【牛年機(jī)會(huì)１０人談】 機(jī)會(huì)怎么談

　　 　　投資市場的引領(lǐng)者、巨額資金的操盤人，他們?nèi)绾慰创?009年的機(jī)會(huì)？ 　　 　　上海世誠投資管理有限公司經(jīng)理兼投資研究部負(fù)責(zé)人陳家琳 　　2009年四大機(jī)會(huì)：并購、主題投資、B股和企業(yè)債
　　
　　陳家琳認(rèn)為今年第一大機(jī)會(huì)來自于企業(yè)特別是針對上市公司的并購。進(jìn)入2009年，該類并購的條件日趨成熟。一則股市的估值水平即將進(jìn)入更合理的區(qū)域，對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力日增。二則全流通為二級(jí)市場的并購提供了很好的條件。還有，央企集團(tuán)的進(jìn)一步重組、整合（兩年之內(nèi)國資委直屬央企的數(shù)量將從目前的超過140家減少到80〜100家）為下屬上市公司間的重組創(chuàng)造了有利的機(jī)會(huì)。另外，允許商業(yè)銀行提供并購類貸款也為并購方提供了充足的“子彈”。由此，上市公司的并購在2009年將升溫，其產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)不容忽視。
　　第二個(gè)機(jī)會(huì)來自于政策主導(dǎo)型的主題投資。非主流資金在2008年的最后兩個(gè)月將“政策指哪打哪”的游擊戰(zhàn)術(shù)發(fā)揮得淋漓盡致，由此產(chǎn)生的局部行情也可謂波瀾壯闊。進(jìn)入2009年，政策的預(yù)期仍在。比如包括提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)在內(nèi)的消費(fèi)刺激政策。不過，不得不承認(rèn)，針對刺激政策布局的投資效應(yīng)有遞減的趨勢。
　　陳家琳強(qiáng)調(diào)，久被遺忘的B股市場或許是2009年的第三個(gè)機(jī)會(huì)所在。B股市場的個(gè)股目前普遍以低于相應(yīng)A股50％〜70％的價(jià)格在交易。“該等折價(jià)固然有流動(dòng)性因素，但我們認(rèn)為流動(dòng)性并不能解釋股價(jià)大幅折讓的全部。有一個(gè)潛在的刺激因素會(huì)使折價(jià)收窄，即對人民幣升值預(yù)期的改變。隨著本幣升值預(yù)期的減弱，投資人愿意持有更多的外幣資產(chǎn)，而B股顯然是個(gè)不錯(cuò)的選擇�！绷硗�，上海B股市場的本地股特征使其在世博主題投資的背景下有較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。目前，陳家琳認(rèn)為B股市場在2009年的某個(gè)時(shí)候可能會(huì)有一次力度不小的爆發(fā)，盡管確切的時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)在仍難以把握。
　　另外，陳家琳判斷國內(nèi)資本市場的另一個(gè)潛在機(jī)會(huì)蘊(yùn)含于企業(yè)信用債市場。在2009年，相信企業(yè)債的供應(yīng)量將大幅增加，由此增加了可投資品種及流動(dòng)性。當(dāng)然，各品種之間的表現(xiàn)會(huì)較2008年進(jìn)一步分化�！跋嘈攀苷�府政策扶持的、處于弱周期行業(yè)的大型國有企業(yè)發(fā)行的中長期企業(yè)債的信用利差有進(jìn)一步收窄的機(jī)會(huì)，是較好的投資選擇�！�
　　陳家琳認(rèn)為，今年的“�！敝饕獊碜杂诖蟠蟮陀谀壳邦A(yù)期的2008年和2009年企業(yè)盈利增速、防御性股票估值水平的下降和國債。（謝潞錦）
　　
　　南京證券總裁步國旬 長線短線均已面臨機(jī)遇
　　
　　步國旬認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯的向好拐點(diǎn)之前，在“大小非”的問題還沒有出臺(tái)政策利好之前，A股市場實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性非常小。另一方面，2009年A股市場也充滿了機(jī)會(huì)，對長線投資者來說，經(jīng)過1年多的深幅下跌，市場的平均估值水平可能處于低估狀態(tài)，今年也許是一個(gè)非常好的歷史性機(jī)遇；對短線投資者而言，由于多空分歧的加劇及流動(dòng)性的改善，會(huì)使得市場的波動(dòng)更加劇烈，所以短線機(jī)會(huì)也較多。中國資本市場最壞的時(shí)期正在過去，2009年將改變2008年單邊下跌的走勢而轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略相持階段，上證指數(shù)主要波動(dòng)區(qū)間可能在1600〜3000點(diǎn)之間。
　　目前政策導(dǎo)向已比較明確，將拉動(dòng)內(nèi)需與改善民生相結(jié)合，限制對已過剩的產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，因此，對事關(guān)民生的行業(yè)如醫(yī)藥；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)瓶頸部分如鐵路、軌道交通、電網(wǎng)傳輸、節(jié)能環(huán)保等以及高科技領(lǐng)域如通信行業(yè)的投資會(huì)有較大的政策傾斜，這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境有望得到持續(xù)改善。而利率可能會(huì)超預(yù)期大幅調(diào)低，對高負(fù)債行業(yè)形成利好。同時(shí)，需求萎縮對投資品的沖擊2009年依然存在，煤炭價(jià)格將繼續(xù)回落，雙重因素致使電力行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境較2008年得以改善。而同為高負(fù)債的房地產(chǎn)行業(yè)，雖然財(cái)務(wù)成本支出相應(yīng)減少，但投資性需求的政策變化及居民收入預(yù)期的轉(zhuǎn)變，對房地產(chǎn)需求影響更為顯著。（王斌）
　　
　　國海富蘭克林基金總經(jīng)理金哲非既要勇敢，也要重審自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力
　　金哲非建議在2009年大趨勢不樂觀的預(yù)期下，投資者們既要勇敢，也要重新審視自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置，同時(shí)也要適當(dāng)?shù)亟档妥约旱氖找骖A(yù)期。
　　對于年輕人來說，可以選擇幾只優(yōu)秀的基金做長期定投，通過長時(shí)間地累積，投資規(guī)模和收益將會(huì)很可觀；對于中年人來說，資產(chǎn)配置非常重要，他們需要準(zhǔn)備一部分現(xiàn)金和債券，以備不時(shí)之需。另外，他們也有長期的理財(cái)需求，如子女的教育經(jīng)費(fèi)、自己的養(yǎng)老計(jì)劃，這種長期的需求可以通過長期理財(cái)來滿足。
　　金哲非反復(fù)強(qiáng)調(diào)一家基金公司風(fēng)險(xiǎn)控制�；�金公司的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，二是投資風(fēng)險(xiǎn)�！皩ζ髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，我們進(jìn)行合理地控制；對投資風(fēng)險(xiǎn)，我們進(jìn)行有效地管理�！�
　　“投資風(fēng)險(xiǎn)為什么是管理而不是控制，這是因?yàn)�，凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)在于了解一個(gè)投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)所在，包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、集中度風(fēng)險(xiǎn)等等，重點(diǎn)是讓基金經(jīng)理了解其組合的風(fēng)險(xiǎn)是否與預(yù)期回報(bào)相匹配�！苯鹫芊欠Q。
　　她對普通投資者建議：雖然現(xiàn)在的市場不容樂觀，但我們有充分的理由對未來保持一定程度的樂觀。因?yàn)槭袌鲎罱K會(huì)穩(wěn)定下來，會(huì)復(fù)蘇。“投資者如果把握好悲觀時(shí)候的投資機(jī)會(huì)，還是會(huì)獲得不錯(cuò)的長期收益�！彼�這樣認(rèn)為。（謝潞錦）
　　
　　浙江博鴻投資顧問有限公司董事長姚衛(wèi)東 2009年，尋找創(chuàng)新與價(jià)值
　　在姚衛(wèi)東看來，探索未來市場的方向，用“尋找創(chuàng)新與價(jià)值”的歸納可能更加貼切�！皠�(chuàng)新”之意無外乎解決限售股的壓力，解除未來融資的壓力，只有通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)，而“價(jià)值”則是投資者在蕭條的經(jīng)濟(jì)背景下如何尋找“安全的機(jī)會(huì)”。
　　中國經(jīng)濟(jì)2008年仍是全球表現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)體，但卻是全球表現(xiàn)最弱的市場之一，其中原因是值得思考的。
　　姚衛(wèi)東認(rèn)為，融資融券、股指期貨在2009年應(yīng)盡快推，試點(diǎn)也應(yīng)加快一點(diǎn)，銀行資金的轉(zhuǎn)融通也盡快有一個(gè)方案，等到資本市場如房地產(chǎn)市場一樣也有了它自己的“按揭業(yè)務(wù)”，股市真正的春天也就不遠(yuǎn)了。只有創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷，有力地推出，才能讓市場消化“大小非”的堅(jiān)冰，只有前進(jìn)、只有改革，才能讓我們克服障礙。
　　而關(guān)于“價(jià)值”討論，則回到投資者的本意。在經(jīng)濟(jì)大衰退的背景下，選股成為了一件很艱難的工作，2009年賺錢也比往年更艱苦些，但下跌對長線投資者卻未必是一件壞事，它給你足夠的時(shí)間去思考，去精挑細(xì)選。姚衛(wèi)東稱，我們要盡量備足現(xiàn)金，隨時(shí)謹(jǐn)慎小心、防患于未然，價(jià)值的本意是物有所值。“2009年或許還有很多物超所值的機(jī)會(huì)，讓我們耐心去等待吧�！�
　　這位在市場之中浸淫多年的投資者最后表示，個(gè)人理財(cái)和機(jī)構(gòu)投資道理相同，“確定好你投資的原則，嚴(yán)格你的操作紀(jì)律，2009年也許一個(gè)豐收的年份。2009年也許還是一個(gè)學(xué)習(xí)的年份，因?yàn)槿绻�有很多‘�?chuàng)新’業(yè)務(wù)，還需要大家努力去學(xué)，去理解每一項(xiàng)操作。”（謝潞錦）
　　
　　深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰堅(jiān)守“游擊戰(zhàn)”，等待“陣地戰(zhàn)”良機(jī)
　　告別不太成功的2008年，吳險(xiǎn)峰2009年的操盤策略將繼續(xù)堅(jiān)持輕倉“游擊戰(zhàn)”，等到大盤再次出現(xiàn)連續(xù)性非理性下跌后，再增倉進(jìn)入持續(xù)性“陣地戰(zhàn)”。
　　吳險(xiǎn)峰對于2009年A股市場整體看法是目前仍處于下跌探底的趨勢之中，大的投資機(jī)會(huì)可能還是跌出來的，只是2009年下跌的空間相對有限。投資策略上整體仍以謹(jǐn)慎為前提，在下跌中積極尋找做多機(jī)會(huì)。吳險(xiǎn)峰透露，今年前期將繼續(xù)減持輕倉“游擊戰(zhàn)”，等到大盤再次出現(xiàn)連續(xù)性非理性下跌后，再增倉進(jìn)入持續(xù)性“陣地戰(zhàn)”。
　　今年，吳險(xiǎn)峰看好的行業(yè)還是那些增長相對確定的行業(yè)，如醫(yī)藥、基建、鐵路投資、電信投資、新能源等。另外，吳險(xiǎn)峰還對資產(chǎn)重組和收購兼并概念的公司持有濃厚興趣，他認(rèn)為并購重組在今年會(huì)大量增加，機(jī)會(huì)多多，只是這類個(gè)股由于存在信息不對稱，風(fēng)險(xiǎn)相對較大。（匡志勇）
　　
　　上海匯利資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理何震2009是消化壞消息并慢慢筑底的一年
　　何震認(rèn)為市場最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過去了。到2009年，大幅超出人們預(yù)期的負(fù)面事件應(yīng)該不會(huì)很多，即使有，市場表現(xiàn)也不會(huì)太壞�！�2009年股市肯定會(huì)好過2008年，雖然轉(zhuǎn)為牛市的可能性不大，但會(huì)出現(xiàn)一些賺錢機(jī)會(huì)，全年有望獲得至少10%的正收益�！�
　　“2009年總體上是消化壞消息并慢慢筑底的一年，在這過程中市場仍然會(huì)有一些波動(dòng)，要敢買敢賣，在自己認(rèn)為合理的安全期內(nèi)敢于主動(dòng)買入。如果2008年打的是防守戰(zhàn)役，2009年就要有更多的進(jìn)攻�！焙握鸨硎�。
　　2008年第四季度，中小板整體大幅上漲筑成局部牛市，何震認(rèn)為這輪上漲導(dǎo)致中小板整體估值偏高，而第四季度停滯不前的大盤股，相對于中小盤股的估值優(yōu)勢將會(huì)慢慢體現(xiàn)，從而將成為2009年投資的較好對象�！按蟊P股是代表宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的。如果經(jīng)濟(jì)方面壞消息都暴露得差不多了，大盤股也就出現(xiàn)了上升的動(dòng)力，所以會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)。”（王艷偉）
　　
　　深圳國軒投資總經(jīng)理助理石運(yùn)金2009年看主題投資的交易性機(jī)會(huì)
　　對于2009年的市場趨勢和投資方法，石運(yùn)金的判斷是先抑后揚(yáng)和主題投資。市場的第一個(gè)底部出現(xiàn)在2008年10月底的1664點(diǎn)，這是預(yù)期底或者說政策底；而當(dāng)上市公司的業(yè)績利空兌現(xiàn)之后，還會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)底部即業(yè)績底或市場底，這也意味著經(jīng)濟(jì)最壞的情況沒有來到。但是市場依然有眾多的積極因素。政策層面暖風(fēng)頻吹自不必說，在資金供給、解禁壓力、估值水平等方面都已能讓人松一口氣。
　　2008年隨著股市的下跌，管理層加快了新基金的審批速度。這些基金目前把倉位壓到了最低的限度，一旦經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)轉(zhuǎn)好的跡象，就會(huì)入場買股票。因此在2009年，基金對市場起到的將是正面作用。大小非解禁方面，市場已經(jīng)對空前的解禁壓力有準(zhǔn)備，并且仔細(xì)分析，相當(dāng)比例的國有股不會(huì)減持，實(shí)際減持壓力小于2008年，同時(shí)考慮到目前市場處于底部，實(shí)際上股東增持的逐步多了起來。估值水平上，雖然A股在全球范圍內(nèi)仍然偏高，但是縱向比較已經(jīng)處在低谷。
　　2009年雖是牛年，但股市實(shí)為雞肋，牛市基礎(chǔ)雖不存在，但是繼續(xù)單邊下跌也無可能，結(jié)論是：可以操作。至于投資方法，石運(yùn)金認(rèn)為分為兩種情況。對于長線資金，現(xiàn)在已經(jīng)是逐步建倉的時(shí)機(jī)，比如市盈率處在歷史低位的銀行股等。而對于中短線資金，更適合波段操作，參與主題投資�！案�著政府的導(dǎo)向走是一個(gè)基本思路，比如基礎(chǔ)建設(shè)、水泥等。另外世博會(huì)、3G都會(huì)是比較活躍的板塊�？偟膩碚f，我們今年會(huì)多做交易�！笔�運(yùn)金說，“還有就是我們一貫強(qiáng)調(diào)的，在自己能力范圍之內(nèi)，做看得懂的投資。”（蔣飛）
　　
　　深圳同威資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理李馳今年一年都應(yīng)該是“貪婪期”
　　李馳表示，從現(xiàn)在開始的一年內(nèi)，都是巴菲特所說的應(yīng)該“貪婪”的時(shí)期。
　　他說，2009年應(yīng)該是A股市場完成大底筑造的過程�！霸�2000點(diǎn)左右的時(shí)候進(jìn)場都有相當(dāng)長的安全邊際。2009年將會(huì)是歷史上一個(gè)非常大的底部區(qū)間，而這個(gè)底一旦完成，漲起來也是讓人不敢相信的，估值以后會(huì)在一個(gè)相對高的區(qū)間波動(dòng)。”
　　李馳表示，市場應(yīng)該在2009年下半年的時(shí)候逐漸明朗化。在這段時(shí)間，投資者可以耐心尋找一只優(yōu)秀的股票，但最遲到了下半年就應(yīng)該擇機(jī)買入，否則就可能漏掉機(jī)會(huì)了。
　　對于下一輪牛市的機(jī)會(huì)，李馳則認(rèn)為內(nèi)需是投資主線。他說，上市公司的業(yè)績發(fā)生新的增長是一輪大牛市誕生最主要的動(dòng)因，這是資本市場波動(dòng)的主要趨勢。所以應(yīng)該投資一些下一輪經(jīng)濟(jì)增長周期中最能分享到經(jīng)濟(jì)增長利益的龍頭公司，而一個(gè)國家的壯大沒有內(nèi)需絕對不可能成為一個(gè)強(qiáng)國，內(nèi)需必定是下輪牛市投資的主線條。
　　在板塊中，李馳目前還是堅(jiān)持抱著他已買的“金融股”睡覺。他認(rèn)為，只要中國經(jīng)濟(jì)以后依然能保持平穩(wěn)發(fā)展，銀行肯定是最賺錢的行業(yè)。私人銀行，信用卡、信托等中間業(yè)務(wù)收入均是中國的銀行未來非常大的盈利增長點(diǎn)。
　　對普通投資者，李馳認(rèn)為最好也最簡單的投資就是在這個(gè)時(shí)段擇機(jī)買入指數(shù)型基金�！叭�年之后，指數(shù)探4000點(diǎn)的概率肯定大于探1000點(diǎn)的概率。三年探4000點(diǎn)，就相當(dāng)于三年漲一倍多，年均收益率比巴菲特還高�！彼�說。（黃婷）
　　
　　現(xiàn)任臺(tái)灣寶來金融集團(tuán)副總裁黃齊元A股2009年有機(jī)會(huì)領(lǐng)漲全球
　　黃齊元認(rèn)為2009年年初以保守型的投資如固定權(quán)益的金融商品如債券為主。其后，因庫存回補(bǔ)及需求恢復(fù)的原材料可能會(huì)最先反彈，次第地延伸至中間原料后，才會(huì)在最終消費(fèi)品上表現(xiàn)。當(dāng)前主要判斷是經(jīng)濟(jì)前景在2009年下半年或2010年才正式脫離谷底的可能性大，所以，股市有3〜6個(gè)月的提前反應(yīng)。即2008年底至2009年前2個(gè)月仍可能繼續(xù)所謂的“無基之彈”，即沒有基本面支持的超跌反彈。房地產(chǎn)是景氣落后指針要最后才激活。
　　他認(rèn)為2009年從全球來看，中國GDP預(yù)計(jì)增長8％領(lǐng)先全球；而且有近1.9萬億美元資金的外匯儲(chǔ)備作支持：加上現(xiàn)在股市的PE/PB已下降至歷史的低位區(qū)；預(yù)計(jì)大小非(流通股)可能會(huì)在救市的考量下，由嚴(yán)重的負(fù)面打擊因素中退去(可能方法是平準(zhǔn)基金或其他方案解決)，是以A股就有機(jī)會(huì)再次成為世界領(lǐng)漲股市之一。（江南）
　　
　　美國普信集團(tuán)副總裁林羿 從現(xiàn)在開始逐漸購入股票
　　林羿表示，美國衰退惡化的程度已經(jīng)接近極點(diǎn)，股市也許還會(huì)在未來6〜9個(gè)月內(nèi)延續(xù)疲軟走勢，但是當(dāng)前的股市已經(jīng)出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，而且一旦經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，股市將出現(xiàn)非常劇烈的反彈。
　　林羿認(rèn)為，基本面疲弱的情況已經(jīng)被充分反映在股價(jià)當(dāng)中，目前標(biāo)普500指數(shù)所呈現(xiàn)的市盈率已經(jīng)達(dá)到非常低的水平，只有9%左右，紅利收益率也大幅增加，與10年國債收益率的差價(jià)達(dá)到20年來最高水平�！斑@說明有太多人為了避險(xiǎn)而放棄股票轉(zhuǎn)向投資國債。從長線價(jià)值投資者角度來講，目前是非常好的股票投資機(jī)會(huì)，而這樣的短期窗口機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。”
　　估值依然是選擇股票的重要依據(jù)。林羿表示，目前的投資策略總體而言是減少現(xiàn)金持有，增加股票和可轉(zhuǎn)債的投資。對于估值被無情打壓的媒體、有線電訊業(yè)、零售業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)和公用事業(yè)企業(yè)等等，普信集團(tuán)正在抓緊時(shí)機(jī)購入。“這些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退中是容易被投資者忽視的，但是隨著政府救市力度加大，經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)有所減弱，股市基本面也會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。而這些估值很低的板塊一定會(huì)率先獲益，并有望出現(xiàn)較大的反彈�！保ㄍ跗G偉）
　�。ㄎ闹惺袌鱿嚓P(guān)分析人士意見僅供參考，投資者據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
　�。ㄕ�自1月10、11日《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，作者均為該報(bào)記者）

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