皮海洲：三問南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)

　　南航權(quán)證的巨額創(chuàng)設(shè)在給券商帶來巨額利益的同時，也給該權(quán)證的投資者帶來了巨大的虧損。為此，最近有部分投資者就南航權(quán)證的創(chuàng)設(shè)問題上訪證監(jiān)會與上交所，與有關(guān)人士開展對話。從上訪的結(jié)果來看，難如投資者所愿。為此，筆者就有關(guān)媒體報道這兩次上訪過程中所反映的有關(guān)情況，對南航權(quán)證的創(chuàng)設(shè)事宜提出“三問”。

　　一問：南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)真的符合國際慣例嗎？

　　拿國際慣例來唬弄投資者，這是最近幾年股市管理層一貫的做法。這一次在投資者上訪上交所的時候，這一招又被上交所安排接待投資者的“李組長”提出來了。面對投資者對券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的質(zhì)疑，這位“李組長”認(rèn)為，權(quán)證創(chuàng)設(shè)是合理的，符合了國際慣例。

　　那么，券商創(chuàng)設(shè)南航權(quán)證真的符合國際慣例嗎？事實(shí)顯然并非如此。因為一個明顯的事實(shí)是，南航權(quán)證是一種股改權(quán)證，是南航大股東支付給南航流通股股東的股改對價，而股改是中國股市所特有的現(xiàn)象，股改權(quán)證也是中國股市所特有的權(quán)證。而既然是中國股市所特有的股改權(quán)證，這又何來國際慣例可言？因此，在南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)問題上，有關(guān)人士拿國際慣例來說事，這是不是露出了某些人一慣忽悠投資者的“馬腳”呢？

　　二問：要不要保護(hù)投機(jī)者的利益？

　　從有關(guān)媒體的報道來看，這次5名投資者上訪上交所的情況很是令人大開眼界。當(dāng)投資者提出質(zhì)疑“權(quán)證創(chuàng)設(shè)號稱保護(hù)中小投資者的利益，那為什么90%以上的中小投資者都在里面虧損，這種創(chuàng)設(shè)制度到底保護(hù)了誰”時，那位李組長稱：“虧損不能按人數(shù)來算，要按市值來算。事實(shí)上，何止券商盈利了，還有很多大戶在里面是盈利的。你們虧了錢才來找我們，盈利了才不會找我們。我們強(qiáng)調(diào)權(quán)證創(chuàng)設(shè)保護(hù)的投資者利益，不是說保護(hù)投機(jī)者利益，更不是保護(hù)中小投機(jī)者的利益�！�

　　不保護(hù)投機(jī)者的利益，更不保護(hù)中小投機(jī)者的利益，“李組長”的說法顯然是一大創(chuàng)造。因為一直以來，投資者聽到了都是管理層強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資者利益的說法，而并無不保護(hù)投機(jī)者之說。如此一來，這位李組長是不是應(yīng)該要告訴大家，誰是投資者，誰是投機(jī)者呢？怎樣算是投資，又怎樣才是投機(jī)？中國股市又有沒有真正的投資者呢？

　　其實(shí)，股市是沒有嚴(yán)格的投資者與投機(jī)者之區(qū)別的。就連投資基金在中國股市里做的也是投機(jī)炒作的事情。券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證同樣也是一種投機(jī)，大股東推出股改權(quán)證是一種投機(jī)，管理層允許權(quán)證上市同樣也是一種投機(jī)。作為投資者來說，即便是他們真的是在投機(jī)，但只要是在交易規(guī)則允許的范圍之內(nèi)，那么，這樣的投機(jī)者也屬于投資者的范疇。如今，上交所有關(guān)人士公開聲稱不保護(hù)投機(jī)者利益，更不保護(hù)中小投機(jī)者的利益，這實(shí)際上就是上交所有關(guān)人士長期以來保護(hù)中小投資者利益意識淡薄的一種表現(xiàn)。

　　三問：投資者要不要參與南航權(quán)證？

　　不論是上訪證監(jiān)會還是上訪上交所，有關(guān)人士都忠告散戶不要參與炒作認(rèn)沽權(quán)證。其中在上交所上訪時，上交所的一名工作人員還反問散戶：“既然你們都知道權(quán)證最后的價值是零，那你們?yōu)槭裁催�要進(jìn)去？”

　　從個人角度來看，忠告投資者不要參與權(quán)證的投資與炒作是值得肯定的。不過，作為管理層來說，如果也是忠告投資者不要參與權(quán)證的話，那么，這就是一個很大的黑色幽默了，是一種不負(fù)責(zé)任的行為。既然是一個投資價值為零的品種，那么管理層為什么還要允許大股東推出來欺騙流通股股東？為什么還要安排其上市欺騙更多的投資者？既然該品種沒有投資價值，那又如何叫投資者不來投機(jī)？既然該品種不適合散戶參與，那為什么不設(shè)置高門檻阻止中小投資者的參與？所以，作為管理層來說，僅僅只是忠告投資者不要參與權(quán)證是不夠的。關(guān)鍵是這種沒有任何投資價值的品種根本就沒有必要推出來。既然推出來了，又上市了，又沒有高門檻的設(shè)置，投資者又如何能夠全部做到不參與權(quán)證呢？

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