歸真時(shí)代緊跟財(cái)富節(jié)奏

　　中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局4月27日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指意見》（業(yè)內(nèi)稱資管新規(guī)），規(guī)范了金融市場的運(yùn)行。在這個(gè)金融機(jī)構(gòu)回歸真資管的年代，我們?nèi)绾尾拍芫o跟市場節(jié)奏，踏準(zhǔn)財(cái)富節(jié)點(diǎn)？

打破剛兌，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　資管新規(guī)中，最牽動(dòng)投資者神經(jīng)的，莫過于打破剛性兌付。毫無疑問，在過去數(shù)年里，投資者經(jīng)歷了一個(gè)幸福的時(shí)代。銀行理財(cái)產(chǎn)品作為典型的“收益高、風(fēng)險(xiǎn)低、兼具流動(dòng)性”的代表，其旱澇保收的特點(diǎn)，讓無數(shù)投資者在購買時(shí)很少有后顧之憂，更不用擔(dān)心產(chǎn)品到期的收益高低。2013年誕生的寶寶類貨幣基金，更是全面啟蒙了我國居民的投資理財(cái)意識。一時(shí)間，投資理財(cái)成為人們掛在嘴邊的熱門詞語，只要不碰高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，采用穩(wěn)健策略投資銀行理財(cái)、寶寶類產(chǎn)品，閉著眼睛就能賺錢并非天方夜譚。
　　打破剛性兌付后，這樣的好日子一去不復(fù)返了。以前，購買一款銀行理財(cái)產(chǎn)品，到期后，無論當(dāng)時(shí)利率如何，銀行一般都會按照購買時(shí)的預(yù)期收益率進(jìn)行兌付，這里的預(yù)期收益率，實(shí)際上與最終收益率相差無幾。資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)產(chǎn)品不再保本保息，預(yù)期收益率就是真正意義上的預(yù)期了。產(chǎn)品到期時(shí)，收益率高于預(yù)期收益率，恭喜你，這筆投資賺到了；低于預(yù)期收益率，不用糾結(jié)，就這些，拿著吧；收益率為負(fù)，本錢都沒拿回來，抱歉，銀行不管賠，找誰哭都沒用。
　　對于投資者而言，打破剛性兌付表面上看是讓投資者失去了旱澇保收的好產(chǎn)品而遭受損失，而實(shí)際上卻是監(jiān)管層在更長遠(yuǎn)層面保證了投資者的利益。因?yàn)椋�銀行理財(cái)產(chǎn)品本身就是一個(gè)“扭曲”的金融產(chǎn)物，既違背了風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的基本金融理論，又讓金融機(jī)構(gòu)不得不背負(fù)起期限錯(cuò)配和資金池這些巨大的“隱形炸彈”。有專業(yè)人士曾指出，以往保本保息的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其預(yù)期收益率都有一個(gè)范圍，到期后，一般會按照預(yù)期收益率范圍內(nèi)兌付。表面上看，銀行兌付的收益率是根據(jù)市場情況而定，但實(shí)際上，這個(gè)收益率并不與市場完全掛鉤，而是銀行根據(jù)同業(yè)銀行的相關(guān)情況確定的一個(gè)最終收益。因此，此次監(jiān)管層決定“長痛不如短痛”，其實(shí)是給了這輛龐大到綁架了所有人的影子銀行快車一腳剎車。

投資理財(cái)更“費(fèi)勁”

　　資管新規(guī)要求機(jī)構(gòu)實(shí)行凈值化管理，沒有了剛兌，沒有了承諾收益率，今后投資理財(cái)將變得更加“費(fèi)勁”。只看收益率和發(fā)行機(jī)構(gòu)，不關(guān)心產(chǎn)品具體投向和說明書條款的時(shí)代結(jié)束了。
　　簡單來說，產(chǎn)品凈值為1，說明不賺不賠；凈值為1.1，說明賺了10%；凈值為0.9，說明賠了10%。投資理財(cái)自然不希望賠錢，由此可見，當(dāng)然要選擇凈值持續(xù)大于1產(chǎn)品。但問題是，如何才能保證自己做出正確的選擇？這就要求投資者購買產(chǎn)品前更多地去了解產(chǎn)品條款，了解其發(fā)行機(jī)構(gòu)，再決定是否購買。并且，以往買完就不管的做法也行不通了，在投資后關(guān)注產(chǎn)品的資金投向，判斷其凈值走勢，及時(shí)進(jìn)行購買和贖回操作，才能獲得更好的收益�？偠�言之，投資者要更加關(guān)注產(chǎn)品、關(guān)注相關(guān)信息，真正做到風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
　　具體而言，對于私募產(chǎn)品，每季度都要關(guān)注產(chǎn)品的凈值和其他重要信息；對于固定收益類產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資每筆非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的融資客戶、項(xiàng)目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況等；對于權(quán)益類產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)；對于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，則要熟悉產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉風(fēng)險(xiǎn)、控制措施及衍生品公允價(jià)值變化；而對于混合類產(chǎn)品，要關(guān)注產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況。
　　投資過程中多了解產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)信息和資金投向，這本就是投資者應(yīng)該做的功課。實(shí)行凈值化管理不過是將以前投資者忽視的問題正式寫進(jìn)規(guī)則中，引導(dǎo)投資者用更加理性的方式進(jìn)行投資。此外，資管新規(guī)明確禁止多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，今后，面向零售客戶的金融產(chǎn)品復(fù)雜程度將明顯降低，投資者識別金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來源變得更加容易，不得不說是一大幸事。

借錢投資不可行

　　資管新規(guī)規(guī)定，投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。比如，你看上一只股票，走勢讓你心動(dòng)，但手頭又沒有足夠資金，怎么辦？借錢買？對不起，新規(guī)明令禁止。
　　以前，如果想買私募基金或信托產(chǎn)品，只要滿足100萬～300萬元不等的資金門檻就可以，所謂的合格投資者審查基本是一個(gè)形式。而資管新規(guī)實(shí)施后，無論是銀行、券商，還是信托、私募基金，發(fā)行的資管產(chǎn)品都將被嚴(yán)格分為公募和私募兩類。公募產(chǎn)品誰都能買，而私募產(chǎn)品僅供合格投資者。這里說的合格投資者不但必須具有2年以上投資經(jīng)歷，而且家庭金融資產(chǎn)不得低于500萬元，或者家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元。那些靠借貸騰挪術(shù)撐起來的“高凈值客戶”，不再是合格投資者。
　　新規(guī)中合格投資者認(rèn)定條件看似三選一頗為人性化，但要求顯然比以前提高了不少，幾乎可以和香港地區(qū)的專業(yè)投資者相看齊——后者要求的是擁有800萬元港幣或等額外幣的投資組合。
　　換句話說，目前很多所謂的“高凈值客戶”，以后只夠格購買公募產(chǎn)品了。想買定制化、投資非標(biāo)或者非上市股權(quán)的私募產(chǎn)品？還是先努力賺錢存錢，滿足合格投資者的要求吧。

資管歸真時(shí)代的投資選擇

　　那么，如果不買銀行理財(cái)產(chǎn)品，有沒有其他可以替代銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資品？如果把“收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性”的不可能三角拆開，除了回歸定期存款之外，現(xiàn)在的市場上并不缺少可投資的品種。

儲蓄國債

　　想追求高一點(diǎn)的收益卻不想承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)？儲蓄國債適合你。雖然期限長達(dá)3～5年，但有國家信用擔(dān)保，4%以上的利率不會比現(xiàn)在的保本型理財(cái)產(chǎn)品差太多，見下頁表1。

貨幣基金

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