【納斯達(dá)克為中國公司帶來什么】 納斯達(dá)克上市的中國公司

　　在美國監(jiān)管部門越來越盯緊中國公司的同時，中國公司也慢慢學(xué)會了信用的價值、投資者的權(quán)利，以及更高階層、符合規(guī)范的紳士強(qiáng)盜游戲――保護(hù)國民，但利用能力獲取定價權(quán)。 　　
　　 近期，中國公司優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)、軟通動力在美國紐交所上市，國內(nèi)IT企業(yè)在2010年末再次掀起上市高潮，中國的民辦教育企業(yè)在美國市場頗成氣候。在大洋彼岸有中國創(chuàng)業(yè)公司的樂土，美國納斯達(dá)克與紐交所，有可能成為中國未來特殊行業(yè)創(chuàng)新型公司的搖籃。
　　 在美上市并非花團(tuán)錦簇，榮耀之后是較高的審計成本，是對信用的質(zhì)疑之聲不絕于耳，這些質(zhì)疑與訴訟讓國內(nèi)一味圈錢的公司學(xué)到：信用是有市場溢價的，胡亂圈錢是要付出代價的，而業(yè)績大變臉是要被追蹤審計報告的。
　　 最早的質(zhì)疑來自于上市方式。一些通過并購在國外上市的公司贏利情況受到懷疑，2008年中國在美上市企業(yè)204家，其中108家通過買殼上市，甚至形成了一條龍式的業(yè)務(wù)鏈條，殼資源的掮客絡(luò)繹不絕。目前已有340家中國公司在美上市。所有的反向收購的上市方式與中介機(jī)構(gòu)，已經(jīng)受到嚴(yán)密監(jiān)控。
　　 這些買殼上市的小公司刻意尋找美國不知名的審計機(jī)構(gòu)，這些審計機(jī)構(gòu)又將項(xiàng)目部分承包給中國本土公司。于是，缺乏公德心與職業(yè)素質(zhì)的審計機(jī)構(gòu)將劣質(zhì)的審計報告公布于全世界，昭示自己的造假才能。如果不加監(jiān)管，美國的無恥審計機(jī)構(gòu)很快就會和造假需求者同流合污。
　　 備受關(guān)注的中國節(jié)能科技有限公司一案中，SEC的調(diào)查文件顯示，加州審計師在對該公司2004年和2005年公司文件的審查過程中，未能“運(yùn)用專業(yè)懷疑態(tài)度和應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎”，SEC責(zé)令沒收12.95萬美元。2006年，China Energy在納斯達(dá)克的交易被停牌后不久，SEC起訴其違反聯(lián)邦證券法律。而從事環(huán)保產(chǎn)品的綠諾國際，股票被停牌，2008年和2009年的財務(wù)報表被收回，轉(zhuǎn)至美國場外交易粉單市場（Pink Sheets）交易。
　　 在國內(nèi)市場的正常企業(yè)行為也有可能遭遇彈劾。2010年10月26日，上海麥考林國際郵購有限公司通過IPO的方式登陸納斯達(dá)克，成為美股市場上的“中國B2C第一股”。麥考林的發(fā)行價為11美元，上市首日開盤價升至17.26美元，比發(fā)行價上漲57.36%，總市值達(dá)到10億美元。但麥考林的三季報大變臉，毛利率為39.7%，同比下滑43.7%；總營收為5530萬美元，同比增長36%，但其第三季度銷售貨品成本卻增長45.5%。郵購目錄目前已經(jīng)難以拉動銷售而成為企業(yè)宣傳的一種途徑，實(shí)體門店的數(shù)量也有所下降。
　　 業(yè)績變臉加未來預(yù)期惡化，讓投資者開始集體訴訟，美國是法律強(qiáng)國，通暢的司法救濟(jì)渠道讓投資者與律師事務(wù)所動輒興訟，無論結(jié)果如何，公司的形象大受損傷。
　　 在中國普通投資者缺乏法律救濟(jì)，美國剛好相反，相比國內(nèi)上市公司稱得上優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也曾遭遇集體訴訟，有調(diào)查顯示，在美國上市的中國企業(yè)中，遭遇集體訴訟的比例超過8%。提起訴訟的理由，大多是因?yàn)檫@些企業(yè)在招股說明書中過度美化公司業(yè)績，部分財報數(shù)字存在虛假成分，隱瞞公司實(shí)際經(jīng)營狀況，以及無法完成招股說明書中預(yù)計的業(yè)績。
　　 在國內(nèi)投資者眼中的優(yōu)質(zhì)公司在美上市，同樣會遭遇訴訟，只要投資者的權(quán)利被證明受到侵害。2001年10月，美國的兩家律師事務(wù)所先后宣布向網(wǎng)易發(fā)起集體訴訟，控告后者在招股說明書中部分內(nèi)容存在錯誤和誤導(dǎo)信息，夸大了網(wǎng)易的實(shí)際經(jīng)營表現(xiàn)。
　　 訴訟的大部分結(jié)果是公司出錢和解。網(wǎng)易向2000年7月3日至8月31日之間購買網(wǎng)易股票的投資者一次性支付了435萬美元賠償金。有的公司則專門建立和解基金。
　　 泡沫無處不在，但泡沫不等于無視普通投資者的權(quán)利，美國的司法救濟(jì)可以部分復(fù)制到國內(nèi)市場。
　　 在安然與金融危機(jī)事件后，美國的會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管越來越嚴(yán)，以至于在美上市成為信用的象征。但榮譽(yù)與信用需要真實(shí)的審計與嚴(yán)厲的監(jiān)管相支撐。
　　在美國監(jiān)管部門越來越盯緊中國公司的同時，中國公司也慢慢學(xué)會了信用的價值、投資者的權(quán)利，以及更高階層、符合規(guī)范的紳士強(qiáng)盜游戲――保護(hù)國民，但利用能力獲取定價權(quán)。

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