“牛熊分界線”沒啥意義

　　 　　隨著國內產業(yè)資本獲得市場話語權，之前投資者熟悉的股價炒作、趨勢投資必然會被淘汰。產業(yè)資本和價值投資者成為市場主流已經是無法阻擋的趨勢。 　　 　　9月5日，已經持續(xù)下跌達10個月的A股市場再度遭受重創(chuàng)。當日開盤伊始，被技術派人士視為是“牛熊分界線”的上證指數(shù)2245點即被輕易擊穿。以此為標志，A股市場終于徹底遠別始于2005年的大牛市行情。股票市場的人氣渙散達到極致，各種悲觀看法不斷涌現(xiàn)，甚至再度出現(xiàn)了所謂推倒重來的說法。
　　股票市場的歷史何曾相似，歷次牛市蓬勃之時，多數(shù)投資者都會亢奮冒進，直至高位被套；而每當悲觀至極之刻，往往又會不計成本地離場，卻忽視了暴跌之后市場投資價值的顯現(xiàn)。近期有兩條與中國股票相關的消息應該引起投資者的關注：其一是美國“股神”巴菲特宣布他試圖投資5億美元購買中國股票，但是被拒；其二，國際飲料巨頭可口可樂宣布溢價近兩倍收購在香港上市的匯源果汁。這兩條消息一經公布立即在資本市場上引起軒然大波：A股市場上那些被猜測與巴菲特相關的股票大幅上漲；而匯源果汁的港股價格則在一天內大幅飆升164%，相關權證甚至暴漲了199倍。
　　由巴菲特和可口可樂所帶動的中國股票上漲，決不能僅僅被視為個案。巴菲特幾乎是全世界唯一能夠堅持把價值投資做到底的人。他的基本投資原則就是只看個股股價是否被低估，如果“是”就選擇買入，當股價達到預判的合理水平就堅決賣出。至于市場大勢如何、政府調控政策如何、市場信心如何，根本不在巴菲特的投資判斷原則之中。據(jù)此來看，雖然市場無法確定A股市場的趨勢將如何，甚至無人敢去斷言市場底部何在，但巴菲特的判斷很明確，即至少部分中國股票價值已經被低估了，而且已經低估到了可以大舉買入的程度。
　　與之相似，可口可樂是國際產業(yè)資本的精英代表。當A股市場還在苦苦尋覓“大小非”等境內產業(yè)資本對市場估值的定位時，國際產業(yè)資本已經給出了響亮而明確的回答。面對匯源果汁4.14港元的市場交易價格，可口可樂給出了每股12.2港元的收購價，這相當于匯源2008年預測市盈率的41倍，收購溢價達到195%。盡管由于匯源果汁沒有對應的A股股票，但是以目前“A+H”股票平均溢價80%左右，甚至不乏A股價格低于港股價格的倒掛現(xiàn)象來對比看，國際產業(yè)資本對于部分中國公司的估值看法，已經遠遠不同于市場的悲觀判斷。
　　巴菲特和可口可樂的聯(lián)袂出演表明，在真正的價值投資者和產業(yè)投資資本看來， A股市場中已經不乏股價被嚴重打折，甚至是在廉價拋售的個股。只是大多數(shù)投資者缺乏去發(fā)現(xiàn)這些個股的能力和敢于逆勢而動的智慧。市場趨勢的波動迷惑了投資者的眼睛，甚至消滅了投資者去嘗試發(fā)現(xiàn)個股投資價值的勇氣。
　　事實上，發(fā)掘被低估的個股真的很難嗎？巴菲特和可口可樂的舉動告訴投資者，這并不困難。作為堅定的價值投資者，判斷選擇投資對象最為要緊的原則只有三個，其一是只選擇自己熟悉的行業(yè)；其二只選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)；其三，要能夠耐得住誘惑和忍受得住寂寞。巴菲特投資中國石油H股的5億美元最終換回了35億美元收入，但是在總計4年多的持股時間里，巴菲特被套時間就長達3年。正因為巴菲特熟悉石油行業(yè)價格演變趨勢，清楚判定了油價的上漲，才堅定了長期持股的信心。而在網絡概念泡沫被爆炒之際，巴菲特卻一直不為所動，堅定秉持“不熟不做”的原則，最終才逃過了股票暴跌的劫難�？煽诳蓸犯矣谝猿�高溢價收購匯源果汁，也因其熟悉飲料行業(yè)的發(fā)展趨勢，知悉飲料行業(yè)的長期需求必然從碳酸飲料轉到果汁等健康飲品，而匯源正是這果汁行業(yè)的龍頭企業(yè)。由此，可口可樂才舍得以市場交易價格的3倍，以近乎“大吐血”的代價來一舉拿下投資對象。
　　沒有永遠低迷的股票市場，但是隨著國內產業(yè)資本獲得市場話語權，之前投資者熟悉的股價炒作、趨勢投資必然會被淘汰。產業(yè)資本和價值投資者成為市場主流已經是無法阻擋的趨勢。從這個意義上講，作為趨勢判斷依據(jù)的“牛熊分界線”，根本不具有實質性的投資判斷意義。作為A股市場的成熟投資者，現(xiàn)在需要做的就是盡快去熟悉價值投資者的語言，去遵循他們的投資邏輯，這已經成為一堂必修課程。

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