羅生門(mén)_支付寶“羅生門(mén)”

　　支付寶是馬云最鐘愛(ài)的“兒子”之一，但其控制權(quán)一度幾欲落入他人之手。如今天賜良機(jī)，他巧妙地完全將支付寶攬回了自己懷抱。 　　 　　6月14日，杭州正值梅雨季節(jié)，大雨傾盆。
　　阿里巴巴集團(tuán)主席馬云，頭頂著“愛(ài)國(guó)流氓”的罵名，在一片噓聲中，從國(guó)外急急趕回杭州。
　　他站在淘寶公司大會(huì)議室前臺(tái)，面對(duì)五六十家媒體記者，表情糾結(jié)。
　　此前，財(cái)新傳媒總編輯胡舒立撰文，激烈批評(píng)馬云，說(shuō)馬云及其管理層，未經(jīng)大股東授權(quán)將支付寶股權(quán)私自轉(zhuǎn)入馬云自己名下的公司，有違商業(yè)契約精神。
　　因?yàn)橹Ц秾毜墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�馬云受到的指責(zé)，鋪天蓋地。
　　“沒(méi)有想到這件事情會(huì)變成這么一個(gè)結(jié)局，上升到契約精神、上升到誠(chéng)信問(wèn)題”。馬云說(shuō)， “我們做了一個(gè)艱難、不完美但必須要做的決定，也是唯一正確的決定”。
　　“沒(méi)想到這事會(huì)引來(lái)媒體如此誤讀”。平日里口若懸河的馬云，在新聞發(fā)布會(huì)上多次將軟銀誤說(shuō)成了微軟。
　　支付寶的恩怨，馬云、軟銀孫正義、雅虎楊致遠(yuǎn)三人多年的恩怨情仇，由此公之于眾。
　　
　　誘人的搖錢(qián)樹(shù)
　　
　　支付寶，是馬云及其管理團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造的一個(gè)奇跡，也是軟銀孫正義、雅虎楊致遠(yuǎn)悉心栽培的搖錢(qián)樹(shù)。
　　支付寶2004年建立，經(jīng)七八年發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立第三方電子支付平臺(tái)，坐擁6億用戶(hù)，日交易額超26億，日交易記錄破1261萬(wàn)筆，支持12種貨幣交易，牢牢占據(jù)了國(guó)內(nèi)第三方支付市場(chǎng)50%以上的市場(chǎng)份額。美國(guó)農(nóng)業(yè)銀行信貸證券公司曾經(jīng)估值，支付寶值51億美元。
　　而且，隨著支付寶獲得央行發(fā)布的國(guó)內(nèi)第一張《支付業(yè)務(wù)許可證》，它再無(wú)困繞與羈絆，前途一片光明。支付寶成了全球矚目的金娃娃。
　　這個(gè)金娃娃，當(dāng)然首先是馬云的心頭肉。
　　阿里巴巴內(nèi)部流傳著這樣一個(gè)段子：阿里巴巴有4個(gè)孩子：老大哥B2B天資非常好，但起初家里窮，小學(xué)沒(méi)畢業(yè)就要出來(lái)打工養(yǎng)活全家；現(xiàn)在二兒子淘寶已經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，不僅能養(yǎng)活全家，還有足夠的能力，把老三支付寶培養(yǎng)成研究生，把老四阿里云培養(yǎng)成博士后。由此可知，“老三支付寶”，是馬云最?lèi)?ài)的“兒子”之一――馬云通常喜歡把自己稱(chēng)為所創(chuàng)公司的父母，而喜歡把幫助它成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)稱(chēng)為“舅舅”。
　　對(duì)于天縱其材的支付寶，兩個(gè)“舅舅” 雅虎與軟銀，也付出了巨大心血。如果從控股角度來(lái)說(shuō)，支付寶甚至更像是“第一大股東”雅虎的“兒子”了。
　　“舅舅”的故事，要追溯到2005年8月。
　　當(dāng)時(shí)，阿里巴巴的最大威脅，是幾乎橫掃全球市場(chǎng)的電子商務(wù)巨頭eBay，這家公司的市值達(dá)500億美元。雖然它并沒(méi)有進(jìn)入阿里巴巴當(dāng)時(shí)所擅長(zhǎng)的B2B領(lǐng)域，但已經(jīng)對(duì)阿里巴巴進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的高盛與孫正義擔(dān)心，一旦eBay進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，阿里巴巴將難以抵擋。
　　精明的孫正義找來(lái)了雅虎。孫正義先后向雅虎投資高達(dá)355億美元，占股35%。經(jīng)孫牽線(xiàn)，馬云在美國(guó)的一個(gè)“數(shù)字中國(guó)論壇”上與楊致遠(yuǎn)見(jiàn)面。
　　UT斯達(dá)康創(chuàng)始人之一、現(xiàn)中澤嘉盟投資有限公司董事長(zhǎng)吳鷹也是在場(chǎng)人之一。吳鷹回憶，當(dāng)時(shí)，楊致遠(yuǎn)的一句話(huà)打動(dòng)了馬云，馬云接受了楊致遠(yuǎn)的投資――“咱們都是中國(guó)人，一塊兒做點(diǎn)兒事情。”
　　雅虎以包括雅虎中國(guó)資產(chǎn)在內(nèi)、總計(jì)10億美元，投資阿里巴巴集團(tuán)，并以占股39%(2010年10月前擁有35%投票權(quán))，成為阿里巴巴集團(tuán)的最大股東。馬云及阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)為第二大股東，占股31.7%；軟銀為第三大股東，占股29.3%。
　　支付寶與淘寶都是阿里巴巴集團(tuán)的全資子公司，是阿里巴巴集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（投行人士認(rèn)為淘寶估值超100億美元）。雅虎當(dāng)然也是支付寶與淘寶的第一大股東。
　　在巨大的利益面前，矛盾很容易產(chǎn)生。雅虎成為第一大股東之后，與阿里巴巴集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)的矛盾迅速升溫。按照國(guó)際慣例，雅虎這個(gè)“第一大股東”，理所應(yīng)當(dāng)有對(duì)公司的控制權(quán)。但阿里巴巴集團(tuán)一貫堅(jiān)持 “客戶(hù)第一、員工第二、股東第三”這一企業(yè)文化。馬云最重要的創(chuàng)業(yè)理念之一，就是企業(yè)的使命，首先是為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，然后是為員工創(chuàng)造價(jià)值，最后才是為股東創(chuàng)造利潤(rùn)。于是，雅虎與馬云管理團(tuán)隊(duì)的激烈碰撞，突出地表現(xiàn)在了控制權(quán)之爭(zhēng)上。
　　在阿里巴巴集團(tuán)，第一大股東對(duì)管理層沒(méi)有控制權(quán)，公司重大事件的處置，也不是以董事會(huì)決議，而是以“紀(jì)要”方式進(jìn)行備案。馬云說(shuō)：“自從孫正義、楊致遠(yuǎn)進(jìn)入董事會(huì)之后，5年以來(lái)，支付寶都只有董事會(huì)紀(jì)要，5年來(lái)，每一件討論的事情都會(huì)記下來(lái)，從來(lái)沒(méi)有董事會(huì)批準(zhǔn)、形成決議這樣的流程”。
　　隨著矛盾加深及雅虎的衰落，馬云及其管理團(tuán)隊(duì)并不希望讓雅虎分享淘寶和支付寶的巨額收益，淘寶與支付寶這兩大業(yè)務(wù)遲遲沒(méi)有獨(dú)立上市，這是一個(gè)主要的原因。不僅如此，馬云還一直致力于提出回購(gòu)雅虎股權(quán)。但雅虎不傻，到手的寶貝，怎么會(huì)輕易脫手呢？
　　控制權(quán)之爭(zhēng)持續(xù)多年，以“永不放棄”作為座佑銘的馬云，終于等來(lái)了完全掌控支付寶的機(jī)會(huì)。
　　
　　乾坤大挪移
　　
　　這個(gè)機(jī)會(huì)是政府無(wú)意之中給予的，真是天賜良機(jī)。
　　2009年4月16日，央行發(fā)布〔2009〕第7號(hào)公告，決定對(duì)從事支付清算業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記。
　　依據(jù)彼時(shí)銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行外資持股的比例不得超過(guò)25%的規(guī)定，支付寶在進(jìn)行獲取牌照的政策解讀時(shí)認(rèn)為，需保持一定的中資比例，支付寶才可拿到牌照。支付寶命運(yùn)走到了歷史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。
　　2009年6月，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)口頭同意支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移（7月24日的董事會(huì)紀(jì)要也明確了這一點(diǎn)），由馬云和另外一個(gè)自然人謝世煌發(fā)起設(shè)立的浙江阿里巴巴，以1.67億元的對(duì)價(jià)，從國(guó)外注冊(cè)的殼公司AlipayE-commerceCorp.受讓支付寶70%的股權(quán)。
　　2010年6月，央行又頒布了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》（二號(hào)令），其中第九條規(guī)定，有外商投資背景的支付機(jī)構(gòu)管理辦法，包括業(yè)務(wù)范圍，出資人的條件和比例由人民銀行另行規(guī)定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。
　　這意味著，企業(yè)只有按照要求調(diào)整為百分百的中資，才可能順利獲得牌照，否則要另行“報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)”。
　　于是，2010年8月，浙江阿里巴巴又以1.65億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)了支付寶剩余30%的股權(quán)。至此，支付寶名義上已是百分百的中資企業(yè)。
　　這個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程，馬云說(shuō)孫正義與楊致遠(yuǎn)是默許的。孫、楊二人當(dāng)然知道在中國(guó)做生意必須要尊重中國(guó)的法律與政策的重要性。不過(guò)“默許”也并非無(wú)條件的，那就是公司要建立一個(gè)“協(xié)議控制”（VIE）的制度安排。而后來(lái)，馬云對(duì)“協(xié)議控制”的單方解除，正成了支付寶風(fēng)波的風(fēng)暴眼。
　　“協(xié)議控制”這種管理模式為新浪在千禧年前后為上市而創(chuàng)設(shè)。當(dāng)時(shí)，信息產(chǎn)業(yè)部不允許內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)（ICP）在納斯達(dá)克上市，新浪便一分為二，將ICP轉(zhuǎn)為純中資持股的公司，通過(guò)與上市公司兩者間的5項(xiàng)協(xié)議，將收入轉(zhuǎn)入有國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資培植的上市公司。
　　“協(xié)議控制”誕生的初衷，就是為了規(guī)避中國(guó)法律。通過(guò)這一安排，外資大股東雖然無(wú)法直接通過(guò)股權(quán)控制企業(yè)，卻可以通過(guò)設(shè)立特定公司以及特定協(xié)議獲得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。后來(lái)，搜狐、網(wǎng)易、騰訊、百度等公司也借鑒這一模式實(shí)現(xiàn)海外上市，它也就成為了從政府到行業(yè)企業(yè)都心照不宣的一個(gè)潛規(guī)則、一個(gè)灰色地帶。
　　“協(xié)議控制”極大地激勵(lì)了外資對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資，從而也極大地促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。但這個(gè)灰色地帶的長(zhǎng)期存在，也有極為不利的一面。它不僅讓資本市場(chǎng)持續(xù)地讓最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO走出國(guó)門(mén)上市，而且在實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，更是存在法律監(jiān)管的空白與漏洞。
　　“二號(hào)令”實(shí)施細(xì)則出臺(tái)后，支付寶2010年12月即向央行提交了牌照申請(qǐng)。但牌照的發(fā)放，一直到5月26日才有結(jié)果。這個(gè)“拖”的過(guò)程，與央行與申請(qǐng)企業(yè)對(duì)于“協(xié)議控制”問(wèn)題的溝通不無(wú)關(guān)系。
　　馬云說(shuō)，今年第一季度審查資料過(guò)程中，央行要求支付寶做一個(gè)書(shū)面聲明，即浙江阿里巴巴是支付寶中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司唯一實(shí)際控制權(quán)人，沒(méi)有境外投資人“協(xié)議控制”支付寶。
　　而那時(shí)，浙江阿里巴巴由阿里巴巴集團(tuán)“協(xié)議控制”，不符合央行規(guī)定。
　　“協(xié)議控制”必須終止，馬云不停地與楊致遠(yuǎn)、孫正義討論，甚至吵架，但“楊致遠(yuǎn)、孫正義一直不表態(tài)”，馬云說(shuō)。
　　但時(shí)不我待。馬云決定先聲明，先獲取牌照，再談價(jià)格補(bǔ)償。
　　3月31日，阿里巴巴一季度財(cái)報(bào)截止日，馬云為確保支付寶獲得第三方支付牌照，在董事會(huì)不表態(tài)的情況下，單方面由管理層向央行發(fā)表“支付寶沒(méi)有‘協(xié)議控制’的書(shū)面聲明”。馬云說(shuō)，有了這份聲明，支付寶才順利拿到牌照。
　　“6億用戶(hù)，80%淘寶用戶(hù)使用，（如果沒(méi)有拿到牌照）歸結(jié)為四個(gè)字，不堪設(shè)想。”馬云一點(diǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)都不想冒。
　　第二天，馬云把這件事，通知了雅虎和軟銀等股東。
　　2011年5月26日，支付寶順利獲取央行頒發(fā)的國(guó)內(nèi)第一張《支付業(yè)務(wù)許可證》。
　　馬云先斬后奏，迎來(lái)了“破壞契約精神”漫天討伐之聲。很多人都在咆哮：“馬云錯(cuò)了！”
　　馬云真的錯(cuò)了嗎？
　　倘若阿里巴巴的有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)移的規(guī)定表明，須得集團(tuán)自上而下的授權(quán)，那么馬云此舉，顯然已經(jīng)犯法。那不僅是錯(cuò)了。
　　然而，根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)的公司章程，支付寶的股權(quán)轉(zhuǎn)移只需要經(jīng)過(guò)支付寶公司董事會(huì)的批準(zhǔn)，并告知阿里巴巴董事會(huì)即可。由于支付寶董事會(huì)成員僅包括支付寶高層和阿里巴巴中方高管，并沒(méi)有外資代表席位。因此股權(quán)變更順利完成。馬云的做法，的確有瑕疵，但目前還看不出來(lái)明顯違背程序之處。
　　如果按照事理本身的邏輯來(lái)推論，馬云是否有錯(cuò)，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，“協(xié)議控制”能否繞開(kāi)審批監(jiān)管。如果不能，馬云還能怎么辦？這是一個(gè)因兩者無(wú)法同時(shí)兼顧而帶來(lái)的兩難問(wèn)題。
　　
　　“協(xié)議控制”之爭(zhēng)
　　
　　孫正義提出，“協(xié)議控制”的方式能夠滿(mǎn)足央行對(duì)支付寶領(lǐng)取支付牌照的要求。
　　據(jù)悉，騰訊財(cái)付通、盛付通、快錢(qián)都有外資股東，都是通過(guò)“協(xié)議控制”的方式滿(mǎn)足了監(jiān)管需求，順利拿到了首批支付牌照。這讓雅虎和軟銀一直相信，政策可以繞過(guò)去。
　　“我說(shuō)不可以就不可以，就那么簡(jiǎn)單�！瘪R云說(shuō)，“央行到現(xiàn)在還在問(wèn)我們，到底有沒(méi)有“協(xié)議控制”，別人肯定有“協(xié)議控制”的，我不管，別人犯法，我們不能犯法，我們不能這樣做�！�
　　如果解除“協(xié)議控制”是支付寶首批拿到牌照的必要條件，那馬云的“徹底守法”的確是“不完美但唯一正確”的。任何商業(yè)契約都必須建立在合法的基礎(chǔ)之上，沒(méi)有誰(shuí)能夠?yàn)榱怂�謂的公司治理可以罔顧法律，任何一個(gè)商業(yè)契約是否能夠得到履行，前提必須是是否能夠在遵循法律基礎(chǔ)上保證公司存活。
　　有人說(shuō)，應(yīng)該堅(jiān)持“協(xié)議控制”，哪怕為之付出拿不到第一張牌照的代價(jià)。這種說(shuō)法是否有可操作性呢？
　　這種堅(jiān)持“協(xié)議控制”的做法，讓人想起公元前638年宋襄公與楚軍的“泓水之戰(zhàn)”。當(dāng)年11月，楚軍渡河發(fā)動(dòng)攻擊，宋國(guó)的大司馬公孫固鑒于敵眾我寡，向宋襄公建議乘楚軍半渡而擊之，但宋襄公自命為仁義之師，不肯乘人之危而取勝，結(jié)果大敗。宋襄公的“仁義”固然可敬，卻成了千年笑柄。
　　但馬云不是宋襄公，他是掌握“以攻為守”獨(dú)孤九劍精要的“風(fēng)清揚(yáng)”。孫正義的“協(xié)議控制”正想渡過(guò)央行設(shè)置的這條“泓水”之時(shí)，馬云卒然出手，半渡而擊。
　　利益與商業(yè)契約，法律與商業(yè)契約，二者不可兼得之時(shí)，兩害相權(quán)取其輕。馬云審時(shí)度勢(shì)之能，確非常人能及。對(duì)于馬云來(lái)說(shuō)，首先想到的應(yīng)該是遵守法律和監(jiān)管，讓公司的發(fā)展不至于蒙受中途夭折的巨大風(fēng)險(xiǎn)。馬云選擇先合規(guī)，再談判，這未必在一時(shí)內(nèi)符合部分相關(guān)方的利益，但在整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)符合各方的最大利益。
　　公允地說(shuō)，支付寶的確承受不了拿不到牌照的后果。如果支付寶拿不到牌照，它幾乎等同于一家有6億賬戶(hù)的銀行不能正常合法經(jīng)營(yíng)。它可能產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，正如馬云對(duì)胡舒立表達(dá)的擔(dān)心：“支付寶一旦癱瘓，我不僅是公司倒閉，而是進(jìn)監(jiān)獄�！�
　　馬云實(shí)在不敢“存在任何僥幸心理”。
　　還有人質(zhì)疑央行對(duì)支付寶“協(xié)議控制”是不是真的很?chē)?yán)厲。孫、楊二人對(duì)此問(wèn)題最為關(guān)注。
　　這個(gè)問(wèn)題一直受質(zhì)疑，但馬云說(shuō)了沒(méi)人信，而央行又一直沒(méi)有明確的回應(yīng)。
　　只有《中國(guó)企業(yè)家》雜志發(fā)過(guò)一條這樣的微博：“一季度央行發(fā)函要求企業(yè)聲明沒(méi)有外資直接控制或者協(xié)議控制：若有，申報(bào)；若沒(méi)有，聲明，并蓋公章。隨后，口頭通知，凡是外資控股、參股或協(xié)議控制，一概不受理”。不過(guò)，此論無(wú)從證實(shí)。
　　不過(guò)，有兩個(gè)結(jié)論還是基本上可以立得住的。一是央行此次發(fā)牌，本來(lái)就有規(guī)范第三方電子支付市場(chǎng)的深意�！皡f(xié)議控制”可能是“規(guī)范”內(nèi)容之一。二是支付寶業(yè)務(wù)涉足金融敏感領(lǐng)域，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)存在許多模糊界限和法律空白，央行可能對(duì)其收緊監(jiān)管。
　　有這兩條，可見(jiàn)馬云的“難言之隱”并不虛妄。
　　眾所周知，支付寶擁有海量客戶(hù)數(shù)據(jù)，基本可以反映出中國(guó)B2C電子商務(wù)的消費(fèi)全貌，每筆交易的細(xì)節(jié)能夠反映出國(guó)內(nèi)B2C的發(fā)展?fàn)顩r，其數(shù)據(jù)重要性不亞于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的類(lèi)似數(shù)據(jù)。此外，支付寶接入了銀行系統(tǒng)的網(wǎng)關(guān)，關(guān)系金融安全。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行研究中心主任郭田勇認(rèn)為，支付機(jī)構(gòu)做銀行間的支付，連接各家銀行機(jī)構(gòu)，掌握著銀行的交易數(shù)據(jù)、銀行的客戶(hù)情況，它比銀行更為核心。加上掌握的數(shù)據(jù)量非常大，所以對(duì)外資開(kāi)放，須比銀行金融機(jī)構(gòu)還要謹(jǐn)慎。
　　不過(guò)也有人質(zhì)疑說(shuō)，如果支付寶真的掌握了關(guān)乎國(guó)家利益和金融安全的核心數(shù)據(jù)，那這樣的數(shù)據(jù)似乎應(yīng)該交與政府掌管。而且，支付寶過(guò)去都在馬云管理的外資企業(yè)下平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，何時(shí)危及過(guò)國(guó)家金融安全？
　　爭(zhēng)論歸爭(zhēng)論，回到現(xiàn)實(shí)來(lái)，目前支付寶已拿到牌照，股權(quán)轉(zhuǎn)移與“協(xié)議控制”解除事宜也已鐵板釘釘。格局已定，是非難論，博弈各方最理性的態(tài)度，是回到談判桌上來(lái)，談如何補(bǔ)償。
　　
　　補(bǔ)償可能來(lái)自淘寶
　　
　　讓支付寶通過(guò)完全合法的渠道，從海外股東的掌控下脫身，馬云的拖刀計(jì)耍得近乎完美。事后，他在微博如此展現(xiàn)勝利者的喜悅：“昨晚蒙頭大睡，醒來(lái)雨過(guò)天霽。心情莫名其妙的好……讓快樂(lè)再飛一會(huì)兒吧�！�
　　勝券在握，主動(dòng)權(quán)在手，接下來(lái)馬云當(dāng)然樂(lè)意談補(bǔ)償。
　　支付寶提交牌照申請(qǐng)的第二天，馬云就召開(kāi)董事會(huì)，說(shuō)“我們開(kāi)放、積極地討論整個(gè)利益補(bǔ)償”。
　　但孫、楊不高興，談補(bǔ)償也不情愿配合�？墒侵Ц秾氁呀�(jīng)是內(nèi)資了，已經(jīng)為浙江阿里巴巴控制，談還是不談，馬云不急，孫、楊急，他們需要給股東一個(gè)交待。
　　有人說(shuō)，最合理的辦法，應(yīng)是如此變通――讓孫、楊在股份旁落后，還可擁有分紅的權(quán)利。這條道路可免去對(duì)支付寶進(jìn)行估值的煩惱，但它與“協(xié)議控制”又有多大的差距呢？馬云怎么可能采用這種“開(kāi)倒車(chē)”的辦法呢？
　　馬云的思路，最可能的就是在號(hào)稱(chēng)估值100億美元的淘寶上打主意。
　　支付寶風(fēng)波剛起，6月16日，阿里巴巴集團(tuán)就宣布，將淘寶網(wǎng)分拆為3個(gè)獨(dú)立的公司：沿襲原C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、專(zhuān)注B2C業(yè)務(wù)的淘寶商城，以及購(gòu)物搜索引擎一淘網(wǎng)。
　　對(duì)這種分拆，雖然馬云自稱(chēng)是為了“更精準(zhǔn)和更有效服務(wù)客戶(hù)”、“讓團(tuán)隊(duì)變得更優(yōu)秀”，并且“不排除未來(lái)集團(tuán)整體上市可能”，但真實(shí)的目的應(yīng)不僅在于此。
　　馬云這一招虛中有實(shí)，很難完全否定他們的說(shuō)法。不過(guò)，就方案出臺(tái)的時(shí)機(jī)巧合來(lái)看，淘寶分拆應(yīng)是為支付寶股權(quán)之爭(zhēng)服務(wù)的。
　　“明眼人都明白，這次分拆是為了給淘寶商城單獨(dú)上市做準(zhǔn)備。淘寶網(wǎng)主體沒(méi)法上市，它只要登陸海外資本市場(chǎng)，就會(huì)面臨一堆的訴訟，比如假貨問(wèn)題。”資深互聯(lián)網(wǎng)分析人士劉興亮如此認(rèn)為。新東方在線(xiàn)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)潘欣則更是一語(yǔ)點(diǎn)破，“對(duì)股東來(lái)說(shuō)，這也許是和雅虎的談判條件，也許不久之后就會(huì)有一個(gè)IPO的公司來(lái)回報(bào)股東。”
　　一切尚待揭盅。
　　
　　馬云奪“寶”是非大PK
　　反方：
　　胡舒立（財(cái)新傳媒總編輯）：馬云在集團(tuán)兩大股東未同意的情況下，擅自將公司核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)入自己名下，且轉(zhuǎn)讓價(jià)格超低，嚴(yán)重違反了股東之間的契約，踐踏契約原則就傷害了市場(chǎng)之本。
　　劉勝軍（中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)）：阿里巴巴管理層取消協(xié)議控制，屬于明顯違背契約的行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，契約精神的重要性無(wú)需贅言。但在中國(guó)屢屢發(fā)生違背契約的現(xiàn)象，其根本在于違約的成本太低，違約成本太低則折射出法治的不彰。
　　王冉(易凱資本有限公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官)：作為行業(yè)的領(lǐng)軍人物，馬云本來(lái)完全有機(jī)會(huì)選擇通過(guò)捍衛(wèi)公司治理的原則和底線(xiàn)，從而推動(dòng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)過(guò)度監(jiān)管做出某種有利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的局部修正，但實(shí)際上最后卻選擇了觸碰這樣的原則和底線(xiàn)同時(shí)還順帶把所有采用VIE結(jié)構(gòu)的中國(guó)公司懸在了半空。馬云錯(cuò)了。
　　正方：
　　史玉柱（巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)）：支付寶涉及國(guó)家金融安全，法規(guī)不許外資持有。阿里巴巴集團(tuán)管理層目前所采取的應(yīng)對(duì)措施是勢(shì)在必行的，而且也是最符合股東利益最大化原則的。支付寶的未來(lái)不可能寄希望于繞開(kāi)法規(guī)，只有保證這個(gè)公司的安全運(yùn)營(yíng)，才是對(duì)股東利益最大的保障。
　　虞鋒（云鋒基金創(chuàng)始人）：支付寶這種新型金融工具在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)牌照，條件是中國(guó)人控股。違背國(guó)家要求的事，馬云不敢干。面臨申請(qǐng)牌照的最后期限，馬云是應(yīng)該混過(guò)再說(shuō)？還是符合國(guó)家規(guī)定，商業(yè)條件隨后談？或者談不成就不申請(qǐng)關(guān)門(mén)算了？
　　吳鷹(中澤嘉盟投資有限公司董事長(zhǎng))：孫正義投馬云較早，對(duì)阿里巴巴確實(shí)有不小幫助，但回報(bào)已經(jīng)巨大，在軟銀系的投資中，純利已拿回3億美元(五倍左右回報(bào))，仍持有阿里集團(tuán)30%多的股份，至少值150億美元。馬云及管理團(tuán)隊(duì)持股才35%左右，過(guò)去10年，投資者獎(jiǎng)勵(lì)團(tuán)隊(duì)少，現(xiàn)在是依法辦事，應(yīng)該。投資人如果賺了大錢(qián)，但不關(guān)心團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)為什么要冒違法的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)讓投資人利益更大？
　　
　　來(lái)源：京華周刊

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