2008年金融危機_次貸危機不會改變中國金融開放

　　美國摩根大通公司4月14日發(fā)布分析報告說，次貸危機對金融市場結(jié)構及定價的影響將持續(xù)至少10年，并將使中央銀行擁有更大的監(jiān)管權力。 　　 　　中國正在陷入危機?
　　
　　2008年4月，在廣州舉行的第103屆廣交會上，一家中國最大規(guī)模的紡織類上市企業(yè)負責人說，今年一季度向美國出口的服裝訂單大大減少了……
　　2007年8月，中國銀行、工商銀行卷入美國次貸危機。
　　2007年8月23日，亞太地區(qū)多數(shù)主要股市上漲。工行、中行陸續(xù)發(fā)布半年報，前者持有次級信貸相關債券12.29億美元，后者持有該類資產(chǎn)90多億美元。
　　2007年8月27日，中國建設銀行稱，持有10.6億美元美國次級房貸支持證券，并已提取1.39億元人民幣的房貸支持證券投資的損失撥備……
　　這場遍及全球的次貸危機，已經(jīng)并還將在多大程度上影響中國?
　　4月13日的博鰲亞洲論壇2008年年會上，北京國民經(jīng)濟研究所所長樊鋼演講中說，次貸危機對經(jīng)濟的影響才剛剛開始，我們必須正視美國信貸危機，以及美國經(jīng)濟因此產(chǎn)生的下滑會對中國產(chǎn)生的影響，但也要看到全球經(jīng)濟發(fā)展中的光明面。目前中國對美出口占比有限，亞歐金融監(jiān)管體系相對穩(wěn)健，新興市場對國際游資的吸引力增強，危機對中國以及全球經(jīng)濟的影響并不像有些人想象的那么大。
　　樊鋼以數(shù)字佐證了這一觀點。中國目前的出口總額中，美國約占20％。時政性數(shù)據(jù)已經(jīng)表現(xiàn)出來，美國經(jīng)濟增長率放慢一百分點，會造成中國對美出口下滑5％，這是直接影響。美國經(jīng)濟衰退會影響到亞歐經(jīng)濟體，會減少它們對來自中國進口商品的需求，這種間接影響的大小取決于這些經(jīng)濟體的增長態(tài)勢。只要這些經(jīng)濟體還在增長，對中國商品的進口需求就會增加。2008年一季度的數(shù)據(jù)表明，中國從美國、歐洲的進口增長較快，出口保持穩(wěn)定。
　　中國人民銀行行長周小川也在4月12日的華盛頓國際會議上表示，美國次貸危機對中國經(jīng)濟的負面影響比原來預期的要小，中國一些金融機構因擁有相關金融產(chǎn)品而有所損失，但這些損失有限且都在可消化范圍內(nèi)。目前中國金融企業(yè)比亞洲金融風暴時更為健康，較小的損失并不會影響它們的盈利能力和股價。但是，中國經(jīng)濟面臨的不確定性在增加，這增加了政策制定的難度。
　　與“光明論”和“輕微論”相似，世界銀行副行長林毅夫?qū)Υ钨J危機也持樂觀態(tài)度，他說，美國次貸危機的影響何時見底，要視美國的挽救措施是否到位。但相信不會出現(xiàn)類似1929年經(jīng)濟大蕭條的情況。由于中國市場投資次貸屬于少數(shù)，相信對中國經(jīng)濟的影響也比較輕微。內(nèi)地全年通脹會維持在5％上下，經(jīng)濟增長則會介乎9％至10％之間。
　　與他們同，香港中文大學教授郎咸平旗幟鮮明地指出中國也是次貸危機的輸家。在他看來，雖然國內(nèi)銀行買的次級債不多、影響不大，可是次級債風波會引發(fā)下一步的經(jīng)濟萎縮，任何一個經(jīng)濟變數(shù)的大幅變動，都很有可能引起經(jīng)濟的蕭條。歐洲經(jīng)濟成長率由百分之二點幾下跌一個百分點，就是因為次級債風波。
　　在他的詞典里，盡管美國許多財團都遭受了敗績，然而，分散風險的多方位投資戰(zhàn)略卻讓他們把損失降到了最低。除了少數(shù)幾家像高盛一樣的公司幸免于難之外，美國很多銀行都遭受到重大的損失。美國商業(yè)銀行也未能例外，但他們卻公開宣稱，“我們承認在次級債風波方面投資錯誤，遭受了巨大的損失，可是我們從建行上市賺取了1300億。”1300億，相當于每一中國百姓都為它付出了100塊錢。
　　那么，次貸危機之下的中國銀行又何去何從，中國銀監(jiān)會主席劉明康以“次貸危機不會改變中國金融開放目標”給出了答案。美國次級債危機使中國認識到，金融行業(yè)的對外開放必須循序漸進，才有能力應對和解決金融開放帶來的風險和問題。制定好規(guī)則是中國金融業(yè)對外開放的前提和基礎，相比它來說，利率自由化、匯率自由化、人民幣可兌換等屬于操作層面上的問題。他認為，各國銀行監(jiān)管機構不僅要加強國內(nèi)監(jiān)管，還要根據(jù)金融全球化、自由化新情況，制定共同的監(jiān)管標準、共同的監(jiān)管框架和共同的風險處置方法，通過國際合作，來防范一國出現(xiàn)的金融問題或者危機擴散到其他的國家。
　　
　　危機來自何方?
　　
　　2008年4月16日，美聯(lián)儲發(fā)表全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告，從今年2月下旬到4月上旬，受物價上漲、個人消費開支減少等因素影響，美國經(jīng)濟狀況繼續(xù)惡化……
　　像次貸危機席卷了全球每個角落一樣，2007年4月至今，次貸危機、次貸風暴、次級債、次按等詞語，布滿眾人可及之處。但是，在這些看似高深莫測的經(jīng)濟術語背后，并不都是我們難以讀懂的玄機。
　　次貸、次按都是次級按揭貸款的簡稱，它是為信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人提供的住房按揭貸款。按照風險大收益也大的原理，次貸相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，利率更高。而放出這些貸款的機構為了資金盡早回籠，會把這些貸款打包發(fā)行債券，相應地，次貸的債券利率自然比優(yōu)貸的債券利率要高。于是，這些債券的高回報通常會得到很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞。
　　然而高回報的實現(xiàn)需要一個很大的前提，就是美國房價不斷上漲。在此情況下，放貸機構即使收不回貸款，也可以把抵押的房子收回來再賣出去賺錢。但2006年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了也彌補不了放貸出去的損失。由此，發(fā)行的債券也不值錢了。很多投資銀行、對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，虧了很多。次貸由此演變?yōu)橐粓鲛Z轟烈烈的危機：
　　2007年2月13日美國新世紀金融公司發(fā)出2006年第四季度盈利預警，之后這家美國第二大次級抵押貸款公司面對來自華爾街174億美元逼債，4月2日宣布申請破產(chǎn)保護、裁減54％的員工。
　　匯豐控股因在美次級房貸業(yè)務而增加18億美元壞賬撥備。
　　8月2日，德國工業(yè)銀行宣布盈利預警，后來更估計出現(xiàn)了82億歐元的虧損，因為旗下的一個規(guī)模為127億歐元的“萊茵蘭基金”以及銀行本身少量地參與了美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務，德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的籃子計劃。
　　8月6日，美國第十大抵押貸款機構美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護，成為又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構。
　　8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣由于次貸風暴。
　　8月9日，因為投資了美國次貸債券，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金。此舉導致歐洲股市重挫。
　　8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損 失為6億日元。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內(nèi)的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權憑證。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數(shù)為最高信用評等，次貸危機影響有限。
　　其后花旗集團宣布，7月份由次貸引起的損失達7億美元，不過對于一個年盈利200億元的金融集團，這個也只是小數(shù)目。
　　至此，次貸風暴引起的危機，已經(jīng)嚴重影響各國資金流動性。在次貸問題前景不明的情況下，各銀行自然收緊信貸，避免放貸，導致銀行間短期同業(yè)拆解利率大漲，因為誰也搞不清楚其他銀行因為次貸的損失會多大，財務狀況如何，所以資金的流動性大大降低，對本國各行各業(yè)發(fā)展所需要的資金籌集都有很大影響。美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行等向市場緊急注入巨額資金。各國央行在數(shù)日內(nèi)向市場注入超過三千億美元，宣布向各大銀行提供比市場上同業(yè)拆借利率要低的無限額拆借，以此把同業(yè)拆借利率壓下來。但這樣的舉措又會進一步向金融市場表明次貸危機的嚴重性。例如美聯(lián)儲和歐洲央行向市場注入巨資保持流動性，是自9?11恐怖襲擊以來的首次。
　　2007年9月，世界銀行首席經(jīng)濟學家弗朗索瓦?布吉尼翁發(fā)表評論說，美國次貸危機將在幾個月后結(jié)束，它對美國整體經(jīng)濟的影響不會太大。然而這場危機持續(xù)到了現(xiàn)在。
　　2008年3月24日，有媒體報道，次貸危機給全球經(jīng)濟帶來了高達1882億美元的損失，其中，資產(chǎn)減記占總額的86％，金額高達1624億美元。全球45家大型金融機構深陷其中，美林銀行以2245億美元的資產(chǎn)減記額居首，全球信貸損失居首的是英國匯豐銀行，高達94億美元。
　　2008年4月14日，美國摩根大通公司發(fā)布分析報告說，次貸危機對金融市場結(jié)構及定價的影響將持續(xù)至少10年，并將使中央銀行擁有更大的監(jiān)管權力。美國財政部提出的金融監(jiān)管體制改革方案印證了這一看法。根據(jù)改革方案，美聯(lián)儲權力將顯著擴大，除監(jiān)管商業(yè)銀行外，還將有權監(jiān)管投資銀行、對沖基金等其他金融機構。其目的是要整合強化金融監(jiān)管，防范可能的金融風險。這份報告預言，隨著次貸危機發(fā)生后市場行為的改變，未來銀行將向“更大、更安全和一定程度上盈利能力降低”的方向發(fā)展，金融產(chǎn)品證券化進程也將受到抑制。
　　沒有人知道這場危機還將影響美國乃至世界經(jīng)濟多久。

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