持股方式【我們該以什么方式持股】

　　由“期權(quán)激勵(lì)”到“限制性股權(quán)激勵(lì)”將是未來股權(quán)激勵(lì)的趨勢 　　 　　34歲的谷澄宇差一點(diǎn)就成為百萬富翁。最后一刻，他放棄了。 　　 　　在百度上市之前，谷澄宇就擁有了數(shù)量可觀的期權(quán)，當(dāng)時(shí)的授予價(jià)格大約每股5美元。百度上市之后，股價(jià)從27美元一夜升至122美元。谷澄宇與所有百度員工一起，成為準(zhǔn)百萬富翁。如果繼續(xù)在百度工作下去，一年之后，他可以行使期權(quán)的1/4，瞬間致富。
　　2005年8月，百度因期權(quán)激勵(lì)帶來的創(chuàng)富神話，刺激著IT界每一個(gè)技術(shù)人才的神經(jīng)――業(yè)界流傳“百度連前臺小姐都是百萬富翁”。百度在上市之前的期權(quán)激勵(lì)是，每個(gè)員工都擁有期權(quán)。當(dāng)年，百度總裁李彥宏被評為最佳雇主。
　　但僅僅一年之后，李彥宏再次上榜，卻變成最差雇主。2006年7月，百度發(fā)生“裁員門”事件。4個(gè)小時(shí)內(nèi)，除運(yùn)營總監(jiān)外，企業(yè)軟件事業(yè)部（ES）的30名員工被遣散干凈。百度自稱，該部門長期虧損、且與百度目前主要提供的搜索引擎服務(wù)不相吻合。員工穆一飛為此狀告百度，希望百度繼續(xù)履行勞動(dòng)關(guān)系，他所持有的期權(quán)因此將繼續(xù)有效。
　　與此同時(shí)，隸屬百度心臟部門系統(tǒng)部的谷澄宇卻選擇了主動(dòng)辭職。他所擁有的期權(quán)和財(cái)富幻想瞬間成為泡影。百度的期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在他身上似乎沒發(fā)揮任何作用。
　　有關(guān)期權(quán)激勵(lì)的困惑，開始浮出水面。谷澄宇說，每一個(gè)進(jìn)入百度的員工，在獲得期權(quán)時(shí)就應(yīng)該想清楚，期權(quán)到底意味著什么？
　　
　　期權(quán)能否圓你的財(cái)富夢？
　　
　　谷澄宇進(jìn)入百度時(shí)，屬于經(jīng)理級別。他拿到了數(shù)千股期權(quán)。此時(shí)，距離百度上市還有幾個(gè)月。谷澄宇手上的期權(quán)到底能值多少錢？李彥宏也未必清楚。
　　百度進(jìn)行的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，曾在美國硅谷高科技公司盛行。李彥宏在百度成立之初將其引進(jìn)，被稱為中國互聯(lián)網(wǎng)公司中最優(yōu)厚的激勵(lì)計(jì)劃之一。員工可以在約定的時(shí)限之后，以極低的授予價(jià)格，行使期權(quán)。
　　許多百度員工，都是沖著期權(quán)而去。他們的薪水可能并不高，但對期權(quán)回報(bào)都給予了熱烈的期待。在百度上市前夕，每一個(gè)員工都認(rèn)購到了一定的期權(quán)。不僅如此，2004年4月，當(dāng)百度內(nèi)部進(jìn)行拆股，所有員工期權(quán)增加一倍時(shí)，百度人力資源部居然用各種辦法，找回十幾名在百度擁有股票卻早已離職的人，追授拆分后的一倍股票。此舉曾引起業(yè)內(nèi)贊嘆。
　　2005年8月5日，百度在納斯達(dá)克上市。當(dāng)日收盤價(jià)122.54美元，百度市值39.58億美元。按此計(jì)算，國內(nèi)百度的所有員工，如期權(quán)兌現(xiàn)，資產(chǎn)都已超百萬。但谷澄宇說，那意味著他得至少還要在百度呆四年。
　　百度規(guī)定，在公司工作滿一年，可以第一次行權(quán)1/4，滿一年之后，每個(gè)月可以行權(quán)1/48。
　　谷澄宇沒有等到第一次行權(quán)。2006年6月，他辭職離開百度，開始創(chuàng)業(yè)。由此，谷澄宇成為百度期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的免疫者。他說，“期權(quán)的或然性太大，那些虛幻的財(cái)富，到最后不一定都是你的。”
　　事實(shí)上，如果他再堅(jiān)持幾個(gè)月，就可能第一次行權(quán)1/4，以當(dāng)時(shí)股價(jià)推算，他大概因此“損失”10多萬美金。在另外一些百度員工眼中，期權(quán)是他們呆在百度的重要原因之一。
　　百度裁員門事件中的關(guān)鍵人物穆一飛說，“工資當(dāng)然不重要，因?yàn)槲颐總�(gè)月光期權(quán)收入就有七八萬�！惫瘸斡顚Υ嗽u價(jià)說，他們對期權(quán)抱了太多的幻想。
　　谷澄宇說，在百度，許多員工把還未行使的期權(quán)早就看成了自己個(gè)人的財(cái)富――但顯然并非如此。百度裁掉企業(yè)軟件事業(yè)部，當(dāng)屬公司正當(dāng)調(diào)整。部分被辭退的員工的期權(quán)自然消失，他們的財(cái)富夢想就此戛然而止。
　　
　　改變中的激勵(lì)機(jī)制
　　
　　穆一飛的怒氣，正來源于此。百度副總裁梁冬在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》專訪時(shí)解釋，百度上市之前的期權(quán)激勵(lì)范圍太廣�！凹�勵(lì)面過廣之后，反而導(dǎo)致了員工的預(yù)期相對過高�！�
　　谷澄宇的離職，主要原因是想自己創(chuàng)業(yè)，但其中一個(gè)關(guān)鍵因素，正是他從未對期權(quán)抱以太高期望。百度大多員工并未認(rèn)識到這一點(diǎn)。
　　上海經(jīng)邦咨詢公司總經(jīng)理薛峰對此評價(jià)“百度激勵(lì)過度”。他說，百度的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)該設(shè)定一些行權(quán)條件。無附加行權(quán)條件的期權(quán)激勵(lì)常常導(dǎo)致失敗。
　　而且，百度期權(quán)激勵(lì)范圍過大，不必要地增加了企業(yè)成本。在去年的裁員門事件中，百度也因此被一些擁有期權(quán)的辭退員工詬病。他們聲稱，百度裁員是為了節(jié)約成本。
　　但現(xiàn)在，百度期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)不具當(dāng)初的致命吸引力。在上市之后進(jìn)入百度的員工，即便認(rèn)購到期權(quán)，其授予價(jià)格為上市之后的股價(jià)。因此，他們擁有的期權(quán)差價(jià)，與谷澄宇這批員工已經(jīng)完全不可比擬。激勵(lì)效果，已經(jīng)大打折扣。
　　谷澄宇說，百度要留住更多的人才，光靠期權(quán)激勵(lì)已經(jīng)不夠。百度顯然也意識到這一點(diǎn)，梁冬聲稱，百度在未來會(huì)提供更多元化的激勵(lì)機(jī)制。比如培訓(xùn)計(jì)劃、現(xiàn)金、限制性股票等等。
　　問題是，期權(quán)激勵(lì)，會(huì)就此退出百度的舞臺么？
　　薛峰說，期權(quán)激勵(lì)適合那些初創(chuàng)型、成長型企業(yè)。在企業(yè)創(chuàng)辦之初，沒有財(cái)力進(jìn)行員工激勵(lì)，期權(quán)是最好的方式之一。就百度來說，它目前仍屬于成長型企業(yè)，期權(quán)激勵(lì)不可能在短時(shí)間消失。最好的例證是谷歌，它的股價(jià)目前已達(dá)500美元/股。
　　但是，在國外，期權(quán)激勵(lì)正在慢慢退出。微軟于2003年徹底取消期權(quán)激勵(lì)，改以限制性股票的激勵(lì)方式。微軟當(dāng)年也曾以期權(quán)激勵(lì)，讓數(shù)千名員工一夜暴富。
　　
　　股權(quán)激勵(lì)之辯
　　
　　事實(shí)上，整個(gè)2006年，中國到處彌漫著股權(quán)激勵(lì)的討論和實(shí)踐。百度只是冰山一角。
　　年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》。年底，國資委發(fā)布《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。兩個(gè)文件的出臺，加速了中國上市公司的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)程。
　　“員工持股”，成為上市公司員工討論的熱門話題。但爭論幾乎從未停止。
　　自上世紀(jì)90年代開始國有企業(yè)改制、員工持股第一次進(jìn)入大眾視野開始，“員工持股”幾個(gè)字所代表的含義，已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)變。
　　薛峰說，最早開始的國有企業(yè)股改時(shí)期，“員工持股”更多強(qiáng)調(diào)的是一種福利，主要以產(chǎn)權(quán)多元化為目的。現(xiàn)在，這幾個(gè)字已經(jīng)成為股權(quán)激勵(lì)的方式之一，更多強(qiáng)調(diào)的是激勵(lì)。
　　但是在國有企業(yè)和民營企業(yè)之間，同樣的股權(quán)激勵(lì)，依然出現(xiàn)了較大的反差。
　　《上海證券報(bào)》評論稱，民營上市公司近乎“吝嗇”的激勵(lì)程度以及極為嚴(yán)謹(jǐn)、合理的方案設(shè)計(jì),都足以讓國有上市公司汗顏。
　　不過，引起最大爭議的，是一些國營上市公司實(shí)行的“限制性股權(quán)激勵(lì)”。評論質(zhì)疑說，相比“期權(quán)激勵(lì)”，這種激勵(lì)方式更好似給高管發(fā)了一筆獎(jiǎng)金。在中國股市，上市公司股票的價(jià)格一般都高于其每股凈資產(chǎn)，高管們以凈資產(chǎn)價(jià)格買入，以市價(jià)拋出，無疑可賺一筆。
　　宏源證券研究所研究員朱衛(wèi)東也認(rèn)為，我們的約束機(jī)制非常不健全，不少股份制企業(yè)管理人員已經(jīng)不需要明確的激勵(lì)措施，通過各種非常手段（如關(guān)聯(lián)交易等）建立了自己利潤豐厚的企業(yè)。各種相關(guān)法律欠缺，只不過是又給一些人以瓜分國有資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。
　　但中國社科院專家尹中立則站在另外一個(gè)立場上，“釣魚舍不得餌，還釣什么魚？！”“不要怕上市公司高管拿得多，就怕他不拿�！�
　　薛峰認(rèn)為，“限制性股權(quán)激勵(lì)”將是未來股權(quán)激勵(lì)的趨勢。因?yàn)�，以期�?quán)激勵(lì)為代表的增值激勵(lì)方式，受外部資本市場影響很大。而中國的外部資本市場并不完善，股價(jià)和公司業(yè)績之間的關(guān)系并不明顯，暗箱操作的可能性更大。
　　在2006年年末，國有控股上市公司中興通訊的股權(quán)激勵(lì)方案，就屬于“限制性股權(quán)激勵(lì)”。 方案分配給21名董事和高級管理人員206萬股，分配給3414名關(guān)鍵崗位員工4592萬股。
　　中興通訊在2007年、2008年和2009年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，將分別成為這些激勵(lì)對象第一次、第二次和第三次申請標(biāo)的股票解鎖的業(yè)績考核條件，該收益率不低于10%。而且，激勵(lì)對象在這三年的內(nèi)部績效考核必須合格。
　　谷澄宇說，這是一種比較完善的員工激勵(lì)方式。與百度期權(quán)激勵(lì)相比，中興員工得到的股權(quán)與公司業(yè)績直接掛鉤，避免了股票市場的波動(dòng)帶來的影響。

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