梁朋：如何判斷當前的物價走勢

　　2008年以來，在國內外多種因素影響下，我國CPI走勢出現較大波動。2008年2月CPI同比漲幅達到8.7%的高點，之后漲幅回落，2009年2月開始出現CPI同比為負的情況，CPI同比下降1.6%，3月份的CPI同比下降1.2%，4月份同比下降1.5%，5月份CPI同比下降1.4%，6月份CPI同比下降1.7%，已經連續(xù)5個月CPI同比為負。

　　對于目前物價的走勢，各方面存在一些不同的觀點和判斷。一種觀點認為，自2月份以來，我國CPI同比漲幅已進入負值區(qū)間，并且可能持續(xù)數月，認為我國已經出現了通貨緊縮。另一種觀點認為，由于各國央行紛紛實行類似量化寬松的貨幣政策，我國也實施了適度寬松的貨幣政策，國內信貸從2008年11月份開始持續(xù)快速增長，流動性的超常投放會導致通貨膨脹的壓力，目前要開始警惕通貨膨脹卷土重來。

　　目前到底是防通脹還是防通縮？可謂仁者見仁，智者見智。筆者認為對于當前的價格走勢，有以下幾點需要注意。

　　第一，無論是CPI還是PPI，短期繼續(xù)保持在低位徘徊的可能性較大。首先，由于我國目前普遍存在產能過剩，在國外需求沒有明顯回升的情況下，擴大內需的政策雖有一定的成效，但還是不能消化現有產能所提供的產品。從供求看，我國工業(yè)品總體上供過于求的局面短期內難以改觀，糧食等主要農產品基本保持平衡，因此在目前供給大于需求的情況下， CPI不可能出現大幅回升。其次，從這段時期工業(yè)品出廠價格看，仍然是持續(xù)走低的態(tài)勢， 5月份，受主要工業(yè)品出廠價格下降影響，全國工業(yè)品出廠價格同比降幅繼續(xù)擴大。與去年同月相比，工業(yè)品出廠價格下降7.2%，原材料、燃料、動力購進價格下降10.4%，降幅比4月份分別擴大0.6和0.8個百分點。工業(yè)品出廠價的持續(xù)走低必然會傳遞到CPI，因此目前看CPI和PPI繼續(xù)保持低位徘徊的可能性較大。

　　第二，要注意到目前CPI和PPI在低位徘徊，與去年同期CPI和PPI上漲過快是有關系的。我們目前看到的CPI和PPI數據，都是與去年同期相比，由于去年CPI和PPI持續(xù)大幅上漲，高基數的滯后影響仍在延續(xù)，因此目前的價格上漲速度下滑甚至是負增長，有對去年價格過快上漲的修正因素在里面，至少在目前并沒有形成各類商品和服務價格普遍大幅下降的情況。

2009年2、3、4、5月 CPI環(huán)比為0%、—0.3%、—0.2%、—0.3%，雖然環(huán)比仍處于下降之中，但與2008年第四季度相比，下降的幅度已經大幅收窄，表明物價大幅下降的趨勢已經基本遏制，因此，繼續(xù)出現明顯通縮的可能性也不大。

　　第三，在經濟全球化背景下，要注意到目前我國的物價走勢與世界經濟存在緊密的聯(lián)系。由于我國需要大量進口原油、鐵礦石等，目前全球大宗商品價格出現普遍反彈，必將對我國各類制造業(yè)的成本形成上漲，而我國所生產的各種商品對外部需求的依賴程度很高，如果全球大宗商品價格繼續(xù)保持上漲勢頭，而各主要經濟體對我國商品的需求繼續(xù)下降或增長緩慢，將進一步擠壓我國企業(yè)的利潤空間，甚至導致一些企業(yè)停產或破產，因此目前這種大宗商品價格上揚而外部需求繼續(xù)低迷的狀況對我國企業(yè)是一種考驗，也會影響到我國經濟的復蘇。

　　第四，要注意到我國目前物價出現持續(xù)走低的趨勢，并不是因為貨幣收縮過度或是流動性供應不夠而引起的。因此，面對通縮的趨勢僅僅通過增加信貸規(guī)模，擴大貨幣投放還不能完全有效解決問題。由于金融體制中存在的結構問題，一方面銀行貸款大量集中于國有企業(yè)、大型企業(yè)和政府項目，而導致新增貸款貸不出去，另一方面大量需要資金扶持的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者還是難以獲得銀行的資金支持，因此目前應利用相對有利的金融改革環(huán)境，深化我國的金融體制改革，把更多注意力用于打通金融梗阻，有效釋放并滿足實體經濟中的資金需求，發(fā)揮金融對實體經濟的促進作用。在實體經濟的貨幣需求有效釋放之前，要警惕由于短期注入過多的流動性，而使得一些重要資產和資本市場在巨額流動性的推動下，價格出現大幅上揚，形成新的泡沫。因此貨幣政策應保持高度的靈活性，一旦經濟出現明顯復蘇，市場流動性恢復，就應及時逐步回收流動性，消除通貨膨脹的隱患。

　　綜上所述，目前物價的走勢可能不宜用通脹還是通縮來簡而論之，還是要聯(lián)系我國的產業(yè)結構、供求狀況和世界經濟形勢來做較為全面的分析，然后再采取相應的政策和措施。

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