無(wú)處安放的財(cái)富

　　人們?cè)絹?lái)越“有錢(qián)”了，但卻并沒(méi)有因此感到更加幸福，焦慮反而成為不斷被提及的話題。
　　為什么財(cái)富增加了，幸福感卻沒(méi)有隨之增加？這一現(xiàn)象的背后，折射的，實(shí)則是人們的不安全感。這種不安，來(lái)自于對(duì)財(cái)富的危機(jī)感，因?yàn)闆](méi)有好的財(cái)富管理服務(wù)，人們找不到合適的投資渠道，握著手中的錢(qián)不知道該往哪投。

居民財(cái)富高速增長(zhǎng)

　　近10年來(lái)，我國(guó)居民財(cái)富增長(zhǎng)迅速。據(jù)招商銀行與貝恩咨詢2017年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年年底，我國(guó)居民個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)165萬(wàn)億元，2006—2016年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%，如圖1、圖2所示。而按照國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室和騰訊金融科技智庫(kù)在今年2月4日共同發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)報(bào)告》中對(duì)我國(guó)居民可投資資產(chǎn)按高、中、低情形測(cè)算的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年，中等情形下，我國(guó)居民可投資資產(chǎn)規(guī)模為251萬(wàn)億元，到 2018年年末將達(dá)到296萬(wàn)億元，到2020年，居民可投資資產(chǎn)規(guī)模的波動(dòng)上限和下限則分別為356萬(wàn)億元和474萬(wàn)億元，中等情形的可投資資產(chǎn)規(guī)模為415萬(wàn)億元，見(jiàn)下頁(yè)圖3。

高凈值人群全球資產(chǎn)配置需求旺盛

　　從我國(guó)高凈值人群的發(fā)展情況及其資產(chǎn)配置情況來(lái)看，我國(guó)高凈值人群財(cái)富集聚速度越來(lái)越快，且呈財(cái)富越多增長(zhǎng)越快的趨勢(shì)，資產(chǎn)配置也早已全球化。但我國(guó)為高凈值人群提供專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)服務(wù)能力明顯跟不上其需求的發(fā)展，亟須加強(qiáng)和提高。

財(cái)富增長(zhǎng)靠經(jīng)營(yíng)企業(yè)

　　社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使財(cái)富不斷進(jìn)行著遷移，居民收入不斷增加的同時(shí)，財(cái)富也在加快向上聚集，高凈值人群的增長(zhǎng)情況充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)擁有千萬(wàn)元資產(chǎn)的高凈值家庭數(shù)量已達(dá)到147 萬(wàn)，其中將近5成家庭可投資資產(chǎn)達(dá)到千萬(wàn)元，為74.9 萬(wàn)。擁有億萬(wàn)元資產(chǎn)的超高凈值家庭數(shù)量達(dá)到9.9 萬(wàn)，其中5.9萬(wàn)家庭可投資資產(chǎn)達(dá)到億萬(wàn)元。家庭總資產(chǎn)達(dá)到3000 萬(wàn)美元的國(guó)際超高凈值家庭數(shù)量為6.5萬(wàn)，而其中6成可投資資產(chǎn)達(dá)到3000萬(wàn)美元。
　　如果說(shuō)從各財(cái)產(chǎn)規(guī)模層面高凈值家庭數(shù)量的構(gòu)成尚不能明顯看到財(cái)富的增長(zhǎng)趨勢(shì)的話，高凈值家庭數(shù)量的增長(zhǎng)率則給了我們一個(gè)清晰的答案。從圖4可以看到，資產(chǎn)從千萬(wàn)元到3000萬(wàn)美元，高凈值家庭數(shù)量增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出一條明顯的上升軌跡，資產(chǎn)越多的高凈值人群，其增長(zhǎng)速度越快。
　　在千萬(wàn)元資產(chǎn)的高凈值人群中，55%為企業(yè)主，其企業(yè)資產(chǎn)占其所有資產(chǎn)的60%；炒房者15%，房產(chǎn)投資占其總財(cái)富的90%；金領(lǐng)則占20%，他們的財(cái)富中現(xiàn)金及有價(jià)證券占20%；從事股票、期貨等金融投資的專(zhuān)業(yè)人士占10%，其30%的財(cái)富為現(xiàn)金及股票，如圖5所示。
　　而億萬(wàn)元資產(chǎn)的超高凈值家庭主要由企業(yè)主、炒房者和專(zhuān)業(yè)人士組成。其中，企業(yè)主的占比達(dá)到了75%，炒房者占比為15%，專(zhuān)業(yè)投資人士占10%，如圖6所示。值得注意的是，企業(yè)主的財(cái)富中，60%為企業(yè)資產(chǎn)；炒房者的房產(chǎn)投資占其總財(cái)富的8成以上，專(zhuān)業(yè)投資人士的財(cái)富中，73%為現(xiàn)金及股票，25%為投資性房產(chǎn)。

跨境投資信任專(zhuān)業(yè)

　　對(duì)于高凈值人群而言，進(jìn)行全球資產(chǎn)配置已成為其投資的基本需求，見(jiàn)下頁(yè)圖7。高凈值人群進(jìn)行跨境投資時(shí)，更信任專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行為首選。全球資產(chǎn)配置群體與家族企業(yè)群體略有不同，前者更傾向于選擇私人銀行和第三方機(jī)構(gòu)，這與機(jī)構(gòu)的全球資產(chǎn)配置能力緊密相關(guān)，見(jiàn)下頁(yè)圖8。
　　家族企業(yè)群體傾向于選擇證券公司和私人銀行，這與證券公司上市融資能力有關(guān)。需要注意的是，家族辦公室受高凈值人群的關(guān)注度并不高，律師事務(wù)所也并未受到高凈值人群的關(guān)注，其法律意識(shí)有待進(jìn)一步提高。但高凈值人群對(duì)家族辦公室的低關(guān)注度并不意味著高凈值人群不重視家族財(cái)富傳承，而是我國(guó)為這一人群提供家族財(cái)富規(guī)劃和管理的服務(wù)能力不足，尚有很大提升空間。

富裕人群渴望家庭規(guī)劃

　　改革開(kāi)放40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，人們的財(cái)富也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷增長(zhǎng)，富裕人群數(shù)量逐年增加。但總體來(lái)看，富裕人群受到來(lái)自家庭、職業(yè)等方面的壓力較大，尤其是來(lái)自家庭的壓力，子女教育、養(yǎng)老等問(wèn)題深深牽動(dòng)著這一人群的神經(jīng)，使其在財(cái)富管理上具有一種務(wù)實(shí)性焦慮。因此，他們對(duì)能夠促進(jìn)其更好管理財(cái)富，減輕壓力的家庭財(cái)富規(guī)劃方面的知識(shí)和技能尤為重視，愿意為此付費(fèi)進(jìn)行學(xué)習(xí)。

富裕人群發(fā)展情況

　　綜合福布斯中國(guó)發(fā)布的《2017中國(guó)大眾富裕階層理財(cái)趨勢(shì)報(bào)告》及公開(kāi)數(shù)據(jù)，可以看到，截至2017年年底，我國(guó)家庭可投資資產(chǎn)在100萬(wàn)～500萬(wàn)元富裕人群已達(dá)到2092萬(wàn)人，年增長(zhǎng)率達(dá)到了18.8%，如圖9所示。
　　在財(cái)富狀況上，年收入40萬(wàn)元及以下群體占75%， 50萬(wàn)～100萬(wàn)元的占比8%，超過(guò)100萬(wàn)元群體僅為7%，見(jiàn)圖10。其中，創(chuàng)業(yè)者家庭年入達(dá)百萬(wàn)元的比例最高，為17.26%，自由職業(yè)者位居第二，占比14.29%，見(jiàn)下頁(yè)圖11。
　　工資獎(jiǎng)金是富裕家庭財(cái)富最主要的來(lái)源，其次是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和分紅，來(lái)自金融產(chǎn)品投資的財(cái)富占比超過(guò)房地產(chǎn)。房地產(chǎn)需要較大的資金量才能變現(xiàn)，加之政策管控下的房地產(chǎn)溢價(jià)能力減弱，一些門(mén)檻不高的金融產(chǎn)品反倒成為富裕人群青睞的財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)源，如圖12所示。
　　富裕人群可投資資產(chǎn)規(guī)模多集中在100萬(wàn)～300萬(wàn)元，占比高達(dá)70%，如圖13所示。從圖14來(lái)看，有56%的人已婚，38%的人未婚，“先成家后立業(yè)”的觀點(diǎn)不再流行，受過(guò)良好教育的富裕人群更愿意在事業(yè)上有所成就時(shí)，再考慮婚戀問(wèn)題。加上一、二線城市生活成本較高，富裕人群不會(huì)輕言婚姻，這也是“剩男剩女”廣泛出現(xiàn)的原因之一。在富裕人群中，無(wú)子女的占47%，1個(gè)子女的占46%，生兒育女對(duì)他們而言成為一種壓力，他們對(duì)待子女的考慮較為慎重，見(jiàn)圖15。

財(cái)富管理需求分析

　　大部分富裕人群從誕生那天起就打響了財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)（下頁(yè)圖16），銀、股、基、債、網(wǎng)、房、海外配置，想方設(shè)法保護(hù)財(cái)富。但這一群體在投資理財(cái)上因?yàn)榍啡闭�體規(guī)劃、信息解讀、原理知識(shí)和交易方法，出現(xiàn)整體性的務(wù)實(shí)性焦慮。
　　在投資理財(cái)?shù)呐渲闷奉?lèi)中，最主流的是銀行定期存款或理財(cái)產(chǎn)品、股票、基金、債券、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、投資性房產(chǎn)這6種類(lèi)型，顯著高于其他配置品類(lèi)，見(jiàn)圖17。
　　值得注意的是，境外資產(chǎn)配置的比例大幅度提升，從2016年的4%增加到12.2%。這可能是由于最近一兩年人民幣貶值傾向嚴(yán)重，富裕家庭注意到了這一風(fēng)險(xiǎn)，并有針對(duì)性地配置一部分境外資產(chǎn)。然而，對(duì)于已經(jīng)擁有境外資產(chǎn)的高凈值人群，富裕人群的境外配置進(jìn)程才剛剛啟動(dòng)。如圖18所示，在已配置境外資產(chǎn)的富裕人群中，接近5成的人境外資產(chǎn)占比不到5%，只有11.3%的人境外資產(chǎn)占30%?50%。
　　人民幣匯率并非富裕階層進(jìn)行境外配置的最主要因素，分散資產(chǎn)與分散風(fēng)險(xiǎn)才是富裕階層進(jìn)行境外配置的最主要考量�？傮w來(lái)說(shuō)，富裕階層人群進(jìn)行跨境配置的動(dòng)力也較為多元化和理性化，見(jiàn)圖19。

渴望了解財(cái)富規(guī)劃方法

　　在學(xué)習(xí)理財(cái)知識(shí)方面，僅有4.4%的人認(rèn)為“我已經(jīng)掌握了一整套方法，欠缺的不多了”，其余95.6%的人中，認(rèn)為自己最欠缺的知識(shí)依次為整體規(guī)劃、信息解讀、原理知識(shí)和交易方法。從附圖可以看出，大部分人最需要的，既不是原理性知識(shí)，也不是“告訴我什么時(shí)候買(mǎi)、什么時(shí)候賣(mài)”的功利性方法，而是家庭規(guī)劃和趨勢(shì)性解讀，因?yàn)檫@些知識(shí)能夠幫助自己對(duì)家庭的資產(chǎn)配置做出調(diào)整。

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