張五常：人民幣升值與中國(guó)工業(yè)的災(zāi)難

　　先要澄清兩件事。其一，有些言論把目前中國(guó)工業(yè)遇到的大困難，歸咎于地球金融風(fēng)暴。這風(fēng)暴無疑帶來殺傷力，但對(duì)中國(guó)來說這些是今年九月十四日雷曼兄弟出事之后的麻煩，而中國(guó)工業(yè)遇難是早上大半年開始明確的了。廠商們的看法很一致。風(fēng)暴之前讓他們虧蝕的主要是人民幣兌美元升值，但關(guān)門主要因?yàn)樾聞趧?dòng)合同法。后者使他們從失望轉(zhuǎn)到絕望去。廠商們的意識(shí)，是人民幣升值及帶來的損害很可能是過渡性的，北京上頭知道他們的困境或會(huì)改過來。新勞動(dòng)法則說得實(shí)牙實(shí)齒。大半年前港商聽到北京派去的說出的一番話，紛紛感到大勢(shì)去矣。

　　要分析及處理目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境，千萬不要有混淆：人民幣與新勞動(dòng)法加起來是一回事，金融風(fēng)暴是另一回事。以后者作為前者的借口是嚴(yán)重的錯(cuò)失，因?yàn)槎�者的性質(zhì)差別大，解救或處理的策略是不同的。我大略地估計(jì)過前者給國(guó)家?guī)�來的損失，大得不說算了。這種估計(jì)要算得精確很困難，但大略的估計(jì)不難，也不會(huì)離譜，比較聰明而又有觀察力的研究生可以算得及格。

　　第二件要澄清的，是一些讀者讀到我批評(píng)新勞動(dòng)法的文章，說他們所在的地方政府沒有真的執(zhí)行，有等于無，何害之有哉？我知道執(zhí)行有地區(qū)性的分別。北京與上海執(zhí)行得相當(dāng)緊，據(jù)說勞資雙方打官司勞方的贏面在九成以上。一些地區(qū)忙顧左右，勞方不吵起來不管。還有一些地方，有關(guān)干部對(duì)廠商們說最好大家不提新勞動(dòng)法，或明或暗地教廠商們?cè)鯓颖苤鼐洼p。這些都不是問題。問題是只要新勞動(dòng)法存在，北京隨時(shí)可以堅(jiān)持此法的嚴(yán)厲執(zhí)行，地方政府怎樣打松章，投資者也不敢下注。

　　目前的形勢(shì)非常嚴(yán)峻。三項(xiàng)觀察皆兇兆！一、廠房租金暴跌，空置廠房無數(shù)。二、工人的收入明顯下降。三、幾個(gè)月前我觀察到而又寫過的工人回鄉(xiāng)潮，目前正在急升。這三項(xiàng)嚴(yán)重的不幸皆起于金融風(fēng)暴之前好幾個(gè)月。北京不要再等了。

　　復(fù)雜的問題要找簡(jiǎn)單的角度看；
簡(jiǎn)單的問題要尋求復(fù)雜的一面。這是我處理經(jīng)濟(jì)問題的方法。人民幣升值這個(gè)問題看似簡(jiǎn)單，其實(shí)相當(dāng)復(fù)雜，讓我分點(diǎn)解釋一下吧。

　�。ㄒ唬┐蠹s二○○三年五月起，我反對(duì)人民幣兌美元升值。這絕對(duì)不是因?yàn)橐�維護(hù)或增加貿(mào)易順差，而是當(dāng)時(shí)中國(guó)的農(nóng)轉(zhuǎn)工發(fā)展得好，亞洲及一些落后之邦的發(fā)展也有看頭，大家有著一個(gè)互相共存、一起發(fā)展的均衡點(diǎn)。人民幣升值，中國(guó)對(duì)廉價(jià)勞力之邦的競(jìng)爭(zhēng)是讓賽，生活改進(jìn)得頭頭是道的農(nóng)民會(huì)受到打擊。

　�。ǘ�）人民幣升值不容易改善美國(guó)的貿(mào)易逆差——彈性系數(shù)的關(guān)系我分析過了。沒有那么明顯的是人民幣升值不會(huì)改進(jìn)美國(guó)工人的就業(yè)機(jī)會(huì)。美國(guó)少買了中國(guó)貨，代之者是其它落后之邦或發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品。目前中國(guó)出口的產(chǎn)品美國(guó)一般不會(huì)造，就是輪到美國(guó)投資墨西哥產(chǎn)出的，也不會(huì)輪到美國(guó)本土。美國(guó)本土的產(chǎn)品要不是先進(jìn)就是檔次高，人民幣升值不會(huì)鼓勵(lì)美國(guó)轉(zhuǎn)到低檔次的去：他們的最低工資是太高了。從另一個(gè)角度，這觀點(diǎn)格林斯潘在任時(shí)也看到。他認(rèn)為人民幣要升值，不是為了增加美國(guó)工人的就業(yè)機(jī)會(huì)，而是認(rèn)為人民幣不升值守不住。我不同意格老這點(diǎn)，因?yàn)閹胖涤袎毫ο陆挡蝗菀资�，有壓力上升則容易，二者是不對(duì)稱的。

　�。ㄈ�）中國(guó)有龐大的貿(mào)易順差不智，何況會(huì)惹來國(guó)際上的反對(duì)或政治攻擊。解決這順差的辦法不是把人民幣升值（彈性系數(shù)不協(xié)調(diào)會(huì)適得其反）。要減少中國(guó)的貿(mào)易順差，最上選方法是廢除中國(guó)的進(jìn)口稅。這肯定會(huì)增加美國(guó)及其它先進(jìn)之邦的就業(yè)人數(shù)，皆大歡喜。北京沒有這樣做是不對(duì)的：進(jìn)口稅鼓勵(lì)了冒牌貨，鼓勵(lì)了賣假藥，既不能讓炎黃子孫多享受一下國(guó)際名牌，也不能改善先進(jìn)之邦對(duì)中國(guó)的不友善意識(shí)。雖然幾個(gè)月前我推斷過，一年后中國(guó)的貿(mào)易順差會(huì)變?yōu)槟娌睿ù艘娊裉觳桓模�，取消進(jìn)口稅還是正著。這會(huì)舒緩?fù)忾g要人民幣升值的壓力，也協(xié)助一下歐美目前面對(duì)的金融困境。是的，多購買他們的產(chǎn)品，遠(yuǎn)比借錢出去高明。

　�。ㄋ模┫氲揭患�非常重要的事。二十多年前與曾獲諾獎(jiǎng)的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者�？怂梗↗ohn Hicks）相聚，論天下大勢(shì)，他說三十年代美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大蕭條導(dǎo)致災(zāi)難擴(kuò)散全球，主要是因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易大幅收縮。他認(rèn)為如果當(dāng)時(shí)的國(guó)際貿(mào)易沒有收縮，大蕭條不會(huì)擴(kuò)散。他給我的解釋很有說服力。

　　不久前我說過，因?yàn)榻裉靽?guó)際間再?zèng)]有用上三十年代的本位貨幣制，通縮是不會(huì)像昔日那樣容易擴(kuò)散的。問題是今天的情況，國(guó)際貿(mào)易也有收縮的跡象。這也是災(zāi)難地球化。如果希克斯之見沒有錯(cuò)——我認(rèn)為沒有錯(cuò)——那么不管貿(mào)易收縮不收縮，今天是要設(shè)法擴(kuò)張國(guó)際貿(mào)易的重要時(shí)刻了。北京要跟其它國(guó)家洽商，大家一起撤銷關(guān)稅。以擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易的方法來協(xié)助目前的地球不幸，是高棋。

　�。ㄎ澹┤嗣駧派�值對(duì)中國(guó)工業(yè)的為禍，不限于升值本身帶來的與發(fā)展中國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的問題。同樣重要的──有些廠商認(rèn)為更重要──是中國(guó)還有外匯管制，出口不能以人民幣結(jié)算。這是說，因?yàn)橛型鈪R管制，外商不容易購買人民幣找數(shù)。中國(guó)的廠商逼著用作外貿(mào)交易的，主要是美元。

　　另一方面，人民幣兌美元升值的趨勢(shì)明顯，但有外匯管制，中國(guó)的廠商不容易在外匯市場(chǎng)以對(duì)沖合約來保護(hù)自己。再另一方面，幾年來某些人士對(duì)人民幣的上升速度看得相當(dāng)準(zhǔn)，在匯市炒作圖利，使人民幣兌美元的現(xiàn)貨與期貨的相當(dāng)大的差額，持續(xù)了好幾年。在上述的情況下，中國(guó)的出口廠商訂價(jià)很困難。讀者想想吧。工廠產(chǎn)出，毛利百分之三十到三十五是正常的，含意著的純利約百分之十。人民幣升值，一般沒有專利的廠商的毛利下降至百分之二十左右，盡量節(jié)省，純利約百分之三至五。這小純利會(huì)容易地給幣值的變動(dòng)或現(xiàn)貨與期貨之間的差額廢了。

　�。�六）有匯管，加上央行用壓制需求的方法來約束人民幣升值，廠商們通過正規(guī)銀行兌換與匯款有不少沙石（就是存在國(guó)內(nèi)銀行的外幣，要提款也有限制）。這些沙石迫使廠商用地下錢莊來處理兌換及匯款事宜。問題是，地下錢莊是非法的，久不久受到政府封殺。這是做廠的另一項(xiàng)頭痛問題。

　　讀者須知，香港與國(guó)內(nèi)的地下錢莊存在了數(shù)十年，早期甚至不到十年前，這些錢莊的存在主要是為賺黑市匯率的一小部分差價(jià)。今天的情況不同了。黑市匯率不再存在，地下錢莊賺的主要是靠運(yùn)作效率比正規(guī)的銀行高。要兌換人民幣，銀行有麻煩手續(xù)，錢莊半點(diǎn)麻煩也沒有；
匯款通過銀行要幾天，通過錢莊只幾小時(shí)。我認(rèn)為央行要好好地檢討一下。今天地下錢莊的存在不是因?yàn)橛惺裁春谑袇R價(jià)可賺，而是正規(guī)銀行在運(yùn)作的效率上斗不過錢莊。怎么可能呢？有同樣的效率，沒有誰會(huì)光顧在信譽(yù)上要打個(gè)折扣的錢莊。今天錢莊的存在顯然是因?yàn)檠胄袑?duì)銀行的兌換、匯款、提款等管得太多。我明白地下兌換或匯款有時(shí)牽涉到客戶的非法行為，撤銷匯管會(huì)使之合法化。

　�。ㄆ撸┏蜂N外匯管制對(duì)中國(guó)的工業(yè)發(fā)展是重要的，而在目前工業(yè)因?yàn)榉N種原因遇到困難的情況下，這撤銷是更為重要了。另一方面，撤銷匯管會(huì)帶來其它的復(fù)雜問題。篇幅所限，是后話。

　　（八）因?yàn)橹袊?guó)的工業(yè)遇難，近幾個(gè)月人民幣的強(qiáng)勢(shì)已去！如果在這個(gè)時(shí)刻人民幣被迫而再升值，會(huì)是災(zāi)難。

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