[融資平臺地方釀變:“天津模式”獲認可]天津地鐵時間

　　一個新的稱謂,正在替代目前的“城投公司”。 　　記者從天津市發(fā)改委了解到,當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)正在用“特定目的公司”取代城投公司的提法。根據(jù)其對投融資平臺的新定義,“特定目的公司”是指以政府出資和資源為基礎(chǔ),以市場化方式運作,承擔城鄉(xiāng)和經(jīng)濟功能區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)任務(wù)的公司。
　　這一概念的涵蓋面,除包括現(xiàn)有的城市投資公司以及各經(jīng)濟功能區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開發(fā)公司之外,還包括土地整理公司(中心)和其他各類由政府出資的建設(shè)開發(fā)公司。
　　根據(jù)天津市銀監(jiān)局的統(tǒng)計,去年末天津地區(qū)共有融資平臺221家,6月末的貸款余額約3800億元。
　　地方政府希望,通過對現(xiàn)有融資平臺的全新闡釋與全面整合,最終實現(xiàn)各區(qū)縣只設(shè)定一家土地整理公司、一家城投公司。
　　2004年方才起步的天津融資平臺,似乎更多學習了“重慶模式”。目前除了市級“八大投”之外,重慶市下面每個區(qū)縣僅有一兩家投資平臺。
　　“這個概念的提出,是希望政府出資的各類投資公司在整合的過程中,加大對經(jīng)營性項目的轉(zhuǎn)化,并建立規(guī)范的信用評級制度和貸款評估制度�！碧旖蚴邪l(fā)改委財金處的一名官員對記者表示。
　　為了促進對“特定目的公司”的管理,天津市政府、市發(fā)改委、市金融辦和市財政局最近均密集出臺了一系列新規(guī)定。
　　根據(jù)運作項目的不同,“特定目的公司”分為非經(jīng)營性、準經(jīng)營性和經(jīng)營性三類。
　　非經(jīng)營性項目,是指項目本身沒有經(jīng)營性收入,但納入市年度建設(shè)投資計劃的基礎(chǔ)設(shè)施項目,主要包括城市路橋、河道改造、環(huán)境治理和綠化等項目。
　　準經(jīng)營性項目,則指具有較強公益性、同時具有一定可經(jīng)營成分,但自身收入難以平衡投入的項目,主要包括地鐵、城市綜合開發(fā)等項目。
　　而經(jīng)營性項目,是指企業(yè)根據(jù)自身可持續(xù)發(fā)展和市場的需要自行組織經(jīng)營的與城市基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的項目,如高速公路等。
　　“區(qū)別非經(jīng)營性項目和準經(jīng)營性項目、經(jīng)營性項目,主要是規(guī)范資金籌集來源,從而分類構(gòu)建風險管控系統(tǒng)�！睋�(jù)該市發(fā)改委的上述人士說,非經(jīng)營性項目的建設(shè)資金來源于財政撥款,準經(jīng)營性項目資金則由建設(shè)交通部門和財政局配合安排,而經(jīng)營性項目則由特定目的公司自行籌措。
　　根據(jù)由發(fā)改委下發(fā)的《天津市特定目的公司投資項目管理暫行辦法》規(guī)定,特定項目公司項目投資計劃要遵循“借用管還”的原則,量入為出。
　　“今后無明確現(xiàn)金流收益保障的純公益性項目,如城市美化或環(huán)保,將很難通過經(jīng)營性投融資平臺進行貸款融資。”上述人士表示,今后的項目投資計劃,將會首先強調(diào)第一還款來源。
　　一位近期赴天津調(diào)研投融資平臺的研究人士認為,當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)提出“特定目的公司”的概念和分類,是意圖與當下各地的“混合型政府融資平臺”加以區(qū)分。
　　“目前各地城投公司所經(jīng)營的項目,很多是難以有明確現(xiàn)金流收益的公益性項目。”這位人士表示,天津意圖從項目的盈利性質(zhì)進行分類,從而分別確定資金來源和運作方式。
　　記者了解到,天津市政府希望通過加大“特定目的公司”向經(jīng)營性項目的轉(zhuǎn)化,引入更多的社會資金。不過從目前的市場反應(yīng)來看,由于經(jīng)營性特定目的公司的項目大多產(chǎn)生現(xiàn)金流的速率較慢、回報周期較長,因此社會資金的參與熱情還比較低。
　　“在各方關(guān)注地方融資平臺風險、加大防控的情況下,天津和重慶等地正在尋找一種機制,使得平臺債務(wù)償付和政府財政能隔離開來,設(shè)立一道政府和企業(yè)之間的債務(wù)風險防火墻�！敝袊�社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝表示。
　　不過,天津或重慶的風險管控和籌資多元化模式,能否得到推廣,尚存疑問。
　　“這兩座直轄市的要素市場發(fā)育、融資平臺的行政層級、經(jīng)濟區(qū)位的優(yōu)勢,都是很多地區(qū)所不能比擬的�！眲㈧陷x認為。
　　“盡管能否全面推廣尚存疑問,但天津?qū)⑷谫Y平臺進行分類監(jiān)管的原則完全可以適用于其他地方。”劉煜輝表示,就是要使償付本身和財政能夠區(qū)隔開來,如此就是一個正常的企業(yè)獨立市場主體的融資行為。
　　目前地方融資平臺的主要風險,正是由于政府為籌集資金而發(fā)起不少用于非經(jīng)營性、準經(jīng)營性項目,這些項目缺乏良好的經(jīng)濟效益,有的項目經(jīng)營期限內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流甚至不能覆蓋貸款本息,第一還款來源存在嚴重不足,還貸只能依賴各級政府財政統(tǒng)籌安排。
　　記者獲得的一份由銀信聯(lián)作出的《2010年地方政府融資平臺調(diào)研報告》表明,未來兩年,新增的地方融資平臺貸款主要包括“老項目后續(xù)融資”和“新項目融資”兩部分。
　　老項目后續(xù)融資主要是指地方融資平臺貸款多為中長期的基建類貸款,其建設(shè)周期通常長達2-3年,因此在隨后兩年有進一步的融資需求;根據(jù)其測算,未來兩年的新老項目貸款占比國有商業(yè)銀行為二八開,股份制銀行三七開;平均而言,新老項目融資占比約為23∶77。
　　而中金公司的測算表明,融資平臺貸款余額將在目前7.2萬億的基礎(chǔ)上進一步上升,直到2011年達到峰值,為9.8萬億。之后逐步回落,2014年為4.9萬億,接近于2008年底的水平。
　　“未來兩年的政府財政還款能力非常關(guān)鍵�！眻蟾嫜芯空咧赋�,即便假定地方政府可用收入增長較為穩(wěn)定、2009-2015年復合增長率為10%的情形下,地方政府償債率也將從2009年的12.0%繼續(xù)逐年上升,至2012年將突破20%的警戒線,為26.6%。
　　該報告指出,地方政府融資平臺貸款雖然存在潛在風險,但大部分項目是能夠償還貸款利息的,而銀行體系較低的貸存比使得本金的償還并不迫切。只要融資平臺資金鏈不發(fā)生斷裂,是能夠在經(jīng)濟發(fā)展中動態(tài)化解風險的。(4月12日《21世紀經(jīng)濟報道》,作者為該報記者)

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