醉翁之意僅在于山水之間嗎 中美貨幣戰(zhàn)爭(zhēng):醉翁之意在乎山水之間?

　　在2010年10月8日至10日的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行秋季年會(huì)上，人民幣匯率問(wèn)題再次成為焦點(diǎn)話題；日本也因?yàn)椴豢叭淌軈R率升值逼近歷史高位帶來(lái)的壓力，終于在10月15日出手干預(yù)外匯市場(chǎng)；韓國(guó)、巴西、英國(guó)、印度等經(jīng)濟(jì)體也已經(jīng)或正在考慮干預(yù)本國(guó)的匯率走勢(shì)。一場(chǎng)國(guó)際匯率政策的沖突氣氛頓時(shí)彌漫開(kāi)來(lái)。而在之后的10月23日，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)布了《聯(lián)合公報(bào)》，達(dá)成了：減少匯率“無(wú)序波動(dòng)”、“避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”、促進(jìn)經(jīng)常賬戶平衡的共識(shí)。該項(xiàng)共識(shí)對(duì)全球范圍貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)起到了鎮(zhèn)靜和冷卻的作用。但是與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納卻在G20峰會(huì)上提出：為保證貿(mào)易順差不超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4％，對(duì)各國(guó)匯率調(diào)整進(jìn)行制度化。蓋特納的這一提議，是在拉攏G7其他成員國(guó)的背景下提出的，顯然主要是針對(duì)中國(guó)。因此，這又為中美雙邊貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性再度蒙上了一層陰影。那么中美貨幣之爭(zhēng)對(duì)雙方，尤其是對(duì)美國(guó)究竟意味著什么?美國(guó)醉翁之意到底指向何處?“凡是敵人擁護(hù)的，我們都要反對(duì)”在中美貨幣之爭(zhēng)中是否適用?
　　
　　對(duì)全球貨幣金融形勢(shì)的基本判斷
　　
　　目前的貨幣之爭(zhēng)，并不是全球范圍的貨幣問(wèn)題，而主要是中美雙邊的“局部”摩擦。20世紀(jì)30年代大危機(jī)之后爆發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)至今令人印象深刻。但與當(dāng)時(shí)以鄰為壑的匯率競(jìng)爭(zhēng)性貶值不同，目前的情況還相對(duì)穩(wěn)定，并處于可控的狀態(tài)之中：其中，近來(lái)日本強(qiáng)勢(shì)干預(yù)日元匯率，其用意并非以擴(kuò)張出口、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)為目的，因此并不具有攻擊性；而危機(jī)以來(lái)人民幣匯率基本上穩(wěn)定，特別是2010年以來(lái)，人民幣對(duì)美元小幅升值，并對(duì)歐元大幅升值，有效匯率水平更是在上升之中；歐洲央行繼承了德國(guó)央行對(duì)通脹深?lèi)和唇^的傳統(tǒng)，因此，也不會(huì)以可能的通脹為代價(jià)而主動(dòng)采取匯率貶值的做法來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。而其他一些經(jīng)濟(jì)體對(duì)匯率干預(yù)進(jìn)行的考慮，也只是一個(gè)構(gòu)思，尚未成為事實(shí)。最后，作為國(guó)際貨幣體系核心的美國(guó)，也不會(huì)拿美元世界貨幣的地位來(lái)做賭注，進(jìn)而放縱美元匯率大幅貶值。短期內(nèi)，美元對(duì)其他主要貨幣的全面貶值將對(duì)其自身的貨幣地位造成顯著的消極影響，因此美國(guó)更希望看到的結(jié)果，只是美元對(duì)人民幣的局部貶值。因此，如果真的有貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，也不會(huì)是全球性的，至多只是中美之間的局部性摩擦。
　　
　　人民幣匯率升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好處
　　
　　美國(guó)對(duì)于人民幣匯率的指責(zé)，最多地來(lái)自于貿(mào)易領(lǐng)域。由來(lái)已久的中美匯率之爭(zhēng)，為我們的分析提供了兩個(gè)有趣的歷史實(shí)驗(yàn)作為比較：
　　第一個(gè)觀察：2005年7月21日中國(guó)啟動(dòng)了人民幣匯率改革，到2008年中期一直保持升值趨勢(shì)。在此期間，人民幣累計(jì)對(duì)美元升值17％左右，之后開(kāi)始處于凍結(jié)狀態(tài)；而同期人民幣名義有效匯率(NEER)也大幅升值12％，并且升值趨勢(shì)一直延續(xù)到2009年初。但是另一方面，無(wú)論是中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口總量，還是中國(guó)對(duì)美的貿(mào)易順差，在這幾年中都保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2008年，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口總額和貿(mào)易順差，均比2005年增加了50％左右。這個(gè)觀察告訴我們，人民幣對(duì)美元的升值，不是解決中美貿(mào)易失衡的充分條件。
　　第二個(gè)觀察：2008年末，美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)，人民幣對(duì)美元匯率也一直保持凍結(jié)狀態(tài)，人民幣名義有效匯率指數(shù)在2009年末比年初貶值了約6.2％。相反地，在這段時(shí)期人民幣美元雙邊匯率凍結(jié)，名義有效匯率指數(shù)貶值的情況下，2009年中國(guó)的出口總額和貿(mào)易順差卻分別錄得了12％和16％的負(fù)增長(zhǎng)。2010年中期以來(lái)出口雖然有回升之勢(shì)，但后市仍面臨很大的不確定性。這個(gè)觀察告訴我們，人民幣對(duì)美元的升值，也不是解決中美貿(mào)易失衡的必要條件。
　　可見(jiàn)，要解決中美貿(mào)易的失衡問(wèn)題，人民幣一美元雙邊匯率既非充分、亦非必要條件。在上述兩個(gè)觀察期，可以注意到，第一個(gè)觀察期：2005年至2008年中期，正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)景氣的周期；而在第二個(gè)觀察期：2008年9月次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后，美國(guó)居民的存量財(cái)富一度縮水13％，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，直至后來(lái)轉(zhuǎn)為艱難復(fù)蘇狀態(tài)�？梢�(jiàn)，對(duì)中美貿(mào)易失衡起到?jīng)Q定性作用的，還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在景氣周期中所處的階段。這與姚枝仲、田豐和蘇慶義(2010)①的研究也是相吻合的，他們的研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)出口的短期收入彈性大約為2.34，而價(jià)格彈性大約為-0.65。這個(gè)研究結(jié)果表明，中國(guó)出口與國(guó)外收入具有顯著的正向關(guān)系，一般意義上國(guó)外收入的1％變化，將引起中國(guó)出口2.34％同向變動(dòng)；而匯率的變動(dòng)從而價(jià)格變化對(duì)中國(guó)的出口影響卻相當(dāng)有限，一般意義上人民幣匯率l％的升值，將引起出口數(shù)量0.65％的下降。后面這個(gè)數(shù)量關(guān)系非常重要，因?yàn)槿嗣駧艆R率升值，從而價(jià)格的上升幅度，將超過(guò)相應(yīng)出口數(shù)量的下降；所以，人民幣升值的結(jié)果，甚至將會(huì)導(dǎo)致出口金額的增加!這正是我們?cè)诘谝粋�(gè)觀察期所看到的事實(shí)。
　　從另外一個(gè)角度看，即使人民幣對(duì)美元升值引起了中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的萎縮，但美國(guó)的貿(mào)易失衡問(wèn)題也未必得到解決。從國(guó)際收支恒等關(guān)系來(lái)看，只要美國(guó)政府繼續(xù)保持巨額財(cái)政赤字、美國(guó)居民繼續(xù)維持現(xiàn)有的高消費(fèi)一低儲(chǔ)蓄模式，則美國(guó)必然需要進(jìn)口國(guó)外的商品，來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)總供給的缺口，從而維持貿(mào)易赤字的狀態(tài)。只不過(guò)，人民幣對(duì)美元的升值，將有可能把中美貿(mào)易失衡轉(zhuǎn)化為美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易失衡。因此，迫使人民幣對(duì)美元升值，無(wú)論從短期看，還是從長(zhǎng)期看，均無(wú)助于美國(guó)貿(mào)易問(wèn)題的解決。
　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，美國(guó)內(nèi)部也多有爭(zhēng)論：2010年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格里茨表示：人民幣和美元匯率的調(diào)整，實(shí)際上不會(huì)對(duì)美國(guó)貿(mào)易造成實(shí)質(zhì)性的影響，對(duì)于美國(guó)就業(yè)也不會(huì)有太大的幫助；相反，短期的匯率調(diào)整甚至可能引發(fā)外匯市場(chǎng)的投機(jī)性波動(dòng)。作為國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者布蘭查德也認(rèn)為，要求人民幣升值無(wú)助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有很大差異，美國(guó)就業(yè)主要依賴于服務(wù)業(yè)，而壓制中國(guó)的出口(制造業(yè))，對(duì)于解決美國(guó)1500多萬(wàn)人的失業(yè)問(wèn)題是很不現(xiàn)實(shí)的。摩根士丹利亞洲區(qū)主席斯蒂芬?羅奇認(rèn)為：迫使人民幣對(duì)美元升值，將弱化中國(guó)進(jìn)口商品對(duì)美國(guó)通脹的抑制作用，這其中最大的受害者恰恰是美國(guó)國(guó)會(huì)政治家試圖幫助的中產(chǎn)階級(jí)。綜上可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際機(jī)構(gòu)和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究也不認(rèn)為人民幣匯率調(diào)整將有助于美國(guó)貿(mào)易逆差的好轉(zhuǎn)。相反，在美國(guó)總需求存在缺口的情況下，人民幣匯率升值在短期中不但無(wú)助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還將通過(guò)提高進(jìn)口價(jià)格，引發(fā)和加劇美國(guó)的通貨膨脹，從而可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入“滯脹”的境地。
　　
　　美國(guó)政府非難人民幣匯率：
　　選舉政治的無(wú)奈之舉?
　　
　　從前面的分析來(lái)看，美國(guó)從自身的整體、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，本不應(yīng)該糾結(jié)于人民幣匯率問(wèn)題。但就目前來(lái)看，人民幣匯率問(wèn)題已經(jīng)，而且是一直被美方認(rèn)為是一個(gè)貿(mào)易問(wèn)題。這正是美國(guó)方面的局部利益團(tuán)體，通過(guò)政黨政治發(fā)生的作用。在美國(guó)的政治生態(tài)當(dāng)中：行政部門(mén)自上而下地執(zhí) 行政策指示，但選舉過(guò)程卻是一個(gè)自下而上的過(guò)程，而選民的傾向最終決定了民主黨或共和黨在總統(tǒng)大選中的成敗，以及參、眾兩院中席位的多寡。這樣，由于某些利益集團(tuán)在選舉過(guò)程中有重要的影響力，例如：工會(huì)和某些行業(yè)協(xié)會(huì)，他們作為掌握選舉資源的團(tuán)體，有可能出于自身的局部利益考慮，對(duì)作為被選舉人的國(guó)會(huì)議員展開(kāi)積極的游說(shuō)――從而有可能出現(xiàn)“屁股指揮腦袋”的現(xiàn)象，把一個(gè)從整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不應(yīng)該是問(wèn)題的問(wèn)題變成了問(wèn)題。而中美兩國(guó)的匯率之爭(zhēng)以及伴隨的貿(mào)易政策之爭(zhēng)，正是這種情況。
　　在2009年9月，美國(guó)政府決定，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的相關(guān)輪胎種類(lèi)實(shí)施三年的懲罰性關(guān)稅。對(duì)于這一及年出口金額約22億美元的輪胎特保案，“美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)”起到了重要作用，該工會(huì)組織在美國(guó)和加拿大擁有會(huì)員人數(shù)達(dá)85萬(wàn)人之眾。此外，還有46家美國(guó)產(chǎn)業(yè)工會(huì)、農(nóng)業(yè)行會(huì)和工業(yè)行會(huì)結(jié)成了“公平貨幣聯(lián)盟”(Fair CurrencyAlliance，F(xiàn)CA)，該組織的目標(biāo)就是向國(guó)會(huì)從而政府施壓，促使人民幣升值。在2010年7月，美國(guó)最大的工會(huì)組織“美國(guó)產(chǎn)業(yè)組織勞工聯(lián)盟”還提出，中國(guó)政府操縱人民幣匯率并使其低估40％；因此敦促國(guó)會(huì)通過(guò)立法，要求打擊中國(guó)匯率政策。但是，正如前面所分析的，局部利益團(tuán)體的要求未必符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體利益，甚至也可能對(duì)這些局部利益本身造成消極影響。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上，工會(huì)要求的最低工資若高于均衡工資水平，則反而可能導(dǎo)致失業(yè)率的上升；這就是一個(gè)局部利益主張損害整體利益的例子。
　　不過(guò)，正是因?yàn)檫@些團(tuán)體是局部的，因此他們的利益和目標(biāo)非常一致，容易達(dá)成統(tǒng)一的行動(dòng)。而且，像工會(huì)這樣的組織，作為民主黨的重要支持者，其直接或間接能夠影響的選票達(dá)數(shù)千萬(wàn)之多；因此，工會(huì)組織在美國(guó)的總統(tǒng)和國(guó)會(huì)大選中起到了舉足輕重的作用，工會(huì)組織對(duì)國(guó)會(huì)議員的游說(shuō)能力也相對(duì)較強(qiáng)。通過(guò)國(guó)會(huì)參、眾兩院，利益集團(tuán)向總統(tǒng)和政府施壓，最終通過(guò)符合他們預(yù)期的政策措施。這正是中美匯率之爭(zhēng)的源起。因此，人民幣匯率問(wèn)題被美方認(rèn)為是一個(gè)貿(mào)易問(wèn)題；并在此基礎(chǔ)上納入到兩國(guó)多維政策的博弈框架中，最終升級(jí)成為一個(gè)政治問(wèn)題。
　　
　　美國(guó)政府非難人民幣匯率：
　　或許醉翁之意不在酒
　　
　　“凡是敵人擁護(hù)的，我們就要反對(duì)”，一度成為我們的信條，并成為某一段階段的時(shí)代精神。但這種很容易在國(guó)內(nèi)獲得市場(chǎng)的非理性精神，卻很容易被利用。余永定研究員2006年接受采訪時(shí)曾指出了這種危險(xiǎn)。美國(guó)事業(yè)研究所(AEI)是美國(guó)最著名的智庫(kù)之一，高級(jí)研究員斯瓦格爾(PhillipL.Swagel)，在2008年前后，他還曾在前任的布什政府中，出任財(cái)政部負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)政策的副部長(zhǎng)。他在2005年的一篇文章(請(qǐng)注意這里的時(shí)間順序)中分析道：“不要指望人民幣升值會(huì)給美國(guó)帶來(lái)更多的就業(yè)。人民幣低估確實(shí)造成失業(yè)，但那是馬來(lái)西亞、洪都拉斯和其他低成本國(guó)家的失業(yè)。如果中國(guó)的出口減速，美國(guó)就要從那些國(guó)家進(jìn)口成衣和玩具。既然人民幣升值會(huì)給美國(guó)造成短期痛苦，為什么還要逼中國(guó)升值呢?決策者當(dāng)然懂得人民幣升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響。他們肯定也知道，大張旗鼓地公開(kāi)施壓只能使中國(guó)更難于采取行動(dòng)。但這會(huì)不會(huì)恰恰是問(wèn)題的所在?玩世不恭的人會(huì)確信，壓中國(guó)升值并不是屈服于被誤導(dǎo)了的政治壓力的結(jié)果，而是一種策略。其目的是在犧牲中國(guó)利益的基礎(chǔ)上，延長(zhǎng)美國(guó)從中國(guó)得到的巨大好處。當(dāng)然，這一切也可能是無(wú)意的。但是，不管動(dòng)機(jī)如何，美國(guó)行政當(dāng)局找到了一個(gè)十分漂亮的辦法，得以使美國(guó)的好日子延續(xù)下去�！�
　　鑒于斯瓦格爾的身份非常微妙，假設(shè)他的言論在某種程度上反映了美國(guó)政府的用意；而與此同時(shí)，中國(guó)如堅(jiān)持了“凡是敵人擁護(hù)的，我們就要反對(duì)”的原則，那么事情的結(jié)果只有兩個(gè)：第一個(gè)結(jié)果，人民幣匯率頂住了升值壓力，而“美國(guó)行政當(dāng)局找到了一個(gè)十分漂亮的辦法，得以使美國(guó)的好日子延續(xù)下去”。第二個(gè)結(jié)果，人民幣匯率水平大體維持不變，匯率升值壓力轉(zhuǎn)嫁到其他領(lǐng)域；而在這盤(pán)圍棋當(dāng)中，匯率之爭(zhēng)將淪為美國(guó)手中的“劫材”。因此，應(yīng)警惕激情有余而理性不足的做法，避免“為了反對(duì)而反對(duì)”。與此同時(shí)，中國(guó)更需要理性的判斷標(biāo)準(zhǔn)，用真正獨(dú)立思考的精神去判斷一件事情的利弊，從而決定當(dāng)前的政策選擇。
　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴程度過(guò)高，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是不利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的，尤其在國(guó)際貿(mào)易、匯率沖突的背景下這個(gè)問(wèn)題將更為嚴(yán)重。具體而言，2008年中國(guó)出口占GDP比例高達(dá)33.4％，而美國(guó)和日本的這一比例分別為13％和17％，德國(guó)的比例雖然較高，但其出口主要集中在歐元區(qū)內(nèi)。從全球順差的分布來(lái)看，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的順差占到整體的26％，比同期德、日兩國(guó)占比之和還高了2個(gè)百分點(diǎn)。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)應(yīng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，建設(shè)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的大市場(chǎng)體系，減少對(duì)出口市場(chǎng)的依賴性。而從短期來(lái)看，中國(guó)應(yīng)該排除國(guó)外政治因素的干擾，積極、穩(wěn)妥推進(jìn)匯率制度的改革，將短期政策協(xié)調(diào)與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來(lái)；積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的對(duì)話與協(xié)調(diào)，獲得國(guó)際社會(huì)的諒解和支持；同時(shí)在根本原則上堅(jiān)守自己的立場(chǎng)，并對(duì)可能的威脅要予以有效的反制，并且要讓沖突各方對(duì)后果有清醒的認(rèn)識(shí)。
　　(作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所)
　　(責(zé)任編輯：王棟)

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