[中國主權(quán)財(cái)富基金的現(xiàn)狀與未來]中國四大主權(quán)財(cái)富基金

　　中國主權(quán)財(cái)富基金在市場上扮演越來越重要的角色。重要的一點(diǎn)是,主權(quán)基金不僅僅影響到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對于世界的政治格局的構(gòu)建也發(fā)揮著作用。 　　 　　近十幾年來,主權(quán)財(cái)富基金在國際經(jīng)濟(jì)中的影響越來越大。隨著中國經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)的崛起,中國主權(quán)財(cái)富基金逐漸受到國際的關(guān)注。中國在2007年9月,首次成立了資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000億美元的主權(quán)財(cái)富基金――中國投資有限公司(CIC,簡稱中投)。面世不久中投即因投資虧損而飽受抨擊,包括投資美國私募基金黑石(Blackstone)的30億美元、以及投資摩根士丹利的50億美元,這兩項(xiàng)投資曾對中投造成賬面損失。
　　在歐洲,關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)和發(fā)展的信息,我個(gè)人認(rèn)為,都被嚴(yán)重夸張了,這種夸張有正面的也有負(fù)面的,就是沒有中立的評價(jià)。
　　一個(gè)廣為人知的例子就是,一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、對沖基金投資者宣稱道,“現(xiàn)在在迪拜發(fā)生的一切,很快也會發(fā)生在中國�！边@不是我們第一次聽到來自世界銀行、IMF、亞洲發(fā)展銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言中國經(jīng)濟(jì)會迅速崩潰和泡沫破滅,宣稱迪拜發(fā)生的一切也將在中國重演,甚至嚴(yán)重一千倍的觀點(diǎn)也為數(shù)頗多。到現(xiàn)在為止,國外媒體分為兩派,一派認(rèn)為中國能拯救全世界的經(jīng)濟(jì),另一派認(rèn)為中國只是這場災(zāi)難中最后的一擊,人民幣匯率變動(dòng)、房地產(chǎn)泡沫破滅將使全球陷入危機(jī)。
　　中國的答案
　　中國的回答是:2.4萬億美元外匯儲備隨時(shí)準(zhǔn)備投入使用,這一儲備規(guī)模在今年年末很有可能升至3萬億美元。
　　到目前為止,對于“發(fā)達(dá)國家”和“發(fā)展中國家”的定義已經(jīng)十分陳舊,中國發(fā)展迅速,到今天已經(jīng)成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體,卻仍然被稱為發(fā)展中國家,所以,應(yīng)該重新思考“發(fā)達(dá)國家”、“發(fā)展中國家”的定義。
　　在過去的60年中,中國的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了飛速發(fā)展的時(shí)期,在金融危機(jī)開始的2009年,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示中國的GDP增長超過了8%,而我認(rèn)為這僅僅是一個(gè)開始。
　　2009年初金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),中國預(yù)測了8%的增長速度,這使全球主要金融機(jī)構(gòu),例如世界銀行、IMF、亞洲發(fā)展銀行、HSBC和野村證券等,都發(fā)出了驚呼:“怎么可能我們陷入了危機(jī),而中國能有8%的增長速度?”他們預(yù)言,對中國最樂觀的增長率是6%,甚至有可能中國也陷入危機(jī),增長率遠(yuǎn)低于6%,但是僅僅在幾個(gè)月后,中國給出了回應(yīng)――2009年增長率為8.7%,甚至比預(yù)測的還要高0.7%。
　　在中國的良好增長形勢下,國外金融機(jī)構(gòu)不得不每月更改對于中國經(jīng)濟(jì)增長速度的預(yù)測值,從6%上升到9%,甚至有人提出10%的預(yù)測。
　　
　　主權(quán)基金在金融危機(jī)中的作用
　　現(xiàn)在已經(jīng)是時(shí)候?qū)⒛抗鈴闹袊�的GDP數(shù)字移到中國的經(jīng)濟(jì)上了。在過去的幾年中,中國經(jīng)濟(jì)高速增長,增速越過了意大利、法國、英國、德國,成為全球第三大經(jīng)濟(jì)體。尤其不能忘記的是,即使在金融危機(jī)期間,中國也一直在向國外投資,非洲就是一個(gè)很好的例子。
　　中國主權(quán)財(cái)富基金在市場上扮演越來越重要的角色。重要的一點(diǎn)是,主權(quán)基金不僅僅影響到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對于世界的政治格局的構(gòu)建也發(fā)揮著作用。
　　什么是主權(quán)財(cái)富基金?來自世界銀行、IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們給出了比較明確的定義。國家擁有的投資基金就像是對沖基金一樣,只是基金所有者是國家,而非個(gè)人或機(jī)構(gòu)。盡管國家擁有主權(quán)基金,但主權(quán)基金卻不由國家銀行管理,事實(shí)上,它的管理相對獨(dú)立于其他國家經(jīng)濟(jì)管理主體。其重要的一個(gè)特征是無透明度。
　　當(dāng)我在2007年開始研究主權(quán)基金時(shí),我對于主權(quán)基金已經(jīng)擁有50年的歷史而感到驚訝。最初的主權(quán)基金基本都由那些擁有石油儲備的國家所擁有,所以直到現(xiàn)在,阿拉伯國家始終是重要的主權(quán)基金國家。到20年前,另一類型的主權(quán)基金才出現(xiàn)在亞洲,最開始是新加坡的淡馬錫、GIC,接著韓國、俄羅斯也陸續(xù)出現(xiàn)主權(quán)基金。
　　中國的主權(quán)基金出現(xiàn)于2007年底。起初,這類在全球進(jìn)行投資的主權(quán)基金的投資操作不向外界透露,從而也不為公眾所熟悉,甚至很多人并不知道它的存在。但是為什么在2007年以后,我們突然意識到了主權(quán)基金的存在和巨大作用呢?
　　答案很簡單,全球金融危機(jī)。危機(jī)發(fā)生后,西方各國需要錢,而主權(quán)基金正好擁有大量的資金。于是我們第一次看到,亞洲的主權(quán)基金可以挽救深陷其中的美林、花旗等金融巨頭。因?yàn)橹挥兄鳈?quán)基金,才能在短時(shí)間內(nèi)拿出數(shù)額巨大的資金用于救助。這樣龐大的救助計(jì)劃只有主權(quán)基金的支持才能不斷持續(xù)到今天。
　　在金融風(fēng)暴中“一貧如洗”的歐美國家禁不住質(zhì)疑,為什么亞洲四小龍等經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)基金在危急中依然這么有錢?答案也很簡單。這些亞洲國家陷入1997年金融危機(jī)正是因?yàn)檫^分依賴國外的熱錢,當(dāng)熱錢撤退,自已沒有足夠的能力穩(wěn)定局勢,于是,痛定思痛,從那時(shí)開始,亞洲國家紛紛開始積累外匯儲備,以免悲劇重演。但是,積累的太多,卻成了負(fù)擔(dān)。
　　
　　中投如何在境外進(jìn)行投資
　　中國到底有哪些主要的主權(quán)基金?在中國,官方的主權(quán)基金只有一個(gè),那就是北京的中投。
　　但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,中國不止有這一個(gè)主權(quán)基金。比如,十多年來一直在國內(nèi)外市場影響力巨大的SAFE(國家外匯管理局),主要負(fù)責(zé)人民幣匯率和外匯儲備管理。從2007開始,SAFE開始在海外進(jìn)行各類投資。另一個(gè)不同于普通主權(quán)基金的是中國社保基金,最多可以動(dòng)用20%的海外儲備來進(jìn)行投資。
　　中國為什么要不斷對外投資?因?yàn)橹袊�人口老齡化,未來十幾年社會保障會越來越不堪重負(fù)。像SAFE和中投作為國家下屬機(jī)構(gòu),都需要投資海外資產(chǎn)獲取高額收益來應(yīng)對未來的危機(jī)。
　　中投由前副財(cái)長建立于2007年底,通過運(yùn)作外匯儲備進(jìn)行海外投資獲得回報(bào)。為什么出現(xiàn)在2007年?每個(gè)人還都應(yīng)該記得,在這個(gè)時(shí)間(2006年到2007年之間),中國股票市場以每周10%的速度增長,所以中國面臨的主要問題是怎么利用外匯儲備來投資于美國的證券,而這些證券的回報(bào)率是4%到4.5%。與此同時(shí),上海股票市場的回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到了70%。所以中投成立的時(shí)候,很重要的一點(diǎn),就是要用中國的錢投資于外國市場來獲得高收益率。
　　但是中投同世界其他地區(qū)的主權(quán)財(cái)富基金是有區(qū)別的,比如說科威特、新加坡等國家。通常主權(quán)財(cái)富基金只在國外投資,但是中投同時(shí)也在國內(nèi)的銀行系統(tǒng)進(jìn)行投資。中國57%的銀行都有著中投的投資,只有剩下43%的銀行同中投沒有任何關(guān)系。
　　現(xiàn)在經(jīng)常上新聞?lì)^條的是中投如何在境外進(jìn)行投資。中投在美國的投資已經(jīng)達(dá)到了96億美元。那么中投在美國和歐洲究竟購買了一些怎樣的基金呢?我們可以發(fā)現(xiàn)中投最主要購買的并不是金融方面的基金,而是與能源和日用品相關(guān)的。像印度尼西亞和哈薩克斯坦,中投是這些地區(qū)最主要的玩家,這些資金同來自美國等國家的不同。僅是在礦產(chǎn)品和能源領(lǐng)域,中投就購買了36.9億美元的基金。
　　事實(shí)非常明了,中國在國外現(xiàn)在需要的是能源和礦產(chǎn)品,中投是中國購買這兩種產(chǎn)品的一種重要手段。
　　
　　中國模式的啟示與未來
　　讓大家迷惑不解的是作為世界上最大的煤炭生產(chǎn)國,為什么中國還急于從國外購買煤礦。因?yàn)橹袊�有一�?xiàng)重要的策略性方針,中國已經(jīng)把目光投到了五年以后,也就是中國存在的“五年計(jì)劃”。或許五年之后,中國的煤礦就不夠用了,那時(shí)煤炭的價(jià)格也會非常之高。在歐洲,能源的價(jià)格每過幾個(gè)星期都會增長。因此,中投的最主要目標(biāo)就是那些國有的控制能源和礦產(chǎn)品的企業(yè),以及像一些大的保險(xiǎn)公司。
　　過去的幾年中,意大利人都存在這樣的疑問,難道中國要把我們也買下來嗎?現(xiàn)在中投對意大利的購買是非常容易研究的,因?yàn)樗�是零。但已�?jīng)出現(xiàn)了一種對主權(quán)財(cái)富基金的恐慌。這種恐慌的產(chǎn)生可以追溯到2006和2007年。其實(shí)當(dāng)時(shí)總的基金規(guī)模連現(xiàn)在年儲備基金的一半都不到。當(dāng)?shù)谝淮沃袊鴱拿绹�購買百事通基金時(shí),美國人發(fā)現(xiàn)中國將會購買更多的基金和財(cái)產(chǎn)。直到現(xiàn)在,我們可以肯定的一點(diǎn)是,主權(quán)基金發(fā)揮作用的領(lǐng)域已經(jīng)不止是金融領(lǐng)域。它不僅會在金融中發(fā)揮作用,甚至同國際政治聯(lián)系起來,所以這樣就會產(chǎn)生一種共同的反應(yīng),那就是恐慌。不透明性也加劇了這種恐慌,所以需要一種很透明的機(jī)制以及合作的態(tài)度。
　　在此類事情中,不但要看中國的決策,也要看泰國、新加坡等國家的決策。一種特別的趨勢就是新加坡的國家基金將要買泰國移動(dòng)業(yè)務(wù)方面的基金,同時(shí)也想買很多電信這方面的基金,但是泰國為了國家安全考慮不讓其購買。在這個(gè)市場上,不僅是經(jīng)濟(jì)和金融因素,而且還混雜著許多其他影響因素。
　　中國走的是社會主義市場經(jīng)濟(jì)模式道路,幾年前很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家還不以為然,他們認(rèn)為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)怎么會統(tǒng)一在一起呢。但是現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展如此之快,讓大家認(rèn)為也許社會主義市場經(jīng)濟(jì)也可以在其他國家尤其是亞洲國家推行。對一些像柬埔寨、緬甸、越南的一些發(fā)展中國家,也許中國的這種市場經(jīng)濟(jì)之路就是他們未來應(yīng)該采取的模式。當(dāng)然,對于中國來說,不論是在國內(nèi)還是國外,還有一些需要改進(jìn)的地方,尤其是要做到保持生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展之路,還有中國公民的醫(yī)療保險(xiǎn)、衛(wèi)生改革。所以,在今后的幾年中,中國面臨的問題是,選擇社會主義市場經(jīng)濟(jì)還是亞當(dāng)斯密形式的資本主義經(jīng)濟(jì)?這是個(gè)值得思考的問題。
　　(本文為作者在“讀品”沙龍的演講,刊發(fā)經(jīng)由作者授權(quán))

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