基金凈值查詢 [博時(shí)基金:關(guān)注企業(yè)盈利下滑趨勢(shì)]

　　此前A股市場(chǎng)大幅下跌，上證指數(shù)收于2433.16點(diǎn)，一周跌1.98%；深圳成指收于10538.40點(diǎn)，一周跌3.12%。我們認(rèn)為，上周市場(chǎng)大跌的原因是美聯(lián)儲(chǔ)所謂的扭曲操作，讓大家都很失望。目前全球經(jīng)濟(jì)困難,金融危機(jī)后各國(guó)政府通過(guò)超發(fā)貨幣來(lái)救市,后續(xù)的政策很難讓市場(chǎng)滿意,短期看不到回報(bào),無(wú)法從根本上解決市場(chǎng)問(wèn)題。今年的形勢(shì)類似2008年的形勢(shì)，但相比之下更糟糕一些。
　　
　　2008年時(shí)無(wú)過(guò)多的政府干預(yù)，而現(xiàn)在的情況比2008年難處理，需要更多時(shí)間來(lái)解決，隨著政府、家庭、企業(yè)負(fù)債率下降，生產(chǎn)會(huì)慢慢好起來(lái)。市場(chǎng)很多波動(dòng)只是短期人為干擾，在外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不是特別樂(lè)觀的情況下，前景難測(cè)。從國(guó)內(nèi)看，企業(yè)盈利下滑不可避免，今年最緊迫的情況是整個(gè)銀行信貸緊縮，短期內(nèi)流動(dòng)資金成了很大問(wèn)題。
　　
　　目前來(lái)看，庫(kù)存很大的行業(yè)如地產(chǎn)、汽車等領(lǐng)域，以及去年基于價(jià)格上漲而囤積原材料的部分行業(yè) ，將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。今年下半年，我們預(yù)計(jì)各行業(yè)盈利壓力都會(huì)很大。一方面，市場(chǎng)很希望有政府支持，如果有政策支持，將會(huì)有企穩(wěn)及回升。但另一方面，政府認(rèn)為目前是一個(gè)經(jīng)濟(jì)自然回落的過(guò)程，不會(huì)做過(guò)多政策調(diào)整。個(gè)人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于內(nèi)憂外患的境遇。
　　
　　中國(guó)9月匯豐制造業(yè)PMI初值降到49.4，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于榮枯分水嶺線50下方�？梢源_認(rèn)的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速是確定的事。中國(guó)和全世界面臨同樣的問(wèn)題，財(cái)政收入壓力很大，財(cái)政政策調(diào)整空間有限，雖然貨幣政策還有調(diào)整的空間，但邊際略有調(diào)整的話也只是給市場(chǎng)一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。未來(lái)一段時(shí)間，很難看到市場(chǎng)會(huì)有明顯上升。不過(guò)，消費(fèi)行業(yè)的抗周期性還是值得投資人更多關(guān)注的。
　　
　　最近看到WIND的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，以上市公司定向增發(fā)為主流的再融資金額創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。截至2011年9月22日，今年前9月累計(jì)已有124家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，累計(jì)募集資金金額高達(dá)3265.23億元，同比激增87.55%。
　　
　　而已經(jīng)發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案還未執(zhí)行的計(jì)劃募集資金超過(guò)5800億元。我們認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)迭創(chuàng)新低、積弱難返的情況下，市場(chǎng)資金并不充裕，大規(guī)模的再融資對(duì)市場(chǎng)會(huì)形成持續(xù)的壓力。而在股市整體估值較低的情況下，仍有上市公司迫切再融資的原因是什么呢？
　　
　　我們從企業(yè)角度分析主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是整體低估值的市場(chǎng)中，仍有創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)的估值水平較高，企業(yè)會(huì)有很高的融資的欲望。另一個(gè)是，雖然企業(yè)估值很低，但是企業(yè)從自身長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度計(jì)算，市場(chǎng)現(xiàn)在給予企業(yè)的估值已然不低，隨著經(jīng)濟(jì)減速的確認(rèn)，盈利下滑可能超過(guò)預(yù)期，那么目前就成為一個(gè)相對(duì)較好的再融資時(shí)點(diǎn)。

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