國際金融中心的發(fā)展規(guī)律與趨勢

　　胡堅簡介：1957年出生，1977年考入北京經(jīng)濟學院，1981年考取北大經(jīng)濟學院研究生，師從厲以寧等著名學者。研究領域主要是西方經(jīng)濟學，宏觀和微觀經(jīng)濟，90年代初轉(zhuǎn)向金融方向�，F(xiàn)任北大經(jīng)濟學院副主任。

　　以下是講座部分：

　　今天我很高興能在這里給大家做報告。

　　大家知道隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展，金融的發(fā)展也勢在必然，國家經(jīng)濟實力的強大要求金融實力也相應增強。一個國家金融發(fā)展的標志有很多方面，比如建立完善的金融市場，有充足的外匯儲備等等。但其中最重要的一個標志應該是有沒有金融中心。比如美國的金融中心是紐約，日本的金融中心是東京。一個國家發(fā)展到一定階段，要成為經(jīng)濟強國就必須有自己的金融中心。

　　那么什么是國際金融中心？

　　首先，要有銀行。人們常說香港的銀行比米店還多。但銀行并不是金融中心的充分條件。一般學者給金融中心下的嚴格定義是“有金融機構、金融市場聚集，并進行各種金融交易的都市�！苯鹑谥行牡膸讉�標志是：

　�。�1）、有很多的金融機構，比如銀行、保險公司等。

　�。�2）、有很多的金融市場，比如股票市場、債券市場、黃金市場等。

　�。�3）、有實質(zhì)性的金融交易活動，比如存貸款活動。有一種叫做計帳中心或簿記中心的，這種中心沒有實質(zhì)性的金融交易活動。

　�。�4）、必須是都市，而且是一個有著發(fā)達的通訊、電信和交通網(wǎng)絡的都市，并有繁榮的第三產(chǎn)業(yè)，一個鄉(xiāng)村是不可能成為金融中心的。

　　那么是不是所有的金融中心都是一個樣子呢？比如說同是金融中心的紐約、東京、蘇黎世、巴黎、香港和上海是不是一個樣子的呢？

　　回答是否定的，金融中心大致可以分為幾類：

　　（1）、全球性的金融中心，或者叫全功能的金融中心，這種金融中心為全球客戶提供金融服務，有四個市場：國內(nèi)投資市場；
國外投資市場；
國內(nèi)存款者、國外籌資者市場；
國內(nèi)籌資者、國外存款者市場。全球性的金融中心有美國的紐約、日本的東京、英國的倫敦等。這種全球性的金融中心都是在本土經(jīng)濟實力非常強大的基礎上建立起來的。

　�。�2）、區(qū)域型的金融中心。這種金融中心為本地區(qū)國際上的客戶、投資人提供服務，比如香港和新加坡。這種金融中心的活動范圍都比較小，不排除與區(qū)域外發(fā)生聯(lián)系，但主要是區(qū)域內(nèi)也就是本地的金融活動。

　�。�3）、全國性的金融中心，這種金融中心為本國的經(jīng)濟發(fā)展服務，比如上海。

　　（4）、離岸型的金融中心，這種金融中心主要是與“在岸金融中心”相區(qū)別。它主要是在本國開辟的為外資服務的市場。

　　金融中心的共同特征是金融業(yè)非常發(fā)達，當然還有其他一些標志。我給大家舉個例子：1991年我去香港進修前去西單辦手續(xù)，當時西單的街道還特別狹窄。我看到街上圍了一群人，我本來是不愛看熱鬧的，但那天我不知道為什么還是湊過去看想看個究竟。結果我發(fā)現(xiàn)人群中有一個“窗子”，這個“窗子”還有門，邊上站著一個人看著這個“窗子”�！按白印鄙系钠聊辉陂W爍，這個看“窗子”的人告訴大家這是自動提款機。我就是這樣第一次在中國看到了ATM。后來到了香港，我發(fā)現(xiàn)，滿大街都是自動提款機，與中國的不同，這里的ATM沒有門，也沒有人守著。從ATM的普及上我們就可以看出一個地區(qū)金融發(fā)展的程度，因為這也是金融發(fā)展的標志之一。

　　金融中心是否是一下子產(chǎn)生的呢？它是從天而降的嗎？是上帝賜予我們的嗎？顯然，金融中心的形成是有它的條件的，而且是有階段性的。

　　先講金融中心的階段性，首先是銀行中心，因為銀行與銀行之間有許多業(yè)務往來，地理位置上的便捷會有利于銀行之間開展這種業(yè)務上的聯(lián)系。比如曼哈頓是否在上海開設銀行就要看上海原來是否有很多的銀行，如果上海只有一家銀行它顯然是不會在上海開設分公司的。全世界一百多家大銀行大約有八十五家在香港開業(yè)。金融中心發(fā)展的第一個階段是國家金融中心，然后發(fā)展成為區(qū)域型金融中心，最后發(fā)展成為全球性的金融中心。

　　金融中心的發(fā)展應該具備哪些條件呢？

　�。�1）、地理位置，金融中心雖不比戰(zhàn)爭那么強調(diào)有利的地理位置，但依然是很重視地理位置的。地理位置優(yōu)越會使得時區(qū)性與全球構成24小時不間斷，比如香港就有著有利的地理位置，它處在美國與歐洲之間，金融業(yè)務24小時不間斷。

　�。�2）、交通運輸便利，有航、陸的有利的交通，最好有深水港。有些地方有著得天獨厚的條件，比如香港就有著深水港，而上海沒有。

　�。�3）、靠近經(jīng)濟起飛并迅速發(fā)展的地區(qū)，只有這樣金融業(yè)服務才會發(fā)展起來，因為只有這樣的地區(qū)才會有資金的需求，這是金融業(yè)發(fā)展比不可少的條件。

　　（4）、金融業(yè)發(fā)展的條件。衡量金融業(yè)發(fā)展程度的指標有：

　　 a、金融業(yè)從業(yè)人員在所有從業(yè)人員中所占的比例。

　　 b、金融業(yè)的完備和完善程度。

　　 c、金融業(yè)法規(guī)的健全程度。

　　 d、銀行的數(shù)目，存貸款的數(shù)目。

　　金融業(yè)的發(fā)展還必須有政策上的條件，要有寬松的金融和貿(mào)易政策，這樣才能更好的吸引投資者和銀行來經(jīng)營。比如香港在經(jīng)濟上就很自由，人員自由進出、外匯自由兌換。

　　以上所講的都是金融中心形成的必要條件，具備這些條件還不一定就能形成金融中心，它還必須具備充分條件，這些充分條件有很多是屬于偶發(fā)條件。以倫敦為例，在冷戰(zhàn)時期由于蘇聯(lián)與美國的對峙，蘇聯(lián)不敢把錢存入美國的銀行而是存入歐洲的銀行，這樣英國尤其是倫敦的金融業(yè)就得到了推動。再以香港和新加坡為例，20世紀六七十年代亞洲的經(jīng)濟開始起飛，當時國際上發(fā)生了石油危機，這使得OPEC把大量的石油美元投放到發(fā)展迅速的亞太地區(qū)，這樣香港和新加坡就得到了發(fā)展的契機，這也是最后形成香港和新加坡兩大金融中心的一個重要原因。

　　促成一個地區(qū)發(fā)展成為金融中心的偶發(fā)因素是不確定的，因而就很難具體的說，但是就中國目前的情況看可以說是“萬事俱備，只欠東風“。而且不同類型的金融中心的發(fā)展需要不同的條件，比如說全球性的金融中心和地區(qū)性的金融中心所需要的條件是不同的。全球性的金融中心需要有強大的本土經(jīng)濟做支撐，貨幣應當是國際儲備貨幣比如美元，還要求是高度開放的世界型城市，且有發(fā)達的交通。地區(qū)性的金融中心則有獨特的區(qū)域風格，比如香港就融合了東西方文化既有傳統(tǒng)的一面也有現(xiàn)代的一面。

　　講了這些規(guī)律、概念之后我們再來看看我們中國自己的情況。中國正在逐步步入世界經(jīng)濟強國的行列，所以中國是一定需要國際金融中心的，首先讓我們感到自豪的是香港已經(jīng)成為亞洲區(qū)域型的國際金融中心。香港這個金融中心的特殊之處有：

　�。�1）、它是唯一一個“一國兩制”金融中心，金融高度自治，有自己的運作規(guī)律和管理方法。

　　（2）、它是集成性的金融中心，不區(qū)分本土業(yè)務和離岸業(yè)務，不區(qū)分內(nèi)外。

　　（3）、它在服務于亞太地區(qū)的同時，服務于中國，它是作為中國內(nèi)地籌資中心的金融中心。

　　有很多人說香港的今天就是上海的昨天，的確上海的金融業(yè)曾經(jīng)一度很繁榮，后來由于種種原因落后于香港。還有人說上海的明天將超過香港的今天，這種說法的依據(jù)是：

　�。�1）、上海處在中國本土上，處于沿江和沿海的交匯處，地理位置非常好。

　�。�2）、上海處于長江三角洲的中心，長江三角洲每年的國民生產(chǎn)總值占全國的四分之三。

　�。�3）、近年來上海的金融業(yè)發(fā)展迅速，自從92年鄧小平提出“中國的金融要依靠上�！敝�后，上海的金融業(yè)就迅速發(fā)展起來了：上海有全國最大的證券交易所，黃金、白銀的交易所也即將在上海開辦。上海的金融業(yè)從業(yè)人員占在業(yè)人員的20%。

　�。�4）、外國銀行、跨國公司都選擇上海作為投資的地方，全國共有125家外國銀行，上海就有69個。上海以它獨特的魅力吸引著

　　外國銀行和跨國公司。

　　我的預測是上海將繼紐約、東京之后成為又一個本土型的國際金融中心，不過這個過程需要假以時日。有人說上海發(fā)展了，香港怎么辦？在我看來，像中國這么大的一個國家完全是可以容納兩個甚至更多的金融中心的。而且上海和香港之間的關系既是競爭的也是互補的，上海主要服務于華東地區(qū)而香港主要服務于華南地區(qū)。在分工上，兩者也是互補的。即使是從競爭的這方面看，上海與香港之間的競爭關系也是有利于各自的發(fā)展的，競爭可以使它們提高各自的服務水平，最終的結果是比翼齊飛，而不像一些人所預想的那樣上海的輝煌必將導致香港的黯淡。

　　那么上海需要多長的時間才能趕上香港呢？如果從經(jīng)濟發(fā)展速度看，這個過程將是十年左右的時間，1998年上海的GDP為460億，香港為1320億。如果從人均的GDP看，那么這個過程大約是二十年的時間，目前上海的人均GDP為四千美元，香港為兩萬兩千多美元。

　　香港正在用很多方法保持和鞏固它作為國際金融中心的地位，而上海也在穩(wěn)步前進逐漸成為中國未來的國際金融中心。

　　以下是鳳凰網(wǎng)站網(wǎng)友和現(xiàn)場觀眾的提問：

　　1、問：今年三月份，濟南“勝利股份”上市，您當時對此表示樂觀，現(xiàn)在三個多月過去了，事情并沒有像預想的那么順利，請問您現(xiàn)在還保持樂觀嗎？

　　答：可以說我仍然對此表示樂觀，因為它起碼代表了中小股東的聲音，有聲音總比沒有聲音好。以前中小股東能夠發(fā)揮的作用很小，他們是用“腳”投票的，特別不靈敏，現(xiàn)在“勝利股份”的上市是中小股東的第一聲吶喊，雖然目前的效果不是特別理想但這第一聲吶喊的作用是不能忽視的，我們可以相信它的明天是美好的。

　　2、問：您自己買股票嗎？

　　答：我自己不買股票，因為一心不能二用，買股票就不能不關注股市行情，這樣就必然會影響我的教學工作，而教學才是我的本職工作，其他的都不是。96年全國股市熱，當時有很多老師上著課跑出去炒股，很多醫(yī)生正在給病人做手術也中途出去炒股，這種情況是很不好的。我想盡量把我自己的本職工作做好，所以我不炒股，因此我談股票也是紙上談兵。

　　3、問：您說上海要成為國際金融中心就必須實現(xiàn)貨幣自由兌換，可是現(xiàn)在人民幣似乎正面臨著升值的危險。您能預計一下大概什么時候會升值嗎？

　　答：94年中國匯率并軌由雙軌制改為單軌制，98年亞洲金融危機時中國的確面臨人民幣貶值的危險，目前中國的市場供給比較充足，人民幣的購買力提高，人民幣的確也面臨升值的危險，但是一種貨幣是貶是升不僅受市場影響還有政府的因素。我們都知道匯率有市場匯率和官方匯率，同樣地，升值也有市場升值和官方升值兩種。官方是否升值是一個很大的問題，我也不好預計。

　　4、問：中國人好象并不怎么喜歡在股市上投資，為什么？怎么辦？

　　答：的確有這個傾向。這個原因是多方面的，一方面，股市對于中國人是新生事物，十年來股市有勝績也有敗績，這種敗績在人們頭腦中的印象是深刻的，因為俗話說“好事不出門，壞事傳千里。”不好的東西傳得快，給人們留下的印象也更深，所以很多中國人對股市持觀望的態(tài)度。另一方面，中國人很相信銀行，中國民眾對銀行有一種無條件的信賴，因此即使銀行的利率一而再再而三地下調(diào)，人們依然愿意把錢存入銀行，因為利率再怎么下調(diào)，本金總不會丟失的，不象股市把錢投進去了就不一定能拿回來了。對于這個問題怎么解決，我想也是兩方面的：一方面，民眾對股市要有信心；
另一方面，股市要給民眾以安全感。中國的股市像一座外觀漂亮但根基不穩(wěn)的大廈，只有建成穩(wěn)固的股市才會真正吸引民眾。

　　5、問：您說要建成一個金融中心，港口是一個必要的條件，可是現(xiàn)在的金融交易正逐步數(shù)字化、電子化，請問港口還是一個必要的因素嗎？

　　答：金融業(yè)的一個特征是跟著貿(mào)易走，進出口發(fā)達貿(mào)易也跟著發(fā)達。金融業(yè)是建立在實體經(jīng)濟基礎上的，因此即便金融交易逐步數(shù)字化、電子化也依然會有這方面的要求。據(jù)統(tǒng)計，2000年上海的集裝箱吞吐量排在世界的第六位，為555萬箱，香港為1000多箱。

　　6、問：國際金融界的趨勢是混業(yè)經(jīng)營，而中國目前的情況是分業(yè)經(jīng)營，這是不是與國際趨勢相背離了呢？

　　答：從靜態(tài)看，中國是與國際趨勢背離的�；鞓I(yè)經(jīng)營又叫全能型經(jīng)營，西方實現(xiàn)這種混業(yè)經(jīng)營是經(jīng)過了一個否定之否定的過程的，并不是一蹴而就的。中國的金融業(yè)是在改革開放之后才出現(xiàn)的，20年來所做的主要工作是建立市場、恢復金融機構原有的功能，在現(xiàn)階段的中國確實是不適宜實行混業(yè)經(jīng)營的，但在未來尤其是在入世以后，中國是應該適應國際要求實行這種混業(yè)經(jīng)營的。

　　7、問：我特別可憐中關村，它就像一個孤軍奮戰(zhàn)的倒霉大兵，在它的周圍沒有任何一個有影響的金融市場，請問您是怎么看待這個問題的？

　　答：這種看法我基本上是同意的。不僅中關村面臨這個困境，整個北京市的金融業(yè)都是滯后的，改革開放以后中國金融業(yè)的改革都不是發(fā)生在北京，現(xiàn)在好多金融機構的總部紛紛遷到上海。我覺得北京的金融業(yè)應該改變思想和思路，大膽改革，大膽探索。我建議中關村建立地方性的證券交易所，為本地區(qū)的中小企業(yè)服務�，F(xiàn)在中關村已經(jīng)具備了這樣的條件。

　　8、問：我對中國的股市很失望，國家股、法人股等造成了事實上的獨裁，請問這樣的股市能發(fā)育正常嗎？

　　答：這是很關鍵的一個問題，這個問題應該問總理一級的人。我個人認為中國股市在股權設置上是有問題的，70%的國有股不可流通不能轉(zhuǎn)讓，而且產(chǎn)權不清晰，散戶也沒有辦法影響公司的治理。這確實是一個嚴重的問題，我的看法是有關部門可以縮減國有股，我認為控大股不一定要控制到70%的股份，20%-30%的股份就足以控制一個公司了。而且有些公司國家控股未必好，應該讓投資成分多元化，要有國家、民營以及個人的股份，這樣公司的治理結構才能完善。

　　9、問：最后請用一句話回答中國金融業(yè)最亟待解決的一個問題是什么？

　　答：金融自由化。

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