我國(guó)貨幣政策的理論、實(shí)踐

　　一、貨幣政策理論

　　1．貨幣政策目標(biāo)：《人民銀行法》規(guī)定貨幣政策最終目標(biāo)為“保持幣值穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，這幾句話的得出是長(zhǎng)期討論的結(jié)果，在計(jì)劃向市場(chǎng)過(guò)渡中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不充分，還需金融貨幣政策做一些結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)多目標(biāo)是現(xiàn)實(shí)選擇，如就業(yè)目標(biāo)，幾乎一國(guó)際收支平衡目標(biāo)。

　　2．價(jià)格指標(biāo)還不行，中間目標(biāo)應(yīng)是一系列數(shù)字指標(biāo)，從經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，短期看M1，中長(zhǎng)期看M2（保持貨幣穩(wěn)定），M1與工業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)。

　　M1：現(xiàn)金+單位活期存款

　　M2：現(xiàn)金+單位活期存款+單位定期有款+居民儲(chǔ)蓄存款+居民外幣存款

　　操作目標(biāo)：短期利率開(kāi)始作為一個(gè)目標(biāo)，更多是看商業(yè)銀行流動(dòng)址。

　　3．工具：

　　信貸規(guī)模管理：現(xiàn)在非常記要，98年取消指令性計(jì)劃，保留指導(dǎo)性計(jì)劃

　　合并市場(chǎng)操作：基本債券市場(chǎng)，現(xiàn)在越來(lái)越重要

　　再貼現(xiàn)：

　　利率：管制

　　信貸政策：

　　與商業(yè)銀行通氣

　　4．有效性：對(duì)西方來(lái)說(shuō)貨幣政策太有用，太重要了，從格林斯藤就可見(jiàn)一斑。中國(guó)貨幣政策也越來(lái)越重，對(duì)經(jīng)濟(jì)回升起了重大作用，前兩年許多人對(duì)貨幣政策提出十不■，但是有一點(diǎn)是重要的，財(cái)政政策得不到貨幣政策的支持是無(wú)效的，比如表層融資，如果向消費(fèi)者融資將減少消費(fèi)，而向商業(yè)銀一融資的話，購(gòu)買一元債券就等于少一元貸款，因?yàn)樯虡I(yè)銀行必須保證信用。

　　日本的貨幣政策是不持有大藏者的債券，目的是保持幣值穩(wěn)定，這有點(diǎn)古板。

　　二、1984年以來(lái)中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐

　　有人以1995年《人民銀行法》為界將84年以來(lái)我國(guó)貨幣政策劃分為兩個(gè)階段，我個(gè)人更傾向于以97年為界，理由是97年以前的目標(biāo)總體對(duì)付通貨膨脹，采取適度從緊的貨幣政策，之后適當(dāng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，對(duì)付通貨緊縮，97年以前采取直接調(diào)控（規(guī)模管理），98年1月1日取消貨款規(guī)模，5月公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)始運(yùn)行，基本實(shí)現(xiàn)間接調(diào)控，目前只有利率還沒(méi)放開(kāi)。

　　1．1984年到1997年：

　　84年人民銀行與工商銀行分家，商業(yè)銀行地方文化傾向增強(qiáng)，貨款銀多，增長(zhǎng)49%；
85年緊縮，限制規(guī)模，85年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。86年初掉到0.9，86年實(shí)行緊中有松的貨幣政策，86年未松了一點(diǎn)。87年是緊中有活的貨幣政策，控制得還不錯(cuò)，88年價(jià)格改革，中央精神是收入長(zhǎng)1倍，價(jià)格增進(jìn)70%，但還是發(fā)生了全國(guó)性搶購(gòu)風(fēng)潮，9月份，治理整頓，到91年物價(jià)降了下來(lái)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也下來(lái)了。92年小平同志南巡講話，要求加快發(fā)展，顯然是對(duì)發(fā)展速度不滿，提出了三個(gè)有利于放棄了手腳。但深層矛盾依然沒(méi)有得到解決，貨款增加了，資金市場(chǎng)也發(fā)達(dá)了，貸款風(fēng)險(xiǎn)也增加了，泡沫經(jīng)濟(jì)凸現(xiàn)。在這種條件下，小平恢復(fù)中央財(cái)政領(lǐng)導(dǎo)小組，92年成立，93年成立班子辦公室，到93年開(kāi)始加強(qiáng)宏觀調(diào)控，96年實(shí)現(xiàn)軟著陸，實(shí)現(xiàn)低通狀，高增長(zhǎng)。

　　1997年上半年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)在下半年并未對(duì)出口增長(zhǎng)產(chǎn)生多大影響，所以未特別注意，主要關(guān)注的是港幣保衛(wèi)戰(zhàn)，到98年初出口大幅大降，97年下半年全國(guó)金融工作會(huì)議，任務(wù)是深化金融體制改革，但另一方面由于房地產(chǎn)泡沫，不良貨款突出，防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高，以至銀行不敢貨款，同時(shí)在外匯改革后，增長(zhǎng)靠出口，而這時(shí)出口大幅下降，只能擴(kuò)大內(nèi)需，而擴(kuò)大內(nèi)需的一個(gè)前提是增加貨款，這樣的矛盾一直困繞著中央，之后采取的措施有：①取消貨款限額②利率手段：降息，98年降3次，99年又降一次③貨幣市場(chǎng)發(fā)展，公開(kāi)市場(chǎng)操作，債券市場(chǎng)發(fā)展很快④99年初個(gè)人消費(fèi)貨款計(jì)劃，去年特別在做農(nóng)村信貸工作，另一項(xiàng)是教育助學(xué)貸款，采取政府貼息的辦法。98年增長(zhǎng)為7.8%，99年為7.1%，物價(jià)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2000年形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　三、未來(lái)展望

　　短期貨幣政策主要是為了穩(wěn)定性，通過(guò)穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣值，下大力氣發(fā)展貨幣市場(chǎng)傳達(dá)機(jī)制，提高金融市場(chǎng)效率，但還應(yīng)努力，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)還沒(méi)完成，當(dāng)然問(wèn)題也還存在，商業(yè)銀行貸款，主要有基礎(chǔ)設(shè)施貸款和個(gè)人住房貸款，要走證券化的道路。

　　中國(guó)不能說(shuō)沒(méi)有通貨膨脹的危險(xiǎn)，中國(guó)大量?jī)?chǔ)蓄都在銀行，M2與GDP比價(jià)最高，當(dāng)大部分人涌向銀行取款的話，那么必然引起通貨膨脹。

　　在十五計(jì)劃里，金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的最大變化是加入WTO的五年過(guò)渡期，5年后中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)就是國(guó)際金融市場(chǎng)，同時(shí)金融產(chǎn)品如網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，電子商務(wù)的配送系統(tǒng)。網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的沖擊。

　　今后一段時(shí)間主要解決的有九個(gè)問(wèn)題：①貨幣政策；
②提高中資金融機(jī)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；
③合業(yè)與分業(yè)：目前情況下應(yīng)選擇分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但混業(yè)經(jīng)營(yíng)是全世界趨勢(shì)，中間業(yè)務(wù)鼓勵(lì)交叉，遠(yuǎn)期走金融控股公司道路；
④農(nóng)村金融體制；
⑤利率市場(chǎng)化（主要指存款利率市場(chǎng)化）；
⑥貨幣、債券、金融市場(chǎng)；
⑦清算體系；
⑧資本項(xiàng)目可兌換；
⑨法律體系。

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