基于EVA的公司經營業(yè)績分析

　　[提要] 金融行業(yè)是現行國民經濟的支柱性產業(yè)，而銀行業(yè)又在金融業(yè)中處于主體地位。對于銀行來說，構建合理有效的績效評價指標，提高其經營業(yè)績，對于社會經濟穩(wěn)步運行和合理發(fā)展具有重要意義。本文選取作為股份制銀行的招商銀行為例，運用EVA指標對招商銀行2012～2016年經營業(yè)績進行分析，得出EVA值與招商銀行創(chuàng)造的價值成正比，并且凈利潤、稅后凈營業(yè)利潤和EVA數值水平趨于一致。由此可以認為，EVA作為一種高效的銀行績效評價體系，客觀真實地反映了銀行的經營業(yè)績，在宏觀經濟大背景下，面對復雜多變的內外部環(huán)境，對于商業(yè)銀行的經營決策創(chuàng)新和轉型提供了有效的指引作用。
　　關鍵詞：金融業(yè)；招商銀行；EVA指標；經營業(yè)績
　　中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
　　收錄日期：2018年3月5日

一、引言

　　隨著社會主義市場經濟的發(fā)展，金融業(yè)的發(fā)展尤其迅速，其中銀行業(yè)的成長對于金融業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。但近幾年隨著支付手段的多樣化，P2P互聯(lián)網金融的逐步興起，以及銀行業(yè)特殊的資本結構等因素，使傳統(tǒng)的銀行業(yè)務遭受重大打擊。因此，尋求高效可行的績效評價方式，以反映公司真實的經營狀況，提高經營管理水平成為金融行業(yè)的現實需求。
　　績效考核制度是商業(yè)銀行的整個管理體系的核心，它使銀行在金融市場的激烈競爭中處于優(yōu)勢。傳統(tǒng)上一般用會計利潤來衡量一個企業(yè)的經營狀況，同時結合其他的財務分析指標如資產負債率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等來考核企業(yè)的價值。而EVA有所不同，它將會計上列為費用而實際上具有資本性質的開支資本化，這就使得EVA包含了比傳統(tǒng)會計利潤更準確的盈利信息，可以全面反映企業(yè)所創(chuàng)造的價值，并通過衡量生產要素間的關系，實現企業(yè)自身價值的最大化。同時，EVA還能反映出一般會計指標不包含的企業(yè)成長性和企業(yè)價值等信息。因此，EVA在世界銀行業(yè)中得到了青睞，如英國渣打銀行、美國花旗銀行等等。本世紀初，EVA也被引入國內部分銀行，如2002年中國建設銀行成為我國第一家引入EVA指標的銀行。并且股份制銀行中，如招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行等也積極響應國資委號召，引入EVA業(yè)績評價體系，并在實踐中取得了良好的效果。因此，本文基于前人已有研究成果，以招商銀行為案例，通過文獻研究法、定量分析法、定性分析法等方法對招商銀行進行EVA分析。通過本文的研究，希望能夠以EVA為導向，提高招商銀行經營業(yè)績的同時，實現銀行整體價值最大化，以及提高招商銀行的可持續(xù)發(fā)展能力。

二、國內外研究現狀

　　1982年，EVA的概念由美國思騰思特公司首次提出，隨后在歐美發(fā)達國家得到了廣泛應用。國外學者對于EVA的研究主要集中在兩個方面：一方面是從理論的角度證實EVA的目標一致性，如Lokanandha（2006）的研究表明EVA雖然不能使管理者和股東達成一個完全的利益共同體，但至少能在緩和兩者之間利益差異方面起到一定的作用。劉會敏（2009）提出在我國央企中引入EVA指標，由于EVA指標能夠反映出企業(yè)真實的經營業(yè)績，所以它能真實反映企業(yè)的問題，從而決策者能夠有目的的找出解決問題的方法；另一方面是研究EVA的可行性和應用性，如Desai（2006）選取了一個完整的公司案例，比較公司基于會計調整前后的EVA，并提出公司可以采用的一些基于EVA的激勵措施。王曉麗和冒喬玲（2011）首先分析資本市場、公司內部治理等方面，論證了EVA指標在中國企業(yè)的可行性。最為重要的是，分析發(fā)現EVA管理制度是解決中國企業(yè)普遍存在的資源配置率低、股東權益得不到保證、資本成本被忽視等問題的有效工具。同時，他們也提出中國企業(yè)推行EVA管理體系的本土化條件不僅要考慮中國經濟的發(fā)展特征，還要適應企業(yè)自身及所在行業(yè)的特點。池國華和鄒威（2014）發(fā)現，運用EVA指標于管理層薪酬機制能夠有效地減少非效率投資；EVA指標的有效數值越高，對非效率投資的抑制效果越好。王婧和王美云（2014）通過DEA模型分析研究得出，主營業(yè)務收入不足狀況有所改進，可以說明EVA考核對非經常性損益的調減是有作用的，EVA對主業(yè)回歸的引導是可行的。
　　通過已有研究成果發(fā)現，目前關于EVA業(yè)績評價體系的研究更多傾向于可行性和應用性，這也表明EVA的應用價值越來越大，成為學術界和相關行業(yè)新的研究熱點。

三、EVA價值管理指標的應用

　�。ㄒ唬〦VA指標計算。EVA是企業(yè)稅后凈經營利潤扣除資本成本（包括債務及股本成本）之后的剩余資本收益。本文基于招商銀行2012～2016年年報，并從中選取數據，計算EVA指標。
　　公式為：EVA=NOPAT-TC×WACC
　�。∟OPAT指稅后凈營業(yè)利潤、TC指資本總額、WACC指加權平均資本成本率）
　　商業(yè)銀行相對于普通的工業(yè)企業(yè)具有其自身的特殊性，對于商業(yè)銀行，存款業(yè)務是其主要的負債。如果按照計算普通工業(yè)企業(yè)經濟增加值的方式計算，會高估資本成本，而且投資于商業(yè)銀行與投資于其他行業(yè)產生的收益不同，引起其資本的機會成本也是各異的。根據前人的研究成果，本文用如下公式計算某商業(yè)銀行的各年經濟附加值EVA。
　　NOPAT=稅后凈利潤+本年商譽攤銷+各種準備金變化額的增加+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入+遞延稅款貸方余額的增加-遞延稅款借方余額的增加+研發(fā)和市場開拓費用-本年攤銷的研發(fā)費用
　　TC=權益資本+融資性債務成本+累計商譽攤銷+各種準備金變化額的增加+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入+遞延稅款貸方余額的增加-遞延稅款借方余額的增加+研發(fā)費用余額
　　WACC即資本成本率，本文采用普遍認可的資本資產定價模型確定。就商業(yè)銀行而言，其權益資本成本率可以看作是實際資本成本率。故：
　　WACC=股本資本成本率=無風險收益率Rf+β系數×市場風險溢價

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