資本市場(chǎng)與中國(guó)企業(yè)家成長(zhǎng):現(xiàn)狀與未來(lái)\問(wèn)題與建議

　　摘要：本文是4,256位企業(yè)經(jīng)營(yíng)者參與的“2010年中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷跟蹤調(diào)查”的調(diào)查報(bào)告的主要內(nèi)容。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)家越來(lái)越重視資本市場(chǎng)，但是參與資本市場(chǎng)的能力和水平仍處于初級(jí)階段。未來(lái)三年，企業(yè)家對(duì)民間借貸的依賴(lài)程度呈下降趨勢(shì)，參與資本市場(chǎng)的意識(shí)明顯增強(qiáng)。企業(yè)家對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展充滿期待，希望政府進(jìn)一步加快構(gòu)建有效的資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和健全的法律制度，為企業(yè)家與資本市場(chǎng)的深度結(jié)合、弘揚(yáng)企業(yè)家精神創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
　　關(guān)鍵詞：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者；資本市場(chǎng)；融資方式；產(chǎn)融結(jié)合
　　
　　中國(guó)資本市場(chǎng)已進(jìn)入了新金融時(shí)代。伴隨著市場(chǎng)化進(jìn)程，中國(guó)資本市場(chǎng)逐漸發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，不僅推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，而且為促進(jìn)企業(yè)健康成長(zhǎng)、弘揚(yáng)企業(yè)家精神創(chuàng)造了有利的條件。與此同時(shí)，隨著后金融危機(jī)時(shí)期的來(lái)臨，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了深刻變化，中國(guó)企業(yè)家隊(duì)伍的成長(zhǎng)與發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。在這個(gè)重要的歷史時(shí)期，越來(lái)越多的企業(yè)家開(kāi)始重視資本市場(chǎng)，不少優(yōu)秀的企業(yè)家已意識(shí)到參與資本市場(chǎng)對(duì)于幫助企業(yè)增強(qiáng)資金實(shí)力、突破資源瓶頸、優(yōu)化商業(yè)模式、加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等，有著非常深遠(yuǎn)的意義，企業(yè)家與資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合已逐漸成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。
　　為了解和反映中國(guó)企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀、存在的問(wèn)題和未來(lái)戰(zhàn)略以及對(duì)發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的建議，2010年8月，中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實(shí)施了“2010·中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷跟蹤調(diào)查”。
　　本次調(diào)查是由中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織的第18次全國(guó)性企業(yè)經(jīng)營(yíng)者年度跟蹤調(diào)查，得到了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓(xùn)中心、國(guó)務(wù)院研究室工交貿(mào)易研究司、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)企業(yè)分配局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部、全國(guó)工商聯(lián)研究室、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司、人力資源和社會(huì)保障部人力資源市場(chǎng)司、人力資源和社會(huì)保障部法規(guī)司、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心、商務(wù)部政策研究室、國(guó)家稅務(wù)總局收入規(guī)劃核算司、國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局宣傳教育中心、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)等有關(guān)部門(mén)的支持和指導(dǎo)。
　　與前17次年度跟蹤調(diào)查一樣，本次調(diào)查以企業(yè)法人代表為主的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者群體為調(diào)查對(duì)象，參考我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，按行業(yè)進(jìn)行分層隨機(jī)抽樣。調(diào)查采用郵寄問(wèn)卷的方式進(jìn)行，于8月10日發(fā)放問(wèn)卷13,500份，截止10月15日共回收問(wèn)卷4，283份，其中有效問(wèn)卷4,256份，有效回收率為31.5％。通過(guò)部分未填寫(xiě)問(wèn)卷與填寫(xiě)問(wèn)卷企業(yè)的對(duì)比分析，未發(fā)現(xiàn)存在系統(tǒng)偏差。
　　本次調(diào)查主要涉及制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、電力燃?xì)饧八�的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及采礦業(yè)等行業(yè)，上述行業(yè)的企業(yè)所占比重分別為：70.8％、6.9％、4.2％、3.2％、2.2％、2.2％、1.8％、1.7％和1.3％。從企業(yè)的地區(qū)分布看，東部地區(qū)占57.2％，中部、西部和東北地區(qū)分別占20.5％、15.7％和6.6％；從企業(yè)規(guī)�？�，大、中、小型企業(yè)分別占8.6％、41.5％和49.9％；從企業(yè)經(jīng)濟(jì)類(lèi)型看，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)310家，占7.4％，非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)3,888家，占92.6％；國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)527家，占12.4％，民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)3,160家，占74.2％(見(jiàn)表1)。
　　
　　當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)家越來(lái)越重視資本市場(chǎng)，但是參與資本市場(chǎng)的能力和水平仍處于初級(jí)階段。調(diào)查結(jié)果顯示，銀行貸款和民間借貸是目前企業(yè)獲取資金的主要來(lái)源，只有少數(shù)企業(yè)能夠通過(guò)參與股票市場(chǎng)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資方式獲得資金。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行貸款只能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，并不能滿足外部擴(kuò)張的需要。調(diào)查同時(shí)發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題仍然比較突出。關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合的調(diào)查顯示，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的滲透已初具規(guī)模，但產(chǎn)融結(jié)合的總體水平還不高；企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)大多是為了獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性。
　　關(guān)于企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家已經(jīng)意識(shí)到借助資本市場(chǎng)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，但是，目前企業(yè)參與資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)大都只屬于日常經(jīng)營(yíng)層面，還沒(méi)有提升到戰(zhàn)略層面。另一方面，企業(yè)家認(rèn)為參與資本市場(chǎng)面臨多重困擾，主要體現(xiàn)在民間金融市場(chǎng)不完善、上市成本較高、上市后監(jiān)管更嚴(yán)格、內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)較大等方面。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，雖然企業(yè)家推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合的意愿比較強(qiáng)烈，但近半數(shù)的企業(yè)家在政策允許時(shí)仍不打算進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，其首要原因是與企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化戰(zhàn)略不一致；同時(shí)，企業(yè)家能力和人才儲(chǔ)備不足也是阻礙中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的重要原因。
　　對(duì)于企業(yè)未來(lái)三年計(jì)劃實(shí)施的融資戰(zhàn)略，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家對(duì)民間借貸的依賴(lài)程度呈下降趨勢(shì)，參與資本市場(chǎng)的意識(shí)明顯增強(qiáng)，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)上市融資的積極性提高較快。與此同時(shí)，部分企業(yè)家認(rèn)為自己已經(jīng)基本具備了參與資本市場(chǎng)的個(gè)人能力，企業(yè)在一定程度上也具備了參與資本市場(chǎng)的組織能力。保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)政策、提升企業(yè)家資本運(yùn)作能力、健全公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制，是企業(yè)家規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。
　　企業(yè)家對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展充滿期待，一方面，企業(yè)家自身要把參與資本市場(chǎng)提高到企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略層面，重視學(xué)習(xí)，全面提升個(gè)人能力和素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)參與資本市場(chǎng)的組織能力。另一方面，企業(yè)家希望政府進(jìn)一步加快構(gòu)建有效的資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和健全的法律制度環(huán)境，尤其是通過(guò)嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為、建立規(guī)范的公司治理機(jī)制、加強(qiáng)資本市場(chǎng)法律法規(guī)的制訂和實(shí)施、建立公平高效的發(fā)行體制等，為企業(yè)家與資本市場(chǎng)的深度結(jié)合、弘揚(yáng)企業(yè)家精神創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
　　
　　一、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀
　　
　　近年來(lái)，資金緊張已經(jīng)逐漸成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)近三年的調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)四成的企業(yè)家認(rèn)為“資金緊張”是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中遇到的最主要困難，排在所有十六個(gè)選項(xiàng)的前五位。此外，2003年-2010年的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，四成左右的企業(yè)家認(rèn)為資金“緊張”(見(jiàn)表2、3)。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部的融資來(lái)源顯得非常重要。外部的融資來(lái)源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發(fā)行股票、引入私募股權(quán)投資、發(fā)行債券等為代表的直接融資方式。同時(shí)，在中國(guó)還存在以民間借貸為代表的非正規(guī)融資渠道。
　　
　　
　　(一)企業(yè)融資情況
　　
　　1、銀行貸款和民間借貸是企

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