國內(nèi)債市驚現(xiàn)首例違約

　　超日太陽能的深夜公告，瞬間讓債市炸開了鍋。作為市場上第一次違約事件，此事影響深遠(yuǎn)。
　　另一只靴子終于落地——債市投資者警惕已久的債券違約事件，突然如期出現(xiàn)。3月4日深夜，*ST超日公告，“11超日債”第二期利息8980萬元難以全額兌付，只能支付400萬元。債市剛性兌付傳奇，這一次終于被打破。
　　深夜“炸彈”
　　“11超日債”按照約定，應(yīng)于3月7日兌付利息。根據(jù)深交所規(guī)定，發(fā)行人需在付息日前2個(gè)工作日在深交所發(fā)布公告。同時(shí)，在付息前3個(gè)工作日發(fā)行人需要將足額的現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)至中國結(jié)算深圳分公司銀行賬戶。
　　直到3月4日深夜，上海超日太陽能科技股份有限公司發(fā)布公告稱，由于公司流動性危機(jī)尚未化解，通過自身生產(chǎn)經(jīng)營未能獲得足夠的付息資金。同時(shí)，通過各種外部渠道籌集付息資金，但由于各種不可控的因素，截至目前公司付息資金僅落實(shí)人民幣400萬元，擬于3月5日將付息資金劃入中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司指定的銀行賬戶用于本次債券付息，剩余付息資金尚未落實(shí)。
　　“11超日債”于2011年11月獲核準(zhǔn)，其時(shí)前三季度盈利1.07億元。2012年2月底超日預(yù)告2011年業(yè)績O.83億元，3月初債券發(fā)行，4月中旬便立即修改業(yè)績預(yù)告，業(yè)績變?yōu)?0.58億元。
　　今年1月，上海超日在業(yè)績修正公告中顯示2013年全年虧損在10.5億元到14.5億元之間，遠(yuǎn)大于三季報(bào)-5.34億元水平，四季度單季度虧損在5億元以上。
　　對于業(yè)績修正，上海超日的解釋為子公司連續(xù)停工、變賣海外電廠所預(yù)先的固定資產(chǎn)減值。國泰君安分析，考慮到2013年三季度所有者權(quán)益僅剩余7.02億元，最保守的估計(jì)，上海超日權(quán)益余2億元，資產(chǎn)負(fù)債率接近97%。資不抵債已形成，股票、債券退市無疑。
　　經(jīng)歷連續(xù)3年虧損，“11超日債”已于2013年7月暫停交易，將在年中與股票（*ST超日）一同退市。2013年1月上海超日曾經(jīng)以涉嫌“未按規(guī)定披露信息”而被證監(jiān)會調(diào)查，并且導(dǎo)致評級公司鵬元資信收到證監(jiān)會的“警示函”。
　　尚屬“利息違約”
　　對此次違約事件，富國基金認(rèn)為，就“11超日債”本身來看，目前還是利息違約，對持有人的傷害還比較小，未來本金是否違約則值得謹(jǐn)慎。富國基金認(rèn)為，這是一個(gè)拐點(diǎn)性的事件，終結(jié)了國內(nèi)信用債券“O違約”的歷史。
　　同時(shí)富國基金認(rèn)為，超日的違約，對于信用債來說是一件非常嚴(yán)重的事，它會波及到同類民營企業(yè)。從3月5日市場交易盤來看，相關(guān)的民企債受到了一定的打壓。預(yù)計(jì)未來信用債券的分化會進(jìn)一步加大，“趨利避害”更考驗(yàn)機(jī)構(gòu)對信用債的研究力量，但對于信用研究實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)在信用債的投資中將更占優(yōu)勢。而不具備信用研究能力的債券散戶投資者可能受傷較深。
　　“11超日債”違約不是一件特別意外的事，它的傳染力并沒有想象中的那么嚴(yán)重，目前光伏行業(yè)還有不錯(cuò)的品種。但通過這一事件，可以看到政府“維穩(wěn)”的意圖在弱化，而金融改革、對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)則不斷在深化。富國基金認(rèn)為，預(yù)期未來信用分化之后，好的債券的優(yōu)勢更加突出。
　　國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵認(rèn)為，超日的違約引起市場非常高的關(guān)注，利息違約是第一步，會不會出現(xiàn)本金違約還有待觀察。利息違約之前出現(xiàn)過，信托只兌付本金，不保證收益的案例最近就有。之前市場基本一致預(yù)期是無信用違約，如打破，市場將對此預(yù)期重新定價(jià)。信用風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)，首先是信用利差擴(kuò)大，會不會對利率形成利好要看具體情況。
　　未來處置
　　債券受托管理人中信建投表示，面對違約，將根據(jù)《募集說明書》及相關(guān)擔(dān)保合同等的約定，基于擔(dān)保物的實(shí)際狀態(tài)及權(quán)利狀況，擬定合理可行的債券擔(dān)保物處置及分配方案，積極尋找、接洽潛在的資產(chǎn)收購方，繼續(xù)督促回收應(yīng)收賬款，同時(shí)密切關(guān)注其他債權(quán)人已經(jīng)及后續(xù)可能對發(fā)行人及其相關(guān)子公司采取訴訟、財(cái)產(chǎn)保全及/或強(qiáng)制執(zhí)行措施的進(jìn)展情況，如對債券擔(dān)保物有任何不利影響，將及時(shí)主張對相關(guān)擔(dān)保物的法定權(quán)利，維護(hù)債券持有人的合法權(quán)益。
　　具體而言，將在*ST超日公告不能按期支付“11超日債”第二期利息之日起5個(gè)工作日內(nèi)（即2014年3月11日前），發(fā)出召集召開“11超日債”債券持有人會議通知，及時(shí)召開債券持有人會議，提請債券持有人會議審議有關(guān)授權(quán)受托管理人通過向發(fā)行人提起訴訟等方式維護(hù)債券持有人合法權(quán)益等議案，通過各項(xiàng)合理可行的法律措施，妥善處置債券擔(dān)保物。
　　亦有媒體聯(lián)系了*ST超日董事長倪開祿，倪開祿表示重組方解決好保障就可支付，目前正在想補(bǔ)救的辦法。
　　涉嫌違規(guī)發(fā)行
　　超日債違約對此債券的投資者影響可想而知。此前，已有“11超日債”債權(quán)人向深圳市中級人民法院提起訴訟，狀告深交所和保薦機(jī)構(gòu)中信建投“違規(guī)發(fā)行”。不過，就在傳票通知書下達(dá)后，開庭之前，深圳中院以“深交所同意超日公司債券上市交易，屬于深交所對證券上市和交易活動做出決定的行為，不直接涉及投資者利益”為由駁回起訴。
　　目前，不服裁定的債權(quán)人和代理律師已上訴至廣東省高級人民高院。
　　《起訴書》認(rèn)為，被告上海超日作為上市公司，公告2009年利潤為1.7億元人民幣，2010年利潤為2.2億元人民幣，2012年3月7日涉案債券上網(wǎng)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為10億元人民幣，5年期固定利率債券，票面利率為8.98%，但于2012年4月17日公布業(yè)績’陜報(bào)稱，2011年利潤為-0.58億元。
　　根據(jù)《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則》第二章“債券上市和交易條件”第2.3條中，明確規(guī)定：“發(fā)行人申請其發(fā)行的債券在本所上市，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（三）發(fā)行人最近3個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍�！睋�(jù)此計(jì)算，“11超日債”并不符合前述的規(guī)定。
　　據(jù)原告的代理律師甘國龍認(rèn)為，超日公司在2012年發(fā)行的“11超日債，在不具有發(fā)行條件的環(huán)境下，仍被中信建投保薦及深交所核準(zhǔn)上市，造成投資者在買入后虧損，超日公司、中信建投與深交所應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任”。
　　基金動態(tài)
　　銀華日利再現(xiàn)場內(nèi)高溢價(jià)
　　3月5日銀華日利（511880）場內(nèi)價(jià)格收于101.045元，溢價(jià)率約為0.06%，這一幅度約為持有該貨幣基金5天左右的收益。這是繼春節(jié)后，銀華日利出現(xiàn)的第二次大幅溢價(jià)。
　　最牛封基轉(zhuǎn)型收益率近25%
　　去年新成立的混合型基金中.由最牛封基基金興華轉(zhuǎn)型而成的華夏興華混合“周歲未滿”，收益率已近25%，在次新混合型基金中表現(xiàn)居前。該基金也在同類基金中穩(wěn)居前1/3。
　　匯添富兩股基月漲幅超10%
　　截至3月3日.添富逆向、匯添富美麗30最近一個(gè)月的總回報(bào)率分別為12.02%、10.61%，大幅跑贏股票型基金O.87%的平均業(yè)績水平，分別包攬?jiān)露裙善毙突�金的冠、亞軍�?br>　　工銀信息產(chǎn)業(yè)今年收益高
　　截至2月底，近600只主動偏股基金中（不包括QDII），有45只前兩月回報(bào)率超過10%。截至3月3日，工銀信息產(chǎn)業(yè)股票基金今年以來回報(bào)率為19.38%，列同類基金第7名。全市場超過360只同類基金今年以來的平均回報(bào)率只有2.83%。
　　華泰柏瑞股基業(yè)績好
　　華泰柏瑞基金成功把握了近兩年結(jié)構(gòu)性行情下的個(gè)股機(jī)遇，旗下主動股票型基金業(yè)績?nèi)�面開花，絕大多數(shù)穩(wěn)定在行業(yè)前列。其中，華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先最近一年、最近兩年的收益率分別為31.45%和43.61%，全部闖入晨星排行榜同期、同類基金業(yè)績回報(bào)的前1/4。而華泰柏瑞價(jià)值增長、華泰柏瑞盛世中國的最近一年、最近兩年回報(bào)率也都進(jìn)入了同類排名的前1/3。

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