普通人如何應(yīng)對(duì)通脹 通脹來(lái)襲,中國(guó)如何應(yīng)對(duì)?

　　秋冬交替時(shí)節(jié)，棉、菜、油、蛋等農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲此起彼伏，再次撩撥人們已然緊繃的通脹神經(jīng)。高通脹山雨欲來(lái)，抑或已成事實(shí)？復(fù)雜成因中，本幣超發(fā)、熱錢涌入、成本驅(qū)動(dòng)、需求拉動(dòng)，各占幾何？多重藥方里，緊貨幣、管價(jià)格、保供給、調(diào)權(quán)重，孰為輕重？政商學(xué)界爭(zhēng)辯背后，折射出中國(guó)特色的宏調(diào)難題：既要防通脹，又要保增長(zhǎng)，貨幣不能太緊，財(cái)政不能太松，匯率不能急升，加息不能過(guò)頻，既要遂行短期目標(biāo)，又要兼顧長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型……凡此種種，均令宏調(diào)操盤者費(fèi)盡拿捏功夫，應(yīng)對(duì)騰挪之際，時(shí)不免蛇鼠兩端，寬嚴(yán)皆誤。不若歐美決策同行目標(biāo)“單純”，或決心緊縮赤字，以平衡財(cái)政為要?jiǎng)?wù)；或一意量化寬松，以刺激復(fù)蘇為己任。
　　此次應(yīng)對(duì)通脹的艱辛復(fù)雜局面再次表明，轉(zhuǎn)型中國(guó)的宏觀調(diào)控依然兼有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的多重命題，其見(jiàn)步行步，瞻前顧后，左右搖擺，進(jìn)退失據(jù)仍將為相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)的政策常態(tài)，無(wú)論戰(zhàn)通脹還是保增長(zhǎng)，均難畢其功于一役。然而為長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，我們終須揮別種種過(guò)渡時(shí)期的權(quán)宜之策，轉(zhuǎn)尋宏觀政策常態(tài)化和長(zhǎng)期化之道。以市場(chǎng)為歸依，以轉(zhuǎn)型作推手，以法治為輔佑，以改革求突破，厘定匯率、利率形成機(jī)制，理順價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制，疏通金融資本配置機(jī)制，完善宏觀調(diào)控決策機(jī)制，循序漸進(jìn)助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和、可持續(xù)增長(zhǎng)的新通道
　　
　　兩年之后，又見(jiàn)4萬(wàn)億！上一次來(lái)自中國(guó)，這一次來(lái)自美國(guó)。
　　2008年底，中國(guó)政府為應(yīng)對(duì)華爾街金融危機(jī)沖擊而推出的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，事后結(jié)果表明，不僅有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)，亦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)觸底后迅速?gòu)?fù)蘇起到了關(guān)鍵支撐作用。
　　如今，美聯(lián)儲(chǔ)為避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇后二次探底，繼續(xù)貨幣量化寬松政策，此舉必然會(huì)延續(xù)美元弱勢(shì)，在力保美國(guó)出口和就業(yè)復(fù)蘇的同時(shí)，造成全球流動(dòng)性泛濫，沖擊本已處于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹預(yù)期高企的中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體。
　　再度面臨的糧食和食品等局部?jī)r(jià)格上漲形勢(shì)，中國(guó)原以為可控的溫和通貨膨脹預(yù)期，由此，出現(xiàn)了新的重要變量。會(huì)否刺激全面物價(jià)上漲？會(huì)否造成貨幣供應(yīng)過(guò)量？會(huì)否引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，進(jìn)而在明年出現(xiàn)惡性通貨膨脹？
　　相應(yīng)的中國(guó)財(cái)政、貨幣政策，是繼續(xù)積極、適度寬松，還是應(yīng)逐步回歸穩(wěn)健常態(tài)進(jìn)而適度收緊？公眾和決策層都在對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特別是物價(jià)和通脹走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)與判斷。
　　一個(gè)共識(shí)漸顯清晰：在內(nèi)部成本上升和外部量化寬松合力推動(dòng)下，高物價(jià)正浮出水面，高通脹或不容回避，相應(yīng)的各項(xiàng)政策準(zhǔn)備，須逐步協(xié)調(diào)到位。
　　
　　量化寬松推手
　　
　　繼中國(guó)央行10月底小幅重啟加息之后，澳大利亞央行亦再次宣布加息。加上此前印度、越南等新興經(jīng)濟(jì)體的加息行動(dòng)，始于2008年金融危機(jī)的全球貨幣量化寬松政策，正進(jìn)入逐步收緊的轉(zhuǎn)折期。一些經(jīng)濟(jì)專家此前曾主張，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)加入貨幣政策收緊之列。
　　但在北京時(shí)間11月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，決定到2011年6月底前購(gòu)買6000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。
　　此決定一出，紐約股市應(yīng)聲上漲，全球各主要股市亦隨之呼應(yīng)。但包括中國(guó)在內(nèi)的各新興經(jīng)濟(jì)體的決策者和研究專家們，卻不得不面臨更為復(fù)雜艱難的流動(dòng)性泛濫和高通脹挑戰(zhàn)。
　　按照當(dāng)日的人民幣匯率計(jì)算(1美元約合6.66元人民幣)，6000億美元約合4萬(wàn)億元人民幣。經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，與兩年前中國(guó)政府僅限于國(guó)內(nèi)的財(cái)政刺激手段不同，美聯(lián)儲(chǔ)此舉事實(shí)上是向全球注入流動(dòng)性。這對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的、正在致力于管理通脹預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)體無(wú)異于雪上加霜，因此招致多方批評(píng)。
　　哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬丁?費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮并非高利率所致，降低利率自然無(wú)法提振經(jīng)濟(jì)。美國(guó)投資機(jī)構(gòu)的分析師也強(qiáng)調(diào)，“量化寬松”的貨幣政策并不能重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)于解決失業(yè)問(wèn)題也無(wú)直接幫助。他們舉例說(shuō)，受美國(guó)中小企業(yè)信用所限，很難從中分得一杯羹。
　　這意味著“二次寬松”并不一定有助于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，主要是跨國(guó)公司將繼續(xù)從中受益。而跨國(guó)公司受益于“二次寬松”，則意味著新興經(jīng)濟(jì)體的輸入性通脹難以避免。
　　今年8月以來(lái)，美元超發(fā)形成的貶值撬動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，不僅中國(guó)被動(dòng)加快人民幣升值步伐，進(jìn)而加息管理通脹預(yù)期，更有澳大利亞、印度和越南同樣選擇加息，巴西選擇提高本幣債券利息，泰國(guó)索性重拾資本管制。
　　堤壩雖然高筑，怎奈熱錢無(wú)孔不入。無(wú)論是八九月間中國(guó)樓市量?jī)r(jià)齊升的狀況，還是股市在“十一”之后的直線上漲，均存有熱錢流動(dòng)的影像。在接受記者采訪時(shí)，中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，美國(guó)放松貨幣，難改其國(guó)內(nèi)通縮格局，而新興經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣，難抵日趨上升的通脹壓力。
　　出于對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)以及通脹情況的判斷，決策研究者亦主張，非常時(shí)期的非常規(guī)貨幣政策已圓滿完成使命，在當(dāng)前形勢(shì)下貨幣政策的目標(biāo)、取向有必要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，逐步回歸常態(tài)，即“穩(wěn)健的貨幣政策”。這亦被外界視為中國(guó)央行接下來(lái)將全力迎戰(zhàn)通脹。
　　
　　通脹預(yù)期突增
　　
　　與外部環(huán)境丕變同樣復(fù)雜的是，中國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)亦在今年微妙生變。
　　進(jìn)入三季度，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主題詞已從二季度的增速放緩轉(zhuǎn)化為溫和通脹，即許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家所主張的CPI同比增幅在3%－5%之間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月、8月、9月連續(xù)三個(gè)月，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比增速均在年初界定的3%的警戒線之上。
　　此時(shí)，溫和通脹已非山雨欲來(lái)，而是既成事實(shí)。有所不同的是對(duì)這種局面的不同解釋與爭(zhēng)論，特別是展望四季度和明年，決策層與研究者對(duì)物價(jià)上漲和通脹趨勢(shì)看法不一。
　　高盛中國(guó)的經(jīng)濟(jì)分析師喬虹認(rèn)為，中國(guó)的通脹水平有望在今年10月或11月達(dá)到高點(diǎn)，但控制通脹仍存風(fēng)險(xiǎn)。高盛11月5日發(fā)布研究預(yù)計(jì)，10月CPI同比增幅有可能突破4%，同時(shí)信貸和M2增速也將維持較高水平。
　　與部分專家所強(qiáng)調(diào)的成本推動(dòng)型物價(jià)上漲有所不同，中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)汪同三對(duì)記者表示，輸入性通脹才是本輪通脹的最大推手。
　　早在“二次寬松”之前，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘10月下旬在“廣交會(huì)”上即發(fā)出預(yù)警：“因美元發(fā)行不受控制及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，正在給中國(guó)帶來(lái)輸入性通脹‘沖擊’，當(dāng)前這一問(wèn)題引發(fā)的不確定性給企業(yè)造成的困難更大。”
　　此外，一些不愿具名的學(xué)者強(qiáng)調(diào)，中國(guó)央行最近兩年大幅超發(fā)的貨幣，亦直接推動(dòng)了通脹上行；而由于糧食和食品價(jià)格在CPI中所占權(quán)重較大，輪番上漲的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，則構(gòu)成了本輪通脹最原始的動(dòng)力。
　　時(shí)至今日，學(xué)界依舊在為本輪通脹的主因爭(zhēng)論不休。在不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，三大成因的先后順序各有不同。
　　海通證券11月1日發(fā)布報(bào)告稱，過(guò)去半年來(lái)，全球小麥和玉米價(jià)格已經(jīng)漲了57%，大米漲了45%，糖漲了55%，大豆價(jià)格漲到了過(guò)去16個(gè)月以來(lái)的最高值。而在中國(guó)大陸，每噸棉花的單價(jià)，已從2007年的1.3萬(wàn)元翻倍為2010年10月的2.6萬(wàn)元，且大有繼續(xù)上漲之勢(shì)。
　　由于食品權(quán)重在CPI權(quán)重構(gòu)成中的占比約為三分之一，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和居民消費(fèi)食品價(jià)格的普漲成為CPI上行的主要推手。10月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，食品價(jià)格的上漲和居住價(jià)格的上漲，為8月、9月CPI同比增速分別貢獻(xiàn)了八成和九成的力量。
　　在“蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”之后，“糖高宗”和“蘋什么”又浮出水面。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品局部歉收，并預(yù)期相關(guān)價(jià)格上漲，部分民間游資輪番集中炒作大蒜、生姜、綠豆、食糖、蘋果等農(nóng)副產(chǎn)品或食品，9月，CPI同比增速達(dá)3.6%，創(chuàng)下23個(gè)月以來(lái)新高。
　　而民眾對(duì)價(jià)格上漲的普遍感受，則又遠(yuǎn)較3.6%為高。“實(shí)際上的通貨膨脹比公布的CPI要高得多�！鄙缈圃菏澜缃�(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員徐奇淵表示。不過(guò)，因?yàn)槿狈ψ銐虻臄?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)佐證，此說(shuō)在學(xué)界亦存在爭(zhēng)議。
　　最近一段時(shí)期，部分深圳市民前往香港采購(gòu)日用品，因?yàn)橥瑯拥氖卟撕图Z食，香港售價(jià)比深圳便宜5%至20%不等。
　　
　　資產(chǎn)價(jià)格升溫
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布“二次寬松”政策后，中國(guó)內(nèi)地股市亦結(jié)束近期震蕩恢復(fù)上漲。
　　證券投資機(jī)構(gòu)分析表明，A股各板塊處于全線上漲狀態(tài)，尤以資源、能源、供水供氣、工程建筑以及食品消費(fèi)等通脹和資產(chǎn)價(jià)格敏感行業(yè)為最。樂(lè)觀的分析師開(kāi)始預(yù)期新一輪股市反彈，跨年度的牛市行情似乎在開(kāi)始預(yù)演。
　　一些經(jīng)濟(jì)專家提及這樣一組數(shù)據(jù)：今年上半年，中國(guó)GDP總量達(dá)到17.28萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)11.1%；而這一數(shù)據(jù)，在去年同一時(shí)期則為13.98萬(wàn)億元。如果按2009年的價(jià)格來(lái)計(jì)算，今年上半年的GDP本應(yīng)為15.54萬(wàn)億元(13.98乘以111.1%)，而實(shí)際發(fā)生的GDP為17.28萬(wàn)億元，多出了11.23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期2.6%的CPI同比增速。
　　“這也是一個(gè)通貨膨脹的衡量指標(biāo)，CPI考慮的是消費(fèi)者消費(fèi)的商品和勞務(wù)價(jià)格變化，而這個(gè)指標(biāo)考慮的則是中國(guó)新生產(chǎn)的全部財(cái)富的價(jià)格水平變化�！毙炱鏈Y說(shuō)。
　　此時(shí)，游離于CPI之外的資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始受到越來(lái)越多的關(guān)注。11月2日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2010年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，由于全球流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)看好、利差較大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，加劇了新興市場(chǎng)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力及貨幣升值壓力。
　　喬虹認(rèn)為，包括中國(guó)香港、印度、巴西在內(nèi)的一些新興市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯游資沖擊現(xiàn)象，雖然中國(guó)內(nèi)地似乎還沒(méi)有出現(xiàn)更多游資沖擊，但從資金流入方向以及資金對(duì)于房地產(chǎn)等行業(yè)資產(chǎn)價(jià)格推高上看，目前也已經(jīng)到了“令人警醒的時(shí)點(diǎn)”。
　　在美聯(lián)儲(chǔ)“二次寬松”出爐之前，亦有學(xué)者表示，中國(guó)今年三季度PPI的月度同比增速均已回落至5%以內(nèi)――PPI作為核心CPI的先行指標(biāo)，往往可以在五六個(gè)月后傳導(dǎo)至CPI――未來(lái)CPI也存在下行壓力。
　　但“二次寬松”出爐之后，大宗商品價(jià)格再度飆升已是中期格局，或?qū)⒃?011年1月－2月間傳導(dǎo)到中國(guó)內(nèi)地的PPI，進(jìn)而拉動(dòng)CPI在未來(lái)半年內(nèi)沖高。
　　據(jù)記者了解，在決策層與智囊層的互動(dòng)中，CPI在近期內(nèi)的兩個(gè)高點(diǎn)被提出。其一為今年9月－10月間，CPI將達(dá)到2010年的頂點(diǎn)；其二則是2011年6月－7月間，CPI可能沖破4%的關(guān)口，而明年的目標(biāo)――如果成本推動(dòng)因素和輸入性通脹因素被很好化解――可望控制在4%以下。
　　關(guān)于第一個(gè)頂點(diǎn)，已正在接近現(xiàn)實(shí)。10月下旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源在一次論壇上公開(kāi)表示，9月的CPI為3.6%，10月可能還要更高一點(diǎn)，但全年控制在3%以內(nèi)還是有可能的。
　　關(guān)于第二個(gè)頂點(diǎn)，在成本推動(dòng)和輸入性通脹因素受控的前提下，通過(guò)M2(廣義貨幣供應(yīng)量)即可得知。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春指出，M2作為CPI的另一項(xiàng)先行指標(biāo)，往往比CPI先行11個(gè)月左右。
　　今年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，中央于7月下旬召開(kāi)的政治局會(huì)議，將宏觀調(diào)控的基調(diào)短期回調(diào)至“保增長(zhǎng)”。隨后的8月－9月間，原本已經(jīng)回落至17%-18%區(qū)間的M2同比增速再度回升至19%以上，并將于2011年夏季傳導(dǎo)至CPI。
　　
　　通脹成因復(fù)雜
　　
　　目前較為一致的官方機(jī)構(gòu)說(shuō)法是，物價(jià)上漲壓力較大，但通脹形勢(shì)可控。而對(duì)于引發(fā)新一輪通脹的成因分析差異，則指向不同的政策主張。
　　汪同三認(rèn)為，本輪通脹的幕后推手多元且變量很多，成因略顯復(fù)雜。而包括曹遠(yuǎn)征在內(nèi)的不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家則指出，本輪通脹的最大特征，在于成本推進(jìn)，與2007年間的上一輪通脹主要由需求拉動(dòng)有所不同。
　　數(shù)據(jù)顯示，盡管成本推進(jìn)已成推動(dòng)CPI遠(yuǎn)期上行的重要推手，但短期供求關(guān)系的變化、貨幣的超發(fā)、輸入性通脹因素亦非常明顯。
　　大宗農(nóng)產(chǎn)品中，棉花價(jià)格的漲幅，因?yàn)檩^之三年前翻了一番而備受關(guān)注。
　　加入世貿(mào)組織之前的2000年，中國(guó)大陸棉花產(chǎn)量?jī)H為441萬(wàn)噸，伴隨著入世之后全球頭號(hào)棉紡織品出口國(guó)的需求拉動(dòng)，棉花產(chǎn)量開(kāi)始大幅走高，到2008年棉花產(chǎn)量達(dá)到史上最高：760萬(wàn)噸。
　　金融危機(jī)帶來(lái)的外需不振，導(dǎo)致棉花產(chǎn)量在2009年大幅減產(chǎn)至637.7萬(wàn)噸，下跌15%。2010年，外需迅速?gòu)?fù)蘇。2010年5月增速一度沖高至48.5%。
　　同樣在近十年，玉米需求亦大幅攀升。2000年，中國(guó)大陸玉米產(chǎn)量?jī)H為1億噸，2009年已上升至1.63億噸。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)徐小青表示，畜牧業(yè)(如豬飼料)和工業(yè)需求(如酒精)的拉動(dòng)，是造成玉米產(chǎn)量和價(jià)格上升的主因。
　　與棉花和玉米相比，糖和食用油則要更多地看別國(guó)“臉色”。2009年，全國(guó)糖產(chǎn)量1200萬(wàn)噸，消費(fèi)1450萬(wàn)噸，凈進(jìn)口250萬(wàn)噸，“處在長(zhǎng)期短缺的狀態(tài)。”徐小青說(shuō)。至于食用油，由于中國(guó)現(xiàn)時(shí)76%的大豆依靠進(jìn)口，從某種意義上講食用油定價(jià)權(quán)亦盡屬外方。
　　在這一輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲過(guò)程中，供需關(guān)系的緊張，又因本幣超發(fā)與熱錢涌入而更趨加劇。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)教授李稻葵11月4日指出，中國(guó)貨幣存量已是全球第一，超過(guò)10萬(wàn)億美元，目前M2的增速達(dá)到19%，與GDP的比重達(dá)到200%，創(chuàng)世界紀(jì)錄。如此多的貨幣存量，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)潛在的系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫、流動(dòng)性過(guò)剩。
　　北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)盧鋒則強(qiáng)調(diào)，通貨膨脹歸根到底是貨幣過(guò)量發(fā)行的結(jié)果，“刺激政策確實(shí)很快取得積極成效，然而事后看劑量偏重也有不利影響。”
　　而國(guó)際上因應(yīng)美元貶值所導(dǎo)致的熱錢涌入，也推高了大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，“每一輪大宗農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)背后，都或多或少有游資的影子。”徐小青說(shuō)，“當(dāng)然，蒼蠅不叮沒(méi)縫兒的蛋，首先還是供求關(guān)系發(fā)生了變化，才會(huì)有炒作”。
　　相對(duì)于供需緊張、資本追逐等短期因素，“欠賬式成本補(bǔ)償”亦已成為通脹的長(zhǎng)期推手，無(wú)論是上一輪通脹，還是新一輪物價(jià)上漲，成本拉動(dòng)之勢(shì)均很明顯。但在2010年的新一輪通脹中，成本驅(qū)動(dòng)因素更顯強(qiáng)勢(shì)。
　　央行《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，今年前三季度，全國(guó)城鎮(zhèn)單位在崗職工月度平均工資同比上漲16%左右。此外，社保標(biāo)準(zhǔn)提高、資源稅從價(jià)計(jì)征(5月，新疆試點(diǎn)石油和天然氣資源稅從價(jià)計(jì)征，稅率5%；兩個(gè)月后，試點(diǎn)拓展到西部12個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。2011年煤炭資源稅有望開(kāi)征)、環(huán)境保護(hù)力度增強(qiáng)(例如正在進(jìn)行的“十一五”節(jié)能沖刺)均在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)對(duì)CPI構(gòu)成上行壓力。
　　而在過(guò)去十年間，城市化率以每年1.2個(gè)百分點(diǎn)的速度上升，農(nóng)業(yè)人口的轉(zhuǎn)移，亦成為推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行的結(jié)構(gòu)性因素，進(jìn)而影響通脹。
　　遠(yuǎn)慮近憂疊加效應(yīng)之下，通脹推手呈令人眼花繚亂之勢(shì)，而關(guān)于成因的激辯，更預(yù)示著決策應(yīng)對(duì)手段的選擇之難。
　　
　　多重應(yīng)對(duì)手段
　　
　　在北京2010年中國(guó)國(guó)際金融年度論壇上央行貨幣政策委員會(huì)兩位委員李稻葵和夏斌，以及央行研究局局長(zhǎng)張建華均釋放出了貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的信號(hào)。
　　李稻葵稱，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定之后，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)該考慮轉(zhuǎn)向，由寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。張建華則表示，非常時(shí)期的非常規(guī)貨幣政策已圓滿完成使命，表現(xiàn)為幣值穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)平衡較快發(fā)展，2011年面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有較大改變，因此需要回歸常態(tài)、穩(wěn)健的貨幣政策。
　　除了外部環(huán)境發(fā)生較大的變化，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)，也為近期結(jié)束已實(shí)施兩年的“適度寬松的貨幣政策”留足了空間。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于10月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，投資增速在三季度的按月同比增速分別為22.35%、23.92%和23.18%，投資增速已然企穩(wěn)――“十一五”期間，絕大多數(shù)時(shí)期的投資增速均在這一水平上下。而消費(fèi)增速一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，三季度按月分別增長(zhǎng)17.90%、18.40%和18.80%。
　　“投資和消費(fèi)企穩(wěn)，明年保八就不是問(wèn)題�！辈苓h(yuǎn)征對(duì)記者表示，“只要出口不拖后腿就行。”
　　全國(guó)人大常委會(huì)財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員尹中卿對(duì)記者表示，只要在由環(huán)境、資源制約的8%-10%的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之下，符合追求指標(biāo)(多年來(lái)皆為8%，今后也可能在8%或7%以下)，就不是下滑，不存在探底問(wèn)題，而是回落、趨穩(wěn)。
　　此前，央行貨幣政策委員、北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)周其仁曾表示，貨幣老虎愈養(yǎng)愈大，如何把這只老虎關(guān)進(jìn)籠子里已成當(dāng)務(wù)之急。11月4日，李稻葵和夏斌均表示，明年的M2增速如果定在15%－16%，則非常理想。
　　“理想”一詞，源自對(duì)現(xiàn)實(shí)的無(wú)奈，2009年和2010年，M2同比增速均超預(yù)期，特別是2009年，預(yù)計(jì)增速17%，實(shí)際增速卻高達(dá)29%。
　　國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河表示，適度寬松貨幣政策下的適度收緊，去年即已啟動(dòng)。其間存款準(zhǔn)備金四度上調(diào)，資本充足率和貨幣掉期亦是銀監(jiān)會(huì)和央行的工作重點(diǎn)，而進(jìn)入10月，央行在時(shí)隔34個(gè)月首度加息，11月10日，央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至18%的歷史高位，這套貨幣組合拳在相當(dāng)程度上對(duì)沖了流動(dòng)性過(guò)剩。
　　此番貨幣政策將轉(zhuǎn)未轉(zhuǎn)之時(shí)，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春指出，由于加息的雙刃劍效應(yīng)，在抬高熱錢炒作成本的同時(shí)，也可能造成熱錢因應(yīng)利差的加速涌入�！耙虼�，提高存款準(zhǔn)備金率、央行在公開(kāi)市場(chǎng)的操作等數(shù)量型手段更應(yīng)受到重視�！�
　　除了貨幣政策需要調(diào)整，汪同三稱，在進(jìn)一步觀察之后，或許也應(yīng)控制財(cái)政支出，減少赤字――2009年中央財(cái)政赤字為7500億元，2010年為8500億元，均創(chuàng)歷史新高。
　　但更多學(xué)者主張積極財(cái)政暫不大動(dòng)，從而在貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健后，可以繼續(xù)此前4萬(wàn)億元投資等中長(zhǎng)期項(xiàng)目的后續(xù)資金投入，且已經(jīng)啟動(dòng)的醫(yī)療、教育、社保等領(lǐng)域改革，以及戰(zhàn)線更長(zhǎng)的城市化進(jìn)程和相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，均需要巨量的財(cái)政持續(xù)投入。
　　在總量型和數(shù)量型的貨幣政策之外，則是對(duì)應(yīng)成本推進(jìn)型通脹的治理措施。曹遠(yuǎn)征建議，對(duì)工資上漲，需加強(qiáng)工會(huì)組織工資集體協(xié)商的力度；對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，則需進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，特別是農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
　　曹遠(yuǎn)征和汪同三等人還建議，在價(jià)格非理性上漲，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序，特別是中低收入群體沖擊較大之時(shí)，除了不可或缺的針對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，亦可在特殊時(shí)期啟動(dòng)非常化的行政管理手段――限制部分商品價(jià)格過(guò)快上漲。
　　
　　通脹容忍爭(zhēng)議
　　
　　面對(duì)高通脹壓力，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始支持適度提升通脹容忍度。厲以寧、吳曉靈、汪同三、張漢亞、劉元春等人均在不同場(chǎng)合表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。
　　10月中旬，厲以寧公開(kāi)稱，考慮到GDP增速、M2增速和CPI增速之間的關(guān)系(通常，M2增速等于GDP增速加上CPI增速)，應(yīng)將通脹目標(biāo)上調(diào)至4.5%，否則，按照低通脹指標(biāo)進(jìn)行宏觀調(diào)控，會(huì)帶來(lái)諸多其他問(wèn)題。
　　曹遠(yuǎn)征提出，在生活水平上升，恩格爾系數(shù)下降的背景下，食品類權(quán)重占比CPI三分之一的格局亦需調(diào)整。據(jù)記者了解，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的確在著手進(jìn)行該項(xiàng)改革，但是，因應(yīng)短期目標(biāo)――即明年“兩會(huì)”上宣布的當(dāng)年CPI警戒線是否應(yīng)該做出調(diào)整，卻是當(dāng)前的主要課題。負(fù)責(zé)此項(xiàng)研究的汪同三表示，中國(guó)社科院給出的政策建議將是4%。
　　不過(guò)，反對(duì)中國(guó)提高通脹容忍度的聲音亦不絕于耳。
　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員劉向東向記者分析指出，首先目前官方公布的CPI可能低估了真實(shí)的通脹，一是國(guó)內(nèi)物價(jià)受政府管制政策影響，常常價(jià)格傳導(dǎo)不順，比如某些商品出現(xiàn)批零價(jià)格倒掛現(xiàn)象，這些都難以反應(yīng)到最終產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格中；二是CPI“一攬子商品”構(gòu)成中，食品所占比重較大，而能源、居住等方面所占比重較小，這已經(jīng)不能真實(shí)反映真實(shí)通脹狀況，存在低估通脹的可能。
　　此外，劉向東也指出，自從今年2月CPI達(dá)到2.7%超過(guò)一年期存款利率(2.25%)后，實(shí)際存款利率已連續(xù)八個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。如果硬加抬高通脹警戒線，將會(huì)造成更高的通脹預(yù)期，致使貨幣政策陷入嚴(yán)重困境，更難消除負(fù)利率帶來(lái)的影響。
　　強(qiáng)化通脹預(yù)期管理則得到業(yè)界的共同認(rèn)可。通脹預(yù)期管理的核心一方面在于要盡快采用多渠道增加國(guó)內(nèi)糧食、豬肉、大蒜、食糖等食品供應(yīng)，依法嚴(yán)懲游資囤積炒作行為，另一方面的關(guān)鍵則是讓民眾盡快知悉真實(shí)的供求信息。
　　紛紜復(fù)雜的情勢(shì)對(duì)宏調(diào)操盤者提出了異乎尋常的考驗(yàn)。汪同三表示，需加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，保持宏觀調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，特別是要觀察四季度和明年一季度的國(guó)際形勢(shì)變化。
　　盧峰對(duì)記者表示，利率調(diào)節(jié)作為宏觀政策手段，本質(zhì)上是一個(gè)短期政策工具，今后走勢(shì)還要結(jié)合未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)估。到底是否進(jìn)入所謂加息周期或加息通道，還要看今后一兩個(gè)季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而定。
　　
　　倒逼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
　　
　　相對(duì)于僅針對(duì)管理通脹預(yù)期、應(yīng)對(duì)惡性通脹的種種舉措，研究者和決策者更深層的分析與建議，則集中于中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在防范和應(yīng)對(duì)新一輪物價(jià)上漲過(guò)程中，更重要的是通過(guò)恰當(dāng)政策協(xié)調(diào)，推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由外貿(mào)、投資為主，逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需，特別是民間投資和居民消費(fèi)為主。但這一轉(zhuǎn)型過(guò)程，很可能伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適度放緩。
　　對(duì)此，多數(shù)學(xué)者并不擔(dān)憂。尹中卿表示，后危機(jī)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸6%－9%，就是回歸常態(tài)，回歸適度增長(zhǎng)。曹遠(yuǎn)征甚至認(rèn)為，如果未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)只靠居民消費(fèi)拉動(dòng)，6%的GDP同比增速也可能已是上限。
　　但海外投行的預(yù)測(cè)仍然較為積極。喬虹11月5日表示，今年中國(guó)GDP增速將達(dá)到10.1%，而明年則仍有望達(dá)到10%左右的長(zhǎng)期趨勢(shì)水平。
　　對(duì)未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基調(diào)，任若恩定性為：溫和增長(zhǎng)，溫和通脹。這略微有別于此前主流聲音有意抬高GDP增速、有意壓低CPI上漲的語(yǔ)境。
　　記者接觸到的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在應(yīng)急手段終結(jié)之際，在二季度經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，三季度通脹壓力加劇的背景下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)業(yè)已進(jìn)入一個(gè)新的通道。
　　摩根士丹利亞洲有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，增長(zhǎng)減速不是會(huì)否發(fā)生的問(wèn)題，而是如何發(fā)生的問(wèn)題。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨日本經(jīng)濟(jì)40年前和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)20年前的“拐點(diǎn)”�！肮拯c(diǎn)”之后，增長(zhǎng)減速，通脹加速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，三個(gè)重要經(jīng)濟(jì)比率：消費(fèi)占GDP比重、服務(wù)業(yè)占GDP比重、勞動(dòng)收入占GDP比重會(huì)迅速上升。
　　王慶指出，人口老齡化的來(lái)臨，將拖緩勞動(dòng)力增長(zhǎng)，與此同時(shí)，對(duì)應(yīng)人口老齡化的消費(fèi)率上升，儲(chǔ)蓄率和資本率走低，預(yù)計(jì)有關(guān)部門將向國(guó)企征收紅利以期彌補(bǔ)相關(guān)缺口。
　　果然，11月3日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定從2011年起，將五個(gè)中央部門(單位)和兩個(gè)企業(yè)集團(tuán)所屬共1631戶企業(yè)納入中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算實(shí)施范圍。同時(shí)，兼顧中央企業(yè)承受能力和擴(kuò)大中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入規(guī)模，適當(dāng)提高中央企業(yè)國(guó)有資本收益收取比例。
　　考慮到中國(guó)之大，王慶認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的發(fā)生可能會(huì)很緩慢。其中，農(nóng)地改革和戶籍的放松、投資下滑緩慢、發(fā)展債券市場(chǎng)和放松利率管制、放寬國(guó)家壟斷行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入(醫(yī)療、教育、電信、媒體、運(yùn)輸?shù)?措施均可對(duì)沖GDP增速下滑。
　　曹遠(yuǎn)征表示，應(yīng)急政策終結(jié)之后，面對(duì)未來(lái)溫和通脹的格局，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)向常態(tài)化轉(zhuǎn)變，短期政策應(yīng)向長(zhǎng)期化轉(zhuǎn)變。其中，人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目下的可自由兌換已愈發(fā)迫在眉睫。李稻葵、夏斌、周其仁三位學(xué)者亦在不同場(chǎng)合作了相同的表述。
　　社科院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉指出，面對(duì)熱錢的快進(jìn)快出，亟須將發(fā)行人民幣債券提上議事日程。他認(rèn)為如果能夠發(fā)行人民幣債券，必將減少因應(yīng)外匯儲(chǔ)備增加而不斷釋放的流動(dòng)性�！叭绻�能給3%－5%的利息，比起8%的GDP增速也算不了什么，即可把熱錢引導(dǎo)到它本不愿去的薄弱環(huán)節(jié)上去，比如中西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)�！毙�煉說(shuō)。
　　當(dāng)然，此一操作需以人民幣在資本項(xiàng)目下的可自由兌換為先決條件。曹遠(yuǎn)征表示，從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制是改革的方向。這有賴于人民幣完全恢復(fù)兌換性。
　　目前，人民幣在經(jīng)常項(xiàng)下已恢復(fù)可兌換性；在資本項(xiàng)下，按國(guó)際貨幣基金組織口徑，40個(gè)管制項(xiàng)目也已大部分恢復(fù)兌換性，目前尚有管制的主要是三個(gè)設(shè)計(jì)資本主體行為的科目，即外商直接投資審批、中國(guó)居民對(duì)外負(fù)債需進(jìn)入外債規(guī)模、中國(guó)資本市場(chǎng)僅通過(guò)QFII(境外機(jī)構(gòu)投資者)有限度的對(duì)外開(kāi)放。
　　他建議，在“十二五”規(guī)劃中排出人民幣資本項(xiàng)下可兌換的時(shí)間表，在“十二五”期間實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，從而為人民幣匯率形成機(jī)制成為有管理的浮動(dòng)匯率制奠定基礎(chǔ)條件。
　　據(jù)央行和香港方面的統(tǒng)計(jì)，2009年7月2日人民幣實(shí)行跨境貿(mào)易結(jié)算以來(lái)，截至今年8月底，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算已達(dá)1450億元，其中80%的結(jié)算發(fā)生在香港，并相應(yīng)催生了以香港為中心的人民幣離岸金融市場(chǎng)。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，這有可能開(kāi)辟本幣首先在本經(jīng)濟(jì)體外，進(jìn)而在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)實(shí)現(xiàn)可兌換的新路線。
　　收取輸出通脹便利之外，人民幣更廣泛的國(guó)際使用也會(huì)為各國(guó)儲(chǔ)備貨幣分散化和國(guó)際貨幣體系改革提供條件，并最終對(duì)沖當(dāng)前輸入性通脹的巨大壓力。
　　此外，記者接觸到的多位官學(xué)兩界人士亦指出，加快資源性產(chǎn)品價(jià)格和要素市場(chǎng)改革，理順價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，增加民間投資渠道，向國(guó)內(nèi)資金開(kāi)放金融與實(shí)體市場(chǎng)，引導(dǎo)社會(huì)資本和新增信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性改革亦不容延宕。未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)戰(zhàn)通脹不容回避，但出路與選擇卻還有很多，關(guān)鍵要看利益相關(guān)者的權(quán)衡和博弈。（實(shí)習(xí)生虞鑫、馬瑞對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）
　�。ā敦�(cái)經(jīng)》2010年第23期，作者為該刊記者和實(shí)習(xí)生。大標(biāo)題有改動(dòng)）

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