奔向燦爛的華爾街

　　時間：2001年9月13日晚7點

　　地點：光華管理學(xué)院大樓203多功能廳

　　主講人：申湘如(Maxine J. Chou), 美國環(huán)球財務(wù)公司(Global Direct Financial Service LLC)執(zhí)行經(jīng)理兼總財務(wù)長.

　　主持: 北京大學(xué)金融與證券研究中心 于鴻君 副主任.

　　主講人簡介:

　　申湘如女士是一位具有豐富實踐經(jīng)驗的證券投資專家.曾任瑞士銀行國際證券公司的副總裁兼總財務(wù)長,以及新鴻基美國公司的副總裁兼總財務(wù)長.她自1979年至1998年間擔(dān)任美國證券商業(yè)協(xié)會所屬國際運(yùn)作協(xié)會發(fā)起人兼董事會董事及證券法規(guī)委員會主席.

　　申女士曾以國際運(yùn)作協(xié)會證券法規(guī)委員會主席的身份參與美國重要政權(quán)法的修改工作,其中一項是15C3-1條款也即資本金要求規(guī)則.另一項是15C3-3條款,也即是投資者保護(hù)規(guī)則(Investor Protection Rule).

　　申女士長期擔(dān)任紐約"世界日報"財經(jīng)版的專欄作家,最近將她在"投資天地"專欄的百多篇文章集結(jié)成冊,發(fā)行單行本<奔向燦爛的華爾街>.

　　講座內(nèi)容:

　　我今天要講的題目是“奔向燦爛的華爾街”，華爾街只是一條坐落在紐約市下層的一條小街，但卻是證券交易所在，在這里證券財務(wù)公司密集，是金錢和權(quán)力的象征。

　　一、紐約證券交易所

　　紐約證券交易所是全世界證券交易的中心，是全球最大的證券交易所。這里有上市公司3000多家，其中有400家外國公司，中國公司有12家。1792年，24個商人聚集在華爾街商議成立一個交易處來彼此買賣股票，他們簽定了一個公約，由此奠定了紐約交易所的基礎(chǔ)。紐約證券交易中的股票交易操作是拍賣式的成交，即大家聚在一起出價，誰出價最高就得到該價格。現(xiàn)在世界上大多是通過電腦成交，象紐約證券交易所這種方式并不多見了。在紐約交易所里有17個交易站，也就是17個部，一個上市股票分到一個部上市交易，每個部都有一個專員，管理該股票交易，負(fù)責(zé)買賣股票，其股價即在上上跌跌的供需中浮動。通常來說，股票交易的程序的這樣的：投資人先打電話給其經(jīng)紀(jì)人，由其經(jīng)紀(jì)人告訴交易大廳中自己公司的經(jīng)紀(jì)人，然后再由該經(jīng)紀(jì)人將定單送到柜臺上交給專員去買賣，這是原始的方式，現(xiàn)在大多都是由電腦操作。

　　二、那斯達(dá)克上市

　　紐約交易所上市的要求很嚴(yán)格，要求有一定的規(guī)模，如果不能滿足其上市要求，就可以到那斯達(dá)克上市。在那斯達(dá)克上市的股票都是用電腦促成交易的，在交易時由投資者打電話給經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人直接將帳單送到那斯達(dá)克的電腦主機(jī)，有一個類似于專員的人負(fù)責(zé)維持證券交易的秩序。目前，在那斯達(dá)克上市的股票量已超過紐約，而且已經(jīng)有了很多知名的公司，因此紐約證券交易所受到那斯達(dá)克擴(kuò)張的壓力，他們彼此爭奪客戶。許多高科技公司都在那斯達(dá)克上市，那里是高科技的溫床。那斯達(dá)克于1972年成立，成立之后一直穩(wěn)步發(fā)展。1994年以后，高科技高速發(fā)展，其股價和市值都直線上升，到2000年達(dá)到高峰，結(jié)果變成了泡沫，股價開始下降。

　　三、道瓊的故事

　　1884年時有一個新聞記者很喜歡跟蹤股價變動，他選了11家公司專門跟蹤。后來其有了一個構(gòu)想：只有11家公司還是片面的，如何才能知道整個股市的變動？于是其將11家公司閉市時的股價加起來除以11得到一個平均數(shù)，以此來衡量股市的變動。后來，這個新聞記者又與一個叫做Johns的先生合作開了一家公司——道瓊公司，還發(fā)行了一份報紙即“道瓊新聞”。經(jīng)過一段時間，他們逐漸受到財經(jīng)界和證券界的重視，那個平均數(shù)也成為衡量股市變動的重要指標(biāo)。

　　道瓊公司的成員都是工業(yè)巨人，通常都有一定收益，財政狀況很健康，有足夠現(xiàn)金，并且負(fù)債率適當(dāng)，還有大量客戶。正因為這樣，道瓊公司的成員就成為股民選股的目標(biāo)。隨著工業(yè)的不斷進(jìn)步，道瓊公司便根據(jù)時代的變遷而選擇一些當(dāng)代的工業(yè)巨人。道瓊指數(shù)從1950年以來雖然有漲有跌，但從長遠(yuǎn)看來是上漲的。

　　四、史坦普500指數(shù)

　　道瓊公司只有30個成員公司，其幅度過窄，于是有人就想如何才能在利用道瓊指數(shù)理論的同時擴(kuò)張成員。1958年，成立了史坦普委員會，有八個委員，每月開一次會，研究其成員公司有什么重大的波動。史坦普500指數(shù)通常不常更換成員，往往是在并購時才會重新選一家公司，被選中的公司馬上身價大漲，尤其是史坦普500指數(shù)基金，其是美國最好的基金之一。由于成本很低，所以500指數(shù)基金的費(fèi)用并不高，因而受到投資者的歡迎。這500家公司是美國企業(yè)的縮影，包括了各行各業(yè)。能被列入指數(shù)的公司通常都是領(lǐng)先行業(yè)中的領(lǐng)先公司。

　　五、投資者如何投資

　　投資者要想更好的投資首先是要小心的選股，能被列為三個指數(shù)的成員公司都是一流的公司，可以作為投資的對象。另外就是要學(xué)會規(guī)避風(fēng)險。我這里講的只是華爾街的投資策略，對于中國不一定適用，但隨著加入WTO，國內(nèi)的證券業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)，很多外國公司都會到中國來搶灘。因而，我們也要為此做好準(zhǔn)備，要根據(jù)別人的經(jīng)驗來充實自己。

　　我們生活在一個變換萬遷的快速世界，面臨許多不可避免的變數(shù)，這就是風(fēng)險。其中，影響股價的因素有：利率升降（利息上升時，公司營運(yùn)成本增加，公司盈利減少，則股價就會下跌）；
經(jīng)濟(jì)上升（消費(fèi)上升，公司就會賺錢，盈利也會上升）；
公司盈利的多寡（這是影響股價的最主要的因素）；
通貨膨脹的緩急（物價上升，所賺的錢很快就不值錢了）；
石油價格的變動；
天災(zāi)人禍與政治對股價的影響。雖然投資股市會有風(fēng)險，但不投資股市同樣也會有風(fēng)險，比如回收率太低以及通貨膨脹的侵蝕等。股市反映了一個國家的經(jīng)濟(jì)，一個國家的經(jīng)濟(jì)如果能持續(xù)成長，企業(yè)盈利也不斷上升，則股市投資的報酬率必定也能長期的增加。北京申奧成功，今后必將有大批資金流入北京，大量資金用于基建，將會使GDP提高0.3%，到2008年時北京的經(jīng)濟(jì)成長應(yīng)該是非常好的。

　　美國的股市有著自己的特點，首先其有最健全的金融市場，200年來的發(fā)展幾乎改進(jìn)了所有的弱點；
其次，還有最嚴(yán)格的股市管理，證券市場是最主要的融資場所，而保護(hù)投資者的信心則是首要的；
再次還有最透明的會計報表，如果有公司做假帳，其對股民的賠償額是很高的；
最后其還有著最快速的投資咨詢，通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)了這一點。與之相比較，中國的股市只有10年歷史，這當(dāng)中經(jīng)歷了許多風(fēng)風(fēng)雨雨，能有今天的成就已經(jīng)很不容易了。盡管如此，還是有很多不健全的地方，比如對中小投資者保護(hù)不足，上市公司的標(biāo)準(zhǔn)和管理缺乏制度，投資者結(jié)構(gòu)也很不健全，沒有機(jī)構(gòu)投資，中小股民對上市公司的了解很少，在股東大會上的表決權(quán)受到很大限制，因此需要鼓勵機(jī)構(gòu)投資人的成長，比如基金管理人，有一定的投資組合，經(jīng)過一定的投資分析，做出正確的投資策略。機(jī)構(gòu)通常都是大股東，其在股東會中講話的分量很大，因而對公司監(jiān)管有效，有利于經(jīng)理人更好的服務(wù)于公司。

　　分散投資和長期持有都是規(guī)避風(fēng)險的手段。以分散投資來降低風(fēng)險，是因為在一定時間內(nèi)，各種產(chǎn)業(yè)不具有完全漲跌的特性，即使是全漲或全跌，其幅度也不同。分散投資包括兩個方面：

　　第一是投資組合的分配。在股票、債券、現(xiàn)金和不動產(chǎn)這四種不同的資產(chǎn)中，股票的回收率最高，所以通常資產(chǎn)管理人所管理的多是股票，也有一部分現(xiàn)金。投資股票時，通�；�金管理人先決定哪個行業(yè)最有前途，，然后到其中選那些最具有領(lǐng)導(dǎo)地位的公司作為投資對象，美國現(xiàn)在投資金融股的比例在上升。投資債券風(fēng)險在于利率的變動，根據(jù)期限債券分為長期債券（10—30年），中期債券（5—10年）以及短期債券（5年以下），期限越長，風(fēng)險也就越高，因而其利率也較高；
另外，債券還有政府債券和公司債券，還有垃圾債券，即有些公司不能達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，但其也要到市場融資，則其必須負(fù)很高的利息才能吸引到投資者來買其不太安全的債券。

　　第二是分散投資的時期。主要有兩種投資方式：定期定時投資和有多余的錢便投入股市。

　　長期持有是有好處的。據(jù)統(tǒng)計，股市一年中有55%是上升的，45%是下降的，所以持有股票的時間越長，投資的收益率也就會越高。

　　我很感謝大家，今晚我來到這里是與大家分享我投資的心得，而不是簡單的教授知識。能與大家有這次聚會，我想也是很大的緣分。

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