香港經(jīng)濟步入新的上升周期:周期信號上升時間

　　 　　通過戰(zhàn)略定位的明確和信心的加強，香港的市場經(jīng)濟具備了周期性反彈的基礎(chǔ)。由于政策作用到位，發(fā)揮了香港的既有優(yōu)勢，香港經(jīng)濟的這次上升具有可持續(xù)性，并極有可能進入了一個新的長期上升周期。這樣，解決那些結(jié)構(gòu)性問題的可能性也大大增強。
　　 自從香港特別行政區(qū)政府與中央政府６月底簽署《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（ＣＥＰＡ）后，半年來香港經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，股市節(jié)節(jié)上升、成交量不斷放大，樓市止跌回升，失業(yè)率、破產(chǎn)率見頂，就連屢受國際投機者沖擊的港元匯率也轉(zhuǎn)強，以致需要特區(qū)政府的金融管理局拋出港幣以平抑匯率的上升壓力。由于香港經(jīng)濟經(jīng)歷了金融風(fēng)暴后六年的痛苦調(diào)整，許多人認(rèn)為香港經(jīng)濟的未來取決于結(jié)構(gòu)調(diào)整的進展，香港依然面臨種種挑戰(zhàn)。但筆者認(rèn)為，香港經(jīng)濟已基本走出過去六年的低谷調(diào)整階段，很快就會、甚至已經(jīng)步入了新的上升周期?穴第三季度的ＧＤＰ增長率高達４％?雪。這次好轉(zhuǎn)，不是中央政府單方面“送大禮”的結(jié)果，而是中央政府的有關(guān)政策切合了香港內(nèi)部的市場需求，從法律上解決了香港與內(nèi)地的經(jīng)濟關(guān)系定位問題，在心理方面發(fā)揮了強大的作用，全面啟動了香港經(jīng)濟的新周期。
　　
　　這次經(jīng)濟好轉(zhuǎn)有強大的周期性因素
　　
　　 １９９７年東亞金融風(fēng)暴及泡沫經(jīng)濟破滅后，香港經(jīng)濟面臨周期性下降和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的雙重壓力，其調(diào)整的難度和時間遠遠超出人們的預(yù)期，也在不斷消磨著人們的心理承受力。２０００年，香港經(jīng)濟曾出現(xiàn)周期性回升，但由于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力，當(dāng)年１０．２％的全球最高經(jīng)濟增長率并沒有體現(xiàn)為民生的改善。香港的房地產(chǎn)市場、勞工市場、資本市場都出現(xiàn)嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象。房地產(chǎn)和勞工市場的失衡體現(xiàn)為泡沫經(jīng)濟造成的價格剛性難以達到“市場出清”的均衡價位，資本市場失衡體現(xiàn)為２０年不變的聯(lián)系匯率嚴(yán)重侵蝕了香港的競爭力。一次性解決香港經(jīng)濟問題的最簡單方法是港元與美元匯率脫鉤并貶值，但這種做法風(fēng)險太大。于是，房地產(chǎn)和勞工市場只能通過價格下調(diào)的通縮方法來緩慢恢復(fù)平衡。在全球性通貨緊縮的背景下，香港內(nèi)部資產(chǎn)縮水、工資下降帶來的壓力可想而知。最終，這種壓力體現(xiàn)為２００２～２００３年財政年度香港特別行政區(qū)政府高達ＧＤＰ５％的財政赤字。在居高不下的赤字威脅下，香港的財政儲備逐年減少，出現(xiàn)坐吃山空的危險，反過來它又會威脅到聯(lián)系匯率，影響到香港的長遠發(fā)展。因此，財政赤字壓縮了香港調(diào)整的時間，但為了消除財政赤字的隱患而采取的緊縮措施又進一步壓低經(jīng)濟增長率，壓縮了香港內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的回旋余地，這一切都令人們對香港經(jīng)濟的信心指數(shù)進一步降低；三月份以后，ＳＡＲＳ的嚴(yán)重沖擊，進一步加速了香港經(jīng)濟周期探底的速度。
　　這種情況下，從周期上看，香港經(jīng)濟已經(jīng)惡化到不能再惡化的地步：樓價比高峰期下跌了一半以上，再加上股市下跌，香港整體的資產(chǎn)損失慘重；工資水平大幅度下降（大學(xué)畢業(yè)生的工資從原來的１萬多港元下降到７０００港元的水平），香港居民因信心喪失而不敢消費，持續(xù)５０多個月出現(xiàn)通貨緊縮。因此，在客觀后果上，這種惡化局面和市場心理給政府的刺激措施提供了新的空間。如果此時政府的刺激措施能切中肯綮，就可能重振香港內(nèi)外的信心，起到事半功倍的效果。否極泰來，ＣＥＰＡ正好在這個背景下出臺了。
　　
　　CEPA從法律上保障了香港和內(nèi)地的經(jīng)濟聯(lián)系，解決了香港經(jīng)濟未來的定位問題。
　　
　　 香港經(jīng)濟過去數(shù)十年的高速發(fā)展，取決于其在國際經(jīng)濟和政治中良好的戰(zhàn)略定位。回歸后，情況發(fā)生了變化，美英代表的西方主流社會將香港從自己的圈內(nèi)剔除。另一方面，由于中國經(jīng)濟的崛起，全球資本都高度關(guān)注中國，但傳統(tǒng)上作為中國內(nèi)地對外開放窗口的香港，不僅沒有因自己是中國的特別行政區(qū)而在經(jīng)濟上享受到更優(yōu)惠的待遇，反而因中國內(nèi)地逐漸開放和加入ＷＴＯ而不斷喪失自己原有的中介地位。另外，香港缺乏強大的技術(shù)力量，無法在２０世紀(jì)９０年代資訊產(chǎn)業(yè)革命中為其傳統(tǒng)的經(jīng)濟腹地珠江三角洲提供新的增長動力。而香港所擁有的法制、開放、自由、與國際接軌等傳統(tǒng)優(yōu)勢又無法與中國內(nèi)地接軌，難以落實和轉(zhuǎn)化為新的發(fā)展動力�；蛟S我們可以說，“一國兩制”只是從政治方面解決了香港的定位，但并未從制度上涉及香港經(jīng)濟的定位，ＣＥＰＡ填補的正是這么一個空當(dāng)。
　　在ＣＥＰＡ框架下，香港和內(nèi)地之間建立起了超越ＷＴＯ一般規(guī)則的更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系，從制度上保障了香港可以從不斷開放的內(nèi)地經(jīng)濟中率先獲得好處，從而在世界經(jīng)濟中為香港經(jīng)濟確立了新的定位。ＣＥＰＡ同時也開啟了內(nèi)地各省市領(lǐng)導(dǎo)加強與香港合作的先例。而且，ＣＥＰＡ的措施充分考慮了香港和內(nèi)地經(jīng)濟在新形勢下的互補性，內(nèi)地對香港的開放幅度超越世界上一般的雙邊自由貿(mào)易協(xié)議，大幅擴展到香港最強的、內(nèi)地最缺乏的服務(wù)業(yè)。這些措施，不僅是對香港的幫助，對香港經(jīng)濟的輸血，而且是以香港在國際化、開放和金融方面的優(yōu)勢來幫助中國內(nèi)地經(jīng)濟更健康和更穩(wěn)妥地參與全球化。這種新的互補性有助于香港再創(chuàng)新優(yōu)勢和形成新的戰(zhàn)略地位，并且具有相當(dāng)?shù)目沙掷m(xù)性。香港將繼續(xù)扮演會“下金蛋的母雞”的角色，為中國內(nèi)地經(jīng)濟的下一步開放提供新動力。
　　
　　香港與珠江三角洲的關(guān)系終于理順，基本上解決了香港未來發(fā)展的腹地問題。
　　
　　過去２０年來，粵港合作是廣東和香港經(jīng)濟增長的主要動力。在內(nèi)地開放的前十多年，香港對內(nèi)地的投資和市場經(jīng)濟體系的建立功不可沒。而廣東也在這個過程中成為中國的經(jīng)濟第一大省。但回歸之初，由于結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，香港對珠三角的輻射和拉動能力大大降低，“群龍無首”，導(dǎo)致香港、深圳、廣州之間的關(guān)系競爭的因素越來越多，在以廣州南沙開發(fā)計劃為代表的廣東自主發(fā)展模式面前，香港“無用論”的調(diào)門很高，香港確實也出現(xiàn)被“邊緣化”的危險。另一方面，１９９７年以后，離開了香港拉動的珠三角經(jīng)濟同樣徘徊不前，在與長三角的競爭中初顯頹勢。
　　以張德江為首的新任廣東省領(lǐng)導(dǎo)人，重新確定了粵港經(jīng)濟合作發(fā)展的總體思路，提出了大珠三角概念，再次確定了“前店后廠”的模式，使廣東的制造業(yè)和香港的服務(wù)業(yè)相結(jié)合，發(fā)揮作用，實現(xiàn)雙贏，共同打造全世界最有活力的生產(chǎn)基地。這個提法實際上是退一步進兩步的高明策略。它緊隨中央政府的部署，明確提出保障和發(fā)揮香港的優(yōu)勢，確保香港經(jīng)濟（其實就是服務(wù)業(yè)）的長期繁榮穩(wěn)定。一旦香港經(jīng)濟回升，必然會給廣東經(jīng)濟帶來新的機遇。此外，更重要的是，它強調(diào)ＣＥＰＡ的作用，也希望將ＣＥＰＡ中中央政府對香港的支持落實為廣東自身未來的政策優(yōu)勢，以重現(xiàn)廣東２０世紀(jì)８０年代引領(lǐng)中國內(nèi)地改革開放潮流的情形。如果香港與珠三角的經(jīng)濟互動又可以恢復(fù)良性循環(huán)，香港內(nèi)部人口過多、教育水平低下等長期結(jié)構(gòu)性矛盾，就有可能在這種合作中逐步消化。
　　
　　“個人游”引發(fā)信心轉(zhuǎn)強
　　
　　香港經(jīng)濟和市民信心轉(zhuǎn)強的直接誘因，是廣東、北京和上海的居民可以以個人身份到香港旅游�！皞�人游”不單帶來香港旅游、零售、餐飲和酒店業(yè)務(wù)的回升等直接效應(yīng)，這種人員流動還帶來了大量的商務(wù)活動等間接效應(yīng)。該措施的關(guān)鍵是開啟了內(nèi)地居民向香港的（相對）自由流動，與人流相關(guān)的資金流也必然同步啟動。在商品流、信息流、資金流和人流逐步實現(xiàn)雙向或準(zhǔn)雙向流動之后，在香港和內(nèi)地之間必然出現(xiàn)一個準(zhǔn)雙向的“商務(wù)流”，一個具有全球最自由經(jīng)濟體制的香港，終于可以名正言順地享受到中國內(nèi)地經(jīng)濟成長的好處了。
　　“個人游”等政策，表面上看是內(nèi)地在幫助香港，但實質(zhì)上，是因為它們切合了香港經(jīng)濟的脈搏，能夠有效發(fā)揮香港的基本制度的潛在優(yōu)勢；反過來，這正表明了香港對內(nèi)地的推動作用。只有這樣的政策才能轉(zhuǎn)化為香港在全球競爭中的新優(yōu)勢，進而轉(zhuǎn)化為香港內(nèi)部經(jīng)濟持久發(fā)展的動力，達到雙贏的目的。因此，香港的長期繁榮穩(wěn)定，必須放到經(jīng)濟全球化和中國內(nèi)地對外開放的大背景下綜合考慮。在這個條件下，“一國兩制”架構(gòu)的優(yōu)勢才能夠發(fā)揮出來，“一國”是香港經(jīng)濟繁榮的基礎(chǔ)，而“兩制”則是發(fā)揮香港優(yōu)勢的保證。
　　綜上所述，筆者認(rèn)為，過去幾個月香港經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，屬于根本性的改變，其關(guān)鍵在于國際社會、中國內(nèi)地、香港居民對香港信心的加強，在于香港戰(zhàn)略地位的重新確定。通過戰(zhàn)略定位的明確和信心的加強，香港的市場經(jīng)濟具備了周期性反彈的基礎(chǔ)。由于政策作用到位，發(fā)揮了香港的既有優(yōu)勢，香港經(jīng)濟的這次上升具有可持續(xù)性，并極有可能進入了一個新的長期上升周期。這樣，解決那些結(jié)構(gòu)性問題的可能性也大大增強。
　　 過去幾個月香港經(jīng)濟反彈之快，能量釋放之迅速，遠超出人們的想像。這說明，香港的市場經(jīng)濟和市場機制的秘密，仍需要從北京到香港、從政府到民間、從商界到學(xué)界的不斷探索，“一國兩制”的嘗試和“東方之珠”的輝煌，正是在這種探索中不斷前行的。反過來，有關(guān)方面對香港市場經(jīng)濟的探索，同樣有益于中國內(nèi)地市場經(jīng)濟體制的實踐。

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