人民幣升值 人民幣升值過快會傷害誰？

　　今年以來，人民幣匯率顯示出了強勁的升勢。1月15日，人民幣對港元匯率首次突破1:1；1月16日，美元對人民幣突破了7.79關(guān)口，達到7.7895，再次創(chuàng)出2005年匯改以來的新高。
　　與此相呼應(yīng)的是，市場上類似“人民幣被低估了”、“人民幣今年將大幅升值”的聲音依然高漲。據(jù)報道，商務(wù)部日前表示，“減順差”將成為2007年中國外貿(mào)發(fā)展的頭等大事……貿(mào)易順差過大不利于國內(nèi)經(jīng)濟的均衡發(fā)展，是目前外匯儲備快速增長的原因所在。根據(jù)商務(wù)部的這一思路，市場上又有了天馬行空的聯(lián)想，認為今年人民幣肯定會大幅升值。
　　事實上，盡管2006年我國全年外匯儲備增加2473億美元，外匯儲備余額達到10663億美元，盡管貿(mào)易順差從2005年的1019億美元猛增至2006年的1774.7億美元，但是這些并不能說明人民幣匯率是被低估了還是被高估了。因為就目前中國的外匯市場來看，本外幣市場仍然是分割的，匯率的變化依然難以真正反映市場上的外匯供求關(guān)系。何況，在一個完全自由的國際金融市場，一些國際金融機構(gòu)也有能力讓這些匯率快速上下波動，而匯率沒有反映市場供求關(guān)系的變化。
　　不可否認，高額的貿(mào)易順差和外匯儲備，確實會帶來例如國內(nèi)流動性過剩、資本市場泡沫顯著增長、人民銀行貨幣錯配風險等問題。不過，人民幣大幅升值，就一定能緩解對外貿(mào)易的失衡嗎？答案顯然不是肯定的。
　　首先，人民幣匯率變化并不是決定兩國之間貿(mào)易逆差或順差的最基本因素。中國對外貿(mào)易迅速成長的關(guān)鍵因素是中國低工資剩余勞動力的無限供給、勞動力素質(zhì)的迅速提高、勞動生產(chǎn)力水平的提高及技術(shù)進步，以及制度改革后的交易費用不斷下降。可以說，就這幾個方面，中國產(chǎn)品的國際競爭力應(yīng)該會持續(xù)相當長的時間。在這種情況下，人民幣匯率即使出現(xiàn)大幅升值，中國的出口依然會保持增長的勢頭。
　　如果中國政府希望通過減少貿(mào)易順差來減緩人民幣升值的壓力，既缺乏理論上的必然依據(jù)，也有他國的反面經(jīng)驗教訓(xùn)可供參考。例如從日本的經(jīng)驗教訓(xùn)來看，20世紀70年代初期，日本出現(xiàn)了日益龐大的順差以及快速增長的外匯儲備，同時在美國的壓力下，日元進入了快速升值的時期。在這一時期，盡管日元升值幅度達到30%，但日本產(chǎn)品出口并沒有隨著日元升值而減少，例如1972年，在日元快速升值的同時，日本的出口也增長了15.7%。
　　同樣，調(diào)整人民幣的匯率水平，也無法有效地解決外匯儲備規(guī)模過大的問題。事實上，高額的外匯儲備，以及外匯儲備增長過快，本身并不重要，重要的是如何多元經(jīng)營管理，如何切斷這種外匯儲備增長與國內(nèi)貨幣政策的關(guān)聯(lián)性。
　　其實，中國的貿(mào)易順差并不是一個很嚴重的問題，而如果市場預(yù)期人民幣升值過多的話，將有更多的熱錢流入中國，這才是會對中國經(jīng)濟造成巨大影響的問題所在。這對市場上已經(jīng)泛濫的流動性、高企的資產(chǎn)價格而言，將會是火上澆油。對于中國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型，也將起到嚴重阻礙作用。因此，人民幣匯率穩(wěn)定才是目前最為重要的。而要做到這一點，不僅要打通本外幣市場，而且還得對以往的出口貿(mào)易與引進外資政策進行檢討，如出口退稅政策、外資優(yōu)惠政策、現(xiàn)行的資本項目等政策的檢討，必須通過制度安排弱化人民幣升值的內(nèi)在條件，如何讓國內(nèi)勞動力、資金、資源性產(chǎn)品等要素價格上升，并在這基礎(chǔ)上如何促使人民幣國際化等。
　　可見，人民幣升值壓力及外匯儲備快速增加的問題，只能從市場的內(nèi)在性與制度根源上入手，才能找到問題之癥結(jié)。
　　人民幣大幅升值，就一定能緩解對外貿(mào)易的失衡嗎？答案顯然不是肯定的。人民幣升值壓力及外匯儲備快速增加的問題只能從市場的內(nèi)在性與制度根源上入手，才能找到問題之癥結(jié)。

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