立，報經(jīng)國務(wù)院特批，公司在設(shè)立未滿3年的情況下申請在境內(nèi)公開發(fā)行股票并上市。我們從中國建筑的公開資料來看，每股凈資產(chǎn)0.71 元，資本公積-57.72 億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.3％。如果是一家已上市的公司，該公司實際上就是一家ST公司，根本就沒有再融資的資格。然而，由于這是一定特批公司，發(fā)審委也只能是一路放行。6月5日，中國建筑股份有限公司毫無懸念地通過了中國證監(jiān)會發(fā)行審核，將于近期登陸A股市場。

　　要是在去年的大牛市行情中，中國建筑上市發(fā)行，投資者不但不會有任何意見，反而會表示歡迎。然而，今年的股市環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，大盤整體下跌高達(dá)50％，人氣極為低迷，大小非減持如狼似虎，而汶川地震對投資者心理的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。在如此惡劣的股市環(huán)境下，管理層強行推出停了近四個月的權(quán)重股發(fā)行，對股市來說，無疑是當(dāng)頭一棒。我國股市新一輪暴跌也由此拉開了序幕。

　　央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率點燃了本輪暴跌的導(dǎo)火索

　　6月8日，端午節(jié)還沒過完，中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于2008年6月15日和25日分別按0．5個百分點上調(diào)。

　　按說，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率作為央行調(diào)控流動性過剩的常同手段，根本不可能同我國股市的暴跌連到一塊。然而，此次它們不但連在了一起，而且極為密切。首先，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率在時間上太突然。按照以往的慣例，上調(diào)準(zhǔn)備金率都是在上月CPI數(shù)據(jù)公布之后，然而，此次卻選擇在CPI數(shù)據(jù)公布之前，投資者感到極為突然。其次，本次上調(diào)的幅度大大超過了投資者的預(yù)料。以往上調(diào)的幅度大多在0.25％或者0.5％，而本次大幅上調(diào)1％。其三，本次上調(diào)出乎投資人意料之外。在此前，各種渠道得到的信息，5月份我國CPI數(shù)據(jù)在7.5％左右。較去年同期和今年4月份的數(shù)據(jù)均有一定幅度的下降。因此，多數(shù)人認(rèn)為管理層會暫時放松對流動性的控制，不大可能會再次上調(diào)準(zhǔn)備金率。其四，本次上調(diào)后，存款準(zhǔn)備金率將升到17.5％，再創(chuàng)我國自1984年設(shè)立存款準(zhǔn)備金制度以來的新高，明確釋放出貨幣政策從緊的信號。正是由于這四個與以往完全不同的原因，點燃了我國股市新一輪自由落體式下跌的導(dǎo)火索。

　　因此，我國股市本次暴跌的根源是人禍，而其它因素只能算是幫兇。

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