高溫慰問到一線,酷暑清涼舒人心_中國股市的酷暑高溫

　　自7月20日以來，中國滬深大盤突破6月份的震蕩箱體，開始一輪新的升勢。大盤勢如破竹，接連突破重要的整數(shù)大關(guān)。其間有兩件重要的“歷史事件”，一是深滬股市市價總值突破了2 3 萬億元超過GDP， 從而資產(chǎn)證券化率超過100%；另外就是上證指數(shù)突破5000點這一重要的整數(shù)關(guān)，近期最高突破5600點，市場進入了一個新的階段。
　　5月30日以來，特別是7月20日大盤突破盤整區(qū)開始這輪新的升勢以來，市場的一個鮮明的特點是藍籌股的全面崛起。這和“5.30”泥沙俱下、垃圾股、低價股橫行的市場狀況相比發(fā)生了翻天覆地的變化。這些股票是眾多基金的厚愛，基金終于再次揚眉吐氣。
　　“ 5 . 3 0 ” 以來， 居板塊指數(shù)漲幅榜前列的板塊分別是房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭、金融、參股金融、高送配等。上述板塊的漲幅分別是87.17%、6 9 . 9 8%、6 7 . 2 4%、6 2 . 0 2%、52.22%、47.59%，而低價股板塊只上漲了8.18%，可謂冰火兩重天。
　　股指的快速上升， 與大盤藍籌股的崛起密不可分。事實上，股指完全是由此類股票推動的。我們從此間的個股漲跌排行榜可以看出，漲幅超過上證指數(shù)的股票只有412只，有1000多只股票沒有跑贏大盤，股價創(chuàng)出“5.30”以來新高的股票就更少了�？梢哉f，此輪行情，是少數(shù)股票的牛市，與大部分股票無緣，市場重回“二八”格局。
　　值得關(guān)注的另一個市場現(xiàn)象是近一兩個月來新基金的發(fā)行再次提速。自今年7月初以來，共有工銀瑞信紅利、中郵核心成長、大成優(yōu)選等11只新基金發(fā)行。其中，包括華安策略優(yōu)選、博時新興成長兩只由封閉式基金轉(zhuǎn)變而來的開放式基金，以及國投瑞銀瑞福優(yōu)先與國投瑞銀瑞福進取創(chuàng)新型基金。這11只新基金共累計發(fā)行1047億份，為股市帶來了1000億余元的新資金。
　　近期股市"二八"現(xiàn)象愈演愈烈，許多散戶投資者再次痛感"賺了指數(shù)賺不到錢"，但基金凈值卻上升速度較快。許多投資者認(rèn)識到自己投資股票還不如申購基金，于是部分投資者把目光轉(zhuǎn)向了基金，選擇"棄股從基"。
　　根據(jù)基金契約，開放式基金發(fā)行完畢之后有3個月的建倉期，在此期間，基金倉位必須達到契約所約定的水平。大量新基金的發(fā)行勢必帶來大規(guī)模的新增資金，而這些新增資金便會不約而同的建倉基金所偏愛的藍籌股。
　　7月20日以來的行情，從表面來看是“基金推動型”的，但本質(zhì)上仍是“資金推動型”或“散戶推動型”的。大量的新投資者或老投資者借道基金入市。藍籌股的飆升， 有喜有憂。喜的是，它能在很大程度上消除投資者對市場過熱的擔(dān)憂，因為垃圾股和低價股的普漲，往往被人認(rèn)為是市場階段性見頂?shù)男盘�，而且這種行情打著價值投資的旗號， 也容易和管理層形成良好的默契。但越來越多的市場認(rèn)識也意識到，再這樣漲下去，藍籌股的泡沫將難以避免。對藍籌股泡沫的擔(dān)憂所達成的共識，是近期另一個重要的市場現(xiàn)象，這也是從來沒有過的。
　　每一波上升周期都是有運行時間的， 從7 月2 0 日以來， 此輪升勢已經(jīng)運行了47個交易日， 而從“2.27” 到“5.30”的這波行情，運行時間是60個交易日，當(dāng)然，上升通道運行時間，只是一個簡單的比較，沒有太大的技術(shù)意義。但有是最能消耗上漲時間的指標(biāo)，因為沒有任何一個上升通道是可以永遠運行的。從這個較大看，近期市場進入中期調(diào)整的概率還是很大的。
　　美聯(lián)儲9月19日減息50個基點。美國減息雖然在人們的意料之中，但減息幅度之大卻出人意料，再次將大量的貨幣注入已經(jīng)流動性泛濫的全球經(jīng)濟。與中國央行上周年內(nèi)第五次加息，使中美利差降至不足1%，因此境外熱錢套匯成本幾乎可以不計，而可能的收益是人民幣加速升值與人民幣資產(chǎn)升值。此外，日元加息無望，對境外熱錢的主要來源國際日元套利資本的繼續(xù)活躍提供了保障。在目前國際資本自由流動或變相自由流動的國際貨幣和貿(mào)易體系下，大量的資本將如過江之鯽紛至沓來。因此，從這個角度看，推動此輪牛市的主要背景非但沒有發(fā)生根本性改觀，甚至還有加劇的趨勢，由此我們可以依然對牛市充滿信心。從這個角度看，一切調(diào)整都只是暫時的。雖然中期調(diào)整的幅度可能很大，其調(diào)整的方式和力度也可能充滿了恐懼，在調(diào)整之時，甚至懷疑牛市的情緒彌漫，但牛市最終還會王者歸來，流動性過剩將會把資產(chǎn)泡沫推上云端。

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