林毅夫：全球金融危機正轉(zhuǎn)為實體經(jīng)濟危機

　　　　世界銀行副行長兼首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫日前在接受記者采訪時指出，目前的全球經(jīng)濟危機性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生改變，從金融危機逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶓w經(jīng)濟危機。在全球主要經(jīng)濟體中，中國經(jīng)濟可能最早見底。

　　　　危機性質(zhì)已發(fā)生變化

　　　　中國證券報：近來各主要經(jīng)濟體公布的一系列數(shù)據(jù)有好有壞，但最近市場的樂觀情緒卻在上揚，有觀點認(rèn)為，席卷全球的金融危機或許已經(jīng)觸底。對此您怎么看？

　　　　林毅夫：由于美國等發(fā)達經(jīng)濟體采取了大力度的應(yīng)對措施，應(yīng)該講金融市場的崩潰可以避免，但是不是完全穩(wěn)定或者說觸底，仍有很多不確定性因素。

　　　　這次危機正從金融危機變成實體經(jīng)濟危機。危機爆發(fā)前，美國經(jīng)濟有6年高速增長，很多投資集中在房地產(chǎn)和制造業(yè)，造成產(chǎn)能過大，而現(xiàn)在需求突然下降。這帶來三個方面的問題：一，泡沫破滅，財富減少；
二，金融領(lǐng)域的去杠桿化，資金相對減少；
三，美國消費和儲蓄必須重新平衡，造成消費進一步減少。

　　　　我覺得現(xiàn)在的危機主要是產(chǎn)能過剩的問題。在產(chǎn)能過剩的情況下，企業(yè)投資的機會就少；
企業(yè)開工狀況、盈利狀況就會不好；
盈利狀況不好，就業(yè)預(yù)期就不好，消費信心就很難真正恢復(fù)。這種狀況也會使金融市場無法完全穩(wěn)定。而金融市場的問題主要是不良資產(chǎn)的問題，但是，產(chǎn)能過剩會加大通貨緊縮的壓力，資產(chǎn)的價格可能會進一步下降，另外，市場需求也會進一步下降，企業(yè)盈利狀況進一步下降的話，那不良資產(chǎn)會更多。

　　　　危機進入到目前階段，如果實體經(jīng)濟的問題沒有得到根本改變，金融市場也很難完全穩(wěn)定，更何況實體經(jīng)濟危機還會帶來一系列的社會經(jīng)濟問題如：失業(yè)問題、貿(mào)易保護主義問題、社會穩(wěn)定問題等。

　　　　中國經(jīng)濟可能最早見底

　　　　中國證券報：在全球主要經(jīng)濟體中，哪一個經(jīng)濟體會最先復(fù)蘇？

　　　　林毅夫：我認(rèn)為中國經(jīng)濟可能最早見底，因為中國的財政狀況較好，外匯儲備較多。另外，中國正采取積極的財政政策應(yīng)對危機，如果從占GDP的比例來講，我們現(xiàn)在是全世界最大的。另外，中國有應(yīng)對1998年亞洲金融(2.45,-0.05,-2.00%)危機的經(jīng)驗。

　　　　從數(shù)據(jù)觀察，第一季度的中國工業(yè)生產(chǎn)已出現(xiàn)了回升。但是，中國經(jīng)濟會不會很快地恢復(fù)到2008年以前的兩位數(shù)的增長，這必須有賴于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。我估計，中國經(jīng)濟維持7-8%的增幅應(yīng)該沒問題，今年沒問題，明年也沒有問題。

　　　　中國證券報：那請您預(yù)測一下中國經(jīng)濟復(fù)蘇將出現(xiàn)怎樣的態(tài)勢？

　　　　林毅夫：我想，這會是小的W型增長，而不會是大的W型。而且中國的經(jīng)濟增長可能會出現(xiàn)波動，但應(yīng)該在7-8%之間波動。要恢復(fù)到9%以上的增速，這可能需要一段時間，這不是中國一個國家能解決的問題。

　　　　中國還是一個發(fā)展中國家，應(yīng)對目前的危機，中國相對來講是游刃有余，因為財政有盈余，外匯儲備龐大，讓決策者有很大的政策空間。中國本身經(jīng)濟的發(fā)展，就是對世界經(jīng)濟最大的貢獻。一方面中國發(fā)展了，對世界財富增加就多，對世界貧困的解決貢獻就大；
另一方面，中國經(jīng)濟發(fā)展后，就會給其他國家提供市場和機遇。

　　　　當(dāng)前國際貨幣體系應(yīng)改革

　　　　中國證券報：目前，有觀點認(rèn)為應(yīng)該建立新國際儲備貨幣以替代美元，這其實都牽涉到美元的匯率變動問題。您怎么看中國在美國投資的風(fēng)險問題？另外，應(yīng)該怎樣改革當(dāng)前的國際貨幣體系？

　　　　林毅夫：目前來講，美國還是全球最大的經(jīng)濟體，美國經(jīng)濟如何實現(xiàn)穩(wěn)定，怎么渡過難關(guān)，是全球的頭等大事。美國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定、渡過難關(guān)，對美國、對世界、對中國都非常重要。這是我們在思考問題的時候，必須首先要有的清醒認(rèn)識。

　　　　中國購買了大量美國國債。其中的風(fēng)險，不在于美國會賴賬，因為它是一個儲備貨幣國家，它還可以印鈔票來還錢。問題在于幣值的問題，但短期來看，美元匯率還上揚，這里面有它的原因。

　　　　首先，在金融危機來臨之前，美國企業(yè)高度杠桿化，很多資金流到國外去，現(xiàn)在金融機構(gòu)為了自保，去杠桿化，所以資金回流，這樣對美元需求就大。

　　　　第二，這是全球性的危機，美國固然遭遇危機，其他國家同樣遭遇危機，日本經(jīng)濟今年下滑幅度預(yù)計在5-6%，歐洲國家下滑在4-5%，美國相對下滑幅度要小。從這個角度看，美國經(jīng)濟相對安全，所以很多錢回流到美國來。

　　　　但在這次金融危機中，美國大量印刷鈔票，長期來講美元是看跌的。如果這樣的話，美元就會失去人們對其作為儲備貨幣的信心。

　　　　到底什么樣的國際儲備貨幣體系比較好，這是值得探討的問題。第二次世界大戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟占到了世界經(jīng)濟比重的50%，美元是國際貿(mào)易領(lǐng)域最通用的貨幣，所以美元就自然成為儲備貨幣。從未來說，美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟的比重將會下降，歐盟目前的經(jīng)濟規(guī)模和美國差不多，中國經(jīng)濟比重則會不斷增加。因此，未來美元的地位跟在二戰(zhàn)剛結(jié)束時會大不一樣。

　　　　將來如果IMF特別提留權(quán)(SDR)成為國際儲備貨幣，也會帶來一些問題。像在這次危機中存在的Too big to fail(大得不能倒)的問題。美國是世界最大的經(jīng)濟體，即使它的宏觀經(jīng)濟沒管理好，外界也不可能允許它崩潰，國際社會也必須花費巨額國際儲備貨幣來解決美國問題。

　　　　至于將來形成一個什么樣國際貨幣體系，各界應(yīng)該將問題拿到桌面上來，共同討論，集思廣益。

　　　　不應(yīng)炒作人民幣問題

　　　　中國證券報：在不久前的《華盛頓郵報》上，您和世界銀行行長佐利克共同發(fā)表文章，呼吁中美建立G2體系。您能談一下這篇文章出爐的背后嗎？

　　　　林毅夫：目前的金融危機，各主要經(jīng)濟體必須要實行積極財政政策，中美兩國是最有可能以比較大的力度來實施積極財政政策的。

　　　　而從另一個方面來說，就是當(dāng)時提出這個概念，是因為金融危機爆發(fā)后許多聲音還在談人民幣匯率的問題。但實際上中美兩國經(jīng)濟失衡的問題，不是匯率造成的，而是結(jié)構(gòu)性的問題。

　　　　所以發(fā)表這篇文章，就是以正視聽，讓大家不要只看問題的表象，而應(yīng)該看到本質(zhì)。把這些問題都歸罪于人民幣匯率，不僅不能解決問題，而且會使危機進一步惡化。

　　　　我認(rèn)為，其實在2003年后，就應(yīng)該認(rèn)定中美兩國經(jīng)濟失衡是結(jié)構(gòu)性的問題。如果不是炒作人民幣匯率，也許當(dāng)時就可采取措施來解決這個結(jié)構(gòu)性的問題。

　　　　在現(xiàn)在金融危機中，如果還在談匯率問題，如果人民幣因此大量升值，中國失業(yè)率會大量增加，當(dāng)然對中國不利；
但美國進口產(chǎn)品價格會更貴，也會加劇危機，增加美國失業(yè)率。

　　　　我們應(yīng)該看到問題的實質(zhì)，所以當(dāng)時我和佐利克寫這篇文章，就是希望大家對人民幣匯率問題有清醒的認(rèn)識，并對癥下藥。

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