中石油股票 [中石油落子歐洲]

　　市場(chǎng)多元化是一家大型公司平抑收入波動(dòng)的不二法門，中石油雖然號(hào)稱中國最賺錢公司，但銷售收入過度集中于國內(nèi)市場(chǎng)始終是中石油等內(nèi)資油氣公司的軟肋。 　　 　　在李克強(qiáng)總理1月率團(tuán)訪英時(shí)兩國企業(yè)簽署的46億美元經(jīng)貿(mào)合同中，中石油投資蘇格蘭格蘭杰莫斯(Grangemouth)煉油廠的合同無疑最為引人注目；春節(jié)前夕，中石油宣布了整筆交易全貌：將斥資10.15億美元收購英國化工企業(yè)英力士集團(tuán)(INEOS Group Holdings pie)的蘇格蘭格蘭杰莫斯和法國拉瓦萊(Layera)兩家煉油廠股權(quán)，英力士集團(tuán)將重組設(shè)立兩家新合資公司分別從事貿(mào)易和煉油業(yè)務(wù)，中石油將持有貿(mào)易合資公司50.1％股權(quán)、煉油合資公司49.9％股權(quán)。
　　對(duì)于正苦于經(jīng)濟(jì)衰退既深且廣、制造業(yè)沒落尤其漫無盡頭的英國而言，這筆交易的好處當(dāng)然顯而易見，英國媒體分析認(rèn)為這有助于保護(hù)蘇格蘭基礎(chǔ)設(shè)施的未來，蘇格蘭政府則表示這一單可以保證2000個(gè)就業(yè)崗位；可是，這筆交易對(duì)中國、對(duì)中石油好處何在?畢竟歐洲號(hào)稱全世界最難進(jìn)入的市場(chǎng)，且成品油消耗量逐年減少，已有的煉油廠商還在陸續(xù)退出；再考慮到歐洲高昂的勞工、土地、環(huán)保和運(yùn)營成本，不少業(yè)內(nèi)人士已對(duì)這筆交易發(fā)出了不甚看好的聲音。
　　
　　改善投資布局
　　
　　商場(chǎng)博弈，落子當(dāng)求取勢(shì)。就整體戰(zhàn)略而言，這筆交易的首要好處是有助于中石油乃至整個(gè)中國海外直接投資布局更加均衡。根據(jù)歷年《中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，就整體而言，與中國對(duì)外貿(mào)易集中于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)不同，業(yè)已納入官方統(tǒng)計(jì)的中國對(duì)外直接投資多數(shù)集中于發(fā)展中國家和地區(qū)，2009年末在發(fā)達(dá)國家(地區(qū))直接投資存量181.7億美元，僅占同期中國對(duì)外直接投資存量總額的7.4％。在2009年末中國對(duì)外直接投資存量前20位國家(地區(qū))中，僅有美國(第6)、盧森堡(第7)、加拿大(第11)、德國(第16)、英國(第17)五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)達(dá)國家。相反，亞洲、拉丁美洲集中了絕大部分中國對(duì)外直接投資存量：2008年末亞洲、拉美中國直接投資存量分別為1313.2億美元、322.4億美元，分別占總量的71.4％和17.5％。特別是擁有地緣和人緣之便的亞洲，吸收的中資境外企業(yè)數(shù)量最多、中國直接投資存量最高。2007年，亞洲地區(qū)集中了中資境外企業(yè)數(shù)量的50％，中國香港、美國、俄羅斯、越南、日本、德國、阿拉伯聯(lián)合酋長國、澳大利亞、新加坡的聚集程度最高，集中了境外企業(yè)的50.2％。2008年末，中國在亞洲地區(qū)設(shè)立的境外企業(yè)數(shù)量超過6000家，占比提高到51.2％，僅香港特區(qū)一地便占總數(shù)的17.9％。2009年末，中國在亞洲地區(qū)設(shè)立境外企業(yè)數(shù)量超過6800家，占52.7％，僅香港特區(qū)一地便占總數(shù)的19.8％。
　　在資源投資和東道國寬松市場(chǎng)準(zhǔn)入政策的作用下，對(duì)非洲的直接投資近年來增長最為顯著，2008年對(duì)非直接投資54.9億美元，比上年增長249％，推動(dòng)在非洲直接投資存量提高到78億美元，占總量的4.2％。2009年末，亞洲、拉美、非洲中國直接投資存量分別為1855，4億美元、306億美元、93.3億美元，分別占總量的75.5％、12.5％和3.8％，歐洲、大洋洲、北美洲中國直接投資存量分別為86.8億美元、64.2億美元和51.8億美元，分別占總量的3.5％、2.6％和2.1％。占有全世界較大經(jīng)濟(jì)份額的發(fā)達(dá)國家僅僅吸收了小部分中國對(duì)外直接投資，中國海外直接投資的這種布局是談不上均衡的。
　　上述區(qū)域布局失衡在中石油所處的石油天然氣行業(yè)尤為突出。近年來，中國石油企業(yè)在海外開展了大規(guī)模投資，在蘇丹等國已成為當(dāng)?shù)刈畲笫�油開發(fā)商，即使在美軍軍事占領(lǐng)多年的伊拉克，隨著2009年11月3日中石油聯(lián)手英國石油公司(BP)投資開發(fā)伊拉克魯邁拉油田的協(xié)議最終落簽，中石油也已經(jīng)一舉躍居在伊拉克投資最多的海外石油開發(fā)商。
　　然而，上述大手筆投資絕大多數(shù)都集中在發(fā)展中國家和上游資源勘探開發(fā)環(huán)節(jié)，在發(fā)達(dá)國家和煉油、銷售等環(huán)節(jié)的投資為數(shù)甚微。同時(shí)，從整個(gè)中國對(duì)外直接投資存量行業(yè)分布來看，中國這個(gè)“世界工廠”的海外直接投資存量也過多地集中于非制造業(yè)部門，2009年末投資存量前六大行業(yè)依次為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)(729.5億美元，29.7％)、金融業(yè)(459.9億美元，18.7％)、采礦業(yè)(405.8億美元，16.5％)、批發(fā)和零售業(yè)(357億美元，14.5％)、交通運(yùn)輸，倉儲(chǔ)和郵政業(yè)(166.3億美元，6.8％)、制造業(yè)(135.9億美元，5.5％)。
　　上述格局不利于中國石油企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、可持續(xù)增長。市場(chǎng)多元化是一家大型公司平抑收入波動(dòng)的不二法門，中石油雖然號(hào)稱中國最賺錢公司，而且中國作為全世界增長最快的能源消費(fèi)市場(chǎng)也為中石油創(chuàng)造了較好的增長前景，但銷售收入過度集中于國內(nèi)市場(chǎng)始終是中石油等內(nèi)資油氣公司的軟肋。近年來，隨著中國企業(yè)的海外勘探開發(fā)陸續(xù)斬獲，中國油氣企業(yè)資源過度集中于國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯降低并將進(jìn)一步降低，銷售收入過度集中于國內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)更加突出。因此，盡管中國企業(yè)必須繼續(xù)重視開拓能源消費(fèi)增長率較高的新興市場(chǎng)，但也不可忽視開辟作為全世界頭號(hào)能源消費(fèi)大戶的發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，因?yàn)樵谥卸唐趦?nèi)只有龐大的發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)能夠給中國企業(yè)提供足夠大份額的預(yù)期銷售收入，更不用說發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)在產(chǎn)品質(zhì)量等方面的較高標(biāo)準(zhǔn)對(duì)公司提升的作用了。在這個(gè)意義上，盡管歐洲號(hào)稱全世界最難進(jìn)入的市場(chǎng)，中國企業(yè)仍須迎難而上努力打人。
　　同時(shí)，拜起源于美國且在發(fā)達(dá)國家為禍最烈的此次金融危機(jī)所賜，中石油確實(shí)找到了一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。畢竟英力士是英國最大的化工公司和私人公司，又是世界第三大獨(dú)立化工公司，年銷售額500億美元左右，盡管在與各國外交官的溝通中筆者本人已經(jīng)親身感受到英國對(duì)外資開放度高于其它堪稱“歐洲壁壘”的國家，但倘若不是金融危機(jī)讓英力士債務(wù)負(fù)擔(dān)問題陡然凸顯，諒必也不會(huì)輕易找上中國公司尋求資本和業(yè)務(wù)合作。此次中石油收購的英力士兩家煉油廠原油日加工能力均達(dá)21萬桶，原油年處理量各約1050萬噸，均屬于千萬噸級(jí)煉油大項(xiàng)目，且地理優(yōu)勢(shì)較為明顯：格蘭杰莫斯煉油廠位于蘇格蘭福斯灣，可直接利用來自北海的原油和天然氣，向蘇格蘭、英格蘭北部和愛爾蘭北部提供成品油；拉瓦萊煉油廠位于地中海沿岸原油貿(mào)易區(qū)，靠近馬賽港和原油運(yùn)輸終端，可通過管道向法國、瑞士和德國南部提供成品油。兩煉油廠原油年處理量各達(dá)到約1050萬噸，屬于千萬噸級(jí)的煉油大項(xiàng)目。而且，交易成功后，這兩家煉油廠可繼續(xù)與英力士集團(tuán)的化工業(yè)務(wù)形成一體化優(yōu)勢(shì)。由此看來，中石油公告中稱這筆交易對(duì)公司在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源和市場(chǎng)配置、進(jìn)入歐洲高端市場(chǎng)建設(shè)歐洲油氣運(yùn)營中心具有重要意義，實(shí)非虛言。
　　
　　阿拉伯政治動(dòng)蕩助力中石油
　　
　　不錯(cuò)，中石油進(jìn)入歐洲煉油環(huán)節(jié)，存在許多不確定性，不少質(zhì)疑中石油此項(xiàng)交易的論者對(duì)此已有論述：歐洲節(jié)能環(huán)保觀念深入人心，成品油用量逐年下降；歐洲勞工、土地、環(huán)保等項(xiàng)成本高昂，且眾多國際石油巨頭云集，競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致煉油廠利潤微薄……正因?yàn)槿绱�，不少西方石油巨頭選擇的發(fā)展道路是逐漸收縮下游業(yè)務(wù)，把重心放在勘探開發(fā)業(yè)務(wù)上，歐洲則已有30年沒有建設(shè)新煉油廠，現(xiàn)有的還在退出。但仔細(xì)分析，這些問題并不能構(gòu)成中國企業(yè)絕對(duì)不可進(jìn)入歐洲煉油環(huán)節(jié)的理由：
　　西方巨頭在下游早已占據(jù)了很大市場(chǎng)份額，現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)重心放在上游業(yè)務(wù)，無損于他們的上下游業(yè)務(wù)一體化戰(zhàn)略；下游業(yè)務(wù)薄弱的中石油倘若亦步亦趨，那就是邯鄲學(xué)步了。
　　更重要的是，發(fā)端于突尼斯的政治動(dòng)蕩正在阿拉伯世界蔓延，這種政治不確定性大大提高了中國石油企業(yè)在歐洲投資成功的確定性。
　　從滿足歐洲市場(chǎng)需求的角度來看，歐洲減少煉油能力、煉油產(chǎn)能日益向東亞集中，這一趨勢(shì)得以成形的前提是什么?是因?yàn)槔鋺?zhàn)后、特別是海灣戰(zhàn)爭(zhēng)后西方對(duì)波斯灣直至地中海南岸產(chǎn)油區(qū)的控制力迅速上升到了二戰(zhàn)之后前所未有的地步，所以，即使是更多地依靠波斯灣直至地中海南岸的原油，更多地依靠來自東亞煉廠的成品油，歐洲也無須擔(dān)心油源和運(yùn)輸通道被切斷。但是，30年來的西方強(qiáng)力控制本身就在醞釀著更大的反彈力量和重大不確定性，而一旦大動(dòng)蕩在中東成為現(xiàn)實(shí)，那么對(duì)掌握歐洲煉油能力者意味著什么呢?

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