【走出零利率困境】 我終于走出了困境

　　“此后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還好，否則日本經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入地獄。”、“沒錯(cuò)，而且陷入地獄的程度會(huì)越來越深。”、“我們希望大家能理解目前所實(shí)行的政策是無意義的�！报D―日銀（注：日本央行）2001年3月的政策決定議事錄在此前被公開。
　　當(dāng)時(shí)的政策利率幾乎已下調(diào)到零，利率工具失效，日銀只能通過調(diào)節(jié)各商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的預(yù)備金數(shù)額，來實(shí)施金融寬松政策，會(huì)議記錄的字里行間透露著日銀的不安。
　　“至此，一直主張那些政策不會(huì)有效果，對(duì)今后能否進(jìn)展順利曾很不安過，”參加會(huì)議的一位政策審議委員如是說道，“如果實(shí)施零利率政策，那么只要商業(yè)銀行想借錢，日銀就能無限地提供資金，這是一種終極的量化寬松貨幣政策。
　　即使如此，銀行等各商業(yè)金融機(jī)構(gòu)還將預(yù)備金數(shù)額逐漸提至5萬億、7萬億日元等，在日銀看來，金融緩和政策好像在順利進(jìn)展。即使沒任何意義，只要市場(chǎng)認(rèn)為這能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，日銀還是會(huì)憑借幻想、如魔術(shù)般地予以實(shí)施�！�
　　美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)至今已過去4年了。在這4年間，發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行都在做同一件事。美聯(lián)儲(chǔ)和日銀再次實(shí)施零利率政策，并買入那些國(guó)債和被證券化的住房貸款。在財(cái)政危機(jī)蔓延的歐洲，歐盟各國(guó)也開始通過購(gòu)買暴跌的歐洲國(guó)家債券來支持歐元。
　　日銀管理層表示：“關(guān)鍵時(shí)刻，作為‘最后的貸款人’的中央銀行就會(huì)出面�！敝醒脬y行提供資金購(gòu)買再多國(guó)債，只要那些與銀行貸款密切相關(guān)的企業(yè)投資和財(cái)政支出沒有增加，那么資金只不過是堆積在銀行中罷了。
　　沒有貸款對(duì)象的銀行將坦然地回過頭來購(gòu)買大量的國(guó)債，這種情況和10年前并無二致。日銀的量化寬松貨幣政策一直持續(xù)到2006年。這雖然控制住了金融市場(chǎng)的不安定局面，但它促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果并不明顯。
　　那么，為什么零利率政策無法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？
　　按理說，在考慮未來收益的基礎(chǔ)上，借方?jīng)Q定即使借錢也要發(fā)展事業(yè)，而貸方雖擁有資金但一時(shí)沒有消費(fèi)的地方，利率將借方和貸方聯(lián)系起來，是借方購(gòu)買貸方資金的價(jià)格。利率下調(diào)后，工廠建設(shè)等項(xiàng)目就會(huì)增加，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　如今，這一常識(shí)卻失靈了。如果真是如此，那么我們現(xiàn)在可能進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代，這個(gè)時(shí)代的人不在乎經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也不會(huì)感到不安，仿佛停滯的中世紀(jì)一般�；蛘呤怯捎谌藗儗�(duì)經(jīng)濟(jì)的不確定性感到擔(dān)憂，所以每個(gè)人都把金錢緊緊地捂在懷里。中央銀行為了消除人們的不安而被迫反復(fù)出臺(tái)政策重整經(jīng)濟(jì)。
　　無論何種情形，發(fā)達(dá)國(guó)家都無法轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)模式，以適應(yīng)當(dāng)下新興國(guó)家崛起的時(shí)代，它們逐漸喪失對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的期待。美國(guó)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)向IT和金融后，輕松地孕育了世界級(jí)大財(cái)主，卻無法像汽車制造業(yè)那樣提供任何人都能就業(yè)的機(jī)會(huì)。
　　歐洲雖然完成了市場(chǎng)一體化，但面對(duì)國(guó)家間貧富差距、社會(huì)偏差和政治一體化難題，歐盟的一體化進(jìn)程躑躅不前。
　　日本的目標(biāo)是制造新興國(guó)家不能生產(chǎn)的產(chǎn)品，但事與愿違的是，新一代企業(yè)家和產(chǎn)業(yè)沒有培育起來，卻眼看著國(guó)內(nèi)老齡化和人口減少問題日益嚴(yán)峻。
　　美聯(lián)儲(chǔ)前副主席阿蘭•布蘭德認(rèn)為，如果中央銀行的金融政策、市場(chǎng)以及大眾心理過于接近，這樣的中央銀行會(huì)讓人感到不安。
　　布蘭德提到1960年代迷戀毒品和酒精的著名搖滾歌手吉姆•莫里森。他舉例稱，“市場(chǎng)中的行為者經(jīng)常擁有從眾心理而且容易反應(yīng)過度，這類似于美國(guó)歌手吉姆•莫里森的性格。對(duì)此，中央銀行不應(yīng)該去迎合�！�
　　當(dāng)下，各種各樣的金融產(chǎn)品所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)在全球市場(chǎng)交易時(shí)很難被察覺。由于不想因?yàn)榻?jīng)濟(jì)失速而擔(dān)負(fù)責(zé)任，所以中央銀行經(jīng)常靠發(fā)行貨幣來刺激市場(chǎng)。
　　布蘭德認(rèn)為，中央銀行向市場(chǎng)表達(dá)了過多的敬意，如果簡(jiǎn)單地滿足市場(chǎng)的期待和要求，將會(huì)導(dǎo)致更大的危機(jī)。
　　長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的金融寬松政策將會(huì)孕育泡沫，泡沫崩潰后，中央銀行又需要做出應(yīng)對(duì)。中央銀行本來的任務(wù)僅僅是“最后的貸款人”罷了，但現(xiàn)在它擁有了多重身份，既要像商業(yè)銀行一樣行動(dòng)，又要充當(dāng)政府的代行者，出臺(tái)的政策與政府的財(cái)政政策相近，甚至還要發(fā)揮“政治作用”以填補(bǔ)歐洲一體化所產(chǎn)生的裂痕。
　　日銀原政策審議委員武富將認(rèn)為，“由于中央銀行要回應(yīng)外界過高的期待和幻想，所以出臺(tái)的政策會(huì)發(fā)生扭曲。一旦出臺(tái)的政策沒有產(chǎn)生效果，就將導(dǎo)致市場(chǎng)的失望及混亂，如此反復(fù)，陷入惡性循環(huán)。本來中央銀行出臺(tái)政策是為了讓產(chǎn)業(yè)再生及改革財(cái)政結(jié)構(gòu)，但現(xiàn)在中央銀行無法履行應(yīng)有的職能，而憑借‘幻想’出臺(tái)一系列政策�！�
　　原日銀總裁速水優(yōu)在去世前不久曾言：“沒有想到泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的金融寬松政策會(huì)持續(xù)那么長(zhǎng)時(shí)間�！�
　　在“失去的十年”之后，寬松政策又繼續(xù)執(zhí)行了10年。歷史會(huì)再次重演嗎？日銀到了應(yīng)放棄“魔術(shù)”般的政策的時(shí)候了。
　　
　　社論TPP討論 莫忘大局觀
　　圍繞著是否加入《泛太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）的問題，民主黨開始組織項(xiàng)目小組討論。政府決定將于11月上旬得出最終結(jié)論，預(yù)計(jì)民主黨將會(huì)召開各種會(huì)談。
　　在10月12日的會(huì)談中，民主黨內(nèi)的反對(duì)派、慎重派將醫(yī)療和制藥業(yè)作為議題，與會(huì)的日本醫(yī)師協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，日本加入TPP將會(huì)導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)相關(guān)制度崩潰。
　　對(duì)此，日本外務(wù)省負(fù)責(zé)人解釋稱“公費(fèi)醫(yī)療保險(xiǎn)制度不在TPP協(xié)議的范圍內(nèi)�！笨墒菂⒓訒�(huì)談的議員仍然無法接受這一說法。
　　除農(nóng)業(yè)以外，勞動(dòng)、環(huán)境、食品安全等諸多行業(yè)都反對(duì)加入TPP。希望政府能仔細(xì)說明這些行業(yè)與政府的交涉狀況。當(dāng)然，反對(duì)派高舉著“守護(hù)國(guó)民生活”的義旗，但背后目的可能是為了維護(hù)既得利益，因此國(guó)民予以慎重的分析是至關(guān)重要的。
　　與此同時(shí)，人們應(yīng)該用大局觀來分析日本在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中所處于的狀況。伴隨著少子化加劇，日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在不斷縮小。相比之下，亞太地區(qū)的國(guó)家近年來經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)顯著，為此日本應(yīng)該和這些國(guó)家深化經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，在這一點(diǎn)上反對(duì)意見應(yīng)該比較少。
　　雖然日本和東南亞諸國(guó)簽訂了雙邊經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定（EPA），但由于擔(dān)心日本農(nóng)業(yè)會(huì)受到?jīng)_擊，所以協(xié)議國(guó)之間設(shè)定了不少商品自由化的例外品種，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定的收效甚微。
　　日本停滯不前時(shí)，世界正在不斷前進(jìn)。韓國(guó)就是其中的典型，韓國(guó)儼然成為了日本在汽車及電子電氣等主力產(chǎn)業(yè)上的強(qiáng)勁對(duì)手。
　　韓國(guó)與歐盟的自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）自今年7月開始生效。與此同時(shí)，韓國(guó)和美國(guó)之間的自由貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)通過美國(guó)國(guó)會(huì)審批，預(yù)計(jì)協(xié)議將在明年早期開始生效。
　　此前，美國(guó)對(duì)進(jìn)口汽車征稅2.5%，卡車為25%，自由貿(mào)易協(xié)定生效后，美國(guó)對(duì)韓國(guó)汽車和卡車的進(jìn)口關(guān)稅將會(huì)逐步撤銷。
　　歐盟國(guó)家對(duì)進(jìn)口汽車征收關(guān)稅10%，超薄電視為14%，但是針對(duì)韓國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅將會(huì)削減甚至撤銷。
　　日本的產(chǎn)業(yè)界在感受到危機(jī)的同時(shí)，很有可能加快向歐美以及與歐美締結(jié)FTA的地區(qū)轉(zhuǎn)移工廠的步伐。
　　韓國(guó)從1990年代末就確定“外需是國(guó)家生存的根本”，為此，該國(guó)在制定保護(hù)農(nóng)業(yè)的政策下，一步步推進(jìn)FTA進(jìn)程。
　　韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上小于日本，且貿(mào)易依存度非常高，這與日本的情況不同。但韓國(guó)有不少方面值得日本學(xué)習(xí)，比如明確的戰(zhàn)略思想以及強(qiáng)大的執(zhí)行力。
　　為補(bǔ)救日本在經(jīng)濟(jì)合作戰(zhàn)略方面的滯后，TPP提供了一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在到了考驗(yàn)野田首相是否擁有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光以及領(lǐng)導(dǎo)才能的時(shí)刻了。

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