謝國忠：昨天不會回來,明年才是最痛苦的時候

　　第二屆陸家嘴論壇5月16日繼續(xù)在上海浦東香格里拉酒店召開，玫瑰石顧問公司董事謝國忠上午在“中美經(jīng)濟與全球經(jīng)濟復(fù)蘇”分論壇發(fā)表演講，以下為其演講全文：

　　謝國忠：

　　謝謝小年，很高興有這個機會到這里跟大家交流看法。之前有很多不同看法認為會怎么走。今天我們在這邊談的話題是恢復(fù)，但我覺得這個話題其實過早了�，F(xiàn)在市場恢復(fù)了上升30%多，很多人認為股市是經(jīng)濟的晴雨表，股市恢復(fù)了，經(jīng)濟不好沒有關(guān)系，六個月之后肯定會好。07年9月份的時候，剛剛次貸危機出現(xiàn)的時候，世界上很多人都說，這些人都很聰明，央行過去碰到這樣的問題就解決。現(xiàn)在也有這個，市場樂觀說的就是流通多。我自己認為，剛剛祖六說是百年一遇大的危機，現(xiàn)在世界上政府處理這個事的時候都沒有處理好，這可能是長期的一件事。

　　我們要看三件事，一個是過去遺留下來金融的不良資產(chǎn)問題，就是金融體系健康的問題。當時政府認為應(yīng)該出錢去注資，現(xiàn)在因為政治原因，注資不可能了，現(xiàn)在都在玩游戲，你說美國政府說壓力測試。因為老百姓、市場都不信任銀行，政府就說你放心，我來做一個壓力測試，非常形象化，門關(guān)起來，跑進去壓一下，然后開門說沒事，壓過了，都沒死。這種暗箱操作是不是能長期贏得大家的信任呢？我覺得這是值得思考的一件事。

　　歐洲的銀行，美國的銀行，我個人看法，技術(shù)上面是破產(chǎn)的，是沒有資本的。但從政府來說，這種愿望是讓銀行自己轉(zhuǎn)型，再來補這個窟窿。所以把息差拉得很大，短期利息很低，貸款利息很高。用這個來解決股本金不足，這需要時間的。我自己個人看法就是說最佳的情況下面，至少有5年，這個銀行才能恢復(fù)，通過自己賺錢恢復(fù)。在這個當中銀行對經(jīng)濟來說是拉后腿的。現(xiàn)在因為我們是家庭債務(wù)危機，銀行通過賺錢，讓你賺誰的錢？賺家庭的錢。家庭本身有債務(wù)危機，這個要跑出來的話，是很不容易的事。我覺得這個方式方法都沒到位.

　　還有應(yīng)付現(xiàn)在危機的事，現(xiàn)在就是一個刺激經(jīng)濟、財政刺激。減稅、政府投資等等之類的，我覺得這也是在花錢的時候沒有考慮到一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，在延續(xù)現(xiàn)在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。認為過一段時間，我們就會回到昨天，昨天多好啊，股市、樓市都火爆，經(jīng)濟增長很快。但我覺得這種思維方式，今天砸一點錢，都穩(wěn)住了，回到昨天，我覺得這是一個比較天真的看法。明天跟昨天是很不一樣的，如果現(xiàn)在這個錢不是花在把經(jīng)濟這個改好，使明天可持續(xù)增長，這個錢砸下去可能就浪費了，所以我覺得這也是值得我們大家考慮的。

　　未來的世界應(yīng)該怎么樣？過去我們這20年是高速增長，從格林斯潘上臺以后全世界高速增長，我覺得主要是因為兩件事，生產(chǎn)力上面。一個是高科技，就是IT，增加了生產(chǎn)力，還有一個是全球化，就是廉價的勞動力。這兩件事使生產(chǎn)力發(fā)展比較高，所以央行，格林斯潘的政策，鈔票到資本市場里面，引起股市泡沫、樓市泡沫。金融行業(yè)為什么走動那么大？是因為這個特殊時代引起來的，但以后會被消化，世界經(jīng)濟以后很可能是長期一個比較低迷的增長。所以今天匆匆忙忙砸錢，說我們先頂住，明天我們又會恢復(fù)高增長，我覺得這是一個比較危險的想法。

　　我自己認為發(fā)達國家未來是很不好的，發(fā)達國家最基本的問題，一個是社會福利成本過高，人口老化，這個問題是過去一直存在的，但因為全球化、因為IT，所以被掩蓋了，他們也有一段時間的增長。但這個泡沫暴露之后，他們經(jīng)濟很可能長期是回不來的，如果下一個有什么科技出現(xiàn)的話，我們不知道。你從日本看、歐洲看，這個經(jīng)濟在十年里面都不會有什么增長，而且歐洲很可能會出現(xiàn)很大的危機，社會的福利成本那么高，經(jīng)濟不好，政府以后怎么去應(yīng)付這件事，我覺得這是很困難的事。日本人口下降也是一樣，不太可能有高增長。美國相比歐洲和日本好一點，人口還是在增長的，但是美國的問題是有一個債務(wù)過高問題，所以美國老百姓要存錢還債，這是好事情，但是對經(jīng)濟來說，短線是壞事情。所以這是一個很漫長的過程，把家庭負債率下降，這個過程當中，也會出現(xiàn)經(jīng)濟比較低迷。

　　發(fā)達國家，總的來說他們說發(fā)達國家占70%的世界經(jīng)濟的話，是會比較低迷的。所以對于我們的情況是不容樂觀的。我們現(xiàn)在都唱好的發(fā)展中國家，發(fā)展中國家是有潛力的，人均生產(chǎn)產(chǎn)值比較低，儲蓄比較高。但發(fā)展中國家這20年靠的是出口，是出口發(fā)展經(jīng)濟的，經(jīng)濟的模式?jīng)]有搞好，從出口帶動經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)向平衡的內(nèi)需維持的經(jīng)濟模式，這是需要結(jié)構(gòu)調(diào)整的。這是漫長的過程，即使走上正道也需要時間。

　　今天認為這個問題馬上就要解決了，這可能是一個過急了，對中國來說，像剛剛說的刺激經(jīng)濟，是暫時穩(wěn)住，但沒有解決中國根本問題。中國是出口依賴的經(jīng)濟，比日本、韓國都要更依賴于出口。所以在出口不好的情況下面，經(jīng)濟再恢復(fù)增長的可能性不是很大的。現(xiàn)在政府砸錢，能維持的話，實際上也是有限的。如果真正調(diào)動內(nèi)需，是要調(diào)動中國家庭內(nèi)需。我們說刺激消費說了十幾年了，刺激消費，但消費在經(jīng)濟當中的比例一直下降，這一直是一個口號，沒有具體行動。中國消費不足的最重要的原因就因為家庭財富水平比較低、收入水平比較低。很多人認為中國人消費不足，是因為不敢消費。中國其實老百姓不消費最重要的原因是沒錢，不解決這個問題是很難的，中國的財富主要在政府的手里。一個市場經(jīng)濟里面，財富在家庭手里，消費好，勞動力市場好，工資也好，繼續(xù)更進一步的財富積累，這是一個良性循環(huán)。如果財富積累都在政府手里，是不支持消費的。我們這么依賴出口，主要是這個引起的。這個不解決，中國經(jīng)濟要恢復(fù)高增長是非常困難的�，F(xiàn)在很多人認為世界經(jīng)濟危機很快就要過了，我們就好了，一切回到昨天，這個夢我想就別做了，昨天不會回來的，你得另做打算。

　　現(xiàn)在能砸錢，大家覺得挺好的，能砸錢有什么不好呢？印鈔機拿出來搞一下，又沒有什么成本，大家就分唄。最終印鈔票這個事一定會有通脹，通脹的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn)，美國零售下降0.4個百分點，批發(fā)價格下降0.3個百分點，一個月數(shù)字不會說一個趨勢，但至少在需求弱的情況下面通脹是可以出現(xiàn)的，70年代我們有這樣的經(jīng)歷，十年都是滯漲。所以明年，我覺得會有通脹的，有了通脹央行開始要收錢了，至少不能放錢了，這個時候我覺得是最痛苦的時候到了。為什么？現(xiàn)在再痛苦，大家認為央行會印鈔票，還有希望，等到那個時候，央行不能放錢了，最后希望就沒有了，我覺得明年是最痛苦的時候，我就說到這里。

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