我為何不看好中國(guó)的金控集團(tuán)？

　　4月20日，為填補(bǔ)中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“華融”）原董事長(zhǎng)賴小民去職后的職位空缺，中國(guó)華融（2799.HK）發(fā)布公告稱，提名原廣東銀監(jiān)局局長(zhǎng)王占峰擔(dān)任公司執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)，并提名中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司原黨委副書記、監(jiān)事長(zhǎng)李欣出任公司執(zhí)行董事、總裁。此前，賴小民因涉嫌嚴(yán)重違法違紀(jì)接受調(diào)查。
　　
　　由媒體所披露的賴小民治下的華融的種種問(wèn)題，筆者想到另外3家當(dāng)年為處置國(guó)有銀行不良資產(chǎn)而成立的資產(chǎn)管理公司，不由得產(chǎn)生一些問(wèn)題：中國(guó)的資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)是一種怎樣的定位？處理“壞資產(chǎn)”的資產(chǎn)管理公司與代客理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)管理公司有什么經(jīng)營(yíng)范圍上的區(qū)別？大型國(guó)有資產(chǎn)管理公司是不是就應(yīng)該發(fā)展成為金融控股集團(tuán)？國(guó)有金融控股集團(tuán)會(huì)不會(huì)天然成為效率高的金融機(jī)構(gòu)或是風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)？針對(duì)國(guó)有資本背景的大型資產(chǎn)管理公司，應(yīng)當(dāng)建立一種什么樣的管控和治理機(jī)制才能算得上是優(yōu)良的控制機(jī)制？未來(lái)中國(guó)的金融控股集團(tuán)將秉持一種什么樣的發(fā)展方向和路徑？等等。這些問(wèn)題在制度層面若不能找到系統(tǒng)的答案，可以肯定地說(shuō)，中國(guó)的金融控股集團(tuán)很難會(huì)有令人滿意的發(fā)展。

處理“壞資產(chǎn)”和搞金控集團(tuán)不是一回事

　　上世紀(jì)90年代末，中國(guó)國(guó)有銀行不良資產(chǎn)包袱沉重，有些銀行在技術(shù)上已瀕臨破產(chǎn)邊緣，為了達(dá)到引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，完成股份制改造的目的，國(guó)務(wù)院決定對(duì)四大國(guó)有銀行不良債權(quán)實(shí)行剝離，對(duì)應(yīng)工、農(nóng)、中、建4家銀行不良資產(chǎn)，分別成立華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)資產(chǎn)管理公司，當(dāng)時(shí)明確以10年期為限，4家資產(chǎn)管理公司處理完銀行剝離岀來(lái)的不良資產(chǎn)后即自行解散。
　　10年時(shí)間過(guò)去了，這4家公司非但未解散，如今都成為了金融控股集團(tuán)，有的還成為了上市公司。但這4家公司的管理卻有點(diǎn)“莫名其妙”，財(cái)政部為大股東，但財(cái)政部卻不管人、不管經(jīng)營(yíng)，人和經(jīng)營(yíng)都由銀保監(jiān)會(huì)管理，隨著原來(lái)由四大國(guó)有銀行“劃出來(lái)”的管理人員陸續(xù)退出，現(xiàn)在的4家資產(chǎn)管理公司等于成為了銀保監(jiān)會(huì)的“委辦企業(yè)”，但問(wèn)題是，當(dāng)下銀行、保險(xiǎn)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的基本問(wèn)題都未解決好，卻要面對(duì)本來(lái)要處理“壞資產(chǎn)”的機(jī)構(gòu)搖身一變成為金控集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，銀保監(jiān)會(huì)有那么多精力和資源嗎？
　　從解決賴小民接受調(diào)查后的職位空缺牽動(dòng)數(shù)個(gè)機(jī)構(gòu)的高層人員變化，也能看出高管人員安排方面的捉襟見(jiàn)肘。另外，處理“壞資產(chǎn)”和搞金控集團(tuán)對(duì)人員的專業(yè)素質(zhì)要求根本是不同的，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未就監(jiān)管金融控股集團(tuán)形成系統(tǒng)管理規(guī)則前就遴選出好的金融控股集團(tuán)管理人員恐怕也不是一件輕易的事。在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)壓力日趨加大、國(guó)內(nèi)對(duì)金融業(yè)服務(wù)和效率的要求日益提高的今天，這無(wú)論是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還是對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身，都是一個(gè)不容回避的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

中國(guó)的金控集團(tuán)有哪些不正�，F(xiàn)象

　　伴隨著對(duì)金融亂象清理整頓的持續(xù)推進(jìn)，社會(huì)不同方面都不同程度地感受到了從高層到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融控股集團(tuán)加強(qiáng)監(jiān)管的信號(hào)。
　　其實(shí)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然現(xiàn)象，是一種提高金融資源配置效率的組織形態(tài)，也是國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)走向高級(jí)階段的一種必然選擇。發(fā)展到一定階段的金融業(yè)天然地會(huì)產(chǎn)生追求規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)的內(nèi)在動(dòng)力�，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)一些人士之所以把金融控股集團(tuán)當(dāng)作洪水猛獸，是因?yàn)橹�前未想到金融控股集團(tuán)可以如此興風(fēng)作浪、為所欲為，可以前所未見(jiàn)地攫取超出人們想象力的超額利潤(rùn)，因此開始懷疑這種金融組織形態(tài)。然而無(wú)論是從國(guó)際金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，還是從國(guó)內(nèi)情況看，金融控股集團(tuán)并沒(méi)有那么可怕，中國(guó)的金融控股集團(tuán)出現(xiàn)問(wèn)題并不在于這種組織形式本身，而是因?yàn)閷?duì)金融控股集團(tuán)缺乏監(jiān)管，問(wèn)題出在了某些金融控股集團(tuán)與權(quán)力的勾結(jié)上，出在了權(quán)力對(duì)這種資本的放縱上。
　　一些與權(quán)力結(jié)盟的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，在權(quán)力的庇護(hù)下輕松地獲得資金，輕易地進(jìn)入收益豐厚的資產(chǎn)領(lǐng)域，某集團(tuán)若沒(méi)有獲得個(gè)別官員的關(guān)照和出謀劃策，也絕不可能輕松利用投連險(xiǎn)大規(guī)模募集資金，并在資本市場(chǎng)上輾轉(zhuǎn)騰挪、攫取巨額利潤(rùn);還有一些問(wèn)世不久的金融機(jī)構(gòu)，它們快速地在資本市場(chǎng)上輕松募資，并快速控制諸多金融機(jī)構(gòu)，等等。這些都是在中國(guó)金融控股集團(tuán)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的不正�，F(xiàn)象。
　　毋庸置疑，對(duì)這些不正常的現(xiàn)象一定要毫不手軟地遏制，要竭力鏟除這類金融機(jī)構(gòu)的生存空間。但不能因噎廢食，簡(jiǎn)單地從資本背景方面找金融控股集團(tuán)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)脑�因，或者從所有制出發(fā)對(duì)某類金融控股集團(tuán)加以限制，而是要從監(jiān)管體制和機(jī)制兩方面入手，系統(tǒng)找出病因，然后對(duì)癥下藥，以此保證中國(guó)金融控股集團(tuán)的健康發(fā)展。
　　從中國(guó)躋身世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)并發(fā)揮更大作用的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，中國(guó)有質(zhì)量的金融控股集團(tuán)不是太多了，而是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。金融控股集團(tuán)不可怕，可怕的是不受控制的金融控股集團(tuán)，是與某些權(quán)力勾結(jié)的金融控股集團(tuán)。

對(duì)金控集團(tuán)的監(jiān)管難在哪

　　金融控股集團(tuán)是金融業(yè)的高級(jí)組織形態(tài)，因此也必然對(duì)監(jiān)管提出更高的要求。一般而言，金融控股集團(tuán)會(huì)以兩種模式存在：一是在控股公司之下分設(shè)各金融專業(yè)公司;二是以一特定金融機(jī)構(gòu)為控股投資主體，分別投資其他專門金融企業(yè)。
　　不論金融控股集團(tuán)以何種模式設(shè)立，都會(huì)存在三大監(jiān)管難點(diǎn)：一是集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，二是集團(tuán)內(nèi)部資本充足率的控制和公司間的資本占用隔離，三是集團(tuán)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。新任央行行長(zhǎng)易綱不久前就表示，金控集團(tuán)存在利益輸送問(wèn)題，帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。
　　然而，無(wú)論一個(gè)金融控股集團(tuán)規(guī)模有多大，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)有多復(fù)雜，但一定是由一個(gè)個(gè)專業(yè)金融公司所組成。因此話說(shuō)回來(lái)，要達(dá)到中國(guó)金融控股集團(tuán)健康發(fā)展的目標(biāo)，關(guān)鍵要解決好三方面的問(wèn)題：
　　首先要夯實(shí)各類金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)監(jiān)管體系，這是支撐中國(guó)金融機(jī)構(gòu)開展集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的根本基礎(chǔ)。沒(méi)有強(qiáng)有力的專業(yè)金融監(jiān)管基礎(chǔ)，奢談金融控股集團(tuán)監(jiān)管，因此要因應(yīng)此次大規(guī)模金融整頓清理所發(fā)現(xiàn)的金融亂象及成因，系統(tǒng)檢討現(xiàn)有監(jiān)管制度和監(jiān)管體系的缺陷和不足，從亡羊補(bǔ)牢和防患于未然兩方面著手，全面更新和完善現(xiàn)有的監(jiān)管制度。同時(shí)，要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管力度，保持監(jiān)管體系、監(jiān)管強(qiáng)度的上下一致，提升監(jiān)管體系的威懾力。

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