楊曾憲：1.75萬億“熱錢”：令人恐怖的“真實(shí)謊言”

　　日前，一份權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)表的最新報(bào)告《全口徑測算中國當(dāng)前的熱錢規(guī)�！芬�起輿論的關(guān)注甚至恐慌，因?yàn)樵搱?bào)告測算的“中國最新熱錢數(shù)額”已達(dá)1.75萬億美元，相當(dāng)中國外匯儲(chǔ)備的104%。

　　這的確是一個(gè)令人恐怖的數(shù)字。

　　更令人恐怖的是，是“專家”自己也不知這些熱錢藏在那里！對人類而言，還有什么比這種暗藏的恐怖更恐怖呢？

　　“專家”也有猜測：

　　A：“有跡象表明，熱錢在去年十月份以來的中國股市下跌里扮演了一定的角色。歷次新興市場金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，熱錢熱衷于從做空股市中牟取驚人利潤”。中國的金融專家，竟不知道中國股市沒有作空機(jī)制，認(rèn)為熱錢可在中國式熊市中“牟取驚人利潤”，這等想象力實(shí)在令人詫異！

　　B：“內(nèi)地銀行存款超常規(guī)增長，并非完全來自于居民儲(chǔ)蓄的增加，相當(dāng)一部分來自境外熱錢”，“它們趴在儲(chǔ)蓄賬戶上”。這種猜測更可怕。按2007年美元匯率換算，1.75萬億美元等于13萬億人民幣，這相當(dāng)于2007年末居民存款余額17.2萬億元的3/4。這就是說，中國絕大多數(shù)居民存的都不是自己的錢，而是海外投機(jī)者存的“熱錢”！一旦“熱錢”外流，國人將統(tǒng)統(tǒng)變成窮光蛋。這種結(jié)論，金融專家自己信嗎？

　　那么，“專家”是怎樣算出這一令人恐怖的1.75萬億美元“熱錢”數(shù)字的呢？原來，是專家取的“模型假定有所不同”：“把對熱錢的估算時(shí)間，前移至了2003年”。哎呀呀！原來這過了五年的“錢”，竟然還是“熱錢”！

　　這好比有“專家”經(jīng)研究鄭重宣稱：中國少年有1.75億煙民，占世界煙民總數(shù)1/8。這引起轟動(dòng)的數(shù)字是怎么算出來的呢？原來是“模型假定”不同：“專家”把少年年齡上限移到了40歲！請問：這是搞在學(xué)術(shù)研究嗎？

　　學(xué)術(shù)研究需要?jiǎng)?chuàng)新，但基本概念卻不能隨意亂用，這涉及學(xué)術(shù)規(guī)范和科研道德問題。所謂“熱錢”，其內(nèi)涵是明確的。百度的定義為：

　　 “熱錢（Hot Money）”又稱“逃避資本（Refugee Capital）”，是充斥在世界上，無特定用途的流動(dòng)資金。它是為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)，在國際金融市場上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。

　　顯然，離開“短期、套利和投機(jī)”這些特征，外來資金就不能叫“熱錢”。近五年，是中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展吸引外資最多的五年。只要外資進(jìn)來，不是短期套利投機(jī)，那么，它無論是投資或儲(chǔ)蓄，都已經(jīng)在為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)揮效益了。各地政府不是為吸引外資絞盡腦汁嗎？現(xiàn)在，外資怎么一下子都變成動(dòng)機(jī)可疑、令人恐怖的“熱錢”了呢？在一個(gè)“熱錢”陰謀無處不在的環(huán)境中，從官員到百姓，大家惶惶不可終日，中國經(jīng)濟(jì)還怎能穩(wěn)健發(fā)展呢？

　　當(dāng)然，目前中國外匯儲(chǔ)備居高不下，這是個(gè)嚴(yán)重問題。但這是因?yàn)槿嗣駧艣]真正升值，甚至相對歐元貶值所致。這要檢討中國的金融貨幣政策，而不是翻臉去指責(zé)“熱錢”。

　　當(dāng)然，目前進(jìn)入的美元“熱錢”的確越來越多，這是個(gè)問題，但這是由于人民幣升值方式錯(cuò)誤所致：有規(guī)律性的緩慢升值，等于讓熱錢無風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　因此，解決這兩個(gè)問題的惟一辦法，是人民幣一次性真正大幅升值（不低于10%）。專家怕熱錢屆時(shí)流出。我倒認(rèn)為，如果能有3000-5000億美元熱錢流出，中國國內(nèi)金融從緊形勢將即刻大大好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)生存困境將大大改善。這是件大好事。

　　但是，如果決策層被“專家”恐怖預(yù)言所嚇住，人民幣不及時(shí)升值到位，輸入型通脹一旦導(dǎo)致國內(nèi)金融形勢惡化，內(nèi)外企及居民對中國經(jīng)濟(jì)喪失信心，那么，數(shù)十萬億人民幣存款都將變成要出逃的“熱錢”，人民幣將頃刻大幅貶值。今日的越南就是例證。越南的教訓(xùn)中有一條，就是本幣該升值時(shí)沒大幅升值，結(jié)果，最終引發(fā)了金融危機(jī)。

　　從這個(gè)意義上講，稱中國有1.7萬億美元熱錢，并不算多。但要證明這一點(diǎn)，惟有“嚇?biāo)馈敝袊鴮?shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)——中國的股市不是已接近被“嚇?biāo)馈绷藛幔肯氲竭@，中國經(jīng)濟(jì)的前景還真令人恐怖，就因?yàn)榇嬖谶@些影響輿論的“真實(shí)的謊言”。

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