經(jīng)常賬戶順差意味著 順差大幅減少意味著什么?

　　今年以來貿(mào)易順差呈明顯減少的態(tài)勢(shì)。1～4月累計(jì)貿(mào)易順差僅為161.1億美元，比上年同期縮水76.7％，考慮到去年同期已經(jīng)明顯縮小及今年3月份出現(xiàn)多年以來少見的貿(mào)易逆差，這種新變化很有些不同尋常。里面究竟包含什么樣的信息?這種變化是一種短期現(xiàn)象，還是一種長期趨勢(shì)?如果是長期趨勢(shì)，意味著什么?這是我最近十分感興趣的問題。
　　全球金融危機(jī)爆發(fā)一年半以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，我國的出口形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，前4個(gè)月出口大幅反彈，1～4月累計(jì)貿(mào)易出口4360.5億美元。同比增長29.2％，完全抵消了去年同期出口的大幅下滑，這對(duì)穩(wěn)固今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)起了重要作用。然而，令人不解的是，出口的強(qiáng)勁回升卻伴隨著貿(mào)易順差的明顯減少，盡管這里進(jìn)口的短期暴增是一個(gè)重要原因，而進(jìn)口的短期暴增又是由于國內(nèi)投資增長的十分強(qiáng)勁及我國為緩解人民幣升值壓力而有意識(shí)地增加對(duì)歐美國家產(chǎn)品的進(jìn)口，但我認(rèn)為問題并不這么簡單。我相信這可能是中國貿(mào)易增長的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即貿(mào)易順差的減少是一種長期性趨勢(shì)。
　　這主要有以下原因：一是通過出口來消化國內(nèi)投資過快增長而帶來的產(chǎn)能過剩這樣的途徑越來越難以實(shí)現(xiàn)。金融危機(jī)之前我們的幸運(yùn)之處是美國的過度消費(fèi)幫助我們緩解了過快的投資增長而帶來的生產(chǎn)過剩問題，2006年僅鋼鐵貿(mào)易順差就達(dá)到了200多億美元，金融危機(jī)的爆發(fā)以及進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，這種機(jī)制已經(jīng)不存在，這直接反映為貿(mào)易順差的明顯減少。
　　二是美國采取的出口導(dǎo)向的政策將改變其自身的貿(mào)易平衡，同時(shí)也會(huì)大大地改變我國的國際收支狀況。美國的這一選擇既源于美國必須對(duì)過去長期貿(mào)易赤字糾偏，也源于后危機(jī)時(shí)代美國就業(yè)壓力過大。
　　三是無論是擴(kuò)大內(nèi)需，還是為保持出口的全球份額，我國對(duì)全球資源能源的依賴都會(huì)加強(qiáng)，同時(shí)，我國消費(fèi)者對(duì)奢侈品需求隨著我國人均收入水平的繼續(xù)上升將越來越大，而我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)滯后問題短期難以改變，這決定了進(jìn)口增長可能長期強(qiáng)于出口增長。從而大大減少貿(mào)易順差。這三個(gè)因素基本都是長期性的，因此，我們貿(mào)易順差減少將是趨勢(shì)性的，不是短期現(xiàn)象，也許會(huì)出現(xiàn)持續(xù)化的貿(mào)易逆差。
　　但貿(mào)易順差呈趨勢(shì)性減少意味著什么呢?第一，這意味著如果沒有新的增長因素的加入，我國在“十二五”期間的經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)明顯放慢，因?yàn)槌隹凇鞍l(fā)動(dòng)機(jī)”在明顯放慢(不僅是增速放慢，而且是順差的減少)，特別是在增長依賴于投資的方式?jīng)]有明顯變化的情況下，尤其如此。
　　第二，這意味著我們的產(chǎn)能過剩問題將完全變成了國內(nèi)問題，這會(huì)抑制中國企業(yè)和政府投資增長。其機(jī)理是，產(chǎn)能過剩壓力加大，產(chǎn)品價(jià)格將明顯下降，通貨緊縮趨勢(shì)抬頭，企業(yè)和政府投資的利潤率會(huì)明顯下降。從而抑制企業(yè)和政府的投資需求。
　　第三，如果我們的政策注重長期，選擇得當(dāng)，那么可能出現(xiàn)一種令人驚喜的效果，即加快調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的步伐，從而導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動(dòng)機(jī)的“調(diào)換”。當(dāng)然，還有第四個(gè)效果，那就是使人民幣升值的壓力明顯減輕，這個(gè)效果是好是壞我們還不是很清楚，因?yàn)槿嗣駧派�值�?duì)短期經(jīng)濟(jì)增長不利，但有利于長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，即有利于長期增長，從這個(gè)角度看，短期內(nèi)人民幣升值壓力降低可能并不是好事。
　　我們最期盼的結(jié)果是第三個(gè)，但這一結(jié)果并不會(huì)自動(dòng)發(fā)生，相反取決于我們對(duì)第一、第二個(gè)結(jié)果的正確應(yīng)對(duì)。出口放慢了，產(chǎn)能過剩矛盾加大，我們過去的反應(yīng)是增加投資，來抵消出口增長的下降，同時(shí)，用投資來消化過剩產(chǎn)能，而大量增加的投資如果不是創(chuàng)新類或升級(jí)類投資的話，從中期看產(chǎn)能過剩必然進(jìn)一步加大，從而形成惡性循環(huán)，因此，此路不通。那最好的選擇是什么呢?那就是承受增長速度一定幅度的放慢，不要像日本在80年代中期日元升值后所做的錯(cuò)誤選擇，為保GDP增長不降而刺激房地產(chǎn)泡沫。同時(shí)，我們要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合的機(jī)制，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

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