[Enron破產(chǎn)內(nèi)幕及金融背景分析] 馬上金融是合法公司嗎

　　Enron破產(chǎn)了，美國金融界里又倒下了一批預(yù)言家和基金管理人。Enron的倒閉引起了全世界的關(guān)注，也創(chuàng)造了美國有史以來最大的企業(yè)破產(chǎn)案。一向光芒照耀的美國金融界一下就黯淡了很多，是什么原因造成了Enron公司的破產(chǎn)呢？

　　很多國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)界朋友和我討論美國金融界的問題，并對照中國的情況來分析美國的金融問題，試圖找出問題的癥結(jié)所在。很湊巧的是，中國上市公司財務(wù)審計出現(xiàn)了問題，結(jié)果中國政府出臺了一個前所未有的政策，這個政策就是，未來中國的上市公司的財務(wù)審計必須要由海外的會計師事務(wù)所進(jìn)行，一下子就將中國的財務(wù)人員排除出去。當(dāng)時我在一個經(jīng)濟(jì)論壇BBS上這樣說，美國的金融界同樣黑暗，中國不從制度上解決問題，洋財務(wù)進(jìn)來同樣解決不了中國的問題。沒有法律的制約，任何國家的會計師事務(wù)所都可能會重新陷入原來的怪圈，中國政府目前的辦法是個本末倒置的辦法，一個荒唐的辦法。

　　要談美國Enron公司，就要先談?wù)劽绹�的金融。大家對美國的制度都充滿了信任和向往，從某種意義上講，美國的制度不是最好，但確實是世界上最先進(jìn)，最合理的制度。它主要的方針不是封堵，而是相互制約，用信用和制裁來約束各方。讓監(jiān)督和競爭排除體制來維護(hù)秩序。無論任何事情，只要你遵守法律和秩序，你都可以參與，但你如果違反了法律及秩序，只好將你排出在外，讓你無法再在其中分一杯羹。也許有人會說，美國制度這樣好，怎么還會出現(xiàn)Enron公司的事件呢？很明顯，美國金融界在這個事件中負(fù)有很大的責(zé)任，不客氣地講，美國金融界和政府管制單位對這個事件都要承擔(dān)主要責(zé)任，通過這個事件，美國的金融界必須要進(jìn)行深刻的反思。

　　在大眾的眼中，美國應(yīng)該是全世界最講自由的國家，經(jīng)濟(jì)也應(yīng)該是最資本主義的方式。但在我的眼中，美國的資本主義制度是表面現(xiàn)象，本質(zhì)里更象共產(chǎn)主義國家的全民所有。在小型企業(yè)中，資本主義本質(zhì)顯現(xiàn)的非常明顯，但在大型跨國公司里面和金融界，它所體現(xiàn)更多的則是共產(chǎn)主義式的公有制。如果沒有對美國金融界的深入了解，沒有對共產(chǎn)主義中國的深入了解，你也許會很難理解這兩個世界上意識形態(tài)及社會制度截然相反的國家竟然有這么多的相同之處。

　　大家都知道，統(tǒng)治美國經(jīng)濟(jì)的都是超級跨國公司，這些公司實力之大遠(yuǎn)超過一個小國。它的股票持有人幾乎遍及世界各地，美國公民更是它的主要股東。無論這家公司的董事長還是總經(jīng)理，幾乎都是聘請來的專業(yè)管理專家。盡管他們可能擁有部分公司股票或股票期權(quán)，但他們所持股份在整個公司里所占有的比例也極為微小。即使是微軟這樣的公司，比爾。蓋茲所擁有的公司股份也是微乎其微。美國上市公司因為其本身資本結(jié)構(gòu)的原因，形成了一個與東方國家極不相同的狀況，在東方國家中，特別是中國香港等地，董事長往往是企業(yè)的最大股東，所占的股份比例往往高達(dá)企業(yè)總股份的百分之三十以上。但在美國，如果你能占有公司總股份的百分之五以上，你絕對是公司的控股人。事實上，即使是這樣一個比例，在美國都很少見。而企業(yè)的董事長跟他所擁有的股份比例更沒有任何關(guān)系，董事長不過是股民聘請的一個高級管理人而已。美國這樣的企業(yè)資本形態(tài)，就造成了近似于共產(chǎn)主義國家的“公有化”企業(yè)，只是他們運用的公有制手段和形態(tài)不同，運行的制度不同。

　　在這個制度下運行的美國企業(yè)，其管理人的道德良心和制度性的約束就很有必要了。人的本性就是貪婪，當(dāng)自身利益與公眾利益脫鉤時，沒有良好的制度性制約和法律的懲處就難以約束人的貪心。美國企業(yè)往往使用企業(yè)股票期權(quán)和高薪的方式來制約高級管理人員的貪婪，這在某種程度上講是很有效果，但從另一個角度上講也存在著不可預(yù)測性和漏洞。企業(yè)高級管理人員同樣會在面臨巨大的個人利益時將公眾利益拋到一邊，相對于股民而言，企業(yè)高級管理人員更方便，更有理由來掩飾并修正自己的問題。這就是美國式的“公有制”本質(zhì)。從嚴(yán)格意義上講，他們與大陸政府委派的企業(yè)管理者沒有太大的本質(zhì)區(qū)別，他們都不是財產(chǎn)的所有者，企業(yè)的利益與自身的利益沒有根本上的聯(lián)系，公眾財產(chǎn)的比例遠(yuǎn)高于個人所擁有的財產(chǎn)，他們是代表某些人的利益來管理企業(yè)，是職業(yè)管理人，而不是財產(chǎn)所有人。中美兩國在此方面的區(qū)別是，美國有更好的監(jiān)督機(jī)制和完善的人才選拔競爭機(jī)制，使美國很難在人員選拔上出現(xiàn)問題，更容易將具備真正本事的人任用到企業(yè)中，加之完善的信用體制可以更好地讓高級管理人員自我約束。相對于美國，中國幾乎沒有任何制約機(jī)制，法律漏洞百出，更是形同虛設(shè)。

　　明白了美國上市公司的狀況，那么我們就來再看看美國金融界的狀況是什么。美國的各大商業(yè)銀行幾乎都是上市公司，無論從任何角度上看，都是“公有化”程度最高的企業(yè)。高級管理人員和各級管理人員與大陸國營企業(yè)員工沒有任何本質(zhì)上的區(qū)別。相對而言，美國投資銀行和各類基金卻很少上市企業(yè)，更多的是非公開的私人企業(yè)。這個形態(tài)與美國的公司結(jié)構(gòu)有關(guān)系，是公司制度的原因造成了這樣的狀況，相對而言，這些部門的效率往往會比上市的“公有化”程度高的企業(yè)更有效率，管理也嚴(yán)格。但這樣就能避免“公有化”的弊病了嗎？事實上，在投資銀行和各類基金會中，“公有化”的弊病更加明顯，情況更加嚴(yán)重。

　　基金是美國投資界最重要的一個組成部分，主要來源于保險，退休，醫(yī)療，保值，避稅，避險等各種不同渠道。這些基金的經(jīng)理人大部分是美國經(jīng)濟(jì)界精英，有著豐富的知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗。但同樣一點，他們都是被雇傭的職業(yè)經(jīng)理人，他們個人的財富與基金投資人僅僅是薪水的關(guān)系，他們同中國的國有企業(yè)經(jīng)理人一樣，并不擁有管理的基金的財產(chǎn)。所以，在心態(tài)上幾乎都是相同，管理龐大的基金只是他們謀生的工作，而根本就沒有私人企業(yè)家天生的貪婪和仔細(xì)。這樣一來，在管理效率上和責(zé)任上就缺乏了動力和活力。我曾在一篇文章中說，在美國想借千萬美元或?qū)ふ仪�萬美元以上的投資要比你借幾十萬美元更容易，除去管理成本的因素之外，另一個主要的原因就是管理這些投資基金的經(jīng)理人不是這些資本的所有者，他們更象一個“公有制”企業(yè)的經(jīng)理人。約束他們的除去豐厚的傭金和薪水之外，依靠的只有自己的道德底線和法律的制約。相對而言，因為投資就有風(fēng)險，如果你不是很明顯的侵吞財產(chǎn)，法律對這些經(jīng)理人的約束幾乎是零。正因為這些條件和現(xiàn)象，所以，當(dāng)你在美國籌集資本的時候，比起資本的個體擁有者來，你更容易說服他們。只要你有一份讓他們滿意，可以證明你并不是欺騙，而且計劃可行，有很高的利益回報，可以讓他們在你投資失敗時能對客戶有一個明確地交代的投資分析報告，他們就愿意將錢交給你使用。特別是在美國這個資金充裕，資本市場競爭激烈的社會，職業(yè)經(jīng)理人的膽量往往讓你吃驚，當(dāng)你接觸到這個充滿了競爭壓力的金融圈，你就會發(fā)現(xiàn)，你向商業(yè)銀行借十萬美元可能需要半個月的時間，你要寫數(shù)十份信用報告；
但你募集一億美元往往只需要十五分鐘，而且你不需要填寫任何報告，只要將你的構(gòu)想告訴他們，基金經(jīng)理人和投資銀行會調(diào)動專業(yè)人員幫你完成一切。這就是美國金融界的真正操作過程，一個讓外行人看得目瞪口呆的、簡單得不能再簡單的過程。

　　截止到目前，在全球關(guān)于Enron公司破產(chǎn)的分析報道已經(jīng)多到不計其數(shù)。但無論是在美國還是在世界其他國家，真正了解內(nèi)幕的金融界人士不是三緘其口，就是閃爍其辭，左顧而言它。而其他非金融界的人士因為其工作的原因不十分了解金融背景，結(jié)果，對Enron破產(chǎn)事件的報道主要集中在金融制度和信用問題上，新聞界因為政治的敏感性，把矛頭直接指向共和黨和美國總統(tǒng)小布什。關(guān)于美國金融制度的問題和會計師審計及信用的問題已經(jīng)有很多文章談?wù)摬⒎治�，本人認(rèn)為有一定的道理，但任何分析如果脫離了大的環(huán)境和背景就只能是皮毛，而觸及不到本質(zhì)的問題。那么，也許會有人問，Enron公司破產(chǎn)的真正背景和原因是什么？

　　首先，我們要從八十年代的美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境來談Enron現(xiàn)象。我曾在一文中說過，Enron公司的破產(chǎn)是美國新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的必然結(jié)果，沒有什么可以奇怪的。在上世紀(jì)八十年代，Enron公司只是個名不見經(jīng)傳的小能源公司，當(dāng)時的美國經(jīng)濟(jì)還在衰退期間，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型十分痛苦。在這個時期，資本極為充足，但卻不知道投資到哪里。無論在何種狀態(tài)下，基礎(chǔ)的電力和其他能源都是金融界最喜歡最保險的投資項目，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退時期，基礎(chǔ)行業(yè)更是投資者的最愛。Enron公司正是在這個時期受到了金融界的注意，極為容易地募集到了大筆資本，在九十年代初期開始了大肆擴(kuò)張。而在上世紀(jì)九十年代，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和生物經(jīng)濟(jì)做為新經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，引來了大量的風(fēng)險投資，但投資界有一個顛撲不破的定理，就是分散投資，雞蛋不能放在一個藍(lán)子里。投資到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險投資越高，投資到銀行和基礎(chǔ)行業(yè)里的避險資本也越高。但大家都知道傳統(tǒng)的基礎(chǔ)行業(yè)只能是保值，不能升值，要想消除網(wǎng)絡(luò)高風(fēng)險投資帶來的巨大風(fēng)險幾乎是不可能的。而且美國能源投資管制很嚴(yán)格，市場飽和，幾乎沒有什么新的投資。事實上，在網(wǎng)絡(luò)新經(jīng)濟(jì)風(fēng)行一時的時候，全世界及美國根本就沒有人愿意投資資本到利潤率極低的電力和其他能源行業(yè)。但金融界投資了風(fēng)險極大的網(wǎng)絡(luò)和生物經(jīng)濟(jì)，避險投資也要進(jìn)行。就在這個關(guān)鍵階段，Enron公司提出了一個令全世界金融界都吃驚的大膽計劃，這就是“能源──金融”計劃。這個計劃在經(jīng)過各界人士的研究之后，都覺得是個劃時代的大膽設(shè)想，而主持這個計劃的美國金融界人士更是對其充滿信心。結(jié)果，Enron公司由于這個計劃，理所當(dāng)然地成為金融界投資避險資本的首選。當(dāng)大量風(fēng)險投資進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)時，Enron公司得到的基礎(chǔ)投資也更多，幾乎是不受任何條件限制，而鼓吹Enron公司“能源──金融”計劃的美國金融界人士和投資機(jī)構(gòu)，更是希望Enron一舉成功，并能給美國金融以及世界能源帶來一個嶄新的面貌。金融界在資本上全力支持Enron并全力鼓吹Enron“能源──金融”，企圖讓全世界的能源納入美國金融體系，規(guī)避美國能源在未來可能會受到的他國限制，讓未來的能源特別是電力和天然氣成為金融交易的一個組成部分，就成為金融界甚至是美國政府的一個重要發(fā)展方針。這也符合了美國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。Enron公司正是在這樣的背景下，在十年間得到了大量的廉價資本，得以快速發(fā)展，甚至成為美國排名前十位的大型企業(yè)。

　　那么，什么是“能源──金融”計劃，為什么它有這么大的魅力？

　　所謂的“能源──金融”計劃說起來很簡單，實際上就是讓電力和天然氣這個在全世界都被政府管制的產(chǎn)業(yè)自由化，然后將它變成和糧食期貨一樣進(jìn)行期權(quán)交易。這樣一來，電力和天然氣就會成為金融交易的工具，大量的金融資本就會進(jìn)來，電力企業(yè)和電力販賣企業(yè)就可以規(guī)避風(fēng)險，坐收利潤。從長期看，美國一旦建立這個體系，全世界就會效仿，逐步建立以美國為首的能源交易中心，然后理所當(dāng)然地用經(jīng)濟(jì)手段去控制世界能源市場，避免美國未來的能源問題。而這個計劃得以建立的基礎(chǔ)就是電力市場的自由化，只有促使全球電力和能源市場開放，擁有足夠的電力企業(yè)或其他能源企業(yè)，這個市場才能確立。一旦這個計劃得以實現(xiàn)，Enron公司作為先行者就會理所當(dāng)然地成為全球第一霸主。

　　事實上，當(dāng)Enron公司聰明的決策層提出這個計劃時，幾乎得到了金融界百分之百的歡迎。盡管當(dāng)時克林頓領(lǐng)導(dǎo)的美國政府半信半疑，但在實質(zhì)上還是支持了Enron公司的計劃。Enron公司為了實現(xiàn)這個劃時代的大計劃，竭盡全力來游說美國各州政府及世界其他國家政府開放電力，并以投資電廠為誘惑。在上世紀(jì)末，美國數(shù)州就在Enron公司的游說下開放了電力市場，最明顯的就是加州施行電力自由經(jīng)濟(jì)政策，電，網(wǎng)分離，大眾可以自由選擇電力出售公司的電力。與此同時，Enron公司為了鞏固自己的能源老大的地位，在全世界大肆投資并收購電廠和其他能源企業(yè)。中國也不能避免這股風(fēng)潮。如果大家了解情況就會知道，在數(shù)年前，數(shù)量眾多的電力投資商前往中國尋找電廠，本人及本人所屬的投資銀行也和大陸數(shù)十個電廠進(jìn)行了實質(zhì)性的接觸，意圖就是收購電廠，在其中牟利。而Enron公司更是在世界各地投資及收購了數(shù)家可以影響當(dāng)?shù)仉娏Φ拇笮碗姀S。與此同時，Enron公司還嘗試投資電力交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，試圖建立大一統(tǒng)的世界能源格局。這樣一來，Enron公司在花費大量資本游說政客的同時，也將大量的資本投資到了世界其他各國的電力基礎(chǔ)建設(shè)上去。極度的擴(kuò)張給Enron埋下了破產(chǎn)的定時炸彈。(點擊此處閱讀下一頁)

　　自由是個美好的夢幻，但歷史的發(fā)展往往不以人的意志而轉(zhuǎn)移，其中一個主要原因就是自由之上往往存在著一個常人看不到的更大的壟斷。無論美國推行的新全球化經(jīng)濟(jì)理論，還是Enron公司游說的能源開放計劃，其本質(zhì)都是以自身利益為最終目的的新形式壟斷。而在實現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)的同時，社會也需要某種程度上的壟斷來推動變革。Enron公司的“能源──金融”計劃的實施基礎(chǔ)，就是要形成一定范圍的能源壟斷，才能促成整個世界的能源改變。而為了這個計劃，Enron公司就需要不斷地進(jìn)行實業(yè)擴(kuò)張，然后再進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重整。但在小環(huán)境范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)變革的時機(jī)和時間都非常重要，你不能太超前，也不能太落后。盡管Enron公司的“能源──金融”計劃是個非常好的計劃，也代表著世界能源發(fā)展的未來趨勢，但美國經(jīng)濟(jì)上的變動卻嚴(yán)重地影響著它的進(jìn)程和生死存亡。這就如同當(dāng)年中國的牟其中要完成衛(wèi)星電視項目，結(jié)果因為太超前，加上國內(nèi)時機(jī)不成熟，結(jié)果全面失敗，自己還鋃鐺入獄。而楊瀾吳征卻因為掌握好了時機(jī)，成為大陸新的富豪。Enron公司的破產(chǎn)并不是自己計劃的失敗，更大程度上是時機(jī)及社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

　　上世紀(jì)末的最后兩年，美國金融界已經(jīng)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中看到了泡沫的前景，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資專家都在小聲地呼吁民眾要冷靜，各個金融機(jī)構(gòu)都在想辦法盡量減少風(fēng)險投資，將資本轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定的基礎(chǔ)行業(yè)之中。同樣，Enron公司在這個時期也得到了更多的資本，但它也意識到時間的巨大壓力。原因很簡單，當(dāng)大家的注意力都集中在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)上的時候，很少有人會關(guān)心基礎(chǔ)行業(yè)；
一旦網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫化，大家就要尋找新的經(jīng)濟(jì)熱點。而Enron公司的“能源──金融”計劃是前所未有的一個新行業(yè)，無論是法律還是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，交易標(biāo)準(zhǔn)都沒有制定，它需要的是在不引人注目的時候悄悄完成。一旦引來全球的關(guān)注，那么無論從政治上還是經(jīng)濟(jì)上都會招來眾多的反對派，敵對的同行業(yè)怎么可以容忍自己的沒落而眼看著Enron成為實際能源第一霸主？正是在這個情況下，Enron公司開始了不顧一切的全力沖刺，將大部分資本投入到了電力和天然氣等能源基礎(chǔ)建設(shè)之中。

　　到了小布什上臺執(zhí)政之后，美國的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫消失，經(jīng)濟(jì)得到了很大的調(diào)整，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)熱點消失后，大量的游動資本就必然關(guān)注到了保險的能源基礎(chǔ)建設(shè)之中。而經(jīng)濟(jì)的降溫又給全球帶來新一輪的經(jīng)濟(jì)衰退，Enron公司的投資計劃就沒有辦法按照計劃完成。更可怕的是，小布什的執(zhí)政雖然剛剛開始，但美國下一輪的總統(tǒng)競選已經(jīng)開始準(zhǔn)備，小布什因為911事件成為美國有史以來最受愛戴的總統(tǒng)，這對于民主黨參加下屆總統(tǒng)競選極為不利。民主黨要想贏得下一屆總統(tǒng)競選就需要對小布什的經(jīng)濟(jì)政策提出批評，找出問題。而恰恰不幸的是，Enron公司正是小布什的最大支持者之一，而且和原本出身能源企業(yè)家族的小布什有著長久歷史淵源。這樣的目標(biāo)怎么不是最好的政治目標(biāo)，況且它本身還真的存在問題。

　　在世界上，法律的制定往往有著滯后性。根據(jù)西方的法律，法律上沒有禁止的你都可以去進(jìn)行。例如美國最流行的401K法案的建立就充分體現(xiàn)了這一法律精神。在數(shù)年前，一位美國人一直抱怨政府收的稅太多，于是就研究美國稅法，想在其中找到避稅的方法，結(jié)果還讓他真的找到了。于是他就根據(jù)自己的研究寫了一封信給聯(lián)邦國稅局說明自己的理由，聯(lián)邦國稅局的官員們研究了很久得出了一個結(jié)論，這位先生的研究符合法律，于是就同意這位先生按照自己研究的辦法報稅。這樣一來，就形成了著名的401K法案。短短數(shù)年便成為全美納稅人廣泛使用的避稅方法。

　　同樣，Enron公司也是想利用這樣的法律空檔建立一套自己的能源──金融法律體系，并保證自己的計劃順利實行。事實上，在政治游說上，Enron公司無論是在美國還是在南美各國，以及歐洲都取得了極大的成功，歐洲各國都不同程度的在法律上進(jìn)行了修訂，而配合Enron最積極的是正在轉(zhuǎn)型中的德國，不僅在法律上，在經(jīng)濟(jì)上，德國的銀行也對Enron公司提供了數(shù)十億美元的資本支持。正是Enron公司的努力，促使全世界的能源政策都進(jìn)行了不同程度上的修訂。美國的加州已經(jīng)二十多年沒有建立新的電廠，電力一直是處于壟斷狀況，但在Enron公司的游說下，加州政府在短短的兩年內(nèi)通過了十四個關(guān)于能源改革的法案，創(chuàng)造了單一行業(yè)法案的歷史奇跡。但也正是Enron公司的“能源──電力”計劃在美國的初步實施，才使得Enron公司壟斷成為現(xiàn)實，在電力買賣中抬高價格，造成加州電力緊張的局面。而加州是美國第一大經(jīng)濟(jì)實體，如果按照單一國家來計算它，加州排名世界第六。這樣一個經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)電力短缺，造成的經(jīng)濟(jì)損失是十分巨大的，也引起了企業(yè)家和民眾的憤怒，早在數(shù)月前，加州就出現(xiàn)了民眾自發(fā)組織的團(tuán)體調(diào)查電力緊張問題，加州地方檢查署也進(jìn)行了詳盡的調(diào)查，并準(zhǔn)備控告Enron公司利用壟斷地位造成加州電力緊張，破壞加州經(jīng)濟(jì)。

　　到了2001年下半年，因為美國及世界經(jīng)濟(jì)的半衰退，Enron公司已經(jīng)出現(xiàn)了不良的狀況，美國金融界的有識之士也發(fā)出了警告。但在當(dāng)時，這樣的聲音并沒有得到應(yīng)有的重視。其原因是，一。Enron公司已經(jīng)在資本上處于無法償還的狀態(tài)，在利益上已經(jīng)和投資機(jī)構(gòu)結(jié)成了緊密的一體。Enron公司的倒閉就意味著投資機(jī)構(gòu)的巨大損失。前面我談到了美國金融機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理人的狀況，其心態(tài)和大陸的國有經(jīng)濟(jì)經(jīng)理人是同樣的心態(tài)，誰愿意自己將這個窟窿捅破呢？只要有一線希望，大家共同的心愿就是要盡力地維護(hù)，畢竟Enron公司的資產(chǎn)不是小數(shù)，也不是任何一個投資機(jī)構(gòu)單獨可以承擔(dān)的損失。正是這樣的一個心態(tài)，美國的投資機(jī)構(gòu)都在私下幫助并祈禱Enron公司能度過難關(guān)，而一些投資機(jī)構(gòu)在此刻仍繼續(xù)將大量的資本填充到Enron公司之中也是出于迫不得已的挽救措施，而非對此毫不知情。同樣，在美國的會計事務(wù)所中，Enron公司的內(nèi)部情況同樣是了如指掌，正是因為同金融投資機(jī)構(gòu)相同的原因，誰也不愿意講出來，更何況AA會計事務(wù)所是Enron公司的財務(wù)顧問公司。在這個關(guān)鍵的時候，利益的選擇和利弊的平衡便成了美國式“公有經(jīng)濟(jì)”從業(yè)人員的最重要選擇，是提前暴露問題減少損失，還是盡力挽救Enron公司，僥幸逃過一劫，成為投資機(jī)構(gòu)和會計員們的頭痛問題。學(xué)過心理學(xué)的人看到這個問題，就應(yīng)該很容易理解Enron公司和投資界及財務(wù)界的關(guān)系了，也很容易理解為什么美國的投資界和財務(wù)界會做出最后一個愚蠢的決定，這是人的本性所造成的結(jié)果。

　　Enron公司的破產(chǎn)絕非是簡單的信用和制度的問題。這里面牽涉到了一個新的經(jīng)濟(jì)形式的問題。“能源──金融”計劃雖然在目前受到了挫折，但并不能否認(rèn)它是未來發(fā)展的最佳模式。如果從傳統(tǒng)的財務(wù)審計制度上看，Enron可能完全不符合其要求，但如果從一個尚在建立之中的“能源──金融”期權(quán)交易制度的角度上看，它的建立可能是一個更符合社會發(fā)展的新的交易和會計制度。事實上，Enron公司所創(chuàng)造的正是一個前所未有的新的經(jīng)濟(jì)制度，它失敗的原因很多，但絕不僅僅是信用和財務(wù)制度，而是落后的制度和民眾的思維不能適應(yīng)未來的發(fā)展，這是美國新經(jīng)濟(jì)制度建立中所遇到的一個新的障礙。就如同中國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中所遇到的體制障礙一樣，是體制上的問題，而不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的問題。而政治勢力的介入又讓Enron公司失去了一個重整的機(jī)會，當(dāng)投資界和政客一旦看到將自己涉及到了政治層面，便紛紛撒手而去。事實上，即使從目前的狀況上看，Enron公司仍然不失一個有活力的新經(jīng)濟(jì)體，只要能政策上和經(jīng)濟(jì)上施以援手，在短期內(nèi)，Enron公司仍然可以重新站立起來。但問題是，一旦美國的政客被指控為利益輸送，投資界和財務(wù)界被指控為騙子，沒有信用的時候，誰還會冒天下之大不諱去救Enron公司呢？這就是現(xiàn)實的美國！Enron公司成功有賴于美國的金融界，失敗同樣有賴于美國的金融界，金融界的短視和縱容是Enron公司失敗的主要原因，太注重戰(zhàn)術(shù)分析，而缺乏戰(zhàn)略分析更是美國金融界的通病。美國式的“公有制經(jīng)濟(jì)”也是造成從業(yè)人員失去利益野心和責(zé)任動力的主要原因。而從另一個角度上看，美國新經(jīng)濟(jì)制度的建立所面臨的問題仍然很多，最重要的人員的整體素質(zhì)提高和國民適應(yīng)程度還沒有根本性的展開，正是Enron公司在不適當(dāng)?shù)臅r機(jī)，不適當(dāng)?shù)臅r間里從事了一個“不適當(dāng)”的新計劃，才造成了這個美國最大的經(jīng)濟(jì)悲劇。

　　Enron公司的倒閉引起了全世界經(jīng)濟(jì)界的震驚，各種各樣的解讀層出不窮，美國金融界的沉默更讓大家將這個事件鎖定在信用和財務(wù)制度層面。但Enron公司真的僅僅是一個倒掉的上市公司嗎？僅僅是因為財務(wù)制度上的缺陷和信用問題造成倒閉嗎？難道我們不能看到Enron公司已經(jīng)給我們留下了一筆寶貴的財富，這就是未來世界的能源發(fā)展新模式，一個在全球化名義下實施的新的壟斷機(jī)制。關(guān)心經(jīng)濟(jì)的學(xué)者們難道不能在更深一層的層面上進(jìn)行更深入地思考嗎？

　　Enron公司的倒閉絕不是簡單的財務(wù)制度缺陷問題，更不僅僅是信用問題，實際上是一個新經(jīng)濟(jì)體系如何建立的問題。我可以預(yù)言，在未來的十年內(nèi)，Enron公司創(chuàng)立的“能源──金融”新體系一定會以另一種方式得以建立，今天的Enron公司倒閉了，但誰又能在未來阻止另一個“Enron”公司的崛起？歷史絕對不會停滯不前，民眾的思想也同樣不會停止前進(jìn)，新的能源經(jīng)濟(jì)一定會建立，同樣不會被短暫的挫折所阻擋。當(dāng)我們能更深入地研究這個現(xiàn)象之后，我們就會發(fā)現(xiàn)，即使是美國這個世界上最發(fā)達(dá)，制度最合理的國家，在面臨新的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時還是會遭遇強(qiáng)大的阻力。對于正在進(jìn)行激烈社會變革的中國，Enron公司又能給我們帶來什么樣的啟示呢？

　　特稿：Enron垮臺教訓(xùn)深

　　恩龍公司（ Enron）的退休人員在參議院委員會作證的時候講述了他們退休帳戶的可怕命運。佛羅里達(dá)州奧蘭多市六十四歲的法莫（Janice Farmer）說，她一年前從這家能源公司退休的時候持有將近七十萬美元的恩龍股票�！拔覍τ谕顿Y恩龍感到自豪。公司鼓勵我和其它人那么做，說雇員持有可以幫助防止可能的敵意收購�！睋�(jù)美聯(lián)社十六日報導(dǎo)，恩龍由于一系列會計上的違規(guī)問題垮臺之后，法莫的退休金只剩下二萬零四百一十八美元。恩龍另外一名前雇員、德州康羅市六十三歲的普勒斯伍德（Charles Prestwood）說，他眼看自己退休帳戶內(nèi)一百三十萬美元降到接近零卻無能為力�！拔沂�去了我所有的一切。我希望并祈禱它能復(fù)蘇�！蔽餮艌D律師波曼（Steve Berman）在聯(lián)邦法庭提出訴訟，爭取為法莫、普勒斯伍德和恩龍其它數(shù)百名工人收回部份資產(chǎn)。這種訴訟要經(jīng)過法庭系統(tǒng)可能需要幾年時間，能收回多少還是個問題。恩龍公司的股票在二○○○年曾經(jīng)達(dá)到每股九十美元，現(xiàn)在柜臺上交易每股二十八美分�！痘�督科學(xué)箴言報》十六日報導(dǎo)說，公司編造收入數(shù)字，華爾街被愚弄并推動那家公司價格節(jié)節(jié)上漲，數(shù)千人損失終生儲蓄，監(jiān)管人員匆忙處理，國會舉行聽證－－這樣的丑聞隔幾年就會出現(xiàn)一次，通常都是有同樣的要素－－公司貪婪、會計欺騙、關(guān)系強(qiáng)硬、造成投資者破產(chǎn)。

但最近的垮臺公司尤其引入矚目�！岸鼾垺币呀�(jīng)成為“災(zāi)難”的縮寫。美國第七大公司恩龍的垮臺將促使人們嚴(yán)肅對待會計做法、退休計劃、美國資本主義的其它方面以及證券交易委員會的執(zhí)法問題。

　　根據(jù)破產(chǎn)數(shù)據(jù)網(wǎng)站（WWW.BANKRUPTCYDATA.COM）提供的資料，自一九八零年以來破產(chǎn)的十一家最大公司中，二○○一年申請破產(chǎn)的恩龍排名第一，公司資產(chǎn)高達(dá)四百九十五億美元；
一九八七年申請破產(chǎn)的德士古公司(Texaco， Inc.)名列第二，資產(chǎn)為三百五十九億美元。排名第三到第五的公司分別是一九八八年申請破產(chǎn)的美國財務(wù)公司（Financial Corp. of Ameria），資產(chǎn)三百三十九億美元；
二○○一年申請破產(chǎn)的太平洋天然氣和電力公司（Pacific Gas & Electric Co.），資產(chǎn)二百一十五億美元；
一九八九年申請破產(chǎn)的MCorp，資產(chǎn)二百零二億美元。專家說，其它公司通過公司利潤分享計劃、４０１（Ｋ）帳戶和其它退休項目者應(yīng)當(dāng)通過恩龍的教訓(xùn)，檢查他們自己退休金的狀況。計劃人員一再敦促投資者“分散化、分散化、分散化”。對于多數(shù)人來說，這就是說要投資多種股票、債券或者投入不同行業(yè)的共同基金。那些儲蓄者如果全部或者幾乎全部投資到單一的股票上面，尤其是投資到他們所在的公司，他們就無法實現(xiàn)投資多元化或分散化。專家說，公司股票可以是很好的投資，但在一家公司股票的投資最好不要超過退休總資產(chǎn)的百分之十五。

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