宋鴻兵：國(guó)際金融危機(jī)與中國(guó)模式的突圍

　　各位領(lǐng)導(dǎo)，各位老師，大家下午好。今天非常榮幸能再次來到北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院講臺(tái)上，我去年好象也是在同樣的地方，講過關(guān)于環(huán)球經(jīng)濟(jì)形式問題。今天再次來到這里，形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，從去年到現(xiàn)在這一年發(fā)生很大的事情，對(duì)全世界都產(chǎn)生了很大的影響，那么未來究竟路會(huì)怎么走？未來形式會(huì)怎么樣？我想大家會(huì)比較關(guān)心，包括中國(guó)路會(huì)怎么走？經(jīng)濟(jì)模式是怎么樣？大家都比較關(guān)心，我在這里僅僅是拋出問題這么一個(gè)角色，對(duì)于尋找正確答案還需要在座的各位，和更多有識(shí)之士進(jìn)行探討。

　　我主要分兩部分，第一部分是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷和分析，第二講中國(guó)模式3.0未來要走什么樣的道路。

　　世界經(jīng)濟(jì)究竟向何處去？這是所有人關(guān)注的問題。這是20世紀(jì)四次比較嚴(yán)重的危機(jī)體現(xiàn)出來的曲線，大家可以看到這條灰線是1929年到1941年期間，可能是21世紀(jì)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這個(gè)藍(lán)線是本次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們可以看到，藍(lán)線從幅度上超過了73年和2000年的經(jīng)濟(jì)泡沫的危機(jī)。在1930年，大家可以看到有一次非常大的反彈，這次反彈之中，反彈了50%多。

　　現(xiàn)在這個(gè)金融危機(jī)，有一部分樂觀派認(rèn)為金融危機(jī)已經(jīng)見底，開始回升了，悲觀的一派認(rèn)為金融危機(jī)沒有結(jié)束。這一派也有很多重量級(jí)的人物，很多學(xué)者都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)還有可能再出現(xiàn)一輪下滑。那么兩邊各有各的觀點(diǎn)，各有各的理論依據(jù)，這一點(diǎn)是我們今天判斷明年和明年以后大的趨勢(shì)非常重要的時(shí)間點(diǎn)，到底會(huì)怎么樣？我就這個(gè)問題談?wù)勎业囊恍┛捶ā?/p>

　　我們談到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就要談到美國(guó)的消費(fèi)，出口，投資，美國(guó)消費(fèi)拉動(dòng)美國(guó)GDP的12%，是最強(qiáng)有力的一塊。那么從對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前的情況來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式我認(rèn)為走了資產(chǎn)膨脹拉動(dòng)消費(fèi)的這么一個(gè)模式，就是通過生產(chǎn)不斷套現(xiàn)產(chǎn)生消費(fèi)資金，用這種資金拉動(dòng)增長(zhǎng)。因?yàn)槊绹?guó)的儲(chǔ)蓄在金融危機(jī)之前是負(fù)增長(zhǎng)，如果沒有消費(fèi)儲(chǔ)蓄，那么就必須來自借貸，這些資金推高了美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，讓美國(guó)老百姓可以通過資產(chǎn)升值進(jìn)行消費(fèi)。這種資產(chǎn)升值消費(fèi)的熱潮已經(jīng)在2008年終結(jié)了。

　　當(dāng)今全世界形勢(shì)是什么？美聯(lián)儲(chǔ)也好，美國(guó)政府也好，試圖通過資產(chǎn)價(jià)格膨脹拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們看這一輪的資產(chǎn)膨脹和07年的資產(chǎn)膨脹效果是不一樣的，這一輪的資產(chǎn)膨脹，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和老百姓沒有產(chǎn)生相應(yīng)效果，我們可以從各種各樣的消費(fèi)信貸，和各種各樣的中小企業(yè)的信貸都可以看出，其實(shí)這個(gè)情況比較樂觀。

　　一個(gè)比較明顯的就是美國(guó)失業(yè)率，如果按照官方標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，現(xiàn)在是10.2%，昨天剛公布的，如果按照勞動(dòng)部更廣義的失業(yè)率來算的話，現(xiàn)在真實(shí)失業(yè)率應(yīng)該是17.5%，這個(gè)是什么概念呢？大家知道30年代大蕭條的時(shí)候美國(guó)失業(yè)率是18%，這個(gè)失業(yè)率標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)到或接近達(dá)到美國(guó)30年代大蕭條的失業(yè)率了。從這一點(diǎn)看，如果擁有更廣泛的失業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，你把美國(guó)的偷渡人口，非法移民，把監(jiān)獄里的人口大概200多萬加進(jìn)來的話，真實(shí)失業(yè)率已經(jīng)接近22%了。但是不管哪一種，我們都看到，這次失業(yè)情況是1983年以來最嚴(yán)重的。這是從數(shù)字上看。

　　從老百姓的真實(shí)感受看，可以舉幾個(gè)例子，我家住在華盛頓附近，在弗吉尼亞，這個(gè)州靠近首都，失業(yè)率上升非常厲害，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)地區(qū)的失業(yè)率都突破了8%，在2000年經(jīng)濟(jì)泡沫的時(shí)候不過是5%，而且這次失業(yè)率是永久失業(yè)的，找工作很難找到的，這次給美國(guó)老百姓造成的真實(shí)的生活當(dāng)中的痛苦是非常嚴(yán)重的，這是一個(gè)方面的信息。

　　另外一個(gè)方面，你如果看美國(guó)實(shí)實(shí)在在生活上的感覺，地方政府缺錢缺到了快瘋掉的感覺，美國(guó)加州政府已經(jīng)接近破產(chǎn)狀況了。比如以前的學(xué)校都有校車接送孩子上學(xué)，現(xiàn)在校車在我們那個(gè)地方已經(jīng)看不到了，因?yàn)槠�油費(fèi)用太高，而且司機(jī)也要支付費(fèi)用，所以必須要自己開車送孩子，而我們那個(gè)郡應(yīng)該是美國(guó)收入排名最高的一個(gè)郡，都是這樣了。

　　包括美國(guó)一些特別奇怪的政府，比如以前在美國(guó)超速吃罰單是200美元，現(xiàn)在要罰3000美元，如果你的孩子坐在汽車上沒有系安全袋，以前也就是50塊錢，現(xiàn)在是1000美元，為什么地方政府像瘋了一樣呢，真實(shí)的問題是，政府缺錢，地方政府的收入主要是土地和房子產(chǎn)生的稅，第二方面就是各種各樣其他的商業(yè)活動(dòng)和消費(fèi)產(chǎn)生各種各樣的支出，這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，地產(chǎn)大幅下降，導(dǎo)致地方政府收入急劇下降。

　　另外還有一個(gè)例子，馬里蘭州的很多停車場(chǎng)，是政府停車場(chǎng)，你進(jìn)來停車投一些硬幣，現(xiàn)在政府已經(jīng)把這個(gè)收費(fèi)權(quán)賣給私人了，你就向私人交這個(gè)管理費(fèi)。

　　政府為什么這么缺錢呢？就是因?yàn)橥恋睾偷禺a(chǎn)交易的大幅下降，因?yàn)檎�府有一些長(zhǎng)線的投資是交給資產(chǎn)管理公司的，資產(chǎn)管理公司在華爾街投了大量的錢，一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)，他們的錢就消失了，所以地方政府十分的缺錢。

　　這些情況說明美國(guó)失業(yè)率短期之內(nèi)是很難上升的，歐洲情況也是這樣，包括美國(guó)債務(wù)的壓力，他們短時(shí)間內(nèi)很難把這個(gè)經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)起來，他們大量的投入是用在抬高金融市場(chǎng)上，因?yàn)椴�沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致銀行放貸也在提高。

　　從中長(zhǎng)期情況看，在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)第二本書里面我也用過這個(gè)圖，我們認(rèn)為美國(guó)和世界的消費(fèi)會(huì)是一個(gè)消化過程，而不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)亂消費(fèi)的狀況，主要跟美國(guó)人口結(jié)構(gòu)和歐洲人口結(jié)構(gòu)相關(guān)。大家都知道，在美國(guó)二戰(zhàn)以后，1946年到1964年出現(xiàn)一大批人口，7900萬，這幫人有1200萬人回到美國(guó)本土，這其實(shí)形成了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的主力群體。這個(gè)圖也可以把美國(guó)移民的指數(shù)包括進(jìn)去了。我們可以看到美國(guó)1961年左右，是它整個(gè)“嬰兒潮”最鼎盛的時(shí)候。所以大家記住1961年這個(gè)數(shù)字。根據(jù)美國(guó)勞工部對(duì)美國(guó)5000多萬家庭長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，也就是美國(guó)人他的消費(fèi)跟他的年齡是相對(duì)的，一個(gè)人大學(xué)畢業(yè)之后，開始掙錢，消費(fèi)能力也逐年增加，增到48歲的時(shí)候，達(dá)到收入最高階段，這個(gè)過程中開始走爬坡的上升期，然后48歲之后就進(jìn)入滑坡，很少有人有預(yù)期自己60歲的收入比50歲的時(shí)候多，這個(gè)預(yù)期就改變了。

　　第二個(gè)變化是什么，48歲以后身體機(jī)能在下降，這時(shí)候開始生病了，這時(shí)候他開始減少消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄了。

　　第三個(gè)方面，由于人身體的轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致欲望下降，比如我們父母到了70多歲的時(shí)候，不太喜歡下館子，也不喜歡長(zhǎng)途旅行，包括各種各樣的欲望下降，導(dǎo)致消費(fèi)欲望也下降，比如我們很少看到年紀(jì)比較大的人買昂貴的奢侈品，他也不愿意大量借貸買豪華的汽車和大房子，這是一個(gè)基本規(guī)律。

　　這一輪出現(xiàn)的問題也是在這，如果我們把兩條線合并在一起，就發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的事情，這是美國(guó)股票市場(chǎng)的曲線，和紅線代表的根據(jù)人口折算出來消費(fèi)周期的重合，我們可以看到這兩條曲線非常好的重合在一起。

　　我們知道，60年代末的時(shí)候，80年代初的時(shí)候，美國(guó)出現(xiàn)熊市大蕭條，這實(shí)際上是上一代人，就是1910年代的人，這批人口從48歲開始走下坡路，一直走到1982年，股票市場(chǎng)為什么跟這些人一塊兒往下走了，大家知道股票市場(chǎng)反應(yīng)是上市公司業(yè)績(jī)，上司公司業(yè)績(jī)反應(yīng)是銷售情況，銷售情況就代表市場(chǎng)的銷售情況，如果人口老化，整個(gè)社會(huì)消費(fèi)情況在萎縮，所以人口消費(fèi)周期跟企業(yè)業(yè)績(jī)是相關(guān)的，至少這種理論是解釋股票市場(chǎng)的一種方法。

　　為什么1982年開始，美國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，很多人可能會(huì)說，美國(guó)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、各個(gè)方面都出現(xiàn)增長(zhǎng)，比如IT技術(shù)革命等等，但是我們不要忘記，1956年前后，60年代，70年代，美國(guó)也出現(xiàn)過好幾次技術(shù)革命，包括50年代汽車大量普及，60年代宇航革命，包括80年代的星球大戰(zhàn)計(jì)劃等等，美國(guó)這個(gè)國(guó)家每過十年都有一些重大的技術(shù)突破，不光是IT革命。以前每隔十年都有非常大的技術(shù)革命，但是為什么技術(shù)革命沒有導(dǎo)致他的股票市場(chǎng)上漲呢？而這次導(dǎo)致了呢？我覺得光從技術(shù)革命這方面解釋是不完全的。如果從人口來看就可以說的明白。

　　1961年出生7900萬人，到1982年是大學(xué)畢業(yè)的時(shí)候，7900萬人的這么一個(gè)回升到80年代開始就業(yè)，年輕人精力旺盛，他的消費(fèi)欲望非常強(qiáng)大，這些人敢于冒險(xiǎn)，創(chuàng)新，敢于開公司，敢于做經(jīng)營(yíng)上的嘗試，而且要結(jié)婚要生孩子，有強(qiáng)大的消費(fèi)需求和意愿，所以這7900萬人口一旦進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，經(jīng)過兩年左右就進(jìn)行了生產(chǎn)效率的大幅度增長(zhǎng)，這個(gè)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從80年代初一直到現(xiàn)在，走了一個(gè)非常大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)然我們可以看到，1987年股票市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)短暫的下滑，但是由于人口基數(shù)在那，很快股災(zāi)就被抗過去了，然后股票市場(chǎng)一直發(fā)展，一直到現(xiàn)在。

　　現(xiàn)在2009年是在這個(gè)位置，這個(gè)位置上代表什么呢？代表1961年出生這幫人，到2009年，他們已經(jīng)達(dá)到48歲的人生消費(fèi)鼎盛期，換句話說，美國(guó)最具創(chuàng)造力，最具生產(chǎn)力的近一半的勞動(dòng)人口，今年是他們消費(fèi)最鼎盛時(shí)期，所以當(dāng)時(shí)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說過一句話，說美國(guó)經(jīng)濟(jì)是踩在懸崖邊上，因?yàn)槊绹?guó)人口的消費(fèi)能力導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的下滑，這種下滑周期會(huì)一直持續(xù)到2024年才有可能復(fù)蘇，所以我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)下一波增長(zhǎng)的牛市會(huì)出現(xiàn)在2024年，而這之間會(huì)是一個(gè)消費(fèi)冰河期，我認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)十年以上的磨合。主要原因就是人口老化導(dǎo)致消費(fèi)下降。那么美國(guó)救市能不能預(yù)料到這個(gè)周期呢？

　　另外一個(gè)例子是日本，日本從97年以后就進(jìn)入一個(gè)人口老化的消費(fèi)冰河期，但是日本采取了一些政策，財(cái)政刺激，日本當(dāng)時(shí)把日本貨幣利率調(diào)到了0，把財(cái)政刺激，把政府收入做到了GDP的1.6%，但是日本經(jīng)濟(jì)起來了嗎？為什么呢？還是由于日本人口老化，你再怎么刺激，你把利率降到0，老人也不愿意借貸消費(fèi)，因?yàn)樗�覺得未來預(yù)期不好，所以他不喜歡借錢。那么財(cái)政刺激有沒有用呢？基礎(chǔ)設(shè)施的投入，當(dāng)年日本就修了一個(gè)到海邊的雙向六車道的高速公路，但是海邊只有一個(gè)賣紀(jì)念品的小鋪?zhàn)�，這是不可能刺激消費(fèi)的。

　　那么這次在美國(guó)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)像日本這樣長(zhǎng)期的冰河期？現(xiàn)在也不能肯定，但是我覺得這兩者非常像。

　　同樣問題出現(xiàn)在歐洲，歐洲也是戰(zhàn)后消費(fèi)增長(zhǎng)，大家沒有事，就生孩子，他的人口曲線跟美國(guó)也是類似的。所以我們中國(guó)面臨一個(gè)非常獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，就是歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)板塊同時(shí)間處在從盛向衰轉(zhuǎn)化的歷史轉(zhuǎn)變過程之中，這個(gè)轉(zhuǎn)變對(duì)世界所有經(jīng)濟(jì)都不可避免產(chǎn)生重大的影響，在座各位如果有投資股票，投資金融的人，必須把這種長(zhǎng)期趨勢(shì)考慮在內(nèi)。因?yàn)樵蹅儸F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派，他們是根據(jù)這個(gè)模型和數(shù)據(jù)來看現(xiàn)在的情況，比如美國(guó)公布一個(gè)比較好的指數(shù)，財(cái)政指數(shù)上升，或者庫存減少，或者交易程度，發(fā)生變化之后，他們根據(jù)每個(gè)星期的數(shù)據(jù)來判斷，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)很好，這就好象一個(gè)人在爬山過程中，你看見這個(gè)道路不好走，你是根據(jù)這一步，還是根據(jù)下一步？其實(shí)我們應(yīng)該上到高峰上俯視這個(gè)山脈，你只有把這整條路看清楚，才知道下一步路是怎么樣。

　　所以就是你到底走模型研究方式，還是歷史的研究方式，我們都要考慮。我覺得未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是漫長(zhǎng)而痛苦的，而且這個(gè)周期比一般人想象要長(zhǎng)很多。財(cái)政政策和貨幣政策不可能逆轉(zhuǎn)這個(gè)生物周期。所以從這個(gè)上面看，我們就有問題了，我們看到股票市場(chǎng)的上漲是不一定能持續(xù)的。這是消費(fèi)這套馬車，占GDP的72%，應(yīng)該是最重要的了。

　　第二套馬車就是出口，美國(guó)上季度出口大概增長(zhǎng)2.3%，但是這個(gè)拉動(dòng)是有限的，為什么呢？因?yàn)槭紫瘸隹谠贕DP之間拉動(dòng)作用比較小，不能是一個(gè)定論，只占美國(guó)GDP的10%左右，而且美國(guó)也不可能變成出口導(dǎo)向型國(guó)家，我們可以看到美國(guó)出口逆差幅度是越來越大的，這個(gè)也可以理解。從美國(guó)貨幣供應(yīng)和GDP情況看也是這樣，從1971年之后也是一樣，藍(lán)線代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，紅線代表美國(guó)貨幣供應(yīng)量，從這個(gè)可以看到為什么我們會(huì)爆發(fā)一場(chǎng)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　換句話說，1970年之前，美元發(fā)行率需要跟黃金緊密結(jié)合，所以美元發(fā)行量受黃金的制約，他的財(cái)政赤字就不可能太大。而1970年之后，美元本位了以后，好象摘出了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線，這種純粹主權(quán)體系導(dǎo)致美國(guó)越來越偏離GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)，現(xiàn)在已經(jīng)越來越明顯，而且逐年擴(kuò)大，越到現(xiàn)在擴(kuò)大越快，這說明美元貶值是一個(gè)長(zhǎng)期過程，而且是很難逆轉(zhuǎn)的。

　　所謂美元作為世界貨幣儲(chǔ)備地位，它的導(dǎo)向型最大問題是，作為交易貨幣，美元必須大量出口，換回實(shí)物，不管哪個(gè)國(guó)家只要作為主權(quán)貨幣，就必然以貿(mào)易為交換狀態(tài)，這種情況就導(dǎo)致這個(gè)逆差會(huì)常年不斷的累計(jì)下去，這種債務(wù)大到一定程度，這個(gè)體系就會(huì)崩潰，這是必然的。從美國(guó)體系來看，他就是一步一步走向這個(gè)結(jié)果，換成人民幣，日元也是一樣。所以未來世界儲(chǔ)備貨幣，如果不是多元的，就沒法運(yùn)作。

　　第三套馬車，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

　　就是政府投資，從投資這個(gè)角度來說，一方面是公共投資，一方面是私人投資，如果公共投資不能有效拉動(dòng)私人投資的話，就缺乏經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三分之二來自政府投資。但是這種投資一個(gè)來源于出口增長(zhǎng)和政府投資，這兩種都是不可持續(xù)的，因?yàn)槊绹?guó)不可能程度一個(gè)出口導(dǎo)向型企業(yè)。那么政府投資呢，美國(guó)今年財(cái)政赤字就是1.4萬億，相當(dāng)于去年三倍，正是因?yàn)檎�府的不斷赤字，�?dǎo)致全世界對(duì)美元越來越害怕。

　　當(dāng)時(shí)我也說要買黃金，但是有人就反駁我，我就說，這種信任系統(tǒng)當(dāng)創(chuàng)造人大幅度違約的話，這種信任系統(tǒng)就不值錢了，這些創(chuàng)造信用的人，他是不能夠保證你的信用的，這是以美元為主的貨幣一定會(huì)造成的后果，而黃金則不會(huì)，所以我就說如果我們不買黃金的話，中國(guó)一定會(huì)在未來危機(jī)當(dāng)中遭受慘重的打擊。我們現(xiàn)在就可以看到，這個(gè)黃金現(xiàn)在已經(jīng)翻了一倍了。當(dāng)然后來我們國(guó)家也開始關(guān)注黃金的問題，現(xiàn)在很多人說應(yīng)該增加黃金儲(chǔ)備。

　　由于美國(guó)大量輸出導(dǎo)致的問題就是在世界結(jié)算的時(shí)候，大家都覺得我們是不是不要以美元計(jì)價(jià)了，我們是不是以歐元來計(jì)價(jià)�。堪�括南美他們都在討論我們用南美的貨幣來進(jìn)行互換，包括亞洲這些國(guó)家也在探討亞洲經(jīng)濟(jì)圈的問題，是不是也出一個(gè)亞元？大家都看到美元衰落的問題。所以美國(guó)政府如果試圖不斷用大量的財(cái)政赤字的辦法拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是非常危險(xiǎn)的，這種危險(xiǎn)就是美元遭到世界各國(guó)的拋售，盡管我們沒有看到，但這種危險(xiǎn)性已經(jīng)越來越高了。

　　我們最近也在看美國(guó)國(guó)會(huì)議員也在探討國(guó)債的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，如果還按照這個(gè)每年三倍增長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，要不了三年國(guó)債就保不住了，如果沒有投資，這種力量也是不可持續(xù)的。私人投資也不愿意跟進(jìn)，主要原因是沒有消費(fèi)市場(chǎng)。我們現(xiàn)在不是處在更好的時(shí)代的開始，而是處在一個(gè)更壞的過程轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，形象概括就是呼吸機(jī)維持著美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來。什么叫呼吸機(jī)呢？08年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，他是得了急性心臟病，然后美聯(lián)儲(chǔ)給它插上了呼吸機(jī)，把它救過來，現(xiàn)在插了呼吸機(jī)之后，臉色紅潤(rùn)了，大家覺得經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，但實(shí)際上這個(gè)管子拔不掉，這個(gè)管子就是美聯(lián)儲(chǔ)的救助計(jì)劃，這個(gè)救助計(jì)劃的總額上線高達(dá)23.7萬億美元，美聯(lián)儲(chǔ)的巨額擔(dān)保就是6.8億，所以眾議院的委員也說，就算一個(gè)人從耶穌誕生之日起，每天開銷100萬美元，到現(xiàn)在都用不了一萬億，這個(gè)數(shù)字實(shí)在是破天荒了。那么這個(gè)呼吸管拔不下來，但是能一直插著嗎？一直插到肺管里嗎？最后引發(fā)的就是國(guó)債的危機(jī)，這是更大的問題，所以兩者之間美國(guó)政府處在非常艱難的地步，現(xiàn)在情況不是真正好轉(zhuǎn)，而是非常緊急的過程。

　　所以美國(guó)目前提出要搞第二輪救助計(jì)劃，為什么第二輪呢？2008年這個(gè)計(jì)劃提出來之后，美國(guó)市場(chǎng)信心大振，大家覺得危機(jī)逆轉(zhuǎn)了，大家相信美國(guó)政府一出手，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就結(jié)束了，問題就解決了。但是這個(gè)時(shí)候，美國(guó)說我要來第二輪救助計(jì)劃，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生不同反映，既然你第一輪投入之后經(jīng)濟(jì)就復(fù)蘇了，那么為什么要第二輪呢？提出第二輪財(cái)政刺激計(jì)劃就是第一輪是失敗的。

　　所以說，現(xiàn)在奧巴馬雖然沒有正式的說我們準(zhǔn)備第二輪，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)界和智囊部門已經(jīng)把數(shù)字報(bào)出來了，1500億，再次刺激經(jīng)濟(jì)，這1500億還是通過借貸，今年美國(guó)開出了1.9萬億的國(guó)債，其中最大的買主就美聯(lián)儲(chǔ)，他還向銀行開這個(gè)帳戶，相當(dāng)于把美元低成本借給其他銀行，這樣等于是人為的刺激，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)短暫的復(fù)蘇。那么美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在宣布明年有可能會(huì)退出購買美國(guó)國(guó)債，這個(gè)兩萬億就是他的上限，突破兩萬億整個(gè)市場(chǎng)格局就會(huì)打破，一塊錢的債權(quán)跌到9毛錢，這個(gè)時(shí)候他的收益率會(huì)上漲�，F(xiàn)在全世界最大的只有五家做利率的公司，如果這種情況出現(xiàn)，那么這五家公司就會(huì)虧損，最后最終出現(xiàn)通貨膨脹的預(yù)期。

　　如果美元要準(zhǔn)備升息，準(zhǔn)備升值的時(shí)候，大家會(huì)比較恐慌，一天漲幾個(gè)點(diǎn)，就要解套，就要抽走資金，這個(gè)過程中有可能引發(fā)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)破裂，這可能會(huì)引發(fā)全球范圍內(nèi)的二次危機(jī)，這種殺傷力是非常大的，這是大家必須要防備的明年可能出現(xiàn)的比較大的威脅。

　　歸根到底，整個(gè)金融市場(chǎng)到底是怎么回事？我們看到金融海嘯，但實(shí)際上金融海嘯是海水地震導(dǎo)致的，什么是根源呢？我認(rèn)為是全球的金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展不均衡，不匹配導(dǎo)致的這種結(jié)構(gòu)上的失衡，這個(gè)并不會(huì)因?yàn)檎�府短期介入就產(chǎn)生變化，這個(gè)系統(tǒng)難以形成完整的鏈條。

　　我個(gè)人認(rèn)為金融系統(tǒng)最大的問題就是趨利，就是利滾利，我覺得這是人類有史以來發(fā)明的最強(qiáng)大的武器，世界第八大奇跡，利滾利是純粹的數(shù)學(xué)性，根本不考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，不考慮借貸人能不能還錢，就是今年的錢還不了繼續(xù)借，把這個(gè)利息滾進(jìn)去。這種制度在某種意義上，完成脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作規(guī)律，大家知道，利滾利中間有72法則，如果學(xué)財(cái)務(wù)核金融應(yīng)該很熟悉，你的回報(bào)率乘以72等于是多少年，這幾條曲線，利率越高，覆蓋率越高，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)走的是S型曲線，他從這個(gè)產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)到快速增長(zhǎng)，到平滑期都是S型曲線，跟利滾利是不一樣的，這樣會(huì)導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)在發(fā)展當(dāng)中一旦形成借貸，而他還不上貸款，就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。

　　就是說當(dāng)真正經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的成本，他低于利滾利的利息的時(shí)候，債務(wù)發(fā)展曲線快于經(jīng)濟(jì)發(fā)展曲線的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是把一些壞帳重新拋掉，它的哲學(xué)意義到底在哪里呢？就是銀行給你的貸款，你就要貿(mào)易，然后賺錢，賺錢之后你是沒有這個(gè)成本在里面的，但是利滾利我不管你企業(yè)狀況怎么樣，我就一直貸款給你。

　　所以這套系統(tǒng)這兩者之間的沖突必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所以我覺得我們?cè)谔接懼袊?guó)模式的時(shí)候，必須要探討很多我們看似正常，看似習(xí)以為常的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中間最核心的概念到底合理不合理，我個(gè)人認(rèn)為這樣的系統(tǒng)不合理，我把它稱為經(jīng)濟(jì)體中的白細(xì)胞，他一定會(huì)把利潤(rùn)給擠掉，最后導(dǎo)致整個(gè)體系出現(xiàn)壞死和死亡，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。再來一遍爛帳清理之后，再來玩這個(gè)游戲，所以這套系統(tǒng)對(duì)人類未來發(fā)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)模式，從根本上注定了貧富分化。

　　這是過渡杠桿的效益，在2009年總的信貸規(guī)模是GDP的365%，而1929年是160%，這個(gè)是導(dǎo)致這場(chǎng)金融危機(jī)最核心的因素，債務(wù)堆積到一定程度，債務(wù)本身產(chǎn)生的壓力就爆發(fā)了這個(gè)危機(jī)，大量?jī)r(jià)格下跌會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)不兼容，最后引發(fā)金融危機(jī)。

　　最后我們看，由于利滾利，必然導(dǎo)致美元體系的必然崩潰，這是邏輯上的必然，而且也是貨幣必然走向的道路。這個(gè)東西我們做一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算，現(xiàn)在美國(guó)境內(nèi)所有國(guó)債，聯(lián)邦政府債，加上美國(guó)私人負(fù)債，商業(yè)負(fù)債，總負(fù)債規(guī)模是57萬億，我們算一個(gè)成本，美國(guó)國(guó)債利息比較低，4.65%，但是商業(yè)貸款非常高，我們?nèi)∫粋�(gè)平均數(shù)，用6%這個(gè)基礎(chǔ)計(jì)算，以這樣利滾利的算，40年之后美國(guó)總的債務(wù)劌目達(dá)到586萬億，當(dāng)年利息支付將達(dá)到35萬億，而美國(guó)GDP總額約為33萬億，換句話說，如果美元不玩貶值游戲的話，保持美元購買力的話，40年之后美國(guó)一年所需要償還債務(wù)成本會(huì)大于美國(guó)人民創(chuàng)造出來的財(cái)富，你連利息都償還不了。

　　所以說美元發(fā)展趨勢(shì)，從1957年開始，這個(gè)紅線代表美國(guó)金融類的全國(guó)國(guó)債，這條紅線走的是越來越高，越來越快，這是過去50年產(chǎn)生的結(jié)果，這種曲線之下，是美國(guó)GDP的增長(zhǎng)，這么一對(duì)比，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的崩盤，所以他們必定要玩一種新的貨幣游戲。

　　所以這種情況下，對(duì)于中國(guó)來說，我覺得我們有生之年一定會(huì)趕上這次全世界貨幣大變革，這個(gè)過程中無數(shù)人財(cái)富會(huì)化為灰燼，無數(shù)人財(cái)富會(huì)轉(zhuǎn)移，無數(shù)人也會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，如果你不能把這個(gè)圖看明白，在資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)配的話，最后會(huì)導(dǎo)致你銀行帳戶存款一夜之間就沒有了，這不僅是涉及到國(guó)家財(cái)富，也是涉及到個(gè)人財(cái)富非常重要的一點(diǎn)。這就是為什么我在07年年初提出一定要增加黃金儲(chǔ)備，因?yàn)槊涝獋鶆?wù)的增長(zhǎng)，美國(guó)只有兩個(gè)選擇，一個(gè)是老老實(shí)實(shí)還債，那樣會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)緊縮，美國(guó)就會(huì)衰退，這是不可行的。

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