“熊”走開了，來的是“猴”

　　 　　中國股市2009年第一個月及春節(jié)后的表現(xiàn)，還不能用“反轉(zhuǎn)”來形容，它不是牛市的前導(dǎo)，只是2009年一系列反彈中，比較成功的一次脫離底部區(qū)域的試探性觸底反彈。
　　
　　春節(jié)長假剛過，大家拜年時用得最多的那句祈福語仍然“縈繞于耳”：鼠去牛來。人們希望鼠年過去，熊市也就去了；熊去了，牛也就來了。于是，2009年春節(jié)的鞭炮聲格外地響。而“牛”，也似乎真的來了。
　　
　　中國有什么不一樣？
　　
　　中國A股市場的技術(shù)圖形自2008年10月見底于1664.92點以來，三個月沒見新低。新年第一個月，周K線圖在2000點上下“走平”，且在四個“周圖”的運行中一直站在了“20周”均線的上方。2月9日，前期小幅回調(diào)的大盤跳空高開后放量上攻，最終在2200點牢牢站穩(wěn)了腳跟。這些都在宣告熊市“噩夢”的終結(jié)――2009年不會再見1650點以下。
　　能告別熊市，實屬難得。這不僅是因為2009年全球主要股市未必就沒有新低，還因為全球經(jīng)濟在2009年未必會走出衰退，全球金融危機在2009年肆虐的程度還有可能加深，中國實體經(jīng)濟必然在2009年備受困擾，大多數(shù)上市公司還會限產(chǎn)減員，中國股市內(nèi)生的弊病還不可能消除。這些基本面因素沒有導(dǎo)致股市進一步走熊就已是上上大吉了。
　　更何況中國經(jīng)濟不能以低于7%的速度增長。低于7%，實質(zhì)就是負增長――這是改革開放30年來少見的事情；低于7%，中國股市的基本面就是熊市，相對應(yīng)的點位就是1500點。2008年第四季度，中國經(jīng)濟第一次連續(xù)兩個月低于7%，諸多因素決定，即使政府刺激經(jīng)濟的力度加大，周期性因素也會使中國經(jīng)濟增速在2009年最初的幾個月中徘徊在7%-7.5%附近。這個速度，中國股市不現(xiàn)熊市就已是上上大吉了。
　　但是，為什么中國股市在2009年的第一個月能夠獨樹一幟，為什么春節(jié)后第一周能夠連續(xù)上漲呢？
　　中國不一樣。中國股市提前反映了“中國應(yīng)能率先走出全球金融危機 ”、“中國股市的未來不會繼續(xù)探底，而會先于中國（宏觀）經(jīng)濟指標走出谷底”的預(yù)期。這個基本面預(yù)期應(yīng)該是可能的，所以大盤能夠在2000點左右企穩(wěn)后繼續(xù)上攻。
　　中國最大的不一樣，是經(jīng)濟依然可以保持增長。雖然2008年全年中國的GDP增速是9％，但第四季度下跌到了6.8％――發(fā)出了危機信號。為了對抗危機，政府持續(xù)的刺激政策將不斷地推出，包括對股市的保護，這強化了2009年第一季度開局GDP被拔高的預(yù)期，也強化了2000點左右風險不大的預(yù)期，因此刺激股市爆發(fā)了觸底反彈行情，可能會在突破2150點后走得更遠一點。
　　過去三個月，不少投資者先賺了20%幅度的指數(shù)，又在12月至今的個股超水平輪動中賺了30%。隨著節(jié)后行情的波瀾壯闊，前期踏空資金抵制不住誘惑紛紛入場，機構(gòu)忙著修正剛剛推出的年度策略觀點，股市名嘴楊百萬表示選股入市正當時，今年看高至4000點到5000點，水皮也聲稱“將軍趕路不追小兔”，這點漲幅不值一提……
　　眾所周知，2008年全球股票投資者的資產(chǎn)都在大幅度縮水，中國股民的損失更甚。中國股票市場市值從最高點的32萬億到最低點的12萬億左右，縮水幅度高達62.5%，用時卻不到一年。這樣的熊市，莫說再來，那怕是想起，股民也會不寒而栗。
　　人的意識往往喜歡走極端。由于害怕熊市，人們對牛市的祈盼更加強烈。在牛年再造一個大牛市,成為很多人的希望。一些分析師順應(yīng)這個希望，寫一些人們愿意看的文章，鼓吹V型反轉(zhuǎn)，起碼是U型反轉(zhuǎn)。而春節(jié)后，股市表現(xiàn)越來越好，更增加了人們對大牛市的預(yù)期。
　　大牛市真會在2009年與牛年一起來嗎？
　　
　　2009年看不到V和U
　　
　　我不否認，相比其他國家，中國應(yīng)該是最早走出經(jīng)濟衰退的國家之一，也應(yīng)該是最早復(fù)蘇并走向振興的國家之一。有這個信心的人越多越好，這有利于股市走穩(wěn)，做出扎實的底部。但是，股市有規(guī)律，金融危機也有規(guī)律。周期即使再短，也要走完。輕率的反彈，不顧周期的硬拉，人為的反周期，無異于拔苗助長。鑒于此，我可以負責任地告訴大家：2009年中國股市不可能出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，未來U型反轉(zhuǎn)的拐點，也不會出現(xiàn)在2009年第四季度之前。
　　
　　什么是V型反轉(zhuǎn)？V型反轉(zhuǎn)就是沒有“復(fù)雜”的頂部或底部的反轉(zhuǎn)――絕不同于“反彈”――頂多會有個“次級頂”或“次級底”，一般是見頂就直跌，見底就“反轉(zhuǎn)”，而且往往會讓絕大多數(shù)投資者措手不及。因此，從技術(shù)角度講，這種V型反轉(zhuǎn)圖形在歷史上出現(xiàn)的概率極低，必須有重大基本面改變的配合――現(xiàn)在企盼它有害無利――一旦出現(xiàn)，就是幾千點的超級大行情。比如，2007年10月19日中國股市見頂回落后走出的圖形就是典型的V型反轉(zhuǎn)，中間幾乎沒有反彈，“一瀉千里”地下跌4500多點�，F(xiàn)在我們期望中國股市再來一個輪回，從底部上沖直達6000點之上。一是不可能――沒有基本面和技術(shù)面的條件；二是不一定讓投資者掙到錢――大多數(shù)投資者不可能跟上；三是從目前的圖形分析，已經(jīng)錯過了出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的時機――現(xiàn)在中國股市的K線圖已經(jīng)開始在做復(fù)雜的底部了，基本放棄了V型反轉(zhuǎn)的技術(shù)選擇。
　　那么，會不會出現(xiàn)一些人希望的U型反轉(zhuǎn)呢？
　　現(xiàn)在非常多的分析師所預(yù)言的U型反轉(zhuǎn)是指：中國股市在目前反彈的基礎(chǔ)上，能夠成功突破2300點（30周周線）的重要阻力區(qū)之后，繼續(xù)拉出陡峭的直線，直逼3000點―4000點，甚至走出超級大牛市行情，直上6100點，形成一個超級雙頂。顯然，這種U型反轉(zhuǎn)預(yù)測與上述V型反轉(zhuǎn)圖形在本質(zhì)上沒有區(qū)別，差別只在底部盤整的時間，前者稍微長一點。比如說6個月左右。但，如此大型的反轉(zhuǎn)，底部盤整6個月夠嗎！
　　“U型反轉(zhuǎn)論”之所以蠱惑人心，一是迎合了大多數(shù)人盼漲的心理，二是似乎契合了中國經(jīng)濟很可能率先走出經(jīng)濟衰退的基本面預(yù)言；同時，從技術(shù)分析角度看，它也似乎具備了一個比較復(fù)雜的底部――沒有扎實底部的任何上漲都是“反彈”，是不可能長久的。
　　但我仍然說“U型反轉(zhuǎn)論”是空想。道理很簡單：2008年的下跌太慘烈了。這種單邊下跌4500點的吞噬型K線圖形，不僅吞噬了股民的財富，也吞噬了短期內(nèi)反彈的高度。從技術(shù)角度講，如此慘烈的下跌，必須經(jīng)過長時間的修正，或曰休養(yǎng)生息，正所謂“豎有多高，橫有多長”，6個月的時間太短了；從基本面分析，如此慘烈的下跌，必有基本面的重大配合。而我以為，2009年中國股市的基本面一定是多空交織的，根本不具單邊性，如果真用“基本面”做尺子去衡量，偏空的因素可能還要多些。況且，凡是已經(jīng)被市場分析人士關(guān)注過的基本面因素早就被計入了股價（市值）之中，或者說，已經(jīng)對未來股市的牛熊沒有指引的意義，市場的未來怎么走？需要探求預(yù)期之外的基本面因素。如果說中國股市到達6000點以上運行反映的是中國經(jīng)濟能保持15%增長率的基本面預(yù)期，而中國經(jīng)濟即使在2009年第三季度開始復(fù)蘇，能夠獲取的GDP也只有9%左右，不可能過熱，相對應(yīng)的股市高度是3000點。如果考慮到中國股市許多內(nèi)生的弊病，包括大小非等，不到3000點就要肆虐。類似這樣的基本面條件如果沒有出現(xiàn)根本性改變，3000點都是夢。
　　可以預(yù)期，中國經(jīng)濟景氣度從“紅燈區(qū)”轉(zhuǎn)向“黃燈區(qū)”再轉(zhuǎn)向“綠燈區(qū)”附近大約需要一年左右。這一年中不可能有大牛市出現(xiàn)，因此我們界定中國股市2009年第一個月及春節(jié)后的表現(xiàn)，還不能用“反轉(zhuǎn)”來形容。它不是牛市的前導(dǎo)，只是2009年一系列反彈中，比較成功的一次脫離底部區(qū)域的試探性觸底反彈。
　　
　　小心“局部牛市騙局”
　　
　　否定U型反轉(zhuǎn)和V型反轉(zhuǎn)的可能性也許會讓一些股民失望。其實，有多少人能在單邊上漲、瘋狂上漲的行情中掙到錢呢？ 2008年11月，我提出中國股市未來將呈現(xiàn)持續(xù)盤整的“平衡市”、“震蕩市”概念，通俗地表示，就是未來一年左右，中國股市將走非熊非牛的“猴市”震蕩行情。底部震蕩區(qū)域，其時間長度最少11個月，震蕩的空間應(yīng)該在600點上下，即高點在2300點左右，低點在1700左右。有重大基本面改變的配合可能會突破一點點，但重心不會偏離過大。
　　這個估計是不是偏于保守？不保守。能在全球金融危機肆虐的時期走出這樣的“猴市”行情已經(jīng)不易。猴市并非看空，相反卻是做多的最好時期。這不僅是因為市場猴市趨勢圖形是有明確底部甚至低點限定的，更重要的是：當大盤確認不會進一步“熊”下去后，市場的活躍度將加強，個股行情也就來了，甚至牛市中最常見的莊家現(xiàn)象也跟著來了。
　　A股市場是典型的資金推動性股市。在上市公司業(yè)績下滑的現(xiàn)實困境中，1664點以來的反彈，除了前期嚴重超跌的技術(shù)性因素之外，并沒有實實在在的基本面配合，讓投資者敢于下海打一網(wǎng)的信心更多來自充裕的流動性，以及對“兩會”行情的樂觀預(yù)期。
　　從市場的本質(zhì)看，流動性過剩是絕對的。目前看，各家銀行2008年12月的貸款增量都在大幅度增加，2009年第一季度貸款增量更是超規(guī)模地增加，預(yù)計目前市場資金寬松程度甚至?xí)�超過大牛市時的2007年。這些（過剩的）流動性已經(jīng)悄悄地進入股市，很多流動性會長期徘徊在股市。但是，絕大多數(shù)流動性是做短線，因為非常多的機構(gòu)認同 “猴市”的判斷預(yù)期，它們在2009年將采取反復(fù)高拋低吸的方式做足震蕩市。市場許多技術(shù)派分析人士研究的重點已經(jīng)不是大盤的高度，而是個股的高度。做個股制造局部牛市騙局將是2009年莊家的一大技法。也就是說，大盤在震蕩，少數(shù)個股卻可能飆升。
　　對大多數(shù)普通投資者來說，研究個股的能力肯定不行，提前布局于那些先于中國經(jīng)濟走出衰退的上市公司的可能性也很低。不要緊，我們只要不貪，提前布局于那些“后知后覺”的后漲股票，哪怕是對中國經(jīng)濟反應(yīng)遲鈍一點的股票也能掙錢，而且可能更穩(wěn)妥。
　　不要忘記一個概念：對有研究實力，有資金實力的機構(gòu)而言，大盤震蕩600點，它們的獲利空間只有200點。因此，提前布局是必要的前提，否則人家就不玩了――沒有它們參與，大盤連“猴市”都沒有；而對散戶投資者來說，不斷地抓那些在底部區(qū)域蠢蠢欲動的股票，即使是被別人拉著上漲，坐順風車，10%也是有的。
　　在“猴市”行情中，一個月掙個10%完全有可能。為什么？因為“猴市”是跳動（波動）頻率很高的市場――有足夠的活躍度，賣掉了，還能在更好的價位買回來，即使一支股票踏空了，還有更多的股票可以選擇。因此說，“猴市”相對牛市更好掙錢。在 “猴市”中，我們將沒有追高的恐懼和踏空的失落，相反，技術(shù)指標會給出相對清晰的更多的指引，非常適合技術(shù)派人士反復(fù)操作：當（個股）出現(xiàn)底部信號時，我們就進，當大盤或個股跌破了上升通道――短期均線的支撐后，我們就拋。更重要的是，“猴市”產(chǎn)生的財富效應(yīng)非常有利于股市的可持續(xù)發(fā)展。所以，“猴市”不是市場低迷的代名詞，而是利于投資者逢低吸納，逢高拋售的好行情�！昂锸小睂�宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行也將做出重大貢獻。
　　2150點肯定不是2009年的頂部，但一舉突破的可能性很低。市場看好2月行情，需要在有限的空間做兩次以上。如果2150點出現(xiàn)回調(diào)，1950點才是最好的二次買點。反之，突破2150點，回調(diào)的幅度就小很多了，2110點就要買，2300點再賣,繼續(xù)等待1950點。我相信，利空的消息會在2300點之上相繼涌出，把大盤砸回來,這就是“猴市”。
　　因此，我們看好2009年的行情，僅僅是謹慎看好，是對中國股市長期趨勢保持謹慎樂觀。猴市奠定好基礎(chǔ)，牛市還遠嗎！■

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