華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)及原因

　　摘要 華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在融資風(fēng)險、投資風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險、股利分配風(fēng)險、擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。針對存在的風(fēng)險，從政府和企業(yè)2個方面分析財務(wù)風(fēng)險形成的原因，并采用定性和定量相結(jié)合的方法，分析華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)在其經(jīng)濟(jì)活動中的財務(wù)風(fēng)險。
　　關(guān)鍵詞 涉農(nóng)上市企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；表現(xiàn)原因；華東地區(qū)
　　中圖分類號 F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼 A 文章編號 1007-5739（2014）16-0342-02
　　涉農(nóng)企業(yè)作為我國農(nóng)業(yè)競逐市場經(jīng)濟(jì)的重要代表，因為歷史和行業(yè)等因素的影響，存在著企業(yè)絕對規(guī)模較小、企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不高、企業(yè)盈利能力不強(qiáng)等問題，與其他行業(yè)相比處于明顯的弱勢地位。華東地區(qū)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為活躍的地區(qū)，華東地區(qū)的涉農(nóng)企業(yè)既因地處中國經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)而更早走上科技興企的道路，同時也因為來自其他高技術(shù)行業(yè)的沖擊而面臨生存環(huán)境狹小、生存競爭激烈等困局。涉農(nóng)上市企業(yè)財務(wù)報表公開程度相對較高，也是涉農(nóng)企業(yè)的典型代表，為研究便利，以華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)作為研究對象，揭示現(xiàn)階段華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險問題，并進(jìn)行原因分析。
　　1 華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)
　　華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在融資過程、投資過程、運(yùn)營過程、股利分配、擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易中。
　　融資風(fēng)險指涉農(nóng)上市企業(yè)在籌集資金的活動中，因為市場資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、債務(wù)的幣種結(jié)構(gòu)、債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)等帶來的實際籌資結(jié)果與預(yù)期籌資結(jié)果的差異。涉農(nóng)上市企業(yè)的融資行為主要包括股權(quán)融資和債務(wù)融資。其中，股權(quán)融資包括IPO融資和再融資，債務(wù)融資主要包括以有價證券或不動產(chǎn)作為抵押向銀行貸款、由第三方擔(dān)保向銀行貸款、通過關(guān)聯(lián)方籌集資金。其中再融資行為對企業(yè)的經(jīng)營效益要求比較高，由于大部分華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)的經(jīng)營狀況不太理想，很難通過增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)換債券融資等方法實現(xiàn)再融資活動。繼而涉農(nóng)上市企業(yè)只能以高利息向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款實現(xiàn)融資，這便加重了涉農(nóng)企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，一旦投資不當(dāng)，高負(fù)債即可能帶來高風(fēng)險，經(jīng)營業(yè)績累年下滑，資本結(jié)構(gòu)日趨不合理，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險便將凸顯[1-2]。
　　投資風(fēng)險指涉農(nóng)上市企業(yè)在投資活動中，因為受到市場、政策等不確定因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)投資產(chǎn)生的實際經(jīng)濟(jì)效益和財務(wù)成果未達(dá)到預(yù)期。涉農(nóng)上市企業(yè)的投資行為主要包括對內(nèi)投資（固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、存貨投資等）和對外投資（股權(quán)投資、債券投資）。華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)一旦在投資活動時沒有對投資行為進(jìn)行充分論證和科學(xué)決策，極易導(dǎo)致投資后企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，預(yù)期收益不能實現(xiàn)，財務(wù)風(fēng)險居高不下的情況。現(xiàn)階段，常用的投資風(fēng)險量化指標(biāo)有短期投資跌價準(zhǔn)備、長期投資減值準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。華東地區(qū)涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)在投資活動中盡量避免產(chǎn)能浪費(fèi)，杜絕投資項目建成即過時的情況發(fā)生[3-4]。
　　運(yùn)營風(fēng)險指在銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)賒銷情況，且貨款回收緩慢，財務(wù)出現(xiàn)壞賬風(fēng)險，主要的量化指標(biāo)是應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備。應(yīng)收賬款收回時間和收回金額具有不確定性，一旦涉農(nóng)上市企業(yè)客戶的信用狀況、償債能力、結(jié)算方式等發(fā)生變化，企業(yè)即可能面臨嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。
　　股利分配風(fēng)險主要出現(xiàn)在送股、轉(zhuǎn)增、派息3種情況下。股利分配風(fēng)險指涉農(nóng)上市企業(yè)可能因為業(yè)績差而無能力進(jìn)行股利分配，或者雖然有業(yè)績但因不恰當(dāng)?shù)姆峙湔�策�?dǎo)致少分或不分，從而降低了投資者的投資回報率，降低了投資者的信心，繼而增加了涉農(nóng)上市企業(yè)在證券市場上的融資能力。
　　擔(dān)保風(fēng)險指企業(yè)為他人借款提供擔(dān)保而產(chǎn)生的必須承擔(dān)的擔(dān)保義務(wù)，其本身具有不確定性，也可能帶來較大負(fù)債，引起財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)涉農(nóng)上市企業(yè)提供擔(dān)保的企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，無法按時履行合同義務(wù)，或蓄意轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，則涉農(nóng)企業(yè)因擔(dān)保合同而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險就將凸顯。擔(dān)保風(fēng)險是華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)在戰(zhàn)略決策過程中需要面對的潛在財務(wù)風(fēng)險。
　　關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險指涉農(nóng)上市企業(yè)因經(jīng)營業(yè)績問題無法實現(xiàn)股權(quán)融資和銀行借款，則會在關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行資金轉(zhuǎn)借，維持涉農(nóng)上市企業(yè)的生存發(fā)展，由此產(chǎn)生關(guān)聯(lián)方之間的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。
　　華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)相比于該地區(qū)其他行業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險更大，且不同企業(yè)之間財務(wù)風(fēng)險的類別和程度也存在一定程度上的差異，企業(yè)管理層區(qū)分風(fēng)險類別，科學(xué)合理決策是涉農(nóng)企業(yè)競逐市場、保持業(yè)績穩(wěn)定增長的關(guān)鍵所在。
　　2 華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因
　　2.1 政府支持不足或不當(dāng)
　　2.1.1 華東地區(qū)涉農(nóng)上市企業(yè)無法獲得長期資金支持。我國對證券發(fā)行的管制規(guī)則尚不完善，無法對不同行業(yè)企業(yè)采取不同的管制措施，“一刀切”帶來的結(jié)果是現(xiàn)行證券發(fā)行管制規(guī)則無法滿足涉農(nóng)企業(yè)需要長期資金支持這一特性，嚴(yán)重影響涉農(nóng)企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。涉農(nóng)上市企業(yè)在整體效益不佳的情況下無法實現(xiàn)股權(quán)融資和再融資，只能轉(zhuǎn)而向銀行及金融機(jī)構(gòu)發(fā)起債務(wù)融資，債務(wù)融資一般均為短期融資，且?guī)Ыo涉農(nóng)上市企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)較重。往往涉農(nóng)上市企業(yè)只能用后一次的短期借款償還前一次的短期借款，融資成本極高，不能支持涉農(nóng)上市企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。在融資活動引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險的帶動下，涉農(nóng)上市企業(yè)只能選擇少分配股利或者不分配股利的政策，希望多從資本市場索取，而不向資本市場付出，此舉導(dǎo)致投資者信心降低，涉農(nóng)上市企業(yè)融資渠道進(jìn)一步縮窄，資本結(jié)構(gòu)也日趨不合理，所面臨的財務(wù)風(fēng)險越來越大。
　　2.1.2 政府監(jiān)管缺位�，F(xiàn)階段，部分涉農(nóng)上市企業(yè)在募集到資金后為了獲得短期的較高經(jīng)濟(jì)回報，將募集到的資金變更使用范圍，用于非農(nóng)行業(yè)甚至是投資理財。這種投機(jī)投資行為帶來不可預(yù)知的財務(wù)風(fēng)險，這種風(fēng)險的形成與我國政府監(jiān)管手段單一、監(jiān)管力度不夠、監(jiān)管權(quán)責(zé)不明有很大的關(guān)聯(lián)�，F(xiàn)階段，政府沒有建立專業(yè)的投資評價單位和評估標(biāo)準(zhǔn)，對涉農(nóng)上市企業(yè)的資金使用方向、資金使用規(guī)模、效益回收能力等進(jìn)行必要的評價評估，沒有采取必要措施約束涉農(nóng)企業(yè)獲得資金以后的投資行為，信息公開透明度不夠，對“背農(nóng)”現(xiàn)象管控不力。同時，政府對會計、審計機(jī)構(gòu)的管理也尚不到位，無法借助這些中介機(jī)構(gòu)對涉農(nóng)企業(yè)的資金使用進(jìn)行必要的監(jiān)督，無法約束部分涉農(nóng)企業(yè)盲目的投資行為，無法協(xié)助涉農(nóng)企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險。

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