卷土重來 投資狂歡卷土重來

　　 　　“在美聯(lián)儲宣布萬億注資后，全球印鈔機(jī)一片轟鳴，我身邊的朋友都已開始搶房子搶地！” 　　 　　“瞬間”輪回 　　 　　“六一”這天，彩陽走進(jìn)熟悉的咖啡館，翻遍酒水單，尋不著往日那種19元二人共享、免費(fèi)續(xù)杯的現(xiàn)磨咖啡。一問服務(wù)生，原來價格已經(jīng)上調(diào)為每位25元。
　　她的好友王睿，一上午都在瀏覽網(wǎng)友怒斥油價上漲的評論，以解心中怨氣�！拔颐總�月的油錢是1000多元，97號油每升提價0.34元，一個月增加60元，漲了6%，而我在IBM的時候一年工資才漲10%。更郁悶的是公司附近的停車場，也趁火打劫，收費(fèi)從每天10元漲到了15元�！�
　　“通脹會降臨中國嗎？這是擺在經(jīng)濟(jì)學(xué)家面前的問題，然而菜市場的蔬菜普遍都是1.5-4元一斤，買菜都不用零錢了�！币晃粍倧膰�外歸來的網(wǎng)友驚嘆道。
　　身為資深財經(jīng)評論人士，葉檀的觀察更為仔細(xì)�！白罱�一系列的漲價傳聞讓人心驚。雪糕、冰淇淋等冷飲的價格今年也較去年有所上調(diào)。如果不是受到疫情困擾的豬絆住了食品價格上漲的步伐，CPI或許已經(jīng)擺脫負(fù)數(shù)的糾纏。水、電、氣漲價也可能借著資源稅、節(jié)約能源等名義卷土而來�！�
　　最無厘頭的還數(shù)食用油。根據(jù)國家統(tǒng)計局的說法大豆等原料的價格還在下跌，金龍魚卻理直氣壯地宣布由于大豆?jié)q價，自5月25日起上調(diào)油價，漲幅為10%。
　　“不是我不明白，這世界變化太快�！� 從通縮到通脹的輪回，仿佛只在一彈指間。正如北大國家發(fā)展研究院院長周其仁教授的預(yù)警：不要把一季度新增人民幣貸款4.5萬億直逼去年全年4.9萬億元的水準(zhǔn)，中國廣義貨幣(M2)供應(yīng)量較上年同期增長25.4%創(chuàng)1997年以來的最高紀(jì)錄，仍假以“適度”之名。也許“大數(shù)目字疲勞癥”正在全球流行，人們已經(jīng)處變不驚。但中國沒有美國那么多“毒資產(chǎn)”，需要泡入高通脹的藥液才有望解毒。大手松出來的貨幣也不能漫游世界，累積的貨幣壓力主要將作用于國內(nèi)。
　　
　　預(yù)期還是現(xiàn)實
　　
　　“去年11月份的信貸飆升，恰好和去年11月份的股市反彈、今年1月份的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖完全吻合�！� 中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融室副主任張明保守估計，“信貸飆升造成了國內(nèi)的流動性過剩，今年下半年國際資本的流動可能再度反轉(zhuǎn)。國內(nèi)外兩股流動性過剩疊加在一起，今年下半年或者明年，將會出現(xiàn)一輪新的資產(chǎn)價格泡沫�！�
　　葉檀說：“從潛在的增長率和失業(yè)率來看，還不會發(fā)生整體通脹，目前正處于局部性通脹�？控泿爬瓌哟碳そ�(jīng)濟(jì)、有意識釋放流動性，實體經(jīng)濟(jì)肯定是跟不上，便在大宗商品、股市、樓市等投資品種里面興風(fēng)作浪�！�
　　“現(xiàn)在不是通脹預(yù)期，已經(jīng)是通脹了。”曾任某權(quán)威財經(jīng)網(wǎng)站總編輯的劉峻更是直接宣稱，“在美聯(lián)儲宣布萬億注資后，全球印鈔機(jī)一片轟鳴，我身邊的朋友已都開始搶房子搶地！”
　　“今年購房的朋友請關(guān)注最近樓市，個人認(rèn)為入市時機(jī)已到�！�6月1日中午，北京聯(lián)達(dá)四方房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司董事總經(jīng)理楊少鋒給記者發(fā)來短信。這位房地產(chǎn)市場曾經(jīng)最負(fù)盛名的“空軍司令”，已經(jīng)在去年年底率先唱多。在他看來，中國面臨房價再度暴漲的危險。
　　而他統(tǒng)計，進(jìn)入5月，北京新開盤的項目幾乎都提高了價格。比如金隅可樂+，之前對外宣傳的均價不超過7500元/平方米，但5月10日的開盤均價達(dá)到7831元/平方米。6月份預(yù)計房價還將繼續(xù)上漲。
　　而另一位著名的房地產(chǎn)評論人士牛刀最近也總被追著問同一個問題：“通脹要來了，我有點(diǎn)錢，是現(xiàn)在買房子，還是過一段時間再買？”
　　牛刀的小兄弟在深圳布吉有一套房，去年10月掛牌價44萬，現(xiàn)在是53萬。半年的時間不僅漲了18%，還免去了交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)。在財富示范效應(yīng)的刺激下，據(jù)說很多人都在動員父母把養(yǎng)老錢拿出來炒樓，而且看上的都是300萬左右的豪宅，準(zhǔn)備現(xiàn)在吸貨，等到9月以后見機(jī)拋售。
　　在牛刀看來，這輪所謂的“通脹預(yù)期”實為誤導(dǎo)市場、誘導(dǎo)買家入市、搜刮老百姓的財富，不啻為中國樓市又一個驚天騙局。而楊少鋒不惜與之打擂臺：“等再過半年，我們就可以看出牛刀是在誤導(dǎo)公眾。我們需要告訴公眾一個真相。實際上現(xiàn)在不是誰在炒通脹預(yù)期，而是在大勢面前，單個人是無能為力的。信貸的高速增長，面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的問題。缺錢的部門很缺錢，龐大的流動性偏偏又涌入了樓市和股市。因為現(xiàn)在最明顯的兩個底部就是樓市和股市。銀行會貸款給做出口加工、出口貿(mào)易的企業(yè)，還是做房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)？如果你是做出口的企業(yè)主，你是把錢拿來買設(shè)備，還是轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場去抄底？”
　　“次貸危機(jī)再晚來半年，房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控就到位了。”楊少鋒認(rèn)為。他在2007年就曾向記者指出，只有保持房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的壓力，房企才可能將現(xiàn)金流的安全置于利潤之上，房企才會將銷售量而不是價格作為第一要務(wù)。這是調(diào)控房價最核心的秘訣。
　　然而現(xiàn)在最大的問題不是控制物價，而是如何避免經(jīng)濟(jì)全面衰退和解決農(nóng)民工大量失業(yè)、大學(xué)生無法就業(yè)的雙重壓力，政府不得不再次倚重最易立竿見影的房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　“房地產(chǎn)行業(yè)雖然沒有被列入十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，但是比任何一個行業(yè)獲得的政府支持的力度都要大。國家允許一些房地產(chǎn)公司緩交土地出讓金，很多銀行緩收到期貸款。為什么國務(wù)院要降低房地產(chǎn)自有資本金的比例？這就是一個最明顯的信號�！�
　　張明認(rèn)為：“2005年以來實施全方位的宏觀調(diào)控，2008年開始取得成效，深圳房價降了30%。北京、上海成交量急劇萎縮。本來在開發(fā)商和老百姓的博弈中，老百姓是可以勝出的，但次貸危機(jī)爆發(fā)了。要靠房地產(chǎn)拉動宏觀經(jīng)濟(jì)，就不能再調(diào)控了。從去年三季度開始，中央政府和大部分地方政府基本放棄了宏觀調(diào)控的措施，造成了一個直接后果就是，從今年1月份開始，全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)交易量開始反彈，北京、上海的二手房市場急劇轉(zhuǎn)暖。中介們興高采烈，認(rèn)為房地產(chǎn)在‘小陽春’之后，又迎來了新的‘艷陽天’�！�
　　
　　又見泡沫
　　
　　“這一輪股市、樓市的上漲，將是又一輪通脹的序幕�！睏钌黉h斷言，“我們國家的通脹通常都是率先從資產(chǎn)領(lǐng)域開始�！�
　　“由于食品類在整個CPI比重中占據(jù)大頭，物價指數(shù)并沒有明顯的表現(xiàn)，PPI傳導(dǎo)到CPI也需要一個過程。但資產(chǎn)價格泡沫將會給中國老百姓帶來實際上的通脹壓力�！睆埫髡J(rèn)為。
　　“到現(xiàn)在為止，伯南克的救市方案，已經(jīng)很成功地把全球投資者的通縮預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)橥�脹預(yù)期。大宗商品的飆升，肯定不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而是基于美元貶值的前景，美元貶值的預(yù)期本身就會把油價推高。而一旦去杠桿化結(jié)束，銀行重新開始放貸，貨幣乘數(shù)就會突然放大，通縮的壓力很快就會變成通脹的壓力。美元又是大宗商品的計價貨幣，這會導(dǎo)致很多國家，特別是依賴于能源進(jìn)口的國家，面臨一個新的輸入式通脹，甚至是經(jīng)濟(jì)長期低迷與輸入性通脹的壓力并存�！�
　　“中國經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年強(qiáng)勁反彈。但我對中國經(jīng)濟(jì)未來3-5年的經(jīng)濟(jì)增長非常謹(jǐn)慎。居民消費(fèi)依然低迷，政府并沒有花大量的力氣提高居民的收入占國民收入的比重。從外部來看，外需可能會持續(xù)萎縮好幾年。而我們在應(yīng)對短期經(jīng)濟(jì)下滑的過程中，采取的一些政策，其實是在削弱中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性，將帶來新的風(fēng)險。刺激投資可能進(jìn)一步形成過剩產(chǎn)能、信貸飆升導(dǎo)致不良貸款率上升以及資產(chǎn)價格泡沫，這意味著中國經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)缺乏持續(xù)增長的動力。”
　　張明說，他很難說服自己，“直升機(jī)上的伯南克”能夠在市場反彈之際迅速抽回流動性�！氨M管美聯(lián)儲賬面上有大量證券，但其中國債數(shù)量有限，故而通過出售國債能夠收回的流動性有限。另一方面，美聯(lián)儲通過創(chuàng)新信貸機(jī)制積累的其他種類債券很可能短期內(nèi)無人問津，這意味著短期內(nèi)美聯(lián)儲抽回流動性的能力有限。此外經(jīng)濟(jì)剛剛反彈就要收回流動性，伯南克就會面臨‘把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的嫩苗掐斷’的指責(zé)，他不一定敢‘冒天下之大不韙’�！�
　　而他認(rèn)為中國央行比美聯(lián)儲收回流動性更困難。“美聯(lián)儲注入的還是短期流動性，而中國央行則是直接放款。即使剔除了票據(jù)融資，中長期信貸規(guī)模也很大。只能通過提高法定準(zhǔn)備金率，讓銀行不提供新的貸款，短期回收談何容易？”
　　對普通老百姓來說，張明建議現(xiàn)在不能再“現(xiàn)金為王”了。“在資產(chǎn)價格泡沫里持有貨幣的機(jī)會成本是很高的�，F(xiàn)在可以重新配置股票、尋找性價比比較高的房子�？繉捤傻男刨J政策幫開發(fā)商維持融資鏈條，一兩年沒有問題�！�
　　而葉檀正在讓身邊的朋友們摒棄價值投資的理念�！罢f實話，在中國做投資，確實是需要非常靈活。現(xiàn)在這個市場很不穩(wěn)定。一旦說到了3000點(diǎn)，一定會推出新股發(fā)行、創(chuàng)業(yè)板。如果對于宏觀和部分行業(yè)判斷得很準(zhǔn)，可以做一些短差，高拋低吸。如果沒有相應(yīng)的理財能力，還不如做一點(diǎn)房地產(chǎn)更保險一點(diǎn)。從未來來看，起碼還有個城市化進(jìn)程可以依靠。如今房價進(jìn)入了一輪資產(chǎn)泡沫的周期，開發(fā)商開始投資了，等到開發(fā)完成起碼要等一年半左右的時間，在這個時間內(nèi)還是比較保險�！�
　　而楊少鋒也認(rèn)為，房地產(chǎn)的這一輪上漲，至少需要兩年。在其他行業(yè)沒有從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇之前，國家不會對房地產(chǎn)行業(yè)再有太大的打壓。

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